Wintermute EthCC観察：DeFiはVaultに殺到、創業者はもはや急いでトークンを発行しない

原文著者： Wintermute Ventures

原文翻訳： 深潮 TechFlow

イントロダクション： Wintermute Venturesの投資マネージャーであるJoscha Kupferbergは、カンヌで開催されたEthCCカンファレンスに参加し、現場の観察を持ち帰りました：VCはより慎重になっているが依然として投資を続けており、創業者の多くはトークンを急いで発行するのではなくまず製品作りに集中し、DeFiビルダーは集団でVault分野に流れ込み、ネオバンキング機能は差別化要因ではなく標準装備になりつつあり、AIエージェントの暗号分野での応用はほぼ全てがトレーディングボットに後退しています。

@wmt_ventures のツイート：

暗号ビルダーは今、一体何をしているのか？

「Vaultは新しいPerpsだ。」これはカンヌのEthCCで繰り返し耳にした言葉です。このカンファレンスは、業界のより広範な転換を反映しています：ノイズは減り、機関の顔ぶれが増え、創業者は発表スケジュールに追われるのではなく、静かに仕事を進めています。当社の投資マネージャー @joschakup は丸一週間、これらの対話に浸かりました。以下が彼の観察です。

EthCCの雰囲気

一部の悲観論とは異なり、現場の雰囲気は全体的に前向きでした。初期のビルダー、VC、そして積極的に出資しているファミリーオフィスが混ざり合い、比較的健全な構成でした。唯一明らかな影はレイオフです——業界全体で依然として現実的かつ広範に発生しています。

暗号VCは今、どう投資しているか

VCはより慎重になっていますが、依然として活発です。方向性は、牽引力とプロダクトマーケットフィットを評価できる、後期シードラウンド以降の段階にシフトしています。純粋に雰囲気だけでムーンショットに賭ける時代は終わったようです。

創業者はトークン発行を追いかけなくなった

Joschaが話した大多数の初期創業者は、トークン発行を優先事項とは考えていませんでした。焦点は、まず経済的に実行可能な製品を作ることです。トークンのオプション性は、もしあれば、その後の話題です。

追跡すべきテーマ

加熱しているいくつかのトレンド：

• オンチェーン外国為替は静かに真剣な話題になりつつある
• プライバシー志向のDeFiが本格的な分野として台頭しており、機関向けユースケースを探求するプロジェクトが増えている
• 予測市場は実質的な牽引力を獲得し、流動性インフラとインセンティブ設計の競争が激化している

Vaultは新しいPerps

DeFiビルダーは黙々と作業に取り組み、ますます機関ユースケースとRWAに焦点を当てています。避けて通れないテーマがあるとすれば、それは金庫（Vault）です。Vaultインフラ、収益製品から再担保（rehypothecation）、ストラテジーディスカバリーや評価まで、この分野全体はこのカテゴリーに高度に収束しており、その後に続くのはステーブルコインとネオバンクです。

ネオバンクはもはや差別化要因ではない

相当なTVLを持つ多くのDeFiプロジェクトが、ネオバンク機能——入出金チャネル、デビットカード、収益金庫——を提供するためにサードパーティサービスプロバイダーを統合しています。ユーザーを維持するためには合理的なアプローチですが、論理的な帰結は：ネオバンクそのものだけではもはや差別化要因にはならないということです。

AIエージェントはほぼ全てがトレーディングボットに後退

暗号分野におけるAIエージェントのユースケースのほとんどは、180度方向転換し、トレーディングボットに後退したようです。Joschaはいくつかの新しいアイデアを持ち帰ることを期待していましたが、ありませんでした。これは現在、彼に驚きをもたらしていない唯一の分野です。