监管失守：CFTC与特朗普家族的加密生意
原文著者：Sharon LaFraniere、David Yaffe-Bellany、ニューヨーク・タイムズ
原文編集：Saoirse、Foresight News
昨秋、ある無名の連邦機関内部で、利益を巡る駆け引きが静かに繰り広げられていた。トランプ家のビジネス地図と関連性を持つ3つの企業が、米商品先物取引委員会（CFTC）に対し、高熱を帯びた「予測市場」分野での事業拡大を承認するよう求めていたのだ。
予測市場は今や、同機関の監督業務の中で急速にシェアを拡大している分野である。アメリカ人はここで、次にトランプ大統領がどんな色のネクタイを締めるかといった小さなことから、米国がキューバを掌握するかどうかといった大きなことまで、様々な事象に賭けることができる。この市場には巨大なビジネスチャンスが眠っているが、いくつかの企業の経営手法は多くの論争も引き起こしている。
機関のベテラン公職者はこれに懸念を抱いていた。彼らは、Crypto.com が少額のベッティングユーザーを公平に扱っていないのではないか、Polymarket の不正防止システムには脆弱性があるのではないか、そして3社目の企業――暗号資産企業 Gemini の子会社――は、開業に必要なコンプライアンス審査さえ通過していないのではないかと危惧していた。
複数の関係者は、報復を恐れて匿名を条件に語ったところによると、内部に様々な異論があったにもかかわらず、当時の委員会暫定議長 Caroline D. Pham とその首席法律顧問が介入し、これらの企業の目的達成を助けたという。
クリスマスイブまでに、機関は上記の企業に疑問を呈した2人の上級管理職を停職処分とし、執務室への立ち入りを禁じ、2人に対する内部調査を開始した。さらに、暗号資産関連の法執行業務を担当する別の3人のベテラン職員も同様の処分を受けたが、暗号資産業界もまたトランプ家と緊密な関係にある。
これらの職員は、自身にどのような落ち度があるのかを最後まで知らされなかった。しかし、現職および退職した職員はインタビューで、この出来事が全機関の職員に対し、「これらの業界に面倒を起こすな」という明確なメッセージを送ったと述べている。
ニューヨーク・タイムズの調査によれば、金融の細分化された分野を監督する中核機関が、本来監視されるべき巨大利益集団によって再三にわたり牽制されており、関係職員の停職調査はその一例に過ぎないことが明らかになった。
調査では、トランプ政権が発足してからの過去16ヶ月間で、委員会は人員を削減し、ベテラン公職者を排除し、暗号資産業界に対する法執行を大幅に縮小し、あらゆる面で予測市場企業に便宜を図ってきたことが判明した。
トランプ家が暗号資産および予測市場業界と深く結びついていることも、この規制機関の機能が大幅に弱体化した重要な理由である。トランプ家は自らのデジタル通貨を発行し、それによって巨万の富を築くと同時に、複数の予測市場運営者とビジネス提携を結んでいる。
委員会の変革を推進した複数の上層部自身も、上記の業界と利益関係を持っていた。Caroline D. Pham は退任後、Polymarket と提携関係にある暗号資産企業に入社した。彼女の首席法律顧問 Brigitte Weyls は、ある予測市場企業に雇用されたが、この会社の事業申請は、彼女の助力によって順調に進められたものだった。
現在36歳の委員会議長 Michael S. Selig は、以前は企業弁護士として複数の暗号資産会社にサービスを提供し、予測市場関連業務にも深く関与していた。彼はトランプによって任命され、共和党に所属する。大統領が委員会の他のポストを空席にし続けているため、今や彼が機関内で唯一の委員である。
この極めて特殊な人事配置により、Michael S. Selig は独断権を握り、自ら訴訟を起こし、新たな規則を制定し、トランプのビジネス帝国の中核をなすこれら二つの業界を全面的に監督することが可能となった。
ホワイトハウスの報道官 Davis Ingle は、「トランプ大統領のあらゆる決定は、アメリカ国民の最大の利益のために行われたものであり、そこに利益相反は一切存在しない」と述べた。
この規制機関の姿勢の転換は、トランプ政権がどのようにして独立した監督官庁を自己の意思に屈するよう強制したかを示しており、米国証券取引委員会も同様の変動を経験している。現在、両機関とも、過去の規制当局が様々な業界に対して科した処罰は過酷すぎたとする大統領の見解に同意している。
同機関に30年間勤務し、昨年、法執行の上級職から退任した Gretchen Lowe は、「私は複数の共和党政権と民主党政権を経験してきたが、これまでは誰もが法執行は厳格になされるべきだと信じていた。政治的要因がこれほど劇的にCFTCに影響を及ぼしたのは初めてだ」と述べた。
Caroline D. Pham と Brigitte Weyls はともにインタビュー要求に応じなかった。しかし、Caroline D. Pham は昨年、公の場で発言し、機関の法執行部門が検察権限を乱用していると非難していた。
Polymarket は、自己のリスク防止メカニズムは十分に構築されていると述べ、Crypto.com は、全ての連邦規制を厳格に遵守していると述べ、Gemini は回答しなかった。CFTC の女性広報担当者は、関与した職員の処遇や機関が特定の案件をどのように扱ったかについてのコメントを拒否した。
規制力が弱体化したことで、暗号資産取引や予測市場へのベッティングに参加する何百万人もの一般市民、そしてますます関連性を強める金融システム全体が、リスクにさらされることになった。これら二つの業界は、詐欺や違反行為を根本的に断つことに依然として苦慮している。暗号資産の分野では詐欺が横行し、予測市場ではインサイダー取引が大きな問題となっている。
Michael S. Selig はインタビューで、バイデン政権下では委員会の法執行は度を越しており、軽微な違反でもすぐに法廷に訴えていたと述べた。彼は、現在は機関は重大な違法行為の摘発に重点を置いており、いかなる当事者にも偏った扱いはしないと強調した。
彼は、「暗号資産であれ他の分野であれ、詐欺、市場操作、違反行為、インサイダー取引などが発生した場合、我々の法執行部門は厳重に監視し、職務を全うする」と述べた。
しかし、この力強い表明は、トランプ第二期目における機関の実際の法執行記録とは全くの正反対である。現在、委員会が起こしたデジタル通貨関連の訴訟はわずか2件で、いずれも個人事業主を対象としており、主要な暗号資産企業にまで手が及んでいない。
対照的に、バイデン政権下では、民事裁判所または行政チャネルを通じて処理された関連事件は80件以上に上った。トランプ第一期目でさえ、彼の家族が暗号資産業界に大きく進出する前であったが、委員会は20件以上の関連事件を処理していた。
予測市場の規制分野においては、業界のコンプライアンスを巡る法的論争に対し、委員会は規制当局から業界の味方へと立場を変えた。トランプ第二期目が始まって以来、機関が起こした訴訟はわずか1件で、当事者はインサイダー取引で告発された個人である。
CFTC は本来、冷凍豚肉などの農産物市場における不正行為を取り締まる目的で設立されたが、現在では規制責任が拡大する一方で、法執行の勢いは後退し続けている。
予測市場は現在急速に発展しており、投機的な金融取引に該当するため、元々この機関の規制範囲内にある。二大主要プラットフォームの2025年の年間取引総額は500億ドルに達し、今年は3月と4月の2ヶ月間だけでその規模に達した。
現在、ホワイトハウスは、委員会の規制権限をさらに拡大し、より多くの暗号資産分野の規制責任を委ねるための関連法制定を推進している。
これと同時に、トランプ政権は機関の人員削減を続けている。この部門は元々人員が絞られており、2015年の従業員数はピーク時の約760人だった。今年3月時点での在職者数は約550人にとどまり、2009年の金融危機の底値以来の最低水準となった。
## 暗号資産分野：法執行の全面的な後退
2025年2月、トランプ大統領就任から1ヶ月が経った頃、CFTC の複数の弁護士が大統領日の連休を楽しんでいた。ある者はバーモント州のスキーリゾートの白い山荘で休息し、またある者はニューヨークでクラシックコンサートを鑑賞していた。
突然、携帯電話の着信音が鳴り響き、彼らの休暇は中断された。電話の主は機関の法執行部門長 Brian Young で、彼は Caroline D. Pham からの指示を伝えた。
45歳の Caroline D. Pham は、早くにこの機関でインターンを経験し、人脈が広く、長年にわたり政府機関と金融業界を行き来してきた。2022年、超党派の委員会に共和党の空席が生じたため、バイデン大統領が彼女を委員に任命した。
トランプが彼女を暫定議長に昇格させた後、彼女は大胆な行動をとり、監督下にある業界の企業トップと頻繁に写真に収まったり交流したりしていた。そして、この休暇中に彼女が下した指示は、さらに予想外で、実行が困難なものだった。弁護士チームに対して、機関が暗号資産会社 KuCoin に対して起こした訴訟を取り下げるよう要求したのだ。
元々規模の大きくない委員会にとって、これは非常に重みのある案件だった。
バイデン政権下では、大多数の暗号資産は米国証券取引委員会によって規制されており、同委員会は暗号資産をウォール街で流通する株式や債券と同様に扱っていた。しかし、暗号資産の技術的特性により、CFTC は一部の投機的な取引に対する規制権限を得ることとなり、その中には世界最大のデジタル通貨であるビットコインの取引も含まれていた。
以前、委員会は世界最大の暗号資産取引所であるバイナンスに13億5000万ドルの罰金を支払うよう命じ、業界の象徴的な案件となった。KuCoin を訴追した事件も、元々は機関が市場に対して暗号資産に対する厳格な規制姿勢を示す重要な措置だった。
KuCoin はセーシェルに本社を置き、米国司法省が起こした訴訟で過去に罪を認め、約3億ドルの罰金支払いに同意していた。司法省は、このプラットフォームが犯罪対策や不正取引防止に関する関連法を無視していたと非難していた。これと同時に、KuCoin は、CFTC が無許可営業を理由に起こした訴訟に対応するため、和解にも暫定的に同意していた。
Caroline D. Pham には直接訴訟を取り下げる権限はなく、この件には委員会の過半数の委員の支持が必要だった。しかし、当時はまだ2人の民主党系委員が在職しており、彼女が成功する可能性は極めて低かった。
やむを得ず、法務チームは折衷案を選んだ。彼らは和解契約を書き直し、法廷でトランプ大統領の大統領令――暗号資産業界に対してより寛容な姿勢を取るよう求めるもの――を援用した。
双方が交渉している最中、KuCoin は2つの新しいデジタル通貨を上場すると発表した。その発行元は、トランプ家が所有する暗号資産スタートアップ企業 World Liberty Financial だった。新通貨の上場は、このファミリー企業の業界内での認知度を大幅に高め、ユーザーベースの拡大にも貢献した。
この訴訟は先延ばしにされ、最終的に今年3月、CFTC は KuCoin と和解に至った。KuCoin の親会社は最終的にわずか50万ドルの罰金を科されたに過ぎず、法務チームが当初見積もっていた数百万ドルもの罰金をはるかに下回る額だった。
KuCoin は声明を発表し、World Liberty Financial の通貨を上場したのは単なる通常の事業展開であり、自身の訴訟とは全く関係がないと述べた。World Liberty Financial の広報担当者も、複数の取引所が既にこの会社のデジタル通貨を上場していると述べた。
公式文書と退職した従業員の証言によると、委員会はさらに少なくとも他の5つの暗号資産企業に対する調査を取り下げており、その中にはある大手取引所に対する後期の調査業務も含まれていた。
2025年春、Caroline D. Pham のチームは、暗号資産関連の事件を担当する3人の法執行上層部に対して調査を開始し、部門全体が不安に包まれた。その3人とは、法執行部門の首席法律顧問兼筆頭副部長の Gretchen Lowe、法執行部門副部長の Manal Sultan、そして首席法廷弁護士の K. Brent Tomer だった。
調査の公式な理由は曖昧で、「一部の法執行業務の処理に不適切な点があった」という一言で片付けられた。
その後、政府は機構簡素化を理由に、Manal Sultan と K. Brent Tomer を解雇し、暗号資産事件を担当する2人の法廷弁護士は降格され、Gretchen Lowe も退職を選んだ。
複数の元機関職員はインタビューで、Caroline D. Pham のこの行動は、暗号資産事件を扱う法務担当者を意図的に標的にしたものだと率直に語った。昨年退職した元法廷弁護士 Andrew Rodgers は、「ある人物が、重大な暗号資産事件を担当する法執行担当者を意図的に排除し続けている」と述べた。
シカゴ支局の元弁護士 Joe Konizeski は、昨夏に人員削減の対象となる前に、2度にわたり、暗号資産運営者に対する調査を打ち切るよう指示を受けたと語った。
彼は次のように評価した。「CFTC の姿勢は、暗号資産分野の違反者に対して、規制当局がもはや彼らの責任を追及しないことを伝えているに等しい。」
## 大統領自らの介入
Gemini 社にとっては、規制当局の法執行後退のタイミングは既に遅すぎた。2025年1月、裁判開始を目前に控え、Gemini は和解に達し、500万ドルの罰金を支払った。機関は以前、同社がビットコインの競売において委員会スタッフを誤解させたと非難していた。
しかし、Gemini はこの事件が引き起こす可能性があった他の追及を免れることができた。
Gemini の創業者 Cameron Winklevoss と Tyler Winklevoss は、トランプから厚い信頼
