암호화 프로젝트를 깊이 파고드는 방법은 무엇입니까?
편집: TechFlow 인턴
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프로젝트를 조사하고 자신만의 신념을 구축하는 것은 온체인 투자자 여정에서 중요한 단계입니다. (1) 프로젝트를 식별할 수 있고, (2) 프로젝트를 조사할 수 있고, (3) 과대 광고 수준/내포된 기대치를 이해하고, (4) 거시적 맥락을 이해할 수 있다면 트위터에서 아이디어를 찾는 것보다 한 단계 높은 수준입니다.
BTC나 ETH와 같은 주요 통화를 조사하는 방법은 여기서 설명하지 않겠습니다.첫 번째 단계는 프로젝트가 수행하는 작업을 이해하는 것입니다., 프로젝트 웹 사이트, Twitter, Discord로 이동하여 (1) 이것이 사기처럼 보이는지, (2) 내가 아는 사람이 Twitter에서 프로젝트를 팔로우하고 있는지, (3) VC 지원 또는 익명인지 확인할 수 있습니다. Coinmarketcap, Messari Research, Nansen 등과 같은 도구를 사용하여 프로젝트 및 주요 KPI 지표에 대한 개요를 얻을 수 있습니다. 그것을 읽은 후에, 당신은 프로젝트가 하는 일을 몇 문장으로 요약할 수 있을 것입니다.그리고 그것이 돈을 버는 방법(GMX를 예로 들면 분산형 레버리지 PERP 거래소라고 요약할 수 있습니다.)
이 시점에서 프로젝트가 프로토콜 수준(예: AAVE, MKR, DPX, GMX, SPELL) 또는 계층/체인 수준(예: ETH, NEAR, AVAX, FTM)에 있는지 이해할 수 있습니다. 두 가지 유형에 대한 연구 프로세스가 다르므로 체인부터 시작할 수 있습니다. 여기서 주의할 점은 체인이 더 많은 VC가 관여하는 "낮은 위험" 경향이 있다는 것입니다(여전히 높은 위험). 그러나 일반적으로 시장 가치는 훨씬 높습니다. . 따라서 초기 프로토콜 수준 투자에 비해 상승 여력이 제한적일 수 있습니다(아주 일찍 가입하지 않는 한).
사슬을 공부하다
각 체인은 자체 "암호화 국가"로 생각할 수 있습니다. 그들은 모두 속성과 트랜잭션이 다르며 일부는 트랜잭션 비용을 줄이기 위해 특정 보안 조치를 희생합니다. 나는 결코 전문가가 아니며 당신도 그럴 필요가 없습니다! 사람들이 이러한 각 암호화폐의 장점에 대해 토론하는 동안 투자자로서 귀하는 그것이 어디에 사용되는지 확인하면 됩니다. 사용량은 거래 수, 잠긴 총 가치(본질적으로 얼마나 많은 자본이 체인에 투입되고 있는지를 나타내는 지표) 및 사람들이 그것을 사용하고 싶어하는지 확인하기 위해 주어진 체인의 사용자 수 측면에서 볼 수 있습니다. 미래의 "Ethereum 킬러"가 누구인지 논쟁하기보다는 사람들이 좋아하는 것에 집중하는 것을 선호합니다. 현 상황은 ETH/Arbitrum에 기관/고래급 DeFi가 주로 존재하고, Avalanche에는 게임 등의 프로토콜 사용이 존재하는 상황입니다.
나에게 비주요 체인은 일반적으로 장기 보유가 아닌 단기 및 중기 거래로 간주되어야 합니다. 왜? TVL과 사용자를 위해 경쟁하는 100개 이상의 레이어 1 체인이 있고 대부분의 체인은 "펀딩" 또는 체인에서 사용을 장려하는 이니셔티브(예: 실제 높은 APY 파밍)에 의해 구동되는 일부 "과대 광고" 주기를 거치기 때문에 엄청난 당시 용병 자본의 유입. 그러나 인센티브가 고갈되면서 그 자본은 다시 떠났습니다. 최근의 예는 FTM 토큰 가격과 마찬가지로 Andre/ve(3,3) 인센티브의 과대 광고로 TVL이 급증한 FTM입니다. 그러나 과대 광고 주기가 끝나면 TVL은 가라앉습니다. Defi Llama의 TVL에 대한 하이프 사이클과 FTM 토큰 거래 방식을 아래에서 확인하십시오.
토큰 상승 → TVL 상승 → 토큰 상승 및 그 반대.
이러한 "체인"에서 돈을 벌고 싶다면 실제로 하이프 사이클을 앞당기려고 하는 것입니다. 그렇다면 이러한 것들을 어떻게 조사하고 다음에 어떤 주기가 올지 알아낼 수 있습니까?
최근의 예는 NEAR입니다. 내 Whale Watching Primer의 모든 독자는 올해 초 NEAR에 의해 현명한 돈이 움직이는 것을 볼 수 있을 것입니다. NEAR를 조사하려면 웹 사이트를 방문하고 Messari에서 이에 대해 자세히 알아보고 Twitter에서 진짜 또는 가짜가 아닌 게시물을 찾으십시오. 더 중요한 것은 직접 브리지를 구축하고 L1을 사용하여 사용자 경험을 느끼는 것입니다. 높은 수준은 Proof-of-Stake를 사용하는 또 다른 첫 번째 레이어일 뿐이며 세상을 바꿀 것입니다(이것이 지나치게 단순화된 것임을 알고 있지만 일반적으로 이것이 혁명적인지 여부는 중요하지 않습니다). 네트워크 자체는 2020년 4월에 시작되었습니다(이 정보는 Messari에서 찾을 수 있습니다).
Dune Analytics의 통계에 따르면 NEAR의 레인보우 브리지를 통해 연결되는 총 자산은 2021년 말(스마트 머니가 매수를 시작하는 시점)까지 견인력이 없었으며 최근에는 거의 15억 달러에 연결되었습니다.
트랜잭션 수가 여전히 잘 증가하고 있음을 관찰할 수 있습니다(여전히 Dune Analytics 통계).
이 모든 것을 유발한 요인은 무엇이며 언제 관심을 가져야 합니까? 체인 개요에서 언급했듯이 일부 인센티브 또는 보조금 프로그램은 일반적으로 L1 하이프 사이클을 시작합니다. 이 예에서 NEAR는 DeFI의 시장 점유율을 확보하기 위해 2021년 10월에 8억 달러의 보조금을 제공합니다.
이 발표에 앞서 일부 스마트 머니 거래를 볼 수 있었지만 그 직후 온체인 활동이 둔화되어 최근 2022년 초까지만 증가했습니다. 그런 다음 3AC, Mechanism, Dragonfly, A16z, Jump, Alameda 등을 포함한 암호화폐 투자 회사 그룹으로부터 1억 5천만 달러를 모금했습니다.
퍼블릭 체인에 관심을 두지 않고, 체인 자체가 가치를 매기기 어렵습니다. 그러나 이러한 L1 "하이프 사이클"은 모두 동일합니다. 예를 들어 사용이 제한된 체인을 예로 들어, 용병 자본을 유치하기 위한 인센티브를 출시하고, 주요 펀드가 투자하고, 가격이 오르고, 6-12개월 후에 과대 광고가 사라지고 다른 체인으로 이동할 수 있습니다(이는 NEAR와 다를 수 있음) , 그러나 그것은 일반적으로 어떻게 흐르는지 설명하기 위한 것입니다). 과대 광고가 사그라들었는지, 아니면 코인의 실적이 저조할지 어떻게 알 수 있습니까? 다음 4가지 영역을 살펴보겠습니다.
1. 똑똑한 돈/고래 움직임(쇼가 끝난 후 움직이기 시작함);
2. TVL 증가/감소(인센티브가 소진되면 TVL이 감소하기 시작함)
3. 거래/사용자 수(이것도 마찬가지다. 현재 상황은 유입되는 체인과 유출되는 자본이 균형을 이루지 못해서 반대의 상황을 본다면 수익의 시대가 다가오고 있는 것일 수 있다);
4. 공급 분배를 관찰하십시오.
따라서 TVL은 지금도 폭발적으로 성장하고 있습니다. 사이클의 이 단계에서는 여전히 코인을 롱 상태로 유지하는 것이 좋습니다(풀타임 Degen인 경우 NEAR 자체보다 NEAR에서 훨씬 더 많이 움직일 기본 프로토콜을 조사해야 하지만 사기를 조심하십시오. /사기 ).
공급의 분배/희석은 알아야 할 또 다른 중요한 사항입니다. 이것들은 토큰을 위한 유동적인 시장일 뿐이며, 토큰에 대한 수요와 공급이 가격을 올리고 가격을 낮추는 원인이라는 점을 기억하십시오. 정말 형편없는 공급 측면 구조가 있는 시점에서 토큰은 오랫동안 하락할 것입니다. 이것은 체인과 프로토콜 모두에 적용됩니다.
어쨌든 "형편없는" 공급 측 구조 마법사는 무엇입니까? 주로 두 가지 점을 살펴보십시오.
순환 시가와 희석 시가 사이에 편차가 있습니까?
베스팅된 토큰의 잠금 해제 일정은 어떻게 됩니까?
사례: 고유 SRM
Coinmarketcap에 따르면 SRM(Solana의 분산형 거래소)은 유동 시가 총액이 3억 5천만 달러에 불과한 반면 FDV는 유동 시가 총액이 270억 달러입니다. 즉, 유통량 대비 FDV의 비율은 77배입니다. 평신도의 관점에서 이것은 현재 많은 양의 자금이 행사되어 귀하에게 판매되기를 기다리고 있음을 의미합니다! 그들은 언제 팔릴 것인가? Messari에서 "서빙 일정"을 확인하십시오.
SRM의 잠금 해제 일정을 보면 순환 토큰 공급이 향후 12개월 동안 2.4배, 매월 약 9% 증가할 것입니다.
순환 시가 총액(오늘날 토큰에 대한 USD 수요로 볼 수 있음)과 FDV 사이의 불일치를 감안할 때 이러한 공급 측면 구조는 토큰이 상당한 판매 압력에 직면할 것임을 의미합니다. 2021년 9월 SRM의 잠금 해제 단계가 시작된 이후 토큰 공급이 6배 증가했습니다! 잠금 해제가 시작된 이후 SRM은 단지 쇠퇴의 모델이었습니다.
다시 NEAR로 돌아갑니다. 온체인 및 온체인 프로토콜에서 보다 정교한 투자자가 되려면 토큰 가격에 상당한 영향을 미칠 수 있으므로 이러한 잠금 해제 일정에 주의를 기울여야 합니다. NEAR는 FDV의 160억 달러에 비해 110억 달러의 순환 시가 총액으로 훨씬 더 잘 구조화되어 있으며 향후 12개월 동안 순환 공급을 ~36%만 증가시켰습니다.
바라건대 이것은 체인 수준 연구를 수행할 때 활용할 수 있는 몇 가지 높은 수준의 정신 모델을 제공합니다. 저는 개인적으로 퍼블릭 체인에 관심을 두지 않기 때문에 퍼블릭 체인 분석은 제 전문 분야가 아닙니다. 나는 투자 아이디어를 찾기 위해 프로토콜에 집중하는 경향이 있습니다(더 많은 장점, 더 많은 위험).
의정서를 공부하다
그것은 내 본업과 비슷합니다. 마찬가지로 고래 관찰에 대한 소개와 Twitter에 대한 소개는 "아이디어 깔때기"(조사할 항목의 맨 위)를 채울 것입니다. 조사해야 할 전 세계의 수천 또는 수만 개의 프로젝트를 통해 토큰이 가치가 있는지 어떻게 알 수 있습니까?
중요한 시작은 다시 웹 사이트, 토론 게시판, 제품 사용(발표된 경우), 실제 트위터 게시물 읽기, Messari 등을 통해 알게 되는 것입니다. 첫 번째 목표는 (1) 프로젝트의 목적이 무엇인지, (2) 프로젝트/제품에 요구 사항이 있는지 또는 시장을 공략할 수 있는지 여부, (3) 함축된 기대치가 무엇인지, (4) 무엇을 사용하는지, 평가, 과대 광고 등의 측면에서 경쟁은 무엇입니까?
다시 말하지만 목표는 다른 사람이 아닌 자신의 신념을 구축하는 것입니다. 투자에 대한 확신이 없다면 50% 하락할 때(거의 확실하게 하락할 것임) 투자를 유지하거나 더 저렴한 가격에 더 많은 투자를 매수할 수 있는 자신감이 필요합니다.또한 관심이 있고 사용 중이거나 사용할 예정인 프로젝트를 팔로우하여 계속 참여하는 경향이 있으며, 이는 종종 DeFi 토큰으로 이어집니다.
프로젝트가 무엇인지부터 시작하세요. 기능, 로드맵, 사람들이 프로젝트를 사용하는 이유, 목표 시장의 규모를 이해해야 합니다. 예를 들어 옵션 자체가 (범인 대신) 헤지 및 도박에 더 좋은 방법이고 고래와 소매 투자자가 시간이 지남에 따라 더 많이 사용할 것이라고 생각하기 때문에 저는 Dopex의 열렬한 팬입니다(엄청난 양의 범인 = 많은 TAM) . 30배 레버리지 ETH 장기로 청산되는 대신 ETH 콜 옵션을 구매(또는 Atlantics가 나올 때 사용)함으로써 청산 위험 없이 레버리지 상승 위험을 얻을 수 있습니다.
항목을 관찰할 때 진공 상태에서는 관찰할 수 없습니다. 힘든 작업의 일환으로 오늘날의 TVL/사용 측면뿐만 아니라 제품 차별화, 투자자/어드바이저 참여, 로드맵 차별화 및 커뮤니티 차이 측면에서 경쟁 환경(내 토큰과 다른 토큰)을 매핑해야 합니다. 컬트 커뮤니티, 낮지만 성장하는 TVL, 새롭고 혁신적인 제품의 지속적인 개발이 포함된 프로젝트는 TVL이 높지만 성장이 없고 혁신이 제한된 토큰을 능가할 것입니다.
대부분의 패자는 자신의 토큰을 다음 시장 리더의 시가 총액과만 비교합니다. 그들은 그러한 비교를 좋아하지만 모든 프로토콜은 가치를 평가하기 어렵고 토큰 가격이 펀더멘털보다 훨씬 더 과장된 광고와 스토리텔링에 의해 좌우된다는 사실을 깨달아야 합니다. 그러나 동시에 성장하는 펀더멘탈은 과대 광고와 스토리텔링으로 이어집니다.
홈런을 치기 위해 저는 일반적으로 낮은 시작 가치(일반적으로 시가 총액 $500-150M)를 찾고 $1-2B에 도달할 수 있는 특별한 무언가를 만들고 있다고 생각합니다. 나는 표절된 프로젝트에 대해 작업하지 않습니다. 프로젝트가 쉽게 분기될 수 있다면 경쟁 우위가 매우 낮기 때문입니다. "특별한 것 만들기"는 (1) 완전히 새로운 개념(예: Dopex의 IRO+Atlantics, JPEG의 NFT 대출, 시작 시 SPELL의 수익률 토큰 대출, BTRFLY의 숨겨진 손) 또는 (GMX와 같은) 중개자 밖으로.
좋습니다. 동료들과 뭔가 다른 것을 구축하는 소규모 프로젝트를 찾았습니다. 다음은 무엇입니까?
토론 게시판에 가셔서 질문 좀 해주세요. 어리석은 질문을 하더라도 커뮤니티와 팀이 문제에 접근하는 방식을 보면 많은 것을 알 수 있습니다. 안내 방어적 조치를 취하거나 차단하면 좋은 커뮤니티가 아니며, 아마도 제품이 망가질(또는 제품이 출시되지 않을) 징조일 것입니다. 토큰에 제품이 있으면 사용하세요! 문제가 발생하면 팀에 피드백을 제공하세요.
프로토콜 수준 프로젝트의 경우, 나는 그것이 무엇을 하는지, 어떤 고래가 투자하고 있는지, 어떤 고래, 소매업체가 그것을 사용할 것인지, 또는 둘 다 사용할 것인지, 현재 가치 평가에 대해 작은 페이지를 작성하는 경향이 있습니다. 사용/TVL이 시간이 지남에 따라 어떻게 변경되었으며 향후 촉매는 무엇입니까?
Nansen을 통해 프로젝트에 참여하는 고래를 찾거나 Debank를 직접 클릭하십시오. 또한 웹 사이트에는 일반적으로 프로젝트에 대해 조언하는 다른 사람이 명시되어 있으며 discord의 다양한 프로젝트에서 일부 사람들이 겹치는 것을 볼 수도 있습니다.
평가는 매우 매우 어렵습니다. 기능이 없는 Meme 토큰은 $1B-40B의 시가총액에 도달할 수 있는 반면 Curve/Convex와 같은 DeFi의 핵심 빌딩 블록은 $3B-8B FDV입니다. 내 개인적인 최고 투자는 $100M 구매와 $800M-2B 판매에서 나오므로 이것이 제가 권장하는 프레임워크입니다. 분명히 실제로 다른 방법이 있지만 4-6개월 동안 10-20배를 달성하려는 경우 더 낮은 시가 총액이 적합할 수 있습니다(물론 0이 될 수 있음).
프로젝트의 제품이 시작되었고 시간 경과에 따라 사용량이 매핑된 경우 일반적으로 Dune Analytics 페이지에서 이 정보를 찾거나 이를 사용하여 분석을 구축할 수 있습니다. 예를 들어 GMX의 통계 페이지는 시간 경과에 따른 성장에 대해 알아야 할 모든 것을 제공합니다.
DeFi 프로젝트의 경우 프로젝트가 어떻게 수익을 창출하는지(수수료는 어떻게 인출되는지, 반복되는지), 토큰 보유자에게 반환되는지(GMX의 경우 70%가 GLP로 가고 나머지는 지엠엑스로) .
제품이 아직 출시되지 않은 경우 토큰은 일반적으로 출시일 주변에 "알파 버스트"가 있기 때문에 출시를 위한 촉매제를 미리 알고 싶을 것입니다. 프로젝트 대화에 숨어서 이 정보를 얻고 어떤 팀원이 알파를 유출하는 경향이 있는지 알아낼 수 있습니다. 경우에 따라 프로젝트의 Github를 확인하여 시장에 없는 것을 작업하고 있는지 확인할 수도 있습니다. 그런 다음 (1) 포지션 사이징 및 (2) 달러 비용 평균/매수 포인트로 귀결됩니다. 이 부분은 별도로 작성해야 하지만 높은 수준입니다. 과대 광고가 낮을 때 구매하려면 주요 제품 출시 몇 주 또는 한 달 전에 구매해야 합니다. 제품이 이미 출시된 경우 원하는 가격으로 또는 프로젝트가 폭발할 때 DCA를 구매해야 합니다.
프로토콜의 경우에도 SRM에서 수행한 것과 유사한 공급 분포 분석/운동을 완료하고 팀 토큰 베스팅에 집중하고 베스팅 기간이 얼마나 되는지 관찰해야 합니다. 베스팅 기간이 길다는 것은 팀이 장기적으로 빌드를 계속할 수 있다는 희망이 있음을 나타내는 반면, 공격적이고 단기적인 베스팅은 현금 확보일 수 있음을 의미합니다. 전면), 하지만 장기적으로는 프로젝트를 포기할 것입니다.
이 게시물은 이메일 구독자에게 너무 길기 때문에 2부를 게시하고 프로토콜 연구에 대해 조금 더 깊이 파고들겠지만 이것이 좋은 출발점이 되기를 바랍니다. 다음 사항을 염두에 두어야 함을 강조하고 싶습니다.
1. 고유하고 복제하기 어려운 프로젝트를 찾습니다.
2. 우수한 팀과 컨설턴트가 지원하는 프로젝트
3. 초기에는 시장 가치가 낮았고 CT 사기꾼(프로젝트)이 거의 없었습니다.
4. 우수한 공급측 토큰 구조(프로젝트)를 보유합니다.
5. 프로젝트 토론 중에 발견한 향후 주요 촉매제 또는 파트너십이 있습니다.
6. CT 사기꾼에게 아웃소싱하는 대신 자신의 신념을 구축하십시오.
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