法案が停滞し、FRBが利上げ、ビットコインBTCが8万ドルに再浮上、この反発は何に支えられているのか？

特邀专栏作者

2026-09-20 16:02 (UTC+8)

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暗号資産規制法案が妨げられ、FRBの利上げが実施された後も、ビットコインは再び8万ドル台に乗せた。過去1週間でBTCは約4.9%上昇したが、この反発は新規の現物資金によるものなのか、それともショートカバーとポジション調整によるものなのか。9月18日までの週において、米国の現物ビットコインETFへの純流入は約620万ドルにとどまり、1日4億3300万ドルの流入は主に金曜日に集中しており、資金圧力はいくらか緩和されたものの、全面的な回帰には至っていないことを示している。今後8万ドルを維持できるかは、ETF資金が継続的に流入するかどうか、そしてドル、米国債利回り、全体的な流動性環境の変化を引き続き注視する必要がある。

AI要約

展開

核心的見解：暗号資産法案の停滞とFRBの利上げ実施後、ビットコインは逆行高で約4.9%上昇し8万ドルに戻したが、この反発は主にショートカバーとポジション調整に牽引されたものであり、現物資金が持続的な買いトレンドを形成したことはまだ証明されていない。
重要な要素：
1. ビットコインは過去1週間で約4.9%上昇して81000ドルとなり、イーサリアムは約4.6%上昇して2620ドルとなった。悪材料が出尽くした後も持続的な下落は見られなかった。
2. FRBは9月16日に全会一致で25ベーシスポイントの利上げを決定したが、市場予想を超えるものではなく、10年物米国債利回りと原油価格はさらに悪化しなかった。
3. ショートカバーが反発の重要な推進力となった。7万5000ドル付近に集中していた弱気ポジションが悪材料の出尽くし後に決済され、受動的な買い注文とストップロスの上昇を引き起こした。
4. 米国の現物ビットコインETFの当週の純流入は約620万ドルで、前週の4億6270万ドルの純流出からいくらか緩和されたが、年初来では依然として約14億5000万ドルの純流出となっている。
5. イーサリアムETFの当週の純流出は約1億4000万ドルで、4週連続の純流入に終止符を打ち、市場のリスク選好が依然として限定的であることを示している。
6. 今後は、ビットコインが8万ドルを維持できるか、ETF資金が継続的に回帰するか、ドルと米国債利回りが再び上昇するかどうかを検証する必要がある。

法案が行き詰まり、利上げが実施されたにもかかわらず、ビットコインは市場の予想に反して下落を続けなかった。過去1週間でBTCは約4.9%上昇し、再び8万ドル台に乗せ、主要な暗号資産も反発した。

FRBの金利決定が発表された後、ビットコインは一時約7万5400ドルまで下落した。9月19日になると、グローバルワンストップ資産運用プラットフォームBiyaPayの相場表示で、ビットコインは再び約8万1000ドルまで上昇し、イーサリアムも2620ドルに接近した。過去1週間で、ビットコインとイーサリアムはそれぞれ約4.9%と4.6%上昇した。

表面的には、これは悪材料が出尽くした後の逆行高に見える。本当に問うべきは、この反発が現物資金に支えられているのか、それとも主にショートカバーとポジション調整によるものなのか、という点だ。

悪材料が出尽くしても、BTCは下落を続けなかった

暗号資産法案の挫折がまず影響を与えたのは、米国の規制枠組みがさらに明確になるという市場の期待だった。

これまで市場は、関連法案がデジタル資産の発行、取引プラットフォーム、カストディ業務により明確な境界線を引くことを広く期待していた。手続き上の採決が可決されなかったことで、法案を短期間でさらに進める難易度は明らかに上昇し、一部の取引プラットフォームやプロジェクトが直面する不確実性も再び表面化した。

しかし、このニュースはまったく予想外に現れたわけではない。採決前、市場はすでに数日連続で法案が年内に成立する可能性を引き下げており、価格も悲観的な感情の一部を前もって織り込んでいた。採決結果の発表後、ビットコインは確かに下落したが、持続的な失速は起きなかった。

これは一つの細部を示している。市場が取引しているのはニュースそのものではなく、ニュースとそれ以前のプライシングとの差である。期待がすでに十分に悲観的であれば、実際の結果が理想的でなくても、新たな売り圧力を生み続けるとは限らない。

FRBの利上げも同様の論理だ。9月16日、FRBは12対0の全会一致で25ベーシスポイントの利上げを可決した。公式声明では、米国の経済活動は依然として堅調に拡大しており、家計支出は粘り強く、生産性の伸びと設備投資は力強さを保っているが、インフレは依然として高い水準にあると述べられた。

今回の利上げはやや引き締め的だったが、市場が以前から抱いていた主要な予想を超えるものではなかった。本当に重要なのは、金利が決定された後、10年物米国債利回りと原油価格がさらに不利な方向へ急速に突破し続けなかったことであり、市場のマクロ面の圧力は一時的にこれ以上悪化しなかった。

最初に買ったのは、強気派ではないかもしれない

この反発では、ショートカバーが重要な役割を果たした可能性が高い。

それ以前、ビットコインは7万5000ドル付近で繰り返しもみ合い、市場は高金利、原油価格、法案挫折などの要因に対して比較的集中した弱気ポジションを形成していた。悪材料が出尽くした後に価格が下落を続けなかったことで、一部の弱気派はポジションを閉じる選択をした。決済そのものが買い注文を生み、価格上昇がさらなる損切りを誘発し、最終的に急速な受動的上昇が形成された。

こうした相場はしばしば非常に強く見えるが、現物資金が自発的に参入するのとはまったく同じではない。前者はポジション調整に依存し、後者は新たな資金による継続的な買いを必要とする。両者の力は短期的にはどちらも価格を押し上げるが、その後の相場を支える能力は異なる。

最近の市場分析も、リスク選好の改善、原油価格の下落、ショート清算がともにビットコインの反発を押し上げたが、今後はブレイクアウトが定着するかどうかを引き続き注視する必要があると指摘している。

したがって、ビットコインが再び8万ドル台に乗せたことは重要な価格シグナルだが、それだけで相場がトレンド転換を完了したことを証明することはできない。

ETF資金は回復したが、全面回帰とはまだ言えない

現物ビットコインETFの資金変化は、この上昇に現物需要の支えがあるかどうかを判断する助けになる。

集計によると、9月18日までの週に、米国の現物ビットコインETFは合計で約620万ドルの純流入となった。この数字は大きくないが、前週の約4億6270万ドルの純流出と比べれば、少なくとも資金面の圧力が緩和したことを示している。

うち、9月18日の1日純流入は約4億3300万ドルで、9月3日以来最大の単日流入となった。フィデリティ傘下のFBTCには約3億1070万ドル、ブラックロックのIBITには約1億840万ドルが流入した。

しかし、週のデータを分解して見ると、結論はそれほど楽観的ではない。火曜日と水曜日には、関連ETFからそれぞれ約4億5030万ドルと2億9600万ドルが流出し、最後の取引日の流入は主にそれ以前の穴を埋めるためのものだった。IBITとFBTCを除くと、その他のビットコインETFは合計で依然として約1億9440万ドルの流出となっている。年初来では、ビットコインETFの純フローは依然として約マイナス14億5000万ドルだ。

これは、機関投資家の資金が観望しているのであって、すでに持続的で一致した買い方向が形成されているわけではないことを意味する。単日の流入はセンチメントを改善できるが、複数の取引日、複数のファンドがそろって純流入を示して初めて、資金構造が変化していることをより力強く説明できる。

私がこうした相場を整理するときは、ビットコインの単日の騰落だけを見るのではなく、ドル、米国株、香港株、その他のデジタル資産の価格反応も同時に観察する。BiyaPayはグローバルワンストップ資産運用プラットフォームとして、デジタル資産、米国株、香港株、法定通貨兑换などのシーンをカバーしており、暗号資産をアカウントに入金した後、まず米ドルまたは香港ドルに閃兑し、その後米国株・香港株の証券口座に振り替える。こうすることで、異なる資産を単純に並べるのではなく、資金が何を取引しているのかをより判断しやすくなる。

ビットコインが上昇すると同時にドルが弱まり、米国株のリスク選好が回復し、ETF資金が連続して流入していれば、市場が流動性改善を取引している可能性がある。ビットコインが上昇しても、ETFが依然として流出し、イーサリアムが追随せず、ドルと米国債利回りが上昇を続けるなら、この上昇はショートカバーと短期ポジション調整による可能性がより高い。

相場は表面的には一つの価格だが、その背後ではしばしば複数の種類の資金が同時にポジションを調整している。