白宫让步扫清伦理障碍，Clarity Act赶上休会前最后的时间窗口？
オリジナル：Odaily 星球日报（@OdailyChina）
著者：Azuma（@azuma_eth）
7月21日（北京時間）、複数の業界関係者によると、トランプ政権は「Clarity Act」（デジタル資産市場構造法案）に倫理条項（ethics provision）を追加することに同意した。関連テキストはすでに一部の上院共和党議員に提出されている。具体的な条項の詳細はまだ完全には公開されていないが、業界関係者は概ね、この進展が法案テキストの更新（近数日以内に公表予定）およびその後の上院での採決の障害を取り除く可能性があるとみている。
過去1年間、Clarity Actをめぐる交渉は遅々として進まなかった。ステーブルコインの収益やDeFi規制など、初期の各分野における意見の相違が徐々に妥協に至った後、残された最大の論点は、米国政府高官と暗号資産業界の間に存在する可能性のある利益相反をどのように処理するかという点だった。そして、ホワイトハウスが倫理条項に関して譲歩の意思を示したことで、この法案の進展を長きにわたり阻んできた最後の障壁に、解決の可能性が見え始めている。
倫理条項の進展に加え、今朝はClarity Actの可決に向けたもう一つの明るい材料も報じられた。法案成立を推進するホワイトハウスデジタル資産諮問委員会のエグゼクティブディレクターであるPatrick Witt氏が、法案成立の最終段階を支援するために引き続き留任することが確認されたのだ。これに先立ち、Witt氏は米国陸軍州兵の訓練義務を履行する必要があるため、Clarity Actが上院での重要な局面を迎える前に離任する可能性があると報じられ、業界では法案推進のペースに対する懸念が一時高まっていた。しかし現在、Witt氏の訓練任務は延期されることが確認され、同氏は引き続き法案の成立プロセスに関与できることとなった。
暗号資産業界全体にとって、この最新の動向は、約1年にわたって続いた規制をめぐる駆け引きが、ついに最も重大な転換点を迎えたことを意味するかもしれない。
Clarity Actの内容と意義（ご存知の方は読み飛ばしてください）
トランプ政権が米国を「世界の暗号ハブ」にするための主要な立法の一つとして進める「Clarity Act」は、正式名称を「2025年デジタル資産市場明確化法（Digital Asset Market Clarity Act of 2025）」といい、米国のデジタル資産市場に統一された連邦規制の枠組みを確立することを目的としている。
この法案の核心的な目標は、過去数年にわたり米国の暗号業界が直面してきた規制の曖昧さという問題を解決すること、すなわち異なるデジタル資産の法的性質を明確にし、米国証券取引委員会（SEC）と商品先物取引委員会（CFTC）の間で監視責任を再配分することである。
具体的には、Clarity Actはデジタル資産の分類体系を確立しようとしており、資産をデジタル商品（digital commodities）、投資契約資産（investment contract assets）、および認可された支払い用ステーブルコイン（permitted payment stablecoins）に区分する。このうち、ブロックチェーンネットワークの機能的属性を持つデジタル商品は主にCFTCが監督し、資金調達発行に関わる投資契約資産は引き続きSECが管轄する。ステーブルコイン発行者は主に銀行規制当局の監督下に置かれる。
この枠組みの意義は、SECとCFTCの間で長年にわたって続いてきたデジタル資産の監督権をめぐる争いに終止符を打ち、業界により明確なコンプライアンスの道筋を提供することにある。過去、ゲーリー・ゲンスラー元SEC委員長の任期中、SECはハウイーテストに基づき多くのデジタル資産を有価証券とみなし、執行措置を通じて自らの規制範囲を拡大しようとする傾向があった。一方、CFTCは、分散化の程度が高い一部のデジタル資産は商品に近く、自らが監督すべきだと主張していた。両者の間で長く続いた規制管轄の衝突は、米国の暗号企業、取引プラットフォーム、そして開発者を常に不確実な環境に置いてきた。
もしClarity Actが最終的に可決されれば、米国の暗号業界は初の包括的な市場構造規制の枠組みを得ることになる。市場にとって、短期的な影響は政策期待の改善による市場心理の高揚にあるかもしれないが、より長期的な意義は、規制の不確実性を低減し、伝統的な金融機関や長期資本がデジタル資産分野に参入するための、より明確な制度的基盤を提供することにある。
最後の対立、倫理をめぐる論争
Clarity Actがここまで辿り着くのは容易ではなかった。昨年7月17日、Clarity Actは米国下院で294対134の投票で可決され、単純過半数をはるかに超える支持を得た。しかし、同時期に円滑に進み、最終的にトランプ大統領の署名を得たGENIUS Actとは異なり、Clarity Actは上院に送られた後、より複雑な政治的駆け引きに直面した。
上院では下院に比べ、共和党が依然として多数派を占めているものの、デジタル資産市場全体の構造に影響を与える一大規制法であるClarity Actは、最終採決を行うために、ある程度の超党派の支持を得る必要がある。これは、この法案が上院で、規制の方向性、業界の利益、そして政治的な要求をめぐる複雑な交渉に直面することを意味する。
過去1年間、Clarity Actをめぐる意見の相違は主に3つの側面、すなわちステーブルコインの収益ルール、DeFi規制の境界線、そしてトランプ政権と暗号産業の間に存在する可能性のある利益相反問題に集中してきた。現在、最初の2つの対立は交渉の進展とともに徐々に沈静化している。かつて最も激しい対立があったステーブルコインの収益問題については、「ステーブルコインを保有しているという理由だけで収益を得ることは禁止するが、実際の活動に基づく報酬は認める」という妥協案が各方面で合意に達している。
現在、交渉のテーブルに残っている唯一の問題は、最後の対立点である倫理問題である。過去1年にわたる交渉において、議員とホワイトハウスは、大統領、副大統領、議員、その他の連邦政府高官が在任中にデジタル資産から利益を得ることを制限するための倫理条項の協議に多大な時間を費やしてきた（参照：トランプ大統領の「給与明細」公開：暗号通貨で14億ドル、株式取引は2万2000件超）。そして今朝の最新情報は、Clarity Actをめぐる最後の政治的駆け引きに、新たな突破口が開かれたことを示している。
内容の対立よりも差し迫るのは、時間
しかし、法案の内容面での論争よりも、今Clarity Actが直面しているより喫緊の問題は、時間である。米国議会は通常、8月中旬に夏季休会期（August recess）に入るため、両党がテキストの調整を完了し、上院での審議を進めるために残された時間は、実質的にあと十数営業日しかない。
Clarity Actの法案プロセスで重要なロビー活動を展開してきた米国ブロックチェーン協会（Blockchain Association）のCEO、Kristin Smith氏は昨日、「今がまさに最も重要な瞬間だ」と明言した。
Smith氏は、Clarity Actは長い道のりを経てきたと述べ、現行バージョンにはより強力な違法金融規制条項、より充実した消費者保護措置、そして現物取引プラットフォームに対する規制要件の強化がすでに盛り込まれており、これまで見てきた中で最も包括的なデジタル資産市場構造の枠組みの一つであると語った。もし両当事者が今後数週間のうちに倫理関連の論争を解決できれば、Clarity Actは議会の夏季休会前に重要な進展を遂げる可能性がある。しかし、交渉が再び暗礁に乗り上げれば、1年以上も熟成されてきたこの暗号規制の枠組みは、新たな政治的な好機を待たなければならなくなるかもしれない。
暗号規制の歴史的な転換点？
もちろん、Clarity Actが実際に成立するまでには、まだ最後のステップが残っている。ホワイトハウスが倫理条項を受け入れる方針を確定させたとはいえ、その後の条文の公表、上院での審議、そして両党間の最終調整には依然として不確実性が伴う。しかし、現在発せられているシグナルを見る限り、1年以上にわたる駆け引きを経たこのデジタル資産市場構造法案は、ゴールにますます近づいている。
もしClarity Actが8月10日の夏季休会前に進展を遂げることができれば、それは米国、ひいては世界の暗号通貨規制の歴史における重要な転換点となる可能性がある。過去数年、世界の暗号産業が直面してきた最大の課題の一つは、市場に需要が不足していることではなく、十分に明確で、安定し、かつ予見可能な規制の枠組みが欠如していることであった。異なる法域間では、デジタル資産の性質、取引プラットフォームの責任、発行ルールについて大きな違いが存在し、企業や資本は常に変化する規制環境の中で発展の道筋を模索しなければならなかった。
そしてClarity Actの意義はまさに、立法を通じてデジタル資産のためにより明確なルール体系を確立しようとしている点にある。ひとたび成立すれば、この枠組みは世界の市場にとって重要な参照モデルとなるだろう。取引プラットフォームにとってはより明確な登録・運営の道筋を、開発者にとってはより予見可能な革新環境を、そして伝統的な金融機関にとってはデジタル資産分野に参入する際のより明確なコンプライアンス基盤を意味することになる。
これは米国自身の規制システムのアップグレードにとどまらず、世界のデジタル資産市場が、初期の規制模索段階から、より成熟し、制度化された発展段階へと徐々に移行していくことを示している。
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