以太坊拟允许用稳定币付Gas，ETH需求会被削弱吗？

原文著者：小餅

9月7日、あるツイートがX上で拡散された。「イーサリアムの次期大型アップグレードにより、ユーザーは手数料をETHではなくステーブルコインで支払えるようになる」という内容だ。

コメント欄は即座に騒然となり、イーサリアムコミュニティのLeo Lanza氏が1時間以内に重要な修正リプライを投稿した。「プロトコルレベルでUSDCがガスとして受け入れられるわけではない。イーサリアムのガス決済は依然としてETHであり、単にユーザーの視点から見てUSDCで支払っているように見えるだけだ」と。

真実はどうなのか？

Frame Transactions：1件の取引は何に分解されるのか？

8月27日のイーサリアム中核開発者会議（ACDE）において、EIP-8141が正式に「検討対象」（CFI）から「採用予定」（SFI）へと格上げされ、2027年のHegotáハードフォークの正式スケジュールに組み込まれた。これは、今年後半に予定されているGlamsterdamに続く、イーサリアムにとって次の主要なプロトコルアップグレードとなる。

EIP-8141の正式名称は「Frame Transactions」（フレーム取引）であり、Vitalik Buterin氏を含む10名の著者によって共同提案された。その中核的な変更点は、一言で言えば、1件の取引を「分割不可能な単一の操作」から、それぞれが異なるロジック（本人確認、ガス支払い、操作実行）を担い、互いに独立しつつ原子的に結合された、最大64個のプログラム可能な「フレーム」へと分解するというものだ。

分解後の最も直接的な変化は、資産を送金するアカウントとガスを支払うアカウントが同一である必要がなくなることだ。

決済アプリケーションはユーザーに代わってガス代を支払うことができ、DeFiプロトコルはガスコストを自社のサービス料に組み込むことができ、ウォレットはユーザーのステーブルコイン残高から相当額を差し引いた上で、自己が保有するETHを用いてオンチェーン手数料を決済することができる。

ユーザー体験は「USDCでガスを支払った」というものだが、プロトコルレベルで受け取られるのは、常にETHなのである。

各フレーム取引の固有コストは約12,000ガスであり、フレームが1つ増えるごとに約475ガスが追加で必要となる。このオーバーヘッドは、それが解放する柔軟性と比較すれば取るに足らないものだ。

Vitalik氏は9月6日のXへの投稿で、Frameに関する作業は「ここ数ヶ月、静かに前進し続けている」と述べている。ただし、注意すべき点として、EIP-8141は現時点ではまだ草案（Draft）段階であり、具体的な仕様設計は今後変更される可能性があり、実際の有効化までには少なくともあと1年はかかる見込みだ。

これはERC-4337と何が違うのか？

「ガス代の肩代わり」が目新しい話に聞こえないとすれば、あなたの直感は正しい。

ERC-4337は2023年3月にイーサリアムメインネットへ既にデプロイされている。これは、スマートコントラクトウォレット、Bundler（バンドラー）、Paymaster（ガス代肩代わり者）の組み合わせを通じて、EIP-8141と同様のユーザー体験を実現している。すなわち、ユーザーがUserOperationに署名し、Bundlerがそれをバンドルして送信し、Paymasterがユーザーに代わってETHのガス代を支払うという仕組みだ。現在までに、ERC-4337は4,000万以上のスマートアカウントと1億件以上のUserOperationを支えてきた。

EIP-8141が置き換えようとしているのはERC-4337のアーキテクチャ上の欠陥であり、機能面では両者の目標は高度に重複している。

ERC-4337の問題点は、それが「外付け」の仕組みであり、システム全体がイーサリアムのプロトコル外で動作していることだ。UserOperationは独立した代替メモリプール（alt-mempool）を経由し、Bundlerはオフチェーン上の役割であり、EntryPointコントラクトはシングルトンパターンによる中央ノードである。これはつまり、ERC-4337を通じて実行されるすべての操作において、ガスコストが通常のEOA取引よりも約20%〜40%高くなり、さらにBundlerエコシステムは高度に集中しており、上位3事業者（Pimlico、Stackup、Coinbase）が約78%のUserOperation量を処理していることを意味する。

EIP-8141の目標は、この能力を「プロトコル上の追加レイヤー」から「プロトコル自体」へと移すことにある。Frame Transactionsはイーサリアムのネイティブなトランザクションタイプ（type 0x06）であり、Bundlerも代替メモリプールもEntryPointコントラクトも必要としない。ガス代の肩代わり、鍵のローテーション、マルチシグ、ソーシャルリカバリー、さらには量子耐性のある署名スキームまでもが、ウォレットベンダーが個別に実装する周辺機能ではなく、イーサリアムのアカウントシステムのネイティブな能力となり得るのだ。

ETHの需要は本当に弱まるのか？

ここからが核心的な問題だ。

あのツイートが不安を引き起こしたのは、多くの人々が無意識のうちに次のような推論の連鎖を描いたからだ。ユーザーはETHを保有しなくてもよくなる → ユーザーはETHを買う必要がなくなる → ETHの需要側が崩壊する。

この連鎖の一つ一つの矢印は、いずれも詰めが甘い。

EIP-8141が変えるのはETH需要の分布構造であり、総量ではない。

現在のモデルでは、イーサリアム上で何らかの操作を行いたいすべてのユーザーは、まずガス代を支払うために少なくとも少しのETHを購入し、ウォレットに保持しておく必要がある。これは、ETHのガス需要が何百万もの小口の個人アカウントに分散していることを意味し、各アカウントのETH残高は数十ドル程度である可能性が高く、大量の資金が「非アクティブなガス備蓄」として滞留している。

EIP-8141（および既に稼働しているERC-4337のPaymaster）が変えるのは、こうした分散的なガス需要が、少数のウォレット事業者、Paymasterサービスプロバイダー、アプリケーション開発者の手元に集約されるということだ。彼らは代払い義務を果たすために大量のETHを保有する必要があり、さらにそのガス消費頻度は一般ユーザーよりもはるかに高いため、ETHの回転率もより高くなる。

例え話をしよう。これは、高速道路が有人料金所からETCシステムへ切り替わるようなものだ。切り替え前は、高速道路を利用するすべてのドライバーがポケットに小銭を持っている必要があった。切り替え後、ドライバーは現金を持ち歩く必要はないが、ETC事業者は道路会社と大口の決済を行う必要がある。高速道路の総通行料収入は変わらないが、「誰が硬貨を保有するか」という分布が、数百万のウォレットから、数十の事業者の資金プールへと変わるのだ。

バリデーターが最終的に受け取るものは、依然としてETHである。この点はプロトコルレベルで何ら変わらない。EIP-1559のベースフィー焼却メカニズムも影響を受けず、各取引のbase feeは引き続きETHで表示され、焼却される。

したがって、より正確な表現はこうだ。EIP-8141は「すべてのユーザーが少しのETHを購入しなければならない」というリテール需要を減少させるかもしれないが、同時にそれらの需要を専門的なインフラ運営事業者の手元に集中させ、より大口かつ高頻度の卸売調達へと変えるのである。

真の価値捕捉の移行

EIP-8141が計画通り2027年に有効化されれば、イーサリアム上のガスバリューチェーンは4層構造になるだろう。

ユーザーがステーブルコインや他のERC-20資産を保有する → ウォレットまたはPaymasterサービス事業者がユーザーからステーブルコインを受け取り、ETHを集中調達する → アプリケーションが自社の収益またはユーザーからの支払いでガスコストを賄う → バリデーターがETHを受け取り、焼却を実行する。

この連鎖の中で、恩恵を受ける側と不利益を被る側はそれぞれ誰なのか？

最も大きな恩恵を受けるのはアプリケーションレイヤーだ。

DeFiプロトコルや決済アプリケーションにとって、以前はユーザー転換ファネルの中に「まずETHを少し買ってウォレットに入れる」というステップが存在し、このステップが、すでにステーブルコインを保有する多くの潜在的ユーザーを遠ざけていた。EIP-8141はこの摩擦点を排除し、「登録」から「初回取引」までのユーザー転換率を直接的に向上させる。イーサリアム財団は、ERC-4337が2024年だけで2,000万の新規スマートアカウントと7倍の年間成長率をもたらしたと推定しており、ネイティブ化されたEIP-8141はこのトレンドをさらに加速させる可能性がある。

恩恵を受けるのはステーブルコイン発行体でもある。ガス代の肩代わりが常態化すれば、ユーザーはデフォルトでUSDCやUSDTを保有していればすべてのオンチェーン操作を完了できるようになり、ステーブルコインは「受動的な保管資産」から「能動的なガス燃料」へと昇格する。PaymasterがオンチェーンでETHを調達してガスを支払うプロセスは、実際にはステーブルコインからETHへの持続的な交換フローを生み出している。

ETHにとって、これは「個人投資家の保有から機関投資家の保有への」構造的な移行である。総需要が必ずしも減少するわけではなく（ユーザー転換率の向上により増加する可能性すらある）が、保有者の特性は根本的に変化するだろう。以前は何百万人もの一般ユーザーがそれぞれ少量のETHを保有していたが、今後は数十のPaymasterおよびウォレット事業者が大口のETHを集中的に保有することになる。

これはETHの価格形成メカニズムも変えることを意味する。小口の個人投資家による買いは小雨のようなもので、持続的だが微弱であり、価格へのインパクトは生み出さない。一方、集中化された機関投資家による購入は大口注文であり、ガス需要のピーク時にはより顕著な買い圧力を生み出す可能性があるが、需要の谷間にはより集中した売り圧力が生じる可能性もある。ETHのボラティリティ構造はその結果変化し、コモディティの卸売価格決定モデルにより似たものになるかもしれない。