BIT 投研：金価格急落後、むしろ5,000ドルへ急上昇する可能性が高まった理由
- 核心見解：今回の金価格調整は一時的な調整であり、トレンド転換ではない。中核となるロジックはドル安と金利経路の再評価にある。定量モデルシグナルは歴史的な勝率が約70%であることを示しており、次の目標価格は約5,306ドルと予想される。
- 重要要素：
- 市場は利上げリスク（年内1回の利上げ）を織り込む一方で、次期FRB議長Warsh氏のハト派的な姿勢を予想しており、これが矛盾を生み、金利の持続的な価格形成が難しく、ドル安につながる可能性がある。
- 定量モデルとトレンドモデルが同時に強気に転じている。過去10回の同様のシグナル発動後、金価格は2ヶ月間で平均約12.8%上昇し、目標価格5,306ドルに相当する。歴史的な勝率は約70%。
- ドルインデックスDXYは2025年7月、11月、そして2026年3月の3回、100の節目を突破できず、ドルの反発力が弱まっていることを示している。
- 米国の債務残高は39兆ドルに増加しており、財政拡大圧力が金の長期的な価値保存のロジックを強化している。債務は金価格の調整に伴って縮小していない。
- テクニカル面では、金価格は4,300～4,400ドルのゾーンでサポートを得ており、安値は徐々に4,500ドルに切り上がっている。強気相場の構造は健在であり、現在は三角保ち合いのエネルギー蓄積段階にある。
- 今後の重要な触媒としては、5月の米中首脳会談、6月のFOMC会合、7月のBRICS首脳会議、そして9月の財政の崖が挙げられ、これらが流動性緩和のロジック回帰を促進すると予想される。
現在の市場は、米ドル相場と金利経路に主導されたマクロ的な価格再設定フェーズにある。金（ゴールド）は近年明確な調整局面を経験したものの、全体としての強気相場構造は崩れていない。市場は一方で年内の利上げリスクを再び織り込みつつも、他方では次期FRB議長であるKevin Warsh氏の政策スタンスがややハト派的になるだろうと広く予想しており、この両者の間には明らかな緊張関係が存在する。これは、現在の市場における金利経路の価格設定が長続きしない可能性を示唆している。市場がこの予想を修正し始めれば、米ドルは再び弱含み、実質金利も低下すると見込まれ、その結果、金の上昇余地が再び広がる可能性がある。
取引シグナルから見ると、量的モデルとトレンドモデルは近年同時に強気シグナルを強めている。過去のデータによれば、過去10回、同様のシグナルが発生した後、金はその後2ヶ月間で平均約12.8%上昇し、目標価格は約5,306ドルに相当し、的中確率は約70%であった。同時に、米ドル指数（DXY）は2025年7月、2025年11月、そして2026年3月の3回、100の節目突破を試みたものの、いずれも成功しておらず、米ドルの反発力が弱まっていることを示している。このような背景から、本稿では、今回の調整はトレンドの転換ではなく、一過性の調整局面であると考えている。
ドルと金利の再評価：金の根幹的ロジックは変わらず
今後数ヶ月間、金にとって最も中心的な変数は、依然として米国の金利経路の再評価である。パウエル氏は4月末のFOMCが自身にとって最後の議長会合となることを確認しており、6月17日のFOMCがKevin Warsh氏就任後初の会合となる。Warsh氏はこれまで、AIによる生産性向上はデフレ効果をもたらすと繰り返し述べており、市場は総じて、彼の政策スタンスは現状よりもややハト派的になると予想している。
しかしその一方で、市場は現在、年内の利下げ期待を完全に排除し、1回の利上げすら織り込み始めている。この価格設定のロジック自体に、明らかな矛盾が存在する。もし6月のドット・プロット（金利予測分布図）が、現在の「年内1回利上げ」という市場予想に反論する内容となれば、金は急速に再評価される可能性がある。9月16日のFOMC会合も重要な節目と見なされており、歴史的に2024年と2025年の9月利下げ後には、金とビットコインは共に明確な上昇を見せている。
同時に、米国の債務拡大と財政圧力も、金の長期的なロジックを強化している。現在、米国の債務規模は39兆ドルに達しており、2025年7月の「ビッグ・アンド・ビューティフル法案」成立時から約2.7兆ドル増加している。金は調整したが、債務は縮小していない。一旦市場が流動性と財政拡大のロジックに立ち戻れば、金は再び史上最高値に挑戦する可能性がある。
テクニカル面と資金構造の同時改善：金は新たな上昇局面へ
テクニカル面から見ると、金の現在の構造は依然としてポジティブである。今回の調整において、金価格は4,300ドルから4,400ドルのゾーンで明確なサポートを獲得し、5月初旬にはさらに安値を切り上げ、4,500ドル付近で下値を固めた。安値が切り上がっていることは、強気相場の構造が依然として健全であることを意味する。現在、金は狭い対称三角形（ペナント）の中でエネルギーを蓄えており、一旦上放れすれば、再び過去の最高値に挑戦する可能性がある。
歴史的な値動きから見ると、金は長期的におよそ1,000ドル刻みで上昇するリズムを示しており、5,300ドルが次の合理的な目標となる可能性がある。そして6,300ドルは、今年後半または来年における潜在的な目標水準となる可能性がある。同時に、今後数ヶ月間は複数の触媒要因が徐々に迫っている。これには、5月の「トランプ・習近平」会談、6月のFOMC、7月のBRICSサミット、そして9月の米国財政の崖などが含まれる。市場がドル、金利、そして流動性経路の再評価を始めるにつれ、金の相対的な優位性はさらに強まる可能性がある。
全体として、今回の金の調整はその幅度は大きいものの、トレンド構造は破壊されていない。米ドル安、金利経路の再評価、世界的な準備資産の多様化、そして米国の財政圧力が、徐々に新たなマクロ的な共振を形成しつつある。同時に、量的モデルとトレンドモデルは既に強気シグナルを強めており、複数の重要な触媒要因が今後数ヶ月のうちに顕在化する見込みである。市場にとって、現段階で重要なのは、もはや短期的なインフレ変動ではなく、市場がいつ流動性と政策緩和のロジックへと立ち戻るかである。一旦このプロセスが始まれば、金は新たな加速的な上昇局面に入る可能性がある。
上記の見解の一部は BIT on Target に基づいています。こちらからお問い合わせいただき、BIT on Target の完全なレポートを入手してください。
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