BIT投資機遇テーマフォーラム、香港で開催——次段階の市場と資産配分の機会を探る

8月26日下午、Bitcoin Asia 2026の大会期間中に、グローバルデジタル資産金融サービスグループBIT（旧Matrixport）は香港で投資機会をテーマとするフォーラムを開催しました。「伝統的資本市場、デジタル資産、そしてさらなる可能性」をテーマに、機関投資家、ファミリーオフィス代表、著名な株式評論家、メディア、学者など10名以上の講演者が集まり、マクロサイクル観測とデジタル資産の配分戦略について深い対話を繰り広げました。フォーラム開催週、ビットコインは力強い反発を経験し、一時8万ドルの節目を突破し、3ヶ月ぶりの高値を記録しました。マクロ流動性期待の変化と市場リスク選好の回復がともに進む中、市場ではデジタル資産が一時的な底を脱し、新たな配分窓口に入ったかどうかの議論が活発化しています。当日は香港および世界各地から200名以上の投資家、機関代表、業界関係者が参加しました。

マクロ基調：デジタル資産からマルチ資産配分へ、メリル・クライン・クロックと資産ローテーションの法則を洞察する

フォーラムはBITの創業パートナー兼チーフ・コマーシャル・オフィサーであるCynthia Wu氏の開会の辞で幕を開けました。過去7年以上にわたり、BITはセキュリティとリスク管理を事業構築の重要な基盤と位置づけ、取引、カストディ、オペレーション体制を継続的に改善してきました。過去7年以上、BITの事業は「リスクを管理可能な範囲に抑えた上で、顧客に長期的に持続可能な金融サービスを提供する」という中核に沿って展開されてきました。今年、BITはこの考え方をさらに多くの資産クラスに拡張し、正式にマルチ資産デジタル金融プラットフォームへの転換を進めています。2月には米国株の現物取引サービスを開始し、その後、米国株の信用取引やオプションを順次ローンチし、現在これらの製品の累計取引高は約40億ドルに達しています。リスク管理を事業発展の全体に貫徹し、顧客に長期的なサービスを提供し続けています。このプロセスは、顧客からの長年にわたる信頼と、パートナーによるインフラ、製品、サービスへの支援なしには成り立ちません。BIT自身もまた、学びと構築を続けています。今後、プラットフォームは香港ドルの入出金、香港株取引などの機能も推進し、伝統的金融とデジタル資産を結ぶ方向でサービス体制をさらに充実させていきます。

続いて、BITの特別アナリストであるMarkus Thielen氏がマクロサイクルに関する深い共有を行い、歴史的なパターンを体系的に振り返りつつ、参加者の投資家に資産価値の今後の変動方向を明確にしました。Markus氏はビットコインの過去約14年間の市場価格データの分析に基づき、「4年に一度の半減期」という市場コンセンサスを超えて、「35ヶ月の上昇、12ヶ月の調整」という価格変動パターンをさらに抽出しました。価格が1年移動平均線を下回ることは通常、弱気相場の段階に対応し、価格が再び1年線と21週移動平均線を上抜け、月足RSIがサイクルの低値に近づき、プットオプション需要が後退し、長期的な下降トレンドが突破されるなどのシグナルが重なる場合、それはしばしば調整の終了と新たな上昇サイクルの開始を意味します。しかし、同氏はビットコイン自身の価格サイクルは、より長期的なマクロの「債務・流動性スーパーサイクル」と重なることで、単純な線形関係ではなく、段階的な交錯を示すと強調しました。米国債の規模とビットコインの価格は同期して上下するわけではなく、債務トレンドが長期的な上昇の傾きを決定し、ドルと流動性が相場の開始時期を決定し、ビットコイン自身の価格サイクルがこの上昇と調整が具体的にどのようなペースで展開されるかを決定します。同氏の判断によると、現在は「債務の拡大継続、ドルの強さの終焉、ビットコインがちょうど約12ヶ月の調整を完了」という三重の合流点に位置しており、次の約2〜3年間の上昇サイクルが始まろうとしていると考えています。同氏は研究から得た直感的な評価基準を共有しました。現在の米国債規模に基づいて計算すると、ビットコインの公正価値は約10万ドルに相当し、現在の価格帯は依然として比較的低い位置にあります。

円卓フォーラム：AIセクターのバリュエーションロジックが再構築されるとき、グローバル資金はどこへ流れるのか

最初の円卓はPANews CEOのSunny氏がモデレーターを務め、BIT証券事業責任者のElio Cui氏、AVS CEOのMing ZHAO氏、德林家族辦公室 CEOのCrystal He氏、そして香港の著名な株式評論家でありフルタイムトレーダーでもある孫子大戸氏を招き、現在のAI大手企業のキャッシュフロー逼迫状況をめぐって議論を展開しました。AIは引き続き長期的な資金流入を惹きつけられるのか、それとも資金ローテーションはすでに新たな方向へと動き出したのか。

テック7社（マイクロソフト、アップル、エヌビディア、アマゾン、アルファベット、メタ、テスラ）は今年6月の単月で合計約2.4兆ドルの時価総額を失い、この議論の出発点となりました。ゲストたちは、AI業界の資本支出ガイダンスが鈍化するかどうか、また各社の借入規模が拡大し続ける中でキャッシュフローがこの大規模な投資をカバーできるかどうかについて議論しました。より長いテクノロジーサイクルの視点で見ると、この調整は2000年のインターネットバブルのような良性の整理に過ぎないと考えることができます。セクター自体が消えることはなく、本当にサイクルを乗り越えられる企業だけが生き残るのです。

そして、資金の次の配分先については、ゲストの判断は「防御的な確実性資産」と「構造的な高ボラティリティ資産」への並行的な分散という様相を示しました。一部の資金は依然としてAIなどの高成長セクターに留まり超過リターンを追求し、別の一部の資金は金、RWA、キャッシュフローが安定した優良資産へと向かい不確実性をヘッジしています。金は地政学的不確実性の中で継続的に選好されています。Elio氏はこれについて説明しました。市場の利上げやFRBの方向転換への期待が高まるにつれ、資金は高ボラティリティ・高成長資産から、金やビットコインのような相対的に希少で確実性の高い資産へとシフトします。これが同氏が現在、金、ビットコイン、RWA、そして優良なキャッシュフローを持つインフラ企業に注目している理由です。同氏はステーブルコインとRWAの成長余地に期待を寄せる一方、RWAの発展が依然として一般的な難題を避けられないことを率直に認めています。発行量は多いものの、取引は依然として低調です。Crystal He氏は機関投資家の視点からこれをさらに裏付けました。ブラックロック、フランクリン・テンプルトンなどの兆ドル規模の機関がすべてこのセクターに長期的に布石を打っていますが、現在もなお4つの制約に直面しています。資産タイプが少ないこと（314億ドルの発行量のうち約4割が米国債）、流動性が不十分であること、多くが単一チェーンでの展開でクロスチェーン連携が欠如していること、そして継続的なコンプライアンスと政策の導きが必要であることです。

RWA発行量が最も多いカテゴリーであるトークン化米国株も同様の試練に直面しています。表面的には、米国株が強力な富の効果と魅力を備えており、より幅広い投資家が初めてこの資産クラスに触れることができたからです。しかし、より本質的な理由は「参入障壁の低下」であり、新しい資産そのものではありません。トークン化により、これまで口座開設ができず米国株を買えなかったユーザーが初めて入場券を手にしました。業界データによると、2026年6月のトークン化米国株の全チェーンでの月間オンチェーン取引高は約92.2億ドルで、週平均取引額に換算すると約21億ドルとなり、ナスダック取引所の1日の出来高（約3837億ドル）の180分の1にも満たない水準です。参入障壁が下がった後も、流動性と原資産が本当に履行できるかという問題は、市場によって真に検証されたことはありません。大口の売買や償還が必要になったとき、投資家はしばしば、トークンの背後にある原資産である米国株の流動性が実際には想像ほど豊かではないことに気づくのです。この現象の背後には、米国資本市場に直接接続し、実際の原資産と十分な流動性を提供できる取引経路の優位性は、短期的には代替が難しいということが反映されています。

炉辺対談：Web3業界は概念的な物語の自由な成長から、検証可能な信頼による機関化段階へと移行しつつある

BIT傘下のCactus CustodyのゼネラルマネージャーであるWendy Jiang氏と、Solana財団中国語圏責任者のDaniel Zhang氏が、パブリックチェーンの発展エコシステムと、ステーブルコイン・RWAの機関化の道筋について議論しました。Web3業界が「物語とコンセプトを競う」自由な成長段階から、機関資金が主導し、検証可能な記録によって信頼を構築する機関化段階へと移行するにつれ、パブリックチェーン間の競争は、誰のストーリーがより魅力的かではなく、時間と規制の試練に耐えうるセキュリティ記録と実際の資金活性を誰が示せるかが問われるようになっています。Daniel氏は、香港証券先物委員会（SFC）が現在、BTC、ETH、Solanaの3つの暗号資産現物ETFのみを承認しており、Solana ETFは香港でローンチされた世界初の同種製品であると率直に述べました。さらに、香港の規制フレームワークの下では、小売投資家向けに取引が許可されたトークンの種類は依然として数えるほどしかなく、実際に長期的かつ大規模なRWAとステーブルコインの配布ニーズを満たせるパブリックチェーンは事実上ETHとSolanaの2つだけです。同氏はまた、専門的な価値のある評価基準を提示しました。パブリックチェーンが実際の経済活力を備えているかどうかを測るには、ステーブルコインの発行総量だけを見るのではなく、資金の「流通速度」をより重視すべきであり、送金取引量で計算すると、Solanaは現在イーサリアムと並んで世界のトップクラスに位置しています。Wendy氏は「幹線道路」の比喩を用いて、機関資金がパブリックチェーンエコシステムに流入する過程でカストディアンが果たす「サービスエリア」の役割を説明しました。道路上の交通量（機関資金）が多ければ多いほど、より充実したガソリンスタンドとサービス施設が必要になります。両氏は、業界が新興パブリックチェーンに残した「ウィンドウ期間」はすでに閉じており、機関と規制当局に認められる歴史的記録は後発参入者が複製することは難しいという点で一致しました。

最高峰の討論：デジタル資産投資の新段階、「配分すべきか」から「どのように配分するか」へ

2回目の円卓はBITストラクチャード商品事業責任者のMegan Xiao氏がモデレーターを務め、TDTC投資ディレクターの丁瓏氏、B7 CapitalのCIOであるCharles氏、復星財富控股デジタル資産ディレクターの胡烜峰氏、そしてUwebの于佳寧校長を招き、デジタル資産配分の新段階について共同で議論しました。かつて人々が関心を持っていたのは「BTCは上がるかどうか」でしたが、現在の投資家がより悩んでいるのは「方向は見えるが買い時が読めない」ことです。この価格エクスポージャーをどう管理し、構造化ツールを通じてマルチ資産配分を行うかが、新たな対応策として徐々に浮上しています。この問題を抱えつつ、ゲストたちはそれぞれの専門的な視点から回答を示しました。

Uwebの于佳寧校長はまず投資家心理から切り込みました。同氏は受講生が投機家からマルチ資産配分者へと移行し、「最後の下落」を待ち続けることをやめているのを観察しており、「炭素・シリコン共生、寿命倍増、量子跳躍、逆グローバル化」という4つの配分の主要テーマを归纳しました。復星財富の胡氏は資産属性の観点から切り込みました。暗号資産は「投機的なコンセプト」から、伝統的資産をパッケージ化してオンチェーンに載せる容器へと進化しており、機関級カストディアンは機関が実際に「参入」してグローバル資産を配置するための鍵となるインフラです。Charles氏はクオンツ取引の観点から、暗号戦略のシャープレシオは伝統的市場よりも高いものの、安定性に欠け、マーケットメーカーと機関の増加が裁定益を圧迫しており、高頻度取引の容量は小さすぎるため、「一つの方向だけに固執する」単一戦略で楽に勝てる時代は終わりつつあり、資産配分にはベータと相関しない安定した収益を生む商品を一部組み入れ、全てを暗号資産価格そのものに賭けるべきではないと指摘しました。TDTCの丁瓏氏は産業側から補足しました。「マイニングによる資産生産」と「バランスシート管理」は全く異なる二つの事柄であり、マイナーは電力源の安定性を検討するだけでなく、BITなどのプラットフォームが提供する構造化商品を活用してキャッシュフローを管理・強化する必要があります。

Megan氏はBIT自身の構造化商品事業から総括しました。デジタル資産配分はもはや単純な「Buy & Hold」ではなく、構造化ツールを武器とした動的な管理プロセスです。「トレンドを見極める」ことは重要ですが、「ツールと実行経路を