本轮牛市「最大神话」落幕：短短数周，「AI股神」被击溃，Citadel出手收购全部仓位

星球君的朋友们

Odaily资深作者

2026-07-31 03:10

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看对了方向，不等于能活到方向兑现的那一天。

AI要約

展開

核心观点：24岁创始人Aschenbrenner旗下8人基金SA，重仓AI基础设施并采用4倍杠杆，半年实现439%回报，管理规模峰值达450亿美元。7月AI板块回调引发多空双亏及银行追保，基金被迫在36小时内以大幅折价将约160亿美元公开持仓整体出售给Citadel，暴露了方向正确但仓位结构脆弱的核心问题。
关键要素：
1. SA基金投资逻辑：重仓AI算力与基础设施股（如SK海力士、Nebius、CoreWeave），做空传统软件股，通过总收益互换（TRS）加约4倍杠杆放大收益。
2. 业绩表现：截至2026年6月底净回报率439%，成立以来累计回报超2000%，管理规模从不足10亿美元迅速膨胀至约450亿美元峰值。
3. 崩溃诱因：7月AI股大跌，Nebius较高点跌约48%、SanDisk跌超56%，空头仓位亦因软件股上涨而受损，多空双亏叠加杠杆效应触发银行追加保证金要求。
4. 紧急处置：7月29日深夜SA紧急寻求出售超100亿美元股票，7月30日清晨Citadel以大幅折价接盘约160亿美元全部公开持仓，为华尔街史上最大紧急交易之一。
5. 残余资产：交易后管理规模降至约100亿美元，SA保留约100亿美元私募仓位，其中Anthropic股权约50亿美元，基金将转型为私募投资机构。
6. 核心教训：Aschenbrenner对AI长期趋势的判断并未被证伪，但高度集中持仓、4倍杠杆叠加多空双押策略，在市场转向时缺乏缓冲，最终导致公开仓位爆仓。

原文作者：龙玥

原文来源：华尔街见闻

ある24歳の若者が、AIが世界を変えると予言する長文一つで、ウォール街から450億ドルを調達し、今年上半期に439%の爆益を上げた。ところが、先月からのAIセクター大暴落で、彼は2年間で築いた神話を一気に失った。

7月30日、ウォール街にこんなニュースが流れた：

従業員わずか8人のヘッジファンドが、過去36時間以内に、公開市場での全保有ポジション——約160億ドル相当の株式——を、一括でカウンターパーティに売却したという。

買い手はCitadel。世界最大級のヘッジファンドの一つで、創業者はKen Griffin、運用資産は710億ドル。

この売却を余儀なくされたファンドは「Situational Awareness（以下、SA）」で、創業者はLeopold Aschenbrenner。

特筆すべきは、Aschenbrennerの婚約者Avital Balwitが、AnthropicのCEO Dario Amodeiの参謀長であることだ。このAI崩壊と彼の投げ売り清算は、ちょうど彼らの結婚式の前夜に起きた。

そして数週間前まで、彼はウォール街とシリコンバレーで最も注目される存在だった。

シリコンバレーが熱狂した「AIの預言者」

Leopold Aschenbrenner、ドイツ人、24歳。

15歳でコロンビア大学に入学し、19歳で首席卒業。卒業後はOpenAIの「スーパーアライメント」チームに参加し、超知能を人類の価値観に適合させる研究に従事。2024年、OpenAIは「内部情報の不適切な漏洩」を理由に彼を解雇した。本人は否定しており、機密性の低い計画文書を外部の研究者に意見を求めるために送っただけであり、本当の引き金は、社内でOpenAIの安全対策を批判するメモを書いたことだと述べている。

解雇後、彼は多くの人が予想しなかったことをやった——165ページにも及ぶ長文を書き、そのタイトルは『状況認識』（Situational Awareness）。

この記事の核心的論旨は：AIの発展速度は外界の想像をはるかに超えており、2027年までにAIは自律的にAI研究を行えるようになり、人類は真の超知能に直面することになる。そしてそのためには、チップ、メモリ、データセンター、電力インフラの爆発的拡張が必要だ。

この記事はシリコンバレーで大きな反響を呼んだ。「この10年で最も重要な記事」と呼ぶ人もいる。ポッドキャスト司会者のTim Ferrissは彼を「AI界のノストラダムス」（予言者、預言者のような存在）と評した。

2024年、彼は約2億2500万ドルのシード資金で、同名のファンドSAを設立。投資家にはStripeの共同創業者PatrickとJohn Collison、元GitHub CEOのNat Friedman、そしてJane Streetなどの機関が名を連ねる。

運用経験は一切なく、いきなり数十億ドルを運用することになった。ファンドの規模はそこから急速に膨らみ、2026年7月初旬にはピークで約450億ドルに達した。

ファンド全体の従業員はわずか8人、うち投資の専門家は4人。

「AI株の神様」4倍レバレッジでAIに全力投球、半年で439%の大儲け

SAの投資ロジックは非常に単純明快。AIには大量の計算能力とインフラが必要なら、その計算能力とインフラを提供する企業に集中投資する。

ロング（買い）方向：SKハイニックス（韓国半導体/メモリ）、Nebius（AIクラウドプラットフォーム）、SanDisk（ストレージチップ）、Micron（メモリチップ）、CoreWeave（AIクラウドコンピューティング）、Bloom Energy（エネルギー）。

ショート（売り）方向：Adobeなど従来型ソフトウェア企業を空売り——その論理は、AIが彼らを破壊するというもの。

同時に、ファンドは銀行からの借入（レバレッジ）で収益を増幅しており、その倍率は約4倍。

この仕組みの特徴は、銀行が現物株を保有し、SAは「トータルリターンスワップ」（TRS）で経済的エクスポージャーとレバレッジを合成的に得ている点だ。メリットは収益が倍増すること、デメリットは株価が下落すると銀行が証拠金の追加（追証）を要求することだ。

2025年から2026年上半期にかけて、この戦略は驚異的な効果を発揮した。

2026年6月末時点で、SAの純リターン率は439%に達した。報道によると、このファンドの設立以来の累計リターンは2000%を超えるという。ファンド規模は10億ドル未満からスタートし、7月初旬には約450億ドルまで膨らんだ。

一部の初期投資家は今年、200%のリターンを得ている。

1ヶ月で、両面子とも痛手

しかし、良い時代は長く続かなかった。7月、AI株は下落に転じた。

市場は疑問視し始めた：AIインフラの高バリュエーションは持続可能なのか？多額の資金がAIハードウェア株から流出した。

SAのロングポジションが真っ先に打撃を受けた：

Nebiusは6月の高値から約48%下落し、時価総額は約350億ドル蒸発
SanDiskは1ヶ月余りで56%超下落
CoreWeave、Micron、SKハイニックスは今月、いずれも35%以上下落

一方で、SAが空売りしていたソフトウェア株（Adobeなど）は逆に上昇し、ショートポジションも損失を出していた。

ロングとショートの両方が同時に損失を出し、4倍レバレッジが損失を増幅させた。銀行は追証通知を発し始めた。

これがウォール街で言う「追証」だ。あなたが借金して株を買い、株価が下がると、銀行が証拠金の追加を要求し、応じなければ強制ロスカットされる。これは中国株の信用取引におけるロスカットと同じロジックだ。

SAのプライムブローカーはバンク・オブ・アメリカ、ゴールドマン・サックス、JPモルガンで、3社が同時介入し、追証対応や秩序だったポジション削減を支援した。

興味深いことに、7月24日、Aschenbrennerは投資家宛てのレターでこう書いていた。「私たちは時折、今がポジションを増やす絶好のタイミングだと強調することがあります——ずっと待っていたのであれば。」手紙の追伸では、投資家に8月1日の追加資金投入を呼びかけていた。

36時間、一晩の入札

危機は36時間のうちに急速に進行した。

7月29日深夜、SAは複数の買い手候補に緊急で支援を求め、状況を安定させるために100億ドル超の株式売却を模索した。このニュースは英フィナンシャル・タイムズ、ブルームバーグなどで広く報じられた。

入札者には、Millennium Management（世界トップクラスのマルチストラテジーヘッジファンド）、Jane Street（SAの投資家の一つ）が含まれていた。

Millenniumは入札したが、このポジションはリスクが高すぎると判断し、高い価格を付けるのをためらった。

最終的に、Citadelが勝利した。

7月30日早朝、取引が成立した。Citadelは大幅なディスカウント価格で、SAの公開株式ポジション全体——ロングとショートを含む約160億ドル——を引き受けた。これはウォール街史上、最大級の緊急株式取引の一つだ。

取引成立の知らせが伝わると、NASDAQ 100指数はその日3%以上も急騰した——市場は安堵したのだ。SAが市場に売り圧力をかける必要がなくなったからだ。

Citadelがこうしたことを行うのは初めてではない。歴史的に、同社は危機の際に安値でエンロン（Enron）などの資産を引き受けてきた。Ken Griffin自身の言葉を借りれば、Citadelが持続的に成功してきた理由の一つは「経験だ。損失と苦痛によって得られた知恵だ。私のリーダーチームは、市場で最も困難な時期を一緒に経験し、多くの痛烈な教訓を学んできた。しかしそれが、混乱と危機の時代において、私たちをより効果的な投資家にしてくれている」。

Citadelは1990年に設立された。SAは2024年に設立された。