편집자 주: 이 기사의 출처는blockin.ai, 원제 "UniV3의 LP는 계속되는 손실로 어려움을 겪고 있습니다. CeFi에서 DeFi로의 마이그레이션은 LP가 손실을 수익으로 전환하는 생명을 구하는 지푸라기가 될 것입니까?" 》, 승인을 받아 Odaily에서 재인쇄 및 출판했습니다.

최근 Alex는 LP가 Uniswap V3 ETH/USDC에서 약 1억 달러를 잃었다는 발견에 대한 기사를 Twitter 플랫폼에 게시하여 Uniswap V3의 데이터 서비스 및 전략 연구에 의문을 제기했습니다.이 기사이 기사。）blockin.ai 팀저는 UniswapV3에서 LP와 POOL의 손익 연구를 진행해왔습니다.이번에는 UniV3 LP가 계속해서 손실을 입을지 여부에 대한 효과적인 데이터 증거를 제공하기 위해 UniV3 통화 풀의 수익성에 대한 추가 연구를 수행할 것입니다. 돈.

다양한 통화 쌍 유형이 풀 수익에 미치는 영향을 이해하기 위해 생성부터 2022년 10월 26일까지 TVL이 52 ETH 이상이고 스왑 이벤트가 5개 이상인 709개 통화 풀에 대한 모든 포지션 정보를 집계했습니다. 시간당 수익 수수료, 무료 손실, 순 가치 및 포지션의 가스를 계산하여 풀의 시간당 수익률을 얻을 수 있으며, 풀의 전체 마이닝 연간 수익률 및 순 연간 수익률을 얻을 수 있습니다. 생성 및 최근 6개월간 적립률이 적용됩니다.

통화 풀의 유형(이중 비안정 통화 풀, 단일 안정 통화 풀 및 이중 안정 통화 풀)을 구분하기 위해 DAI, USDC, USDT 및 TUSD를 안정적인 통화로 사용하고 기타 통화를 비안정 통화로 사용합니다. -안정적인 통화.코인 풀은 분류됩니다.

서로 다른 유형의 통화 쌍 풀의 손익 분포로 판단하면 일방적 안정 통화 풀의 86.27%와 이중 비안정 통화 풀의 79.15%가 생성 이후 연간 순수익률이 0 미만이며 연평균 순수익률 중앙값은 -52.64% 및 63.08%였습니다. 지난 6개월 동안 이중 비안정화폐의 75번째 백분위수 순 연수익률은 -67.56%에 도달했습니다.이는 장기간에 걸쳐 대부분의 일방적인 스테이블코인 풀과 듀얼 비스테이블코인 풀이 손실을 보고 있는 반면 듀얼 스테이블코인 풀의 채굴 수입은 매우 낮지만 듀얼 스테이블코인 풀의 전체 수입의 70% 비율이라는 것을 보여줍니다. 긍정적이며 이중 스테이블 코인 풀의 90%가 지난 6개월 동안 수익을 올렸지만 순 연간 수익률의 75번째 백분위수는 10% 미만입니다.

코인 풀의 순위를 매기면 TVL의 상위 20개 대형 풀 중 14개 풀이 지난 6개월 동안 마이너스 순수익률을 기록했으며 그 중 12개 풀은 순수익률이 -50% 미만인 것으로 나타났습니다. 통화 풀은 양수이고 최고는 10% 미만이며 9개의 다른 풀의 순수익률은 -50% 미만입니다.

USDC-WETH 0.3% 풀을 예로 들어, 풀 구축부터 모든 포지션과 확정된 손익 포지션의 수수료, 무료 손실, 순이익 및 손실에 대한 일일 라인 차트 및 누적 라인 차트를 그립니다. 2022년 10월 26일까지, 그리고 그 당시 수수료가 보상되지 않은 손실을 충당할 수 없었기 때문에 누적 순이익과 손실이 미화 1억 1,280만 달러에 달했습니다. 그러나 순이익과 손실이 증가하는 기간도 있습니다. 2022년 10월 18일부터 2022년 10월 26일까지 누적 손익은 해당 기간 동안 -1억 8,530만 달러에서 -1억 1,430만 달러로 증가했습니다.

Uniswap-V3에서 마이닝 기록이 있는 84129 LP의 통계에 따르면,58,925 LP가 손실을 입었고 손해율은 70.04%에 달했습니다., 또한 채굴시 LP의 연평균 순수익률 43.64%가 -100% 미만이고 채굴시 LP의 연평균 순수익률이 100%를 초과하는 경우는 11.85%에 불과합니다(평균 채굴시간은 35.26일).

어떤 사람들은 전문 팀이 있는 대규모 펀드 기관이 이러한 손실에 저항할 수 있을 것이라고 생각합니다.실시간으로 Uniswap-V3에서 포지션의 총 순 가치가 가장 큰 상위 20개의 LP 주소 중 단 5개의 LP만 에 따르면 단위 순가치당 순연환산수익률을 추정한 결과 대가족 2가구만이 양의 순수익률을 갖고 있으며 그 중 1개의 LP인 netapr만이 2730.19%에 도달했다(이 LP는 실제로 10시간 동안만 채굴한다. 2022년 11월 10일), 다른 LP는 netapr이 12.11%입니다(LP는 실제로 2022년 6월 16일부터 채굴되었습니다).

생각해 볼 가치가 있습니다.지속적인 손실에도 불구하고 이러한 LP가 여전히 Uniswap-V3 프로토콜에서 채굴하려는 이유는 무엇입니까?

USDC-WETH 0.3%(LP 주소: 0x741aa7cfb2c7bf2a1e7d4da2e3df6a56ca4131f3)에서 현재 포지션 순자산가치가 가장 큰 LP의 마이닝 행태를 확인하였으며, 지속적으로 포지션을 조정하고, 포지션 조정의 범위 폭과 빈도 등 전략을 지속적으로 조정해 왔습니다. 그의 손익 곡선은 pnl이 위로 기울어지는 몇 가지 기간을 제외하고 대부분의 시간 동안 계속해서 손실이 확대됩니다.따라서 우리는 그러한 대규모 투자자들이 V3의 손실을 만회하기 위해 다른 계약에서 헤지 행동을 하거나 V3가 다른 통화 가격 전략을 위한 옵션 헤지 도구로 사용될 수 있다고 의심할 이유가 있습니다.

또한 USDC-WETH 0.3%에서 가장 높은 역사적 수입 pnl을 가진 LP의 순위를 확인하고, 지난 한 달 동안 채굴 활동을 한 대형 LP 2개를 선별하여 동일한 특성을 가지고 있음을 확인했습니다. 매우 넓은 범위의 상한 및 하한, 매우 낮은 주파수에서 위치를 조정하거나 위치를 조정하지 않습니다. 리스크 지표 관점에서 볼 때 둘 다 샤프 값이 2보다 높고 최대 되돌림 비율은 각각 19.09%와 9.54%이며 일일 손익 비율은 각각 94.20%와 103.03%입니다.

두 LP 전략의 차이점은 LP1의 하위 범위가 1000 USDC/WETH 내외로 상대적으로 좁기 때문에 USDC를 기준으로 한 위험 노출은 90.51%에 이르렀고 하향 위험은 290.47이며 LP2의 하위 범위는 설정되어 있습니다. 약 552 USDC/WETH WETH이므로 USDC를 기준으로 한 위험 노출은 46.57%이고 하방 위험은 122.48입니다.

2022년 6월 이후 상대적으로 가격이 안정되어 급격하게 하락하지 않은 것이 이 두 LP의 수익성의 주요 원인임을 찾는 것은 어렵지 않다. 하한선이며 보상 손실이 확인되지 않았습니다.

LP 주소: 0xdc848a72842d943b87926ae27ee05f1e949ec931, 0xc84def0f58df9f25f1099ed477da7b27ac422ade

Uniswap V3의 수익 모델은 다양합니다 모든 LP가 손익 계산에 U 기준을 사용하는 것은 아니며 일부 LP는 특정 통화의 성장을 수익 목표로 사용하기도 합니다. 각 통화 풀에 대해 누적 손익.

놀랍게도,TVL의 상위 20개 코인 풀의 실적을 보면 13개의 코인 풀이 token0 기준 또는 token1 기준에 관계없이 손실 상태에 있는 것으로 나타났습니다.통화 기준 무료 손실과 동시에 손실.기존의 인식에서는 한 통화의 자유손실 증가는 다른 통화의 자유손실 감소를 의미하는데, 두 진영이 동시에 손실을 입으면 실제 수익 목표가 누구인지 추측하기 어렵습니다. 모두, 거래소 거래를 하는 유저들도 슬리피지로 인해 손실을 입었다고 합니다.

최근 FTX 운영 위기의 영향으로 중앙화 거래소의 신용 문제가 의문시되면서 탈중앙화 거래소의 거래량이 한 달 만에 급격히 증가했으며 그 중 Uniswap V3 거래량이 898% 증가했습니다. 더 높은 거래량은 TVL이 변경되지 않은 경우 수수료가 증가한다는 것을 의미하며 이는 LP에게 희망을 가져다줍니다.예를 들어 USDC-WETH 0.3% 통화 풀을 사용합니다.이 통화 풀의 현재 평균 일일 거래량은 1억 1,640만 달러입니다. 일일 평균 거래량은 1억 8,670만 달러 이상에 도달합니다. 즉, TVL이 현재 수준에서 안정적이고 거래량이 현재 수준의 1.6배 이상에 도달하면 수수료가 무료 손실을 커버할 수 있으며 대부분의 LP는 수익성을 달성할 수 있습니다.

AMM의 상징적 합의 프로젝트로 Uniswap V3의 거래량은 현재 이더리움 DEX 거래량의 50% 이상을 차지하고 있다. Uniswap V3 수익 전환점.