韩国株式市場、今年7回のサーキットブレーカー発動：若者をレバレッジが破滅させた夏

オリジナル｜Odaily（@OdailyChina）

著者｜Wenser（@wenser 2010 ）

6月16日、「韓国の少女たちが人類の黄金時代の到来を歓迎する」というミームがインターネットで大流行した。3日後、韓国のKOSPI指数は取引時間中に史上最高値となる9385ポイントを記録し、投稿が予言した黄金時代を裏付けるかのようだった。

しかし、「1万ポイント」よりも先に歴史的な暴落が訪れた。

過去1か月間、韓国市場全体のサーキットブレーカー（全取引停止）が累計4回発動され、すべてが下落によるものであった。KOSPI市場では38回のサイドカー（プログラム取引停止）が、KOSDAQ（新興市場）では22回のサイドカーが発動され、これは2008年の金融危機の年間記録をはるかに上回る。

KOSPI指数の史上最高値からの最大下落率は32%に達し、極端な暴落はレバレッジ解消の波を引き起こした。

7月中旬までの時点で、今月の累計強制決済額は3442億ウォンに達した。市場全体では120万以上の個人レバレッジ口座が証拠金追証に達し、そのうち約32万～36万口座が証券会社によって全額強制決済された。これは韓国の成人30人に1人（約3.4%）が強制決済のリスクに直面した計算となる。個人の証拠金預金残高は6月末から約30兆ウォン減少し、107.1兆ウォンとなり、2020年6月以来の低水準となった。

変動は続いており、度重なるサーキットブレーカーの背後には、韓国の個人投資家が損切り、レバレッジ破綻、そして財産を失うという悲惨な物語が無数に存在する。

タレントのソ・ドンジュ、SKハイニックスで「259階建て」に捕まる

7月13日、韓国タレントのソ・ドンジュがYouTubeチャンネル『マネートラップ』で告白し、259万ウォンの高値でSKハイニックスを購入したことを明かした。株価が184万ウォンまで下落したため、自身を「259階に閉じ込められた韓国のアリ」と自嘲した。

今後の見通しについて、ソ・ドンジュは「もう少し待つべきだと思う。口ではそう言っているけど、心の中では本当に焦っている。時々、スマホの画面に映る下落する数字を見て、知らず知らずのうちに叫んでしまうこともある」と語った。

この暴落の中で、ソ・ドンジュの「捕まり」は決して孤立した事例ではない。

動画ブロガー「ララル」は「280階にも誰かがいる」というミーム画像を公開し、280万ウォンでSKハイニックスを購入して捕まったことを自嘲した。彼の口座は先月44%（229.4万ウォン）の損失を出し、今月もなお急落が続いている。韓国のコメディアン、ミハも株式投資で1億ウォンの損失を出したことを明かしている。

下落し続ける韓国株式市場は、「株価階層ミーム」をInstagramやショート動画プラットフォームで大流行させ、韓国の若者の間で感染力の高い自嘲的な感情表現の素材となっている。

韓国人退役軍人イ・スンホ：レバレッジ全開、1か月で3億ウォンの損失

イ・スンホという名前の韓国人退役軍人は、全財産を賭け、この株式市場の熱狂の中で天国から地獄へと転落した。

今年24歳のイ・スンホは、兵役中に2000万ウォンの元手を貯め、株式市場の狂騒に乗って一か八か、レバレッジを効かせて1銘柄に集中投資した結果、評価額は一時3億ウォンまで急騰し、「15倍の大金持ち神話」を生み出した。

「私たちは不動産資産を購入できない時代に生きている。だから株式投資が私の人生を逆転させる唯一の希望だった。」と彼は語る。ソウルの平均的なアパート一室の価格は、若者が14年分の収入をすべて貯めても手が届かない。韓国の若者は伝統的な資産形成の手段から排除されており、ハイレバレッジ投資こそが貧富の格差を埋める唯一の方法だったのだ。

しかし潮が引けば、単一銘柄への集中投資の暴落は、2億8000万ウォンの含み益を飲み込んだだけでなく、血の滲むような元手も無に帰した。さらに致命的だったのは、イ・スンホが信用ローンやレバレッジ商品を利用して投資規模を拡大していたことで、最終的に自身を奈落の底へと突き落とした。

ギャンブラーのような逆転劇は、より完全なゼロアウトで幕を閉じた。信用ローンなどのレバレッジ資産に依存して株式投資をする韓国人の中で、イ・スンホは決して珍しい存在ではない。

韓国金融業界のデータによると、6月末時点で、KB国民銀行、新韓銀行、ハナ銀行、ウリ銀行、NH農協銀行の5大商業銀行の家計ローン残高（政策融資除く）は合計647.58兆ウォンで、昨年末比で3.70兆ウォン増加した。この資金はすでに年間融資枠の85.3%に相当し、年間残り枠は約6395億ウォンに過ぎない。

今や株式投資のためのローン市場は飽和状態であり、韓国株式市場は「超貸付時代」に突入している。

有料コミュニティのフォロワー、株式推奨ブロガーを刺傷

7月13日、韓国株は再度下落し、市場全体のサーキットブレーカーが発動された。

同日、釜山地区で20代の男性が40代の男性を刃物で刺して逃走する事件が発生した。事件の詳細が明らかになるにつれ、衝撃的な真実が浮かび上がった――それは「KOLによる株式推奨でフォロワーが巨額損失」を招いた血の惨劇だった。

被害者はYouTubeの株式チャンネル（WinnersTVと見られる）のブロガーで、これまで有料ライブ配信で「パンツを売ってでもこの株を買え」、「転換社債を賢く活用しろ」と扇動し、さらにはフォロワーに車や金を売却して半導体株のレバレッジ商品に全額投資するようそそのかしていた。

多くのフォロワーが相場の暴落により強制決済され、財産を失った。釜山警察の調べによると、犯行に及んだ男性はまさにそのチャンネルの購読者であり、ブロガーの株式推奨を信じて投資した結果、多大な損失を被り生活が破綻し、怒りのあまり刃に及んだという。その後、ブロガーは「無資格投資顧問」の容疑で検察に送致された。

有料株式推奨の茶番劇は、ついに血の惨事で幕を閉じた。

40代の英国人投資家、韓国株投資で4億ウォンの大損失

この狂乱とも言える韓国株投資の宴には、多くの外国人投資家も参加していた。

韓国取引所のデータによると、7月20日から23日にかけて、外国人投資家は4営業日連続で韓国株式市場を純買いし、累計純買入額は5兆5740億ウォン（約38億米ドル）に達した。これは4月以来初めての4日連続の純流入となった。7月22日だけでも、外国人投資家は韓国メイン市場で2兆6211億ウォン（約18億米ドル）を純買いし、過去2か月で最高の記録を樹立した。

Xプラットフォームのブロガーによると、ある40代の英国人男性が、最近の韓国株の大幅な下落により、約4億ウォン（約27万4000米ドル）の損失を被ったという。

元本を毀損したことで、同男性は極度の不安に陥っている。本人は「今はただ全ての保有株を売却して、安心して生活したいだけだ」と語っている。

残念なことに、株式市場の教訓はすべて、真の資金と引き換えにしか得られない。そして、保有株を売却した後に市場が大幅に反発する局面に直面すれば、誰もが冷静さを保つことは難しく、むしろ自分の取引操作を後悔するかもしれない。

韓国株投資の「達人」、2か月で資産15億ウォン減少

ブロガー「キム社長」は、絶頂期から暗黒へと転落したリアルな個人投資家のストーリーを共有した。

この投資家は比較的早い段階で市場に参入し、昨年の強気相場のピーク時には口座残高が20億ウォン（約136万米ドル）まで急騰した。周囲の人々は彼を「達人」と呼び、才能があると称賛し、彼の投資手法を追いかけた。一時期はまさに風光りを極めた。しかし、わずか2か月後、相場の調整とともに、15億ウォンは灰燼に帰した。

興味深いことに、彼の心理軌跡は、すべての仮想通貨プレイヤーや株式市場のベテランと驚くほど一致している。

「これは単なる調整だ。」

「実はこれは絶好の買い場だ。」

「もう少し買い増せば、平均保有コストを大幅に下げられる。」

「もう少し持ちこたえれば、必ず大丈夫になるはずだ。」

投資の神様ウォーレン・バフェットが言うように、「潮が引いたとき、初めて誰が裸で泳いでいるかがわかる。」

多くの人はここでの「水」を市場全体と理解するが、実際にはこの「水」は市場の流動性を指している。流動性が過剰な時、誰もが投資の神様のように見える。しかし、高いリターン率は必ずしも投資能力の表れではなく、時にはより大きなリスクを引き受けた結果に過ぎない。

韓国株式市場が、過剰なレバレッジ、歪んだ市場構造、高すぎる個人投資家のローン比率、そして中央銀行の利上げや証券会社による参入障壁の引き上げなど、多くの理由によって流動性の危機に陥った時、リスク管理を欠いた者たちは、暴落の波に飲み込まれ、底なしの奈落へと巻き込まれる運命にあるのだ。

新たな投資家はなおも入ってくる

韓国株式市場では暴落が頻発し、強制決済される者が後を絶たないにもかかわらず、新人たちの波に乗ろうとする熱意は止まらない。以下の2人の若い投資家のストーリーは、その最たる例である。

今年30代のソウル在住のホワイトカラー、キム・ハヨンは、昨年アパートの退去時に受け取った保証金を元に初めて株式投資に参加した。「全く投資調査はせず、直感だけでSKハイニックスとサムスン電子を選んだ」。その理由を尋ねられた時、彼女は即座にこう答えた：「韓国と言えば、まずサムスンを思い浮かべるでしょう？この選択は当然じゃない？」

昨年9月以降、サムスン電子とSKハイニックスの株価は急騰した。彼女は当初「5万ウォン（約33米ドル）の利益が出たらすぐに手仕舞おう」と考えており、株価に気を揉む苦しみから逃れられるはずだった。しかし、上昇し続ける株価を見て、彼女は買い増しを続け、今年2月にはこの2銘柄を長期保有することを決断した。現在、両銘柄の時価総額は倍以上になっている。

キム・ハヨンは「上昇や下落の価格に頭を混乱させるリスクがあることはわかっている。今は欲を捨てて、堅実にやっていきたい」と語る。彼女の計画では、いつの日か自力でマイホームの頭金を払い、あるいは老後の生活に備えることができるかもしれないと考えている。

ソウルのAIスタートアップに勤めるキム・ドヒョンも同じ考えだ。「半導体業界の内部関係者」として、キム・ドヒョンは韓国の優良株の市場価値を高く評価しており、今回の強気相場と楽観的な業績見通しに影響されて株式投資に参入した。彼の考えでは、「この流れの中では、現金を持っているのはリソースの無駄遣い