ElysiumはHYPEが新高値を目指す次のブースターとなるのか？

HyperEVMはこれまでHyperliquidエコシステムの中で最も脆弱な環であり、性能の制約から、Hyperliquidを中心に継続的に複雑なアプリケーションを運用するための実行環境という重任を、現時点ではまだ担うことができていません。

HyperliquidエコシステムでTVL最大のプロトコルであるKinetiqは、この空白を埋めようとしています。KinetiqはHYPEのリキッドステーキング商品であるkHYPEで立ち上げ、TVLは約13億ドルに達しています。その後、KinetiqはHIP-3に基づくパーペチュアル契約市場Markets.xyzを打ち出し、事業をステーキングから取引へと拡大しました。しかしコミュニティが最も期待しているのは、Kinetiqが先日発表したHyperliquid L2、Elysiumです。

HyperCoreとの並行運用

ElysiumはArbitrum Orbitの技術スタックを採用し、取引はL2で実行され、状態はHyperEVMに決済され、HYPEがそのままネイティブgasとして機能します。Kinetiqが示す性能目標は毎秒3億gas、100～200ミリ秒で1ブロック、スループットはHyperEVMの約2桁上です。現在、Elysiumはテストネットを公開しています。

速度はあくまで第一層にすぎません。Elysiumが本当に獲得しようとしているのは、スマートコントラクトがHyperCoreですでに形成されている取引市場を直接利用できるようにすることです。HyperEVMの現在のL1Readインターフェースは主にオーダーブックの最良売買価格を提供しています。Elysiumはコントラクトがより深い板、価格、口座残高、ポジションをオンデマンドで読み取れるようにし、さらにアプリケーションが低遅延でHyperCoreに注文を送れるようにする計画です。

自己勘定でマーケットメイクを行うPropAMMは、Elysium上で在庫と相場に応じて絶えず気配を更新し、約定後にHyperCoreでヘッジすることができます。裁定プログラムもAMMとオーダーブックの価格差を同時に監視でき、外部オラクルやクロスプラットフォームの口座への依存を減らせます。

このチェーンのもう一つの明確な用途は、新規トークンのコールドスタートから成熟した取引市場までのプロセス全体を引き受けることです。

現在、Hyperliquidは資産発行において安定した経路をまだ持っていません。もし新規発行のトークンがまずElysiumのAMMで価格形成され、流動性の成長後にプロのマーケットメイカーがより深い現物取引の気配を提供し、その後トークンをHyperEVMにマッピングしてHyperCoreの現物オーダーブックに接続する。現物市場が十分に成熟すれば、プロジェクト側はHIP-3のパーペチュアル契約市場への上場も目指せる。こうして発行から現物、そして契約へと至る「標準プロセス」が打通されます。

価値はKNTQとHYPEへ流れる

ElysiumはKinetiqのトークンKNTQに対して、比較的直接的な収益経路を設計しています。公表された分配案によれば、シーケンサー手数料の25%はブロックスペースを消費するアプリビルダーに、25%はKinetiqの金庫に入り、残りの50%は公開市場でKNTQを買い戻して焼却するために使われます。もしElysiumが成功すれば、KNTQにとって大きな追い風となります。

HYPEの価値の流れは、もう何段か曲折します。第一に、HYPEはElysiumのネイティブgasです。第二に、Elysium上のAMMで十分な出来高と価格差が生じれば、マーケットメイカーと裁定者はHyperCoreに戻ってヘッジやマッチングを行い、新たなオーダーブック手数料を生み出します。

Elysium上を流通するUSDCもHyperliquidの収入を増やせます。ElysiumのUSDCはHyperEVM上のネイティブUSDCによって支えられています。AQAv2の取り決めに従い、Hyperliquidはそのネットワーク上のネイティブUSDC準備金の運用収益から分け前を得ることができます。もしElysiumが本当に外部から新たな資金を呼び込めば、その資金はL2で使われたとしても、ネットワーク内のUSDC準備金を増やすことを通じて、Hyperliquidの収入とHYPEの買い戻しを増やす可能性があります。

ローンチパッド

KOLのCryptoTomYTが共同創業者を務めるAscendは、Elysiumへのデプロイを発表した最初のプロジェクトであり、現時点ではAscendがElysiumのトップローンチパッドになると見られています。

Ascendのドキュメントによれば、トークンを直接クローズドなhook取引プールに入れ、独立したボンディングカーブ段階を設けず、初期はUSDCまたは対応するトークン化現実資産で気配を出す計画です。プロジェクトの出来高、独立保有者、時価総額、保有集中状況が、「Ascended」資格を得られるかどうかを決めます。合格したプロジェクトはプラットフォームによる買い戻しと掲載を得られ、さらにHyperCore現物およびHIP-3契約市場への上場を目指せます。

Ascendの最も特異なメカニズムは、ユーザーがAscendに預けたHYPEをKinetiqのkHYPEに変換でき、kHYPEが生むステーキング収益で「Ascended」資格を獲得した新規トークンを購入し、その新規トークンをステーカーに分配するというものです。つまりHYPEをステーキングしてローンチパッド内の優良ミームコインを獲得できるということです。

Ascendは独自のプラットフォームトークンを発行する計画はありません。取引手数料は1%と予定され、devがこの手数料の25%を、プラットフォームが認めた活発なクリエイターまたはプロジェクトの引き継ぎ者が50%をそれぞれ得ます。プラットフォームは純プロトコル収入の90%をHYPEの購入に、10%をKNTQの購入に充てます。

Elysiumのメインネットは1か月後のローンチを予定しており、Hyperliquidコミュニティの熱狂がElysiumを燃え上がらせることができるかは注目に値します。