플랫폼 통화는 규제 폭풍을 불러올 수 있습니다. 12월 22일 미국 증권거래위원회(SEC)는 FTX 공동 창업자 게리 왕(Gary Wang)과 전 알라메다 리서치 CEO 캐롤라인 엘리슨(Caroline Ellison)을 상대로 FTX의 트레이딩 토큰인 FTT가 발행 당시부터 매각 역할을 해왔다고 수요일에 제기한 소송에서 밝혔다. 투자 계약은 업계에 광범위한 영향을 미칠 수 있는 일종의 "증권"입니다.

첫 번째 레벨 제목

FTT를 증권으로 인정하거나, 페널티 완화를 위해 '강제' 인정

최근 조사에서 FTX와 Alameda의 두 핵심 구성원은 FTT가 증권임을 인정했습니다.

SEC가 제기한 소송은 FTX가 토큰 판매 수익금을 사용하여 FTX의 개발, 마케팅, 비즈니스 운영 및 성장에 자금을 지원할 것이라고 주장하면서 FTT는 잠재적인 수익성이 있는 "투자"임을 강조합니다. "FTX 플랫폼에서의 거래 수요가 증가하면 FTT 토큰에 대한 수요가 증가할 가능성이 높으므로 FTT 가격 상승은 FTT 보유자에게 동일하게 그리고 보유하고 있는 FTT 자산에 정비례하여 이익이 됩니다. FTX의 토큰에 대한 상당한 할당은 FTX 관리에 인센티브를 제공합니다. 팀은 거래 플랫폼에 더 많은 사용자를 유치하기 위한 조치를 취하여 FTT 토큰에 대한 수요를 높이고 거래 가격을 높입니다 FTT 구매 및 소각 계획은 주식 환매와 유사하며 FTX의 자금으로 FTT를 환매하고 소각합니다 FTT의 가치를 높이는 것입니다.” 동시에 FTT 자료는 FTX 핵심 관리 팀의 노력이 FTX의 발전과 궁극적인 성공을 이끌 것임을 분명히 했습니다.

FTT가 보안으로 간주되는 이유를 이해하려면 Howey 테스트의 정의를 이해해야 합니다. Howey Test는 1946년 플로리다에서 "Howey" Company라는 회사에 의해 시작되었습니다. 당시 Howey Company는 자금을 마련하기 위해 대규모 감귤 과수원을 플로리다의 구매자에게 매각했으며, 구매자는 토지를 Howey Company에 다시 임대했습니다. Howey는 감귤류 과수원 토지를 관리하고 구매자는 땅을 직접 관리하지 않고 수익금을 Howey와 공유합니다.

그러나 SEC는 거래가 미국 증권법에서 정의한 증권의 범위에 속하는 투자 계약을 구성한다고 주장하며 Howey를 고소했으며 법원은 궁극적으로 Howey가 미국 증권법을 준수해야 한다고 판결했습니다. 결과적으로 Howey 테스트는 어떤 것이 증권인지 여부를 결정하기 위해 미국에서 사용되는 현재 법적 표준이 되었으며 오늘날에도 여전히 사용되고 있습니다.

Howey 테스트는 투자 계약이 다음 네 가지 조건을 동시에 충족하도록 요구합니다.

물론 SEC와 연방 대법원도 Howey 테스트가 고정된 표준이 아니라 유연한 표준이라는 점을 지적했습니다. 암호화된 자산의 경우 "증권"으로 식별되면 SEC의 관련 규정을 준수하고 준수 의무를 이행해야 합니다. 암호화된 자산에는 가상 화폐뿐만 아니라 스테이블 코인, NFT 등이 포함됩니다. 예를 들어 최근 NFT 프로젝트의 선두인 Bored Ape Yacht Club의 모회사인 Yuga Labs는 NFT 및 ApeCoin이 연방 증권을 위반했는지 여부에 대해 SEC에서 조사를 받았습니다. 법률.

뿐만 아니라 SEC의 관할권은 미국에만 국한되지 않습니다. 예를 들어, 2020년 5월 영국에 등록되어 두바이에서 운영되는 Telegram은 일부 미국 투자자에게 토큰을 판매하고 대중에게 주요 정보를 공개하지 않는다는 이유로 SEC에 의해 정지되었습니다. 미국 이외의 투자자에게만 투자하십시오." 토큰 발행". 최근 FTX 뇌우 사건에서 회사의 본사는 바하마로 이전되었지만 창립자 SBF와 경영진은 여전히 ​​미국 규제 당국의 고발을 받았으며 전 Alameda Research CEO Caroline Ellison과 FTX 공동 창립자 Gary Wang도 범죄 혐의에 대해 유죄를 인정했습니다. 요금.

보조 제목

암호화된 Howey 테스트가 곧 시작됩니다

FTT가 SEC에 의해 보안으로 확인되면 다른 거래 플랫폼 토큰은 규제 조사 또는 기소에 직면해야 합니다. 과거의 사례로 판단하면 "돈을 깨고 재난을 제거하는 것"은 일반적으로 최후의 수단입니다.

오랫동안 Howey 테스트는 SEC의 책임 블레이드였지만 암호화 프로젝트/회사에서 인정하지 않았습니다. 예를 들어 원래 이더리움을 기반으로 발행된 ERC-20 토큰인 Kin은 자산을 증권으로 정의해야 하는지 암호화폐로 정의해야 하는지를 놓고 SEC와 1년 반 동안 논쟁을 벌였고, 심지어 소송을 제기하기 위해 "방어 암호화"까지 시작했습니다. 그러나 SEC는 합의를 선택했고 500만 달러의 벌금을 물었습니다. 또한 XRP Capital 설립자 Michael Arrington은 Ripple에 대한 SEC의 소송에 대해 Howey 테스트가 구식이고 우스꽝스럽다고 응답한 적이 있습니다.

많은 사람들이 암호화폐의 신기술이 기존 시스템의 규제와 상충된다고 생각하지만 SEC 의장인 Gary Gensler는 2013년 대법원에서 정의한 증권의 특성을 가지고 있기 때문에 현재 암호화 시장의 대부분이 증권이라는 점을 거듭 밝혔습니다. 1940년대이므로 이러한 보안형 암호화 토큰의 발행 및 판매는 증권법에 의해 규제됩니다. "암호화폐 업계의 일부는 보다 명확한 지침을 요구했지만 지난 5년 동안 SEC는 매우 목소리를 높였습니다." 동시에 SEC의 전 회장인 Jay Clayton도 토큰을 미리 판단하지 않고 대부분의 암호화된 토큰이 Howey 테스트에 따른 투자 계약에 속한다고 언급했습니다.

지난 몇 년 동안 SEC는 등록 실패에 대해 암호화 자산 회사/프로젝트에 대해 수십 건의 불만을 제기했습니다. 그러나 최근 암호화폐 친화적인 SEC 위원 '크립토 맘' 헤스터 피어스는 최신 팟캐스트에서 미국 SEC가 디지털 자산을 유가 증권으로 분류해야 하는지 여부를 결정하기 위해 사용하는 소위 Howey 테스트에는 여전히 몇 가지 한계가 있다고 지적했다.

Hester Peirce는 Howey 테스트가 "투자 계약"을 "계약, 거래 또는 사람이 자신의 자금을 공통 자산에 투자하는 계획"으로 식별한다고 말합니다. 계약은 자산뿐만 아니라 자산에 첨부된 약속도 중심으로 이루어지며 이 두 구성 요소는 서로 분리되어야 합니다.

Coinbase가 미등록 증권으로 SEC에 의해 고발된 후, 창립자 Brian Armstron은 최근 "2023년 암호화 산업 규제에 대한 제안 및 예측"을 발표하면서 아마도 암호 화폐와 관련하여 명확히 해야 할 가장 복잡한 점은 다음과 같다고 지적했습니다. 상품 또는 유가 증권으로 정의하십시오. CFTC와 SEC는 시장에 명확한 정보를 제공하지 않은 채 몇 년 동안 미국에서 이 문제를 놓고 논쟁을 벌였습니다. 이 시점에서 의회는 분명히 개입하여 법안을 통과시켜야 합니다. 이것은 투자 계약의 정의에 해당할 수 있는 암호화 토큰에 대한 Howey 테스트의 업데이트된 버전으로 수행할 수 있습니다.

Brian Armstron은 암호 화폐에 대한 최신 Howey 테스트에는 다음이 포함되어야 한다고 설명했습니다. 2) 암호화폐가 유가증권이 되기 위해서는 기업과 같은 중앙집중화된 조직에 의해 통제되고 운영되어야 합니다. 프로젝트가 충분히 탈중앙화되면 보안이 아닙니다. 매우 증권으로 간주될 수 있습니다. (4) 자산 발행과 무관한 참여자로부터 주로 이익이 발생할 것으로 예상되는 경우 해당 프로젝트는 증권으로 간주되지 않을 정도로 충분히 분산되어 있습니다. 자산이 증권으로 간주되기 위해서는 위의 네 가지 사항이 모두 충족되어야 한다는 점에 유의하는 것이 중요합니다. 이러한 사항 중 일부를 충족하는 것만으로는 충분하지 않습니다. 예를 들어 사람들은 이익을 기대하고 금이나 피카소 그림에 투자하지만 이익을 기대하는 것은 일반 기업(또는 타인의 노력)에서 나오는 것이 아니기 때문에 증권이 아닙니다.

요컨대 플랫폼 화폐가 유가증권으로 확정된다면 각종 암호화폐 거래소에 큰 영향을 미칠 수밖에 없다. 그러나 Brian Armstron이 주장하듯이 금융 규제 기관의 역할은 암호화폐의 중앙 집중식 플레이어로 제한되어야 하며 분산된 상대방이 혁신할 수 있도록 허용해야 합니다. 규제 당국은 암호화폐에 혁신을 위한 충분한 여지를 제공해야 합니다.