大超预期的7月非农与伯克希尔Q2财报，会是美股企稳回升的两大信号吗？

先週の金曜日、注目に値する二つの出来事が発生した。そして、この二つの出来事は、まさに最近やや軟調な米国株市場に、下値を固めて反発へ向かうという二つのシグナルを伝えているのかもしれない。

一つは非農業部門雇用統計というマクロデータ、もう一つはバフェット氏のバークシャーからだ。

一、シグナル1：非農業部門雇用統計が予想を大幅に上回る

まずはマクロ面から見てみよう。米国の7月の非農業部門雇用者数は2.3万人減少した。これは2月以来の減少となるだけでなく、より重要なのは、その減少幅が予想をはるかに上回ったことだ。市場の予想は8万人の増加だった。

予想の「＋8万人」から実際の「－2.3万人」へ。この極端な反転シグナルが出た時、市場の最初の反応はパニックではなく、むしろ興奮だった。論理は非常にシンプルだ。雇用市場が明らかに弱含んでいるということは、FRBの利下げハードルが大幅に引き下げられたことを意味し、市場の利下げ期待は急速に高まり、流動性緩和トレードが瞬時に復活した。

最終的に、米国の主要3株価指数は全面高で取引を終えた。

二、シグナル2：バークシャーの現金保有額が315億ドル減少

もう一つのシグナルは、バークシャーのQ2決算報告から来ている。

この決算報告で最も重要な数字は、利益ではなく、現金準備金の変化だ。第1四半期、バークシャーの現金準備金は過去最高の3,970億ドルに達していた。当時、市場は常に懸念していた。バフェット氏がこれだけの現金を保有したまま動かないのは、市場が高すぎると考えているからではないか？何かブラックスワン的な暴落が起きることを示唆しているのではないか？何しろ、株式の神様が傍観しているのは、強気相場の始まりにとって決して良い前兆ではないからだ。バフェット氏は、どんな時でも必ずしも毎回勝てるとは限らないが、絶対に毎回負けることはなく、常に市場を生き延びてきたことを証明してきた。

そして第2四半期には、現金準備金は3,655億ドルに減少した。1四半期で、315億ドルを使い果たしたことになる。

この数字の重要性は、バークシャーという巨大な船が、ついに針路を変え始めたということだ。市場全体で最も慎重な資金が「現金保有」から「行動」へと舵を切り始めた時、それ自体が市場のバリュエーションに対する最も強力な裏付けの一つとなる。

さらに興味深いのは、そのお金の行方だ。この315億ドルのうち、約200億ドルが米国株のグーグルへの増額投資に充てられた。

三、ストレージチップからAlphabetへ：AIトレードのもう一つの考え方

バフェット氏のこの選択は、我々が以前議論した見解とちょうど繋がるものだ。

現在のAIストーリーを巡るトレード環境において、ストレージ関連銘柄の問題点は以前分析した通りだ。期待が先にファンダメンタルズのピークに達しており、バリュエーションがピーク時の水準を前もって織り込み始めている。今飛び込めば、高値掴みになる可能性が高い。では、より安定したAI恩恵銘柄はないのだろうか？

バフェット氏は200億ドルという金額で答えを示した。グーグルだ。

グーグルのロジックはストレージ関連銘柄とは全く異なる。ストレージ銘柄が稼ぐのは「需給不均衡」によるサイクルマネーであり、粗利率はすでに80%という高水準に達し、上昇の傾きは緩やかになるしかない。一方、グーグルが稼ぐのは「AIアプリケーションの実装」によるエコシステムマネーであり、クラウド事業、検索、大規模言語モデルの三本柱で恩恵を受け、バリュエーションに過剰な期待が織り込まれているわけでもない。バフェット氏の選択は、本質的にこう言っているのだ。AIトレードの後半戦では、成長の弾力性よりも確実性の方が価値がある、と。

四、最後に

ただし、一点注意しておきたい。非農業部門雇用統計に牽引された利下げトレードにせよ、バフェット氏の支持によるセンチメント回復にせよ、一本調子の道筋ではない。

利下げ期待は、発表される経済指標のたびに揺れ動くだろう。指標が弱ければ期待が高まり株価は上昇し、指標が強ければ期待が冷めて株価は下落する。今後発表される毎回のCPI、毎回の非農業部門雇用統計が、市場の激しい変動を引き起こす可能性がある。同様に、「バフェットに従ってグーグルを買う」ことも、盲目的に真似できるものではない。バークシャーの建て玉コスト、保有期間は、個人投資家とは全く桁が違う。

このような「方向性には手がかりがあり、道のりには凸凹がある」相場こそ、ツールが価値を発揮する場面だ。

BIT証券のオプション買い機能は、このようなデータ主導の変動率が高い局面を取引するのに適している。次のデータが利下げ期待を更に押し上げることに賭けるにせよ、保有ポジションの調整リスクをヘッジするにせよ、少額のコストで参加でき、最大損失は注文時にプレミアムとして固定される。データ悪化による不確実性を、計算可能なコストに変えることができるのだ。信用取引機能は、シグナルが確認された後に適している。利下げが実現し、トレンドが明確になった時、元本の規模に制限されることなく、ポジションを拡大して相場を掴むことができる。

シグナルはすでに現れているが、道のりは平坦ではない。適切なツールを使うことで、シグナルを実際の収益に変える可能性を高めることができるのだ。

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