過去のウォッシュの発言をまとめると、この「新たなトップ」はFRBをどのように覆すのか？
- 核心的な見解：FRB議長候補に指名されたケビン・ウォッシュは、一連の急進的な改革を計画しており、その核心はFRBの体制と政策枠組みを再構築し、その信頼性を回復しインフレに対応することにある。改革の方向性には、バランスシートの大幅な縮小、金利引き下げ、責務の明確化、政策調整の強化などが含まれる。
- 重要な要素：
- 体制改革：ウォッシュは、FRBはすでに「崩壊」し信頼を失っていると考え、「徹底的な体制改革」を主張しており、過去の政策路線を継続することはない。
- 金融政策とバランスシート：FRBの「肥大化した」数兆ドル規模のバランスシートを大幅に縮小することを主張し、これが金利引き下げの余地を生み出し、家計や中小企業に利益をもたらすと考えている。
- インフレ認識：以前のインフレは中央銀行の誤った判断、例えばモデルへの過度な依存や貨幣供給の無視に起因すると批判し、その責任を外部ショックではなく政府支出と通貨発行に帰している。
- 責務と独立性：FRBは物価安定と雇用という核心的な責務に焦点を当て、権力の盲目的な拡大を避けるべきだと訴え、政治的および市場の近視眼的な圧力に抵抗するためには絶対的な独立性を維持する必要があると強調している。
- 政策調整とコミュニケーション：FRBと財務省は、バランスシート目標と国債発行計画について明確かつ協調的なコミュニケーションを取るべきだと主張し、市場のノイズを減らし期待を安定させることを目指している。
原文ソース：金十データ
米国大統領トランプ氏がFRB議長パウエルの後任に指名したケビン・ウォッシュ氏は、一連の大規模な改革計画を温めている：制度変革、より低い政策金利、インフレへの新たなアプローチ、大幅に縮小されたバランスシート、独立性を保つFRB、より絞り込まれた責務範囲、米国財務省との連携強化、そしてFRBの19人の政策決定者から発せられる「雑音」の削減。
サンフランシスコ連銀のデイリー総裁が先週金曜日に述べたように：「彼は就任時、必ず自身の考えと政策青写真を持ち込むでしょう。しかし最終的には、経済の実際の動向が我々が真に取り組むべき問題を決定し、これは歴代のFRB議長、全ての政策決定者、そして全職員が通る道なのです。」
火曜日に行われるウォッシュ氏の指名承認公聴会では、立法者たちはこれらの改革案について、彼に多くの質問を投げかけることになるだろう。
以下は、彼がこれまでにこれらの問題について述べた発言の一部抜粋である：
制度変革
2025年7月17日、CNBCのインタビューで、ウォッシュ氏はこう語った。「金融政策の全体的な運営は、かなり長い間、崩壊している。今そこに立っている中央銀行は、私が2006年に加わった頃と比べて、根本的に変異している。
45年間で最大のマクロ経済政策の失敗を招き、国を分断し、インフレの急騰を引き起こしたような『政策の継続性』など、我々には全く必要ない。中央銀行が信頼性を失った時、そのような継続性は無意味だ……FRBでは徹底的な制度変革が必要である。」
より低い金利
金利に関しては、2025年7月8日、ウォッシュ氏はフォックス・ビジネスのインタビューでこう述べた。「金利は本来、もっと低くあるべきだった。」
同年11月、彼はウォール・ストリート・ジャーナルのコラムでもこう書いている。「FRBの膨れ上がったバランスシートは、過去の危機の時代に大企業を救済するために設計されたもので、今や大幅にスリム化することが十分可能だ。
そこから解放される巨大なスペースは、より低い金利に転換することができ、それは実際に一般家庭や中小企業に恩恵をもたらすだろう。」
インフレ問題
インフレについて、ウォッシュ氏は2025年4月25日の国際通貨基金（IMF）でのスピーチでこう語った。「この大インフレを引き起こした認識の誤りは、主に以下の要素が混ざり合ったものだ：中央銀行が物価安定の目標が自動的に達成されると天真爛漫に信じていたこと……巨大でブラックボックスのような動的確率的一般均衡（DSGE）モデルが現実に基づいていると信じていたこと……金融政策が貨幣供給量と関係ないと思っていたこと……自らの制御を超える力に対して、中央銀行は無力な傍観者でしかないと思っていたこと……
プーチンが引き起こした地政学的ショックやパンデミックにインフレ急騰の責任を転嫁し、政府の狂ったような支出と通貨印刷を反省しなかったこと。」
さらに、彼は人工知能（AI）技術の発展がインフレを低下させると考えており、同年7月のCNBCインタビューでこう述べている。「AIはほとんど全てのもののコストを大幅に引き下げるだろう……我々は現在、物価の構造的下落の始まりにある可能性があると思う。」
バランスシートの縮小
周知の通り、ウォッシュ氏は一貫してFRBのバランスシート縮小を訴えており、2025年5月30日のカリフォルニア州シーミーバレーでのレーガン国家経済フォーラムでこう語った。「私の提案はバランスシート規模を縮小することだ……興味深いことに、より小さなバランスシートを持つことで、より低い金利を実現できる……（FRBの現在のバランスシートは）実際に必要な規模よりも数兆ドルも膨れ上がっている。」
FRBの独立性
ウォッシュ氏は2010年3月26日のニューヨーク・シャドー公開市場委員会でのスピーチでこう述べた。「FRBの最大の資産は、その機関としての信頼性である。この信頼性はインフレとの戦いにおける評判に根ざしているだけでなく、その内実はさらに広範なものである。
それはFRBの様々な行動とバランスシートへのコミットメントに密接に結びついている。この信頼性は不可欠だ。それは我々の対外コミュニケーションの重みを増し、経済評価により一層の権威を与える。短期政策金利の調整発表が長期金利に与える波及効果を増幅する。」
彼は続けた。「ある意味で、それは金融政策実行プロセスにおける真の『貨幣乗数』なのだ……幸いなことに、この資産を輝かせ、現在の中央銀行当局者たちに円滑に引き継ぐために、彼らが完璧な先見の明や絶対に誤りのない判断力を必要とするわけではない。
しかし、それは確かにワシントンの政治的な気まぐれ、ウォール街の利益追求、そして金融政策の正しい軌道を破壊する極めて有害な近視眼的思考から身を守る、絶対的な独立性を必要とする。」
責務範囲の縮小
2025年4月25日のIMFでのスピーチで、ウォッシュ氏はFRBに対し、権限を盲目的に拡大しないよう呼びかけた。「FRBがその責務範囲を超えた事柄に口出しすればするほど、物価安定と完全雇用を確保するという中核的な能力を損なうことになる。
同時に、政治的な力に対してより脆弱になる。FRBのこの盲目的な権限拡大の傾向は、存亡の危機を示唆している。」
FRBと米国財務省の関係
2025年7月17日、ウォッシュ氏はCNBCのインタビューでこう語った。「もし新たな合意が成立し、……FRB議長と財務長官が熟慮の上、市場にはっきりと説明できれば：『これが我々のFRBバランスシート規模の目標である』と、同時に米国財務省も明言できれば：『これが我々の国債発行スケジュールである』と、そして仮に今期政権の終わりまでに、我々のバランスシートが均衡状態に達するとすれば、市場は将来について明確な見通しを持つことができる……これはFRBが政府と『一枚岩』になるということではない。
これは、FRBが極めて重要と考え、強く追求する目標において、米国財務省と協力し、そしてこれらの情報を市場にどのように伝えるかについて、足並みを揃えた連携を形成することである。」
FRBの透明性と「雑音」
早くも2006年の理事指名承認公聴会で、ウォッシュ氏はこう述べていた。「グリーンスパン議長の下で、FRBは過去10年間、その政策意図を説明し解釈するため、より高い透明性をもって具体的かつ効果的な措置を講じてきた。そのおかげで、市場の変動性は著しく低下し、我々の資本市場はかつてないほど深く広く、より活力に満ちたものとなった。」
10年後、彼は「FRBには新たな思考が必要だ」と題したエッセイでFRBを批判し、「FRBの『フォワードガイダンス』——将来の長期間にわたる低金利維持を約束するもの——は、明確さを標榜しながら曖昧さを売り物にしている。透明性の仮面を被りながら、様々なコミュニケーションの声が雑音の合唱のように混乱するのを放任している。」と述べた。
昨年11月、ウォッシュ氏はまたコラム記事で、FRB当局者が頻繁に「観測気球」を上げるべきではないと批判した。「FRBの重鎮たちは、最新の感慨を述べる機会を捉えるのは控えた方がよい。最新のデータが公表されるたびに言い回しを『揺らがせる』癖は、ありふれているだけでなく、非常に逆効果である。」
