MSX米国株每日観察：ウォルマートFY2027年第2四半期決算：売上高・利益ともに予想上回るも、米国既存店伸び率は6年余りで最低に
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本日の観察
ウォルマートの今四半期の売上高と調整後1株当たり利益（EPS）はともに市場予想を上回りましたが、米国国内の既存店売上高の伸び率は6年余りで最低の水準に減速しました。主な要因は薬局部門の価格デフレです。同時に同社は通期の売上高および利益のガイダンスを引き上げましたが、引き上げ後のEPSガイダンスの上限は依然として市場コンセンサス予想を下回っており、成長勢いの減速を示すシグナルが、当四半期の業績上振れを覆い隠す結果となりました。
データ1分間
2027年度第2四半期の総売上高は1879.0億米ドルで、前年同期比5.9%増となり、市場コンセンサス予想の1867.7億米ドルを上回りました。
調整後EPSは0.81米ドルで、前年同期比19%増となり、コンセンサス予想の0.74米ドルを上回りました。一方、GAAPベースの純利益は63.7億米ドルで、前年同期比9%減となり、2つの会計基準の間で増減が逆方向となりました。
米国既存店売上高の伸び率はわずか2.6%で、市場コンセンサス予想の3.5%を下回り、6年余りで最低となりました。同社は、薬局部門の価格デフレが約125ベーシスポイントの押し下げ要因になったと説明しています。
セグメント別に見ると、ウォルマート米国の純売上高は1252.0億米ドル（前年同期比3.5%増）、国際事業は352.0億米ドル（同13%増）、サムズクラブ（米国）は257.0億米ドル（同8.8%増、燃料を除く既存店売上高は4.4%増）となりました。
高収益事業は高い成長を維持しています。世界のEコマースは前年同期比23%増（米国は+24%）、世界の広告事業は同38%増（Walmart Connectは43%増）、米国のマーケットプレイス売上高は同52%増となりました。
調整後営業利益は92億米ドルで、固定為替レートベースで前年同期比17.4%増となり、売上高の伸びを上回るペースです。
通期ガイダンスは全面的に引き上げられました。純売上高成長率のガイダンスは3.5%-4.5%から4.0%-5.0%へ、調整後EPSガイダンスは2.80-2.87米ドル（従来は2.75-2.85米ドル）へ上方修正され、調整後営業利益成長率のガイダンスは7.0%-8.5%とされました。
しかし、引き上げ後のEPSガイダンス上限の2.87米ドルは、依然として市場コンセンサス予想の2.90米ドルを下回っています。同社は、今四半期から関税還付金の受け取りを開始し、この資金を商品価格の引き下げに充てる方針であると述べています。
MSXビュー
この決算の矛盾点は、当期の数字のほとんど全てが予想を上回っている一方で、問題は構造と将来見通しにあるという点です。売上高、調整後利益、経営効率の3つのラインはすべて改善しています。調整後営業利益の伸び率は売上高の伸び率を上回り、広告、マーケットプレイス、Eコマースといった高収益事業の成長率は全て二桁以上、あるいはそれを大きく上回っており、ウォルマートの収益性の質が向上していることを示しています。
米国既存店売上高の伸び率が2.6%という6年余りの低水準に落ち込んだことで、最も根本的な問題に立ち返ることになります。最も広いカバレッジを持つ米国小売業者として、その既存店データ自体が消費動向の温度計だからです。薬局部門の価格デフレが約125ベーシスポイントの影響を説明しており、残りの部分は消費者行動の実際の変化を示しています。取引件数は安定しているものの、1回当たりの消費額は減少しており、顧客は依然として来店しているものの、より節約志向になっていることを意味します。
通期ガイダンスが全面的に引き上げられたにもかかわらず予想に届かないという事実は、市場のこの会社に対する成長期待が、すでに会社自身の見通しを先取りしていることを示しています。今後の鍵となるのは、高い収益性を持つ非小売事業の拡大ペースが、中核となる小売事業の成長鈍化を相殺するのに十分な速さを維持できるかどうかです。
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