米国株は国運そのもの。トランプはアメリカを一つのファンドに変えようとしている

原文著者：加六

アメリカ建国250周年を迎え、トランプ氏はアメリカを一大ファンドへと変貌させつつある。

先週月曜日、米国株式市場の取引開始の数分前、トランプ氏は楕円形の執務室に座り、カメラを前に構えていた。ニューヨーク証券取引所とナスダックの開場の鐘はホワイトハウスに接続され、彼が遠隔で鳴らした。鐘の音が響くと、彼はカメラに向かってこう語った。「開場の鐘が鳴ると同時に、これらの口座は私たちの力強い経済と共に成長していく。今週だけで、8億ドルの新たな資本がアメリカの子供たちのために株式市場に投入されるだろう。」

これは「トランプ・アカウント」稼働後の最初の取引日だった。2日前の7月4日、アメリカ建国250周年にあたり、彼は全国の新生児に誕生日プレゼントを贈った。それは彼の名前にちなんだ投資口座で、1000ドルが自動的に入金され、米国株を購入するというものだ。開始前から600万人の子供たちが登録を完了していた。

同じ週、彼の財務省は別の問題に対処していた。39兆ドルもの国債を抱え、2026会計年度の利払いだけで1兆ドルを超え、1日平均1億7000万ドルになる見込みだ。財務省は毎日、前日分の利息を返済する方法を模索しなければならない。

過去18ヶ月間、不動産開発業者出身のこの大統領は、一見無関係に見える三つのことを行ってきた。政府による企業への直接出資、新生児への投資口座開設、AI企業の株式取得である。しかし、これらは全て一つの目標に向かっている。それは、米国株とアメリカの国運を強固に結びつけることだ。

鷲の39兆ドルの債務

この大掛かりな計画の出発点は野心ではなく、焦りである。

2026年5月時点で、アメリカの国債総額は39兆ドルを突破し、40兆ドルに迫っている。債務規模は既にアメリカ経済全体の規模を超え、債務のGDP比は約123%に達している。新規国債は1日あたり約50億ドル増加している。議会予算局（CBO）は、2026会計年度の利払い費だけで1兆ドルを超え、連邦支出全体の約14%を占め、国防予算をも上回ると予測している。連邦政府は1ドル収入を得るごとに1.33ドルを支出している。華泰証券の試算では、2026会計年度の赤字は2.2兆ドルに達し、赤字対GDP比は7%に上昇する可能性がある。

アメリカ国債の懸念を解決する伝統的な方法は三つある。増税、支出削減、そしてインフレによる債務の実質的価値減少、つまり物価上昇によって実質債務を目減りさせることだ。

最初の二つの方法は中間選挙前においては政治的自殺行為に等しく、トランプ政権が検討することはまずない。そして三つ目の方法には、アメリカの中央銀行であるFRBが利下げに協力する必要がある。しかし、前任のパウエル議長はトランプ氏から訴訟を起こされても屈せず、現在のウォーシュ議長が現在の経済状況下で直接利下げを発表するのは、明らかに体裁が悪いだろう。

そこでトランプ氏は新たな道を探す必要に迫られた。

そして我々が知る通り、トランプ氏の問題解決の考え方は、彼が生涯携わってきたビジネスの世界に根ざしている。不動産開発業者がバランスシートを見る目線は、政治家とは異なる。負債側が動かせないなら、資産側を大きくすればいい。アメリカ政府のこれまでのバランスシートには、39兆ドルの負債が明確に計上されている。しかし資産側は曖昧模糊としており、連邦政府名下には市場価格で評価可能な金融資産はほとんど存在しなかった。

そこでトランプ氏の解決策はこうだ。まず政府が持つ権限、すなわち補助金、助成金、政府発注、輸出規制、規制権限などをコストと取引の材料として活用し、大企業から低価格の株式を取得する。

トランプ氏が最初に標的にしたのはインテルだった。

2025年8月22日、アメリカ政府は89億ドルと引き換えに、世界最大の半導体メーカーの一つであるインテルの株式9.9%を、1株20.47ドルで取得すると発表し、この半導体大手の最大の単独株主となった。この取引の巧妙な点は資金源にある。57億ドルは2022年に可決された半導体産業補助金法である「CHIPS法」で元々インテルに支給される予定だった補助金、32億ドルは安全保障チッププロジェクトの連邦助成金から拠出された。つまり、政府は新たな資金を一切支出せず、「本来無償で渡すはずだった小切手」と引き換えに、少なくない株式を手に入れたのだ。

トランプ氏自身もこれを誇りに思い、自身のSNS「Truth Social」で大文字を使って宣言した。「私はインテルにゼロドルを支払った。インテルは約110億ドルの価値があり、その全てがアメリカのものだ。」

後に公の場でこの取引について語った際、彼はインテルのCEOである陳立武氏との交渉過程に言及した。陳立武氏はマレーシア系アメリカ人で、2025年3月にインテルの最高経営責任者に就任。それ以前は、半導体設計ソフトウェア会社CadenceのCEOを12年間務めていた。トランプ氏は、インテルがあまりにもあっさり承諾したため、「もっと要求するべきだった」と述べた。このやり方を恥ずべきだと批判する声があったが、彼は「これは恥ずべきことではない。これはビジネスだ」と応じた。政府による民間企業への出資が常態化するのかと問われると、彼は「関税もそうではないか」と答えた。

おそらくこの良い滑り出しを記念して、ホワイトハウスの経済顧問であるハセット氏はこの取引に「ソブリン・ウェルス・ファンドの頭金」という名前を付けた。

ソブリン・ウェルス・ファンドとは、政府が公的資金を長期資本として運用するための投資機関であり、シンガポールやアブダビなどが保有しているが、通常は石油や資源収入を元手に積み立てられるもので、アメリカにはこれまで存在しなかった。2025年2月、トランプ氏は大統領令に署名し、商務長官ルートニック氏と財務長官ベッセント氏に対し、90日以内に設立計画を策定するよう命じた。しかし、法的、資金的な問題や政治的な抵抗から、この壮大な「アメリカ・ソブリン・ウェルス・ファンド」構想は頓挫した。

しかし、インテルとの取引は明らかに一つのシグナルを発していた。アメリカのソブリンファンドの看板は掲げられなかったが、「弾丸は依然として放たれた」ということだ。

アメリカ政府は少なくとも20社の株式を事実上無償で取得

トランプ氏によるこのインテルの買い付けの効果はすぐに証明された。取引完了以降、インテルの株価は50%以上上昇し、2026年初頭には政府が保有する株式の時価評価額は350億ドルから630億ドルに膨らんだ。トランプ氏は、本来なら使うはずだった補助金を、数百億ドルの含み益に変えたのだ。

「大胆な仮説」と「慎重な検証」を経て実証された後、ビジネスマンである彼の次の結論は、それを繰り返し適用することだった。

インテルに続き、トランプ氏の手配の速さは誰の予想をも上回った。

国防総省は、アメリカで唯一、完全なレアアース（希土類）の採掘・加工能力を持つ企業MPマテリアルの株式15%を取得した。この企業はカリフォルニア州のマウンテンパス鉱山に拠点を置き、国防総省はこれにより同社の最大株主となった。ネバダ州でリチウム鉱山を開発する新興企業リチウム・アメリカズ（当時はまだ収益がなかった）も株式10%を譲渡し、226億ドルの連邦融資の再編と引き換えにした。アラスカ州で銅・亜鉛鉱山を開発するカナダ上場の鉱山会社トリロジー・メタルズは、3560万ドルの投資と引き換えに、株式10%とさらに7.5%のワラント（将来、あらかじめ決められた価格で追加株式を購入できる権利）を譲渡した。USスチールは、日本の新日鉄による買収の際、拒否権を持つ「黄金株」をホワイトハウスに差し出した。これは経済的な株式ではなく、政治的な権力であり、大統領は工場閉鎖、本社移転、海外への生産移転を拒否できる。アメリカ大手防衛テクノロジー企業L3ハリスのロケットエンジン事業は、10億ドルと引き換えに株式を譲渡した。同社の製品は軍事通信、衛星、ミサイルシステムをカバーしている。エヌビディアとAMDという二大チップ設計会社は特殊で、株式ではなく、対中国向けチップ販売収入の15%の分配を差し出した。2026年1月末には、別のアメリカのレアアース企業USAレアアースもこのリストに加わった。

アメリカの著名な自由市場系シンクタンク、ケイトー研究所の集計によれば、現政権は既に20社以上の企業で株式、ワラント、または黄金株を取得している。

2026年5月、トランプ氏の手法はさらに大量生産型へと進化した。政府は一度に、9社の量子コンピューティング企業に対し、株式と引き換えに20億ドルを投資すると発表した。IBMが単独で10億ドルを取得し、グローバルファウンドリーズ（世界有数の半導体受託製造会社の一つ）、D-Wave、Rigetti、Infleqtionなどの量子スタートアップが残りのシェアを分け合った。発表当日、関連セクターは軒並み急騰した。Infleqtionは33%超、D-Waveは33%、Rigettiは30%上昇し、リストに載っていなかったIonQ（別の量子コンピューティング上場企業）でさえ12%上昇した。ルートニック商務長官は声明で、「トランプ政権は世界を米国の革新の新時代へと導いている」と述べた。

予測市場では、トレーダーたちは「2026年に政府が出資するのはどの企業か」に関心を寄せ始めている。現時点では、IonQが32%、防衛AIのユニコーン企業であるAnduril Industries（Oculus VR創業者Palmer Luckey氏が設立した国防テクノロジー企業で、AI駆動の軍事用無人システムを専門とする）が31%、マイクロン・テクノロジー（世界最大のメモリーチップメーカーの一つ）が28%の確率と見られている。

Altman、自ら426億ドル相当の株式を差し出す

軍需、半導体、量子コンピューティングなどのセクターに加え、「ホワイトハウスの株式神様」トランプ氏が、現在最も熱いセクターであるAIを見逃すはずがない。

最も興味深いのは、今回もOpenAIのCEOであるAltman氏自身が、自ら積極的にそれをトランプ氏の前に差し出したことだ。

ホワイトハウス/政府の場で発言するAltman氏

アメリカの政治ニュースサイトNOTUSとフィナンシャル・タイムズによると、早くも2025年初頭、Altman氏はトランプ氏に対し、政府が主要なAI企業の株式を保有する構想を提案し、その後定期的に政府高官とこの件について協議していたという。2026年6月初旬、協議の内容が正式に表面化した。7月初旬には数字が新聞で報じられた。OpenAIは政府に5%の株式を譲渡することを提案し、3月の記録的な資金調達ラウンド後の評価額8520億ドルに基づくと、この「贈り物」の価値は約426億ドルに相当する。

そしてAltman氏の完全な計画はさらに大規模なものだ。OpenAIだけでなく、アメリカの全てのトップAI企業が、一つの政府プラットフォーム機関にそれぞれ5%を拠出するというものだ。リストには、OpenAIの初期コアチームが設立し、エンタープライズ向けAI市場で最も急成長しているClaudeの開発元Anthropicや、Google、Facebook親会社Meta、そしてMusk氏が設立したAI企業xAIなどが含まれる可能性がある。その収益モデルは、アラスカ州が石油収入で設立した公共基金で、毎年州民一人ひとりに配当金を支払っているアラスカ永久基金を参考にしており、Altman氏はAI版でも国民に配当を行いたいと考えている。

史上最大級のIPOの一つを準備している企業が、なぜ自ら426億ドルもの価値を差し出そうとするのか？

シリコンバレーの著名な投資家であり、All-Inポッドキャストのホストの一人であるChamath氏は、最近のエピソードでこの関係を指摘した。AIの経済学はインターネットのそれとは全く異なる。インターネット時代には、ユーザーが一人増えてもほとんどコストはかからなかった。しかしAI時代には、新規ユーザー一人ひとりに実際のGPU、メモリ、電力、そしてインフラが必要となる。これらのものは、どれ一つとしてベンチャーキャピタルが提供できるものではなく、全てワシントンが握っている。

これはつまり、AI企業の国家レベルのインフラへの依存が、一時的なものではなく構造的なものであることを意味する。そして、国のリソースに依存すればするほど、交渉のテーブルにおける国家の立場は強くなる。

したがって、AI企業と政府の関係は、もはや「スタートアップが規制を少なくしてほしい」という単純なものではない。彼らは政府のリソースなしではやっていけず、政府もそれを承知している。かつての交渉は「補助金を出すから、工場を建てて雇用を創出し、納税してくれ」というものだった。今の交渉は「計算資源、電力、受注、政策の確実性を与える代わりに、国民は何を得られるのか？」というものになっている。

業界では、この5%を「規制保険証券」と呼んでいる。株式と引き換えに規制緩和を得て、国有化や強制分割のリスクを事前に回避し、ついでにAltman氏たちをAI規制のルール策定の席に深く組み込