원래 번역: 블록 유니콘

원래 번역: 블록 유니콘

소개하다:

소개하다:

보조 제목

블록 공간

퍼블릭 블록체인의 모든 경제 활동은 블록 공간에서 이루어집니다. 채굴자 및 스테이킹된 검증자와 같은 합의 생산자는 모든 트랜잭션에 필요한 블록 공간을 제공합니다. 온체인 활동이 증가하면 네트워크 수수료가 증가하고 블록 보조금 및 수수료의 가치가 증가하면 더 많은 사람들이 다음 블록을 블록체인에 추가하기 위해 경쟁할 인센티브를 갖게 됩니다.

블록스페이스는 상품이기 때문에 금융 상품의 기반으로 사용되어 생산을 헤지하거나 수익을 높일 수 있습니다. 이 금융화는 모든 주요 상품이 역사를 통해 진화한 방식과 유사하게 본격적인 자본 시장에서 절정에 달했습니다.

첫 번째 레벨 제목

상품 시장: 역사적 개요

일찍이 기원전 4500년에 고대 수메르 주민들은 점토 토큰과 석판을 사용하여 향후 상품 인도 날짜와 결제 규칙, 본질적으로 선물 계약을 결정했습니다. 거의 3,000년 후, 함무라비 법전은 재산을 담보로 한 농부들에게 지불하는 규칙을 설명했습니다. 농민들은 생산한 식량으로 빚을 갚아야 했지만 흉작이 났을 때 갚지 않을 권리를 유보했다. 이러한 기본 규칙은 생산자가 위험을 관리하는 데 도움을 주어 보다 안정적인 농업 생산을 촉진합니다.

이러한 금융 협정은 계속해서 발전하고 표준화되었으며 최초의 공식적인 상품 교환 중 하나는 1697년 도지마 쌀 거래소였습니다. 실제 쌀 대신 상인들은 창고에 있는 쌀을 청구할 수 있는 권리인 "쌀 티켓"을 거래했습니다. 쌀 티켓을 기반으로 상인들은 공매도, 선도, 옵션 등 현재 일반적으로 거래되는 많은 파생 계약을 개발했습니다. 100여 년 후, 시카고 무역 위원회(Chicago Board of Trade)가 설립되어 식품 및 농산물 선물 및 옵션 시장, 실물 상품보다 훨씬 더 많은 거래량을 거래하는 금융 계약 분야의 글로벌 리더로 성장했습니다.

이미지 설명

도지마 쌀 거래소

상품 시장이 성숙하고 복잡해짐에 따라 관련 위험을 관리하는 데 사용할 수 있는 금융 상품의 유형도 복잡해졌습니다. 오늘날 그들은 설탕에서 커피, 금 및 에너지 시장에 이르기까지 거의 모든 상품을 다루고 있습니다.

첫 번째 레벨 제목

메타버스의 시대

일상 활동의 더 많은 측면이 디지털화됨에 따라 데이터 및 컴퓨팅과 같은 관련 리소스의 가치가 치솟습니다. 디지털 시대의 기본 기술은 아직 초기 단계이지만 무어의 법칙과 소프트웨어 개발의 추상화로 인해 그 가속화는 놀랍습니다. 이러한 이유로 "데이터는 새로운 석유"와 같은 문구가 상대적으로 보편화되었습니다.

1,000명의 컴퓨터 과학자를 대상으로 설문 조사를 실시한 Dijkstra는 1972년에 "10¹⁰ 이상의 비율을 다룰 수 있는 다른 어떤 기술도 알지 못합니다. 놀라운 속도를 가진 컴퓨터가 최초의 환경을 제공하는 것 같습니다. 가능하고 필요한 고도로 계층화 된 인공물.”이 시점에서 디지털 우주를 물리적 현상으로 생각하는 것은 더 이상 유용하지 않습니다. 대신 소프트웨어는 Abelson(PhD, Nuclear, UC Berkeley)과 Sussman(MIT 컴퓨팅 교수)이 "프로그램 인식론"이라고 부르는 것입니다. 그것은 인간 표현의 무한한 매체가 되었습니다.

이 길은 결국 우리를 어디로 인도할까? 많은 공상과학 작품이 다양한 버전의 메타버스를 묘사하지만 모두 하나의 기준선, 즉 고유한 세계, 경제 및 디지털 자산으로 채워진 물리적 현실과 평행한 디지털 현실을 기반으로 구축된 것 같습니다. 매튜 볼(Matthew Ball)은 더 구체적으로 "신원과 같은 데이터의 연속성과 개인적 존재감으로 무한한 수의 사용자가 동시에 지속적으로 경험할 수 있는 실시간으로 렌더링된 3D 가상 세계의 상호 운용 가능한 대규모 네트워크"라고 설명합니다. , 역사, 권리, 객체, 통신 및 지불.” Ball은 암호화된 네트워크가 주로 컴퓨팅, 상호 운용성 도구 및 표준 및 지불과 같은 Metaverse를 활성화하는 데 중요한 여러 범주에 걸쳐 확장되고 발전할 것이라고 언급했습니다.

실제로 충분한 시간과 기술 발전이 주어지면 암호화 경제 체계로 구동되는 분산 네트워크가 지배할 것입니다. 메타버스 데이터가 저장, 표시 및 액세스되는 방법은 유지 가능합니다. 또한 Metaversal의 소셜 구조 개발을 안내할 수 있습니다. DeFi 및 암호화폐 게임이 어떻게 사용자가 사용자 소유 프로토콜을 선호하고 임대료 추출보다 특정 사용 경제적 인센티브를 공유하도록 유도하는지 확인했습니다.

첫 번째 레벨 제목

블록 공간 상품

우리는 우리 사회를 지탱할 식량과 에너지를 안정적으로 공급할 수 있도록 전 세계에 거대한 시장을 건설했습니다. 그렇다면 메타버스의 기본 상품 블록 공간에는 어떤 시장이 등장하게 될까요?

기본적으로 블록스페이스는 여러 사용자가 공유하는 컴퓨팅 레이어와 상태의 대표 단위이며, 블록체인은 해당 상태에 대한 변경 및 추가 기록으로 존재하며 암호 네트워크는 블록스페이스의 생산 및 사용을 위한 마켓플레이스 역할을 합니다.

사용자는 네트워크의 글로벌 상태를 변경하기 위해 블록 공간을 구매해야 함을 나타내는 추가 수수료와 함께 트랜잭션을 발행하고, 합의에 참여하는 노드 운영자(채굴자, 검증자 등)는 이들로 구성된 블록 공간을 생성하여 네트워크에 보안을 제공합니다. 상태 변경 . 간단하게 들리지만 블록 스페이스 시장 역학은 상당히 복잡합니다.

한편으로 블록 공간은 암묵적인 시간적 가치를 가지고 있습니다. Ethereum Blockspace - Who Gets What and Why에서 미래 블록스페이스가 본질적으로 현재 블록스페이스보다 덜 가치 있는 이유에 대해 논의했습니다. 고안된 예로서, 온체인 머니 마켓에 돈을 예치하려는 사용자는 더 낮을 수도 있고 낮을 수도 있는 미래의 요율을 고정하는 것보다 현재 요율을 고정하는 것이 더 나을 것입니다. 마찬가지로 NFT를 구매하려는 사용자는 다른 사람이 구매하기 전에 거래를 완료하려고 합니다.

역사적으로 이 시간 가치는 네트워크 수수료를 통해 정량화되었으며 블록 생산자는 기본적으로 가장 높은 수수료가 포함된 트랜잭션을 기반으로 포함했습니다. 이는 또한 사용자가 보다 긴급한 거래에 대해 더 높은 수수료를 지불하도록 장려되며, 이는 채굴자 추출 가능 가치(MEV)와 같은 현상으로 이어질 수 있음을 의미합니다.

네트워크에 들어오는 트랜잭션의 타임스탬프에 직렬 해싱을 사용하는 솔라나의 역사 증명과 같이 블록체인에 글로벌 시계를 추가하려는 솔루션도 여전히 체인에 내재된 시간 값을 가지고 있습니다. 시퀀스 기반 포함 모델은 수수료 기반 모델보다 대기 시간에 더 민감합니다. 트랜잭션이 시계 네트워크에 기록되는 시점에 포함되기를 원하는 사람들은 유리한 네트워크 토폴로지와 물리적 및 디지털 근접성을 최적화하여 거래의 우선 순위를 지정합니다. 이는 기존의 초단타매매에서 거래소와의 근접성을 놓고 경쟁하는 원리와 동일합니다.

마찬가지로 공급자(합의 노드 운영자)에게는 지금 구체화된 블록스페이스가 미래보다 더 가치가 있습니다.

합의 생산자의 이익은 합의 인센티브와 노드 운영 비용의 차이로 계산됩니다. 노드 운영자에 대한 보상은 변동성에 따라 달라질 수 있습니다. 현물 가격, 거래 수수료 및 블록을 찾을 확률은 모두 보상 불확실성의 요소입니다. 네트워크마다 노드 운영자에게 지불하는 인센티브가 다르므로 복잡성이 더해집니다.

네트워크마다 검증자 참여에 대한 요구 사항이 크게 다르기 때문에 노드 실행 비용도 매우 다양합니다. 작업 증명 네트워크는 마이닝 하드웨어, 저렴하고 안정적인 전기 등을 위한 시장에 의해 주도됩니다. 반대로 POS(Proof-of-Stake) ETH2.0 노드를 실행하기 위한 고려 사항은 최소한의 전기 소비와 스테이킹에 필요한 자금에 따라 달라집니다.

공급 측면을 OPEX 및 CAPEX 비용으로 더 세분화할 수 있습니다. 기본 계층에서 더 높은 수준의 컴퓨팅이 필요한 네트워크의 경우 Capex가 높은 경향이 있습니다. 비트코인 및 이더리움 채굴 외에도 다른 예로는 검증자가 빠른 처리를 위해 저장 용량과 RAM을 확장하는 Arweave 및 Filecoin이 있습니다. 빠른 선형 작업이 가능한 GPU 및 기타 처리 장치는 증명 계산 속도를 크게 높일 수 있습니다.

그러나 네트워크의 각 노드는 상태 인플레이션과 같은 요인으로 인해 본질적으로 반복될 수 있는 일부 자본 지출을 발생시킨다는 점에 유의하는 것이 중요합니다. 자본 지출은 높을 수 있으며 일반적으로 시간이 지남에 따라 비용을 회수합니다.

운영 비용은 광부에게 전기 및 유지 비용의 형태로 운영 비용이 발생합니다. 스테이킹 유효성 검사기는 스테이킹 요구 사항 및 토큰의 형태로 OpEx를 생성합니다. 다른 합의 알고리즘의 경우 OpEx 비용은 토큰 집약적인 것과 물리적 자원 집약적인 것 사이에 있습니다.

거의 모든 합의 알고리즘은 블록 생산에 대한 권리를 노드 운영자의 검증 권한 대 글로벌 검증 권한에 의해 가중된 확률 함수로 취급합니다. 이는 일정한 블록 생성 확률을 유지하기 위해 운영자가 네트워크의 "검증 능력"에 대한 권리와 이익을 그에 상응하게 증가시켜야 함을 의미합니다. 예를 들어, 다른 검증인이 갑자기 10%의 블록 확률을 유지하기 위해 5,000개의 ATOM을 추가로 스테이킹하기로 결정한 경우, 1,000개의 ATOM과 네트워크 전체에 총 10,000개의 ATOM을 스테이킹한 ATOM 검증인은 추가로 500개의 ATOM을 구매해야 합니다. Terra, Avalanche 및 Near와 같은 다른 인기 있는 PoS 네트워크도 마찬가지입니다. 실제 역학에는 약간의 차이가 있을 수 있습니다.

이러한 변동성은 검증자 보상에 추가적인 변동성을 야기하고 예상치 못한 운영 비용으로 이어질 수 있으므로 일부 네트워크 인센티브는 솔라나의 분배와 같이 네트워크 지분의 지배적 점유율을 위한 싸움을 가속화하는 것을 선호합니다(네트워크를 공격할 수 있는 다수의 능력 이상). 인플레이션 시스템에서:

네트워크의 유틸리티가 확장됨에 따라 노드 운영자의 건전한 성장은 네트워크의 보안 예산을 증가시켜 합의 위반 공격에 대한 탄력성을 높입니다. 이상적으로는 노드 운영 비용은 합의에 의해 생성된 수익으로 상쇄되어야 합니다. 그러나 The Alchemy of Hashpower에서 설명한 것처럼 합의 생산자는 4가지 프로토타입 시장 단계를 거치며 그 중 일부는 생산자를 사업에서 제외시킬 수 있습니다.

첫 번째 레벨 제목

컨센서스 자본 시장

오늘날 블록스페이스를 위한 원시 형태의 금융 상품이 존재하며, 해시레이트 지수, 가스 토큰 및 스테이킹 파생 상품은 모두 합의된 자본 시장을 만들기 위한 시도입니다. 그러나 해시레이트 지수/선물 및 가스 토큰은 상당한 유동성을 얻지 못했으며 이러한 시장은 구매자와 판매자에게 불투명하고 부담스러운 경향이 있습니다.

다른 경우에는 가스 토큰과 같은 자산 가격 책정의 어려움으로 인해 온체인 및 중앙 집중식 거래소에서 유동성 공급이 혼란스러워 수요가 실현되지 않았습니다.

이미지 설명

ETH 2.0 서약 계약으로 전송된 ETH

완전한 헤징 솔루션이 없는 경우 검증자는 네트워크 자산(지분으로 인해)의 위험과 블록 공간과 관련된 변동성 위험 요구 사항(수수료)에 노출됩니다. 스테이킹 파생 상품을 통해 PoS 네트워크의 유효성 검사기는 수수료와 관련된 위험을 헤지하기 위해 원하는 자산과 교환하여 스테이킹된 자산의 토큰 표시를 판매합니다(즉, PoS 유효성 검사자는 스테이블 코인과 교환하여 스테이킹된 ETH를 판매함). . 담보 자산의 가치는 기본 네트워크 자산에 향후 네트워크 수수료 발생에 대한 기대치를 더한 것과 같습니다. 시장 가격으로 자산을 판매하면 이러한 미래 현금 흐름에 대해 고정 가격(담보 자산과 기초 자산 간의 가격 차이로 표시됨)이 "고정"됩니다.

유효성 검사기는 이 헤징을 수행하기 위해 시장과 거래해야 하기 때문에 네트워크 활동에 다시 노출되거나 지분을 잠금 해제하고 싶을 때 시장 가격으로 지분 자산을 구매해야 하므로 많은 가격 위험이 발생합니다. 담보 자산은 일반적으로 기본 자산과 타이트한 패리티로 거래된다는 점을 감안할 때 검증자는 결국 델타(헤지된 가치) 노출로 인한 위험을 완전히 헤지할 수 없게 됩니다. 특히 변동이 심한 시장에서 적극적인 거래자가 될 필요 없이 위험을 최소화하려는 비용에 민감한 검증인에게는 추가 도구가 필요합니다.

이상적으로는 블록스페이스 생산을 위한 울타리를 구성할 때 다음 두 가지 속성을 충족해야 합니다.

1. 네트워크 활동 위험의 격리(네트워크에 의해 정량화된 블록 공간 수요 수수료).

2. 네트워크 자산 가격 위험의 격리(외부 시장의 기능).

이 두 가지 요구 사항은 교환 기반 배열에서 충족됩니다.

Alkimiya의 구성에 대한 개략적인 다이어그램은 아래에서 찾을 수 있습니다. 이는 전통적인 상품 시장에서 볼 수 있는 에너지 교환을 반영합니다. 구매자는 계약 기간 동안 확정된 고정 스테이블 코인 지불을 생산자(이 경우 광부/네트워크 유효성 검사기)에게 지불하는 반면 생산자는 유효성 검사를 기반으로 모든 보상을 지불합니다. 합의 알고리즘에) 동일한 기간 동안.

이 기간 동안 계약 구매자는 네트워크 수수료 및 블록 보조금의 형태로 잠재적인 블록 공간 수요를 받는 반면 유효성 검사기는 네트워크 활동 및 자산 가격 위험으로부터 자신을 보호합니다.

우리는 지수를 단위 지수 시간당 검증력의 단위로 광범위하게 분류합니다. 작업 증명 마이닝에서 가장 일반적으로 논의되는 인덱스는 초당 해시입니다. Ethereum 2.0 Proof-of-Stake의 경우 이는 에포크(선택된 검증자가 블록을 제안할 수 있는 기간)당 ETH의 지분처럼 보일 수 있습니다.

이 지수는 검증자가 약속한 보상 몫을 제공하는지 확인하는 데 특히 중요합니다. 우리의 디자인은 유효성 검사기가 최대 가용 리소스까지 모든 인덱스를 커밋하는 계약을 나열할 수 있도록 합니다. 즉, 10 TH/s를 가진 Ethereum의 광부는 최대 10 TH/s(10조 계산)의 보상 인덱스를 약속하는 계약을 나열할 수 있습니다. (모든 계약의 합계가 이 금액과 동일한 경우). 예를 들어, 동일한 ETH 채굴자가 15일 계약에 대해 1 Th/s 상당의 보상을 판매하고 글로벌 해시 비율이 같은 기간 동안 약 1,000 Th/s를 유지한다면 검증인은 약 0.1 Th/s를 제공할 것으로 예상합니다. 해당 기간 동안 내부 블록 보상의 비율(임의성, 채굴 풀 수수료, 계약 거래 수수료 등과 같은 요소를 고려하기 전).

첫 번째 레벨 제목

추가 신청

우리는 공급업체의 생산 비용을 헤지함으로써 합의된 자본 시장의 요구를 맥락화합니다. 그러나 구매자의 요구를 고려하지 않고는 강력한 시장이 존재할 수 없습니다. 원시 형태의 블록 공간에 대한 필요성은 매우 명백하지만 앞서 언급한 스왑 기반 구조에 대한 필요성은 그렇게 명백하지 않을 수 있습니다. 그러나 그러한 스왑의 사용은 단순한 추측을 넘어서는 중요한 가능성을 가지고 있습니다.

한편으로 스왑은 더 복잡한 DeFi 구조에 통합될 수 있는 흥미로운 새로운 기본 요소를 제공합니다. Ribbon Finance 및 Friktion Labs와 같은 플랫폼의 성공으로 인해 최종 사용자가 커버드 옵션과 같은 다양한 금융 전략에 자동으로 영구적으로 노출될 수 있는 간단하고 직관적인 금융 상품에 대한 강력한 수요가 있음이 분명해졌습니다. 지금까지 이러한 전략이나 구조화된 제품 중 어느 것도 사용자에게 블록스페이스의 가치에 대한 직접적인 액세스를 제공하지 않았습니다. 구체적인 예로, 토큰 에어드랍, NFT 민트 또는 시장 변동성과 일반적으로 높은 온체인 활동이 있는 날에는 일반적으로 블록 공간의 가치가 크게 증가합니다. 교환 통합 제품을 통해 블록 공간에 투자하면 구매자는 이벤트로 인한 네트워크 혼잡에 방향성 베팅을 하고 예상되는 이벤트로부터 이익을 얻을 수 있습니다.

일반적으로 이러한 유형의 스왑의 또 다른 흥미로운 적용은 수수료 안정화의 기회입니다. Coinbase 또는 유사한 거래소와 같이 암호화된 네트워크와 통합되는 여러 플랫폼 및 서비스의 경우 최종 사용자는 일반적으로 해당 플랫폼을 사용하여 블록체인과 상호 작용할 때 플랫폼 요금 외에 네트워크 요금을 지불해야 합니다. 많은 서비스에서 이로 인해 사용자 경험이 손상되고 때때로 플랫폼을 사용할 수 없게 될 수 있습니다. 대신, 이러한 서비스가 평균적으로 얼마나 많은 블록 공간을 차지하는지 알고 있다면 고정된 가격으로 해당 비율의 검증력에 해당하는 거래소를 구매할 수 있습니다.

결론적으로

결론적으로

암호화 네트워크의 사용과 확장을 위한 블록 공간의 필요성이 일반화됨에 따라 합의를 통해 블록 공간 생산자가 되기 위한 인센티브 프로그램에 참여하는 매력이 커질 것입니다. 이것은 블록스페이스 생산을 헤지하기 위해 건강하고 견고한 시장이 거의 확실하게 필요하다는 것을 의미하므로 합의된 자본 시장은 그들이 구축하는 네트워크만큼 유비쿼터스가 될 것입니다.

블록 공간 생산자를 위한 보다 안정적인 소득 보안과 블록 공간 생산 고유의 변동성에 대한 헤지 방법을 생성함으로써 합의 자본 시장은 네트워크 유효성 검사자로서 진입 장벽을 낮추고 장기적으로 지속적인 분산 네트워크에서 이러한 영역을 도울 것으로 예상됩니다.

각 네트워크는 서로 다른 경제적 고려 사항을 가지고 있으며 여기서 제시하는 것은 합의 스왑을 위한 일반적인 프레임워크입니다. 우리는 또한 이전에 Alkimiya의 작업 증명 채굴에 대한 합의 교환이 어떤 모습인지에 대한 문서와 연구를 발표했습니다. 향후 연구 및 릴리스에서는 일반적인 지분 증명(ETH 2.0, Cosmos), 스토리지, ZK 검증, Solana 등을 포함하되 이에 국한되지 않는 특정 네트워크 구조를 탐구할 것입니다.