ゴールドからシルバーへ、MatrixdockのRWA布局はこれだけにとどまらない

金や米国債などの伝統的資産が相次いでブロックチェーンに進出する中、現実世界資産（RWA）のトークン化は新たな発展段階に入っている。初期にはどの資産をオンチェーン化できるかに注目が集まっていたが、今やより重要な問いは、資産のトークン化が完了した後、その基盤となる価値が真に信頼できるものであることをいかに確保し、オンチェーン金融体系の中で持続的に機能させ続けるか、という点である。

金や銀などの実物資産にとって、トークン化は現実世界の保管、カストディ、監査コストを解消するものではない。基盤資産の信頼性を維持しつつ、関連する保有コストをトークン機制に反映させる方法が、製品設計上の重要な課題となっている。

BIT（旧Matrixport）傘下のRWAトークン化プラットフォームMatrixdockが立ち上げた銀トークンXAGmは、注目に値する事例を提供している。Fungible Reserve Standard（FRS）フレームワークを導入することで、XAGmは実物銀の保有コストをプログラマブルなトークン機制に組み込んでいる。短期米国債製品STBT、金トークンXAUm、そして銀トークンXAGmへと至る流れの中で、Matrixdockはさまざまな現実世界資産をオンチェーン金融へと導く道筋を模索している。

銀がオンチェーン化された後、実物資産の継続的な保有コストをどう扱うか？

伝統的な金融市場において、金と銀はともに貴金属でありながら、異なる経済的性質を有している。金は長らく価値貯蔵や資産配分に広く用いられてきた一方、銀は投資属性に加えて電子機器製造、再生可能エネルギー、工業生産など幅広い分野で活用されており、投資需要と工業消費の二重の影響を受けている。

2026年3月、Matrixdockは銀トークンXAGmを正式にリリースした。ロンドン貴金属市場協会（LBMA）のGood Delivery基準を満たす実物銀を基盤準備とし、専門機関級の金庫でカストディを行っている。XAGmは初回発行時、1枚が1トロイオンスの実物銀に対応し、オンチェーン市場に実物準備に裏付けられた貴金属資産を新たに提供している。

しかし、銀のトークン化が直面する課題は資産準備だけではない。銀は単位価値が相対的に低いため、同等価値であれば通常より多くの重量と体積の実物資産を保管する必要があり、保管やカストディといった継続的な保有コストも製品設計で考慮すべき要素となっている。

Matrixdockが提唱するFRSは、まさにこの問題に対応するために設計された発行フレームワークである。FRSフレームワークはozPerTokenパラメータを通じて各XAGmトークンに対応する実物銀の数量を記録し、あらかじめ設定されたルールに従ってこのパラメータを調整することで、基盤資産の継続的な保有コストをトークンの運行機制に組み込んでいる。

XAGmを例に取ると、ozPerTokenの初期値は1であり、年率0.3%のカストディ料率に従って日々逓減する。これは、保有者のウォレット内のXAGm数量は手数料の計上によって直接減少しないが、1枚あたりのトークンに対応する銀の数量が時間の経過とともに段階的に調整されることを意味する。同時に、FRSはozPerTokenパラメータとトークン供給量との計算関係を通じて、オンチェーントークンが表す銀の総量を基盤の実物準備と対応させ続けることを可能にしている。

この設計は現実資産の保有コストを事前に定義され計算可能なオンチェーンルールへと変換し、機制設計上トークンの代替性とDeFiコンポーザビリティを維持している。RWAにとってその意義は、銀の継続的保有コストをトークン機制に組み込むことにとどまらず、異なる基盤資産の経済的性質に応じて、オンチェーンでの運用に適した製品機制をいかに設計するかを示した点にある。

実物準備から独立検証へ、XAGmはいかに資産の信頼性を構築するか？

実物資産に裏付けられたトークンにとって、オンチェーン記録はトークンの発行と流通を反映できるが、基盤資産が実在するか、準備が十分かは、専門的なカストディと独立検証を通じて信頼の基盤を構築する必要がある。

2026年7月、Matrixdockは4回目となる半年ごとの連続独立準備監査を完了し、初めてXAGmを監査範囲に含めた。今回の監査はBureau Veritasが実施し、計574本の金銀地金を対象とし、そのうち銀地金66本、合計65,934トロイオンスの銀が含まれた。監査により、適用されるozPerToken数値に基づいて計算した結果、XAGmの基盤銀準備と流通トークン数量が一致することが確認された。

半年ごとの独立監査に加え、Matrixdockは準備情報の開示および関連する検証機制を通じて、実物資産裏付け型トークンの透明性を高めている。これらの機制は相まって、実物資産がオンチェーン金融に参入するために必要な透明性の基盤を構成している。

この観点から見れば、RWAの信頼は資産のオンチェーン化だけから生まれるのではなく、専門的なカストディ、継続的な開示、そして独立検証によって共同で構築される必要がある。

貴金属にとどまらず、MatrixdockのRWA版図は拡大を続ける

発行機制と準備の透明性に加えて、資産がより多くのオンチェーン金融アプリケーションに進出できるかどうかも、RWA発展の重要な方向性である。

2026年5月、MatrixdockはXAGmをSuiネットワークへ拡張すると発表した。Ethereumへの展開を基に、トークン化銀のオンチェーン応用環境をさらに拡大し、取引、担保、その他のDeFiシナリオにおける応用可能性を模索している。

XAGmをMatrixdockのより広範な製品布局の中で捉えると、その意義は銀そのものにとどまらない。トークン化短期米国債製品STBTから、実物金に裏付けられたXAUm、そしてFRSを採用した銀トークンXAGmへと至るまで、Matrixdockは異なる経済的性質を持つ現実世界資産を段階的にオンチェーンへと導入してきた。これらの資産はリスク・リターン特性、準備の取り決め、運行機制などがそれぞれ異なり、トークン化プラットフォームが異なる基盤資産に応じた製品構造を設計する必要があることも意味している。

Matrixdockはこの長期的な発展方向を、オンチェーン金融のReserve Layer（準備層）の構築と位置づけている。透明な準備と検証可能な機制を備えた現実世界資産を導入することで、オンチェーン取引、担保、その他の金融アプリケーションに基盤資産のサポートを提供している。

この観点から見れば、XAGmはMatrixdockが金に加えて追加した単なる貴金属製品ではなく、異なる資産特性に応じてトークン化機制を模索するその思路を体現している。RWA市場のさらなる発展に伴い、オンチェーン金融が必要とする資産クラスもより多様化していく中で、異なる資産の導入は、資産選定、製品構造設計、リスク管理、オンチェーン応用の統合などにおけるプラットフォームの能力をさらに試すことになるだろう。

RWAの次の段階、競争は資産発行にとどまらない

ますます多くの現実世界資産がブロックチェーンに進出するにつれ、RWA市場の関心は資産発行から、基盤資産の質、準備の透明性、運行機制、実際の応用能力へと段階的に広がっている。トークン化プラットフォームにとって、今後の競争はもはや何種類のトークンを発行するかにとどまらず、異なる資産に応じた製品構造、検証機制、オンチェーン応用能力を構築できるかどうかにあるのかもしれない。

金から銀へ、MatrixdockのRWA布局はこれにとどまらない。さまざまな種類の現実世界資産が段階的にオンチェーン金融に進出する中で、Matrixdockも資産クラスの継続的な拡充、製品機制の改善、オンチェーン応用の拡大を通じて、より多様化したReserve Layerエコシステムを段階的に構築している。