市場は既に好影響を顕在化させ始めている。暗号資産関連法案は最終段階に入りつつあり、成立までにはあと4つのハードルをクリアする必要がある。CLLARITY Act が上院銀行委員会を通過
- 核心观点：美国参议院银行委员会通过了《数字资产市场清晰法案》（CLARITY Act），旨在明确数字资产的证券或商品分类，从而确立SEC与CFTC的监管边界，是该领域首部全面性立法尝试，但后续仍需通过参众两院及总统签署等多重程序。
- 关键要素：
- 委员会以15比9的党派投票结果通过法案，需在参议院全体投票中争取至少9位民主党支持。
- 法案禁止对“被动持有”稳定币支付利息，但允许交易、质押等主动行为产生的收益，以平衡传统银行业与加密行业的利益。
- 法案包含对DeFi平台的反洗钱义务和制裁合规要求，同时明确保护未参与违法行为的开源软件开发者。
- 核心冲突在于政府官员伦理条款（针对特朗普的加密持有）和执法力度，尤其涉及DeFi非法金融活动管控。
- 市场反应积极，Coinbase涨幅超10%，比特币上涨约2.4%，行业视其为加密资产的“合法性加冕”。
オリジナル | Odaily 星球日报（@OdailyChina）
著者｜jk
米上院銀行委員会は現地時間5月14日、15対9の投票結果で「デジタル資産市場明確化法」（Digital Asset Market Clarity Act、通称CLARITY Act）の委員会審議を可決し、法案を上院本会議投票へと進めた。
投票結果はおおむね党派に沿ったもので、共和党委員全員が賛成票を投じた一方、民主党からも2人の上院議員が党内の立場を破って賛成した。アリゾナ州のルーベン・ガジェゴ氏とメリーランド州のアンジェラ・オルソブルックス氏である。
注目すべきは、後者が投票後に「今日の賛成票は誠意をもって作業を進めるための投票である」と述べ、いくつかの核心的問題が解決されるまでは、本会議での法案支持は行わないと明言した点だ。
委員会のティム・スコット委員長（共和党）は、公聴会終盤に議事手続きを活用してこの超党派の票決結果を勝ち取った。公聴会全体は数時間にわたり、両党は複数の修正案をめぐって激しく対立。民主党が提出した複数の修正案は否決されるか、手続き上の妨害を受けた。
CLARITY法案とは？一般人にも一目でわかる解説：
簡単に言えば、CLARITY法案は米国の暗号資産業界が長年抱える核心的な問いに答えようとするものだ。ビットコインやイーサリアムといったデジタル資産は、一体誰が規管すべきなのか？
現在、米国証券取引委員会（SEC）と商品先物取引委員会（CFTC）は、暗号資産の規管権限をめぐって長らく境界が曖昧で、争い合っている。この不確実性は企業を困惑させ、投資家の保護も不十分なものにしている。
CLARITY法案の核心的な論理は、デジタル資産を「証券」または「商品」に明確に分類し、それぞれSECとCFTCの管轄下に置くことで、明確な連邦規制の枠組みを確立することにある。これは米国史上初の暗号資産業界向け包括的立法の試みであり、全309ページに及ぶ。
さらに、法案は以下の重要な問題にも触れている：
- ステーブルコインの利回りルール： これまで一部のプラットフォームでは、ユーザーがステーブルコインを保有するだけで銀行預金の利子に似た収益を得ることができ、伝統的な銀行業界から強い反発を招いてきた。法案最新版の対応は、「ただ保有しているだけ」のステーブルコイン保有者への利払いを禁止する一方、取引、送金、ステーキングなどの能動的な行為によって生じた収益については制限しない。この区別の論理は、前者が銀行預金と直接競合するのに対し、後者はユーザーが積極的に市場に参加した正当なリターンであるという点にある。
- DeFiプラットフォームの規制基準： DeFiには従来の「会社」や「経営者」が存在しないため、規制当局は長らく執行対象を見つけられずにいた。CLARITY法案はこれにルールを設けようと試みる。関連プラットフォームに対し、マネーロンダリング防止義務、不審な取引の監視、ユーザー身份確認の実施を求めると同時に、米国財務省外国資産管理局（OFAC）の制裁規制を遵守することを義務付ける。
- ソフトウェア開発者の法的保護： この条項は現実的なジレンマに対処するものだ。過去には、ある開発者が単にオープンソースプロトコルのコードを書いただけで、そのプロトコルが犯罪者に悪用された後、規制当局から責任を追及されたケースがある。法案は、悪意ある第三者がプロトコルを違法行為に利用した場合、開発者本人が違法行為に関与していない限り、その法的責任を自動的にソフトウェア開発者に帰してはならないと明確に規定する。この保護は、業界内でコンプライアンスを重視したイノベーションを促進し、「連座的な執行」を防ぐ重要な条項と見なされている。
伝統的銀行業界と暗号資産業界の対立点とは？
この問題は、過去数ヶ月にわたり法案が棚上げされていた主要な矛盾の一つである。
銀行業界の懸念は、ステーブルコインが預金口座のように保有者に利子を支払うことを許せば、銀行預金と直接競合し、大量の資金流出を招き、銀行の実体経済への融資能力を弱めるというものだ。米国銀行協会など6つの銀行業界団体は共同声明を発表し、ステーブルコインの利回り規制を強化するよう明確に要求している。
暗号資産業界は、ステーブルコインの利回りに対する過度な制限はイノベーションを阻害し、米国を世界のデジタル金融競争で後れさせると主張する。
最終的な妥協案は、法案最新版（5月11日稿）が「受動的に保有する」ステーブルコインへの預金利子に類似した利回りの支払いを禁止する一方、取引、送金、ステーキングなどの能動的行為によって生じる収益は認めるというものだ。 この区別は両者の利害のバランスを取った折衷案と見なされているが、銀行業界は今後もさらなる規制強化を推進するとしている。
法案の今後の行方
委員会審議の通過は立法という長い道のりにおける一つの節目に過ぎず、成立までにはまだいくつかの関門が待ち構えている：
第一関門：委員会版の統合。 上院銀行委員会と上院農業委員会はそれぞれ草案を有しており、まずこれらを統合して統一テキストを作成する必要がある。
第二関門：上院本会議での採決。 統合後の法案は、上院本会議でまず60票による審議打ち切り動議を通過させ、その後単純過半数で可決される必要がある。つまり、共和党は少なくとも9人の民主党上院議員の支持を取り付ける必要があり、その鍵となるのは倫理条項と執行の2つの未解決議題である。
第三関門：衆参両院の調整。 下院は2025年7月にすでに294対134の票決で自らのバージョンを可決しているが、上院バージョンとは差異がある。両院は統一テキストを作成し、その後それぞれの本会議で可決する必要がある。
第四関門：大統領署名。 トランプ氏がこの法案に署名することは広く予想されている。ホワイトハウス顧問パトリック・ウィット氏は以前、7月4日の独立記念日前後に署名が完了する可能性に言及したが、このスケジュールは極めてタイトである。
暗号資産業界の目標は、今年11月の中間選挙前にすべての立法手続きを完了することだ。そうでなければ、議会の注意は全面的に選挙戦に向かい、立法の機会の窓は閉ざされる可能性がある。
二つの核心的な未解決問題
1. 政府高官の倫理条項
法案には、政府高官が暗号資産を保有したり、そこから利益を得たりすることを制限する条項が含まれており、その矛先は暗にトランプ氏自身を指しているとされる。同氏は在任中に複数の暗号資産プロジェクトを保有し、推進していた。民主党はこれを法案支持の必須条件と見なす一方、共和党の態度は曖昧である。デジタルチェンバーの代表コーディ・カーボン氏は、この取引は法案が上院本会議に進む前に成立する可能性が高いと述べている。
2. 執行とマネーロンダリング対策
エリザベス・ウォーレン上院議員ら民主党は、法案がDeFiプラットフォームに関わる違法金融活動への取り組みとして不十分だと主張している。関連する修正案は本日の委員会投票で11対13で否決されたが、この問題は引き続き交渉の焦点となる。
市場の反応
法案可決のニュースを受けて、暗号資産市場は即座に明確な反発を見せた。Coinbase（COIN）は当日一時10％以上上昇し、ビットコイン（BTC）も約2.4％上昇した。
業界団体は総じて好意的な反応を示している。RippleのCEOブラッド・ガーリングハウス氏は「世界最大の経済大国が暗号資産分野でリードするつもりなら――そうでなければならない――これこそがその瞬間だ」と述べた。Circleの最高戦略責任者ダンテ・ディスパルテ氏は、今回の投票を「包括的なデジタル資産規制に向けた意味のある超党派の進展」と評した。
暗号資産業界全体にとって、CLARITY法案の意義は「合法性の確立」に他ならない。長年にわたり、米国の規制当局による暗号資産の性質決定の曖昧さと執行の不一致は、多くの機関投資家を様子見の状態に留めてきた。ひとたび法案が成立すれば、SECとCFTCの規制境界が明確になり、コンプライアンスコストが予測可能となり、機関投資家参入の最大の障壁が取り除かれることになる。
これはまた、米国が世界のデジタル資産規制競争において明確な意思表示をした瞬間でもある。EUは2023年にMiCA規制を可決し、香港、シンガポール、ドバイなども相次いで規制の枠組みを構築しており、米国の長きにわたる不在は競争相手に利用されていた。
もちろん、法案にはまだ長い道のりが残されている。今日の委員会投票は、重要な始まりに過ぎない。
