10億ドルのその日：ビットコインの成人式

2013年3月28日、グリニッジ標準時5時15分、ビットコインの時価総額は静かに100億ドルの大台を突破した。その日、1ビットコインの価格は約91.25ドル、流通量は約10,958,700枚だった。

100億ドルという数字自体は驚くべきものではない。2013年にTwitterが上場した時の時価総額は約200億ドルで、その20倍だった。当時のユニコーンスタートアップの評価額で測れば、Snapchatの半分、あるいはUberの3分の1を買える程度の規模に過ぎない。しかし、この100億ドルを別の言葉に換算すると、グレナダやセントクリストファー・ネイビスといったカリブ海の小国一国の年間GDPに匹敵する。誕生からわずか4年余りの「ネットワーク通貨」の経済規模が、すでに主権国家と肩を並べるまでになっていたのだ。

著名メディアBitcoin Magazineは当時の報道の中で、ある一文を記している。当時は誰も気に留めなかったかもしれないが、今振り返れば的を射た言葉だ。「もし2011年に31ドルを突破したことがビットコインの死を否定した証なら、今日はそれが正式に主流の舞台に登場した日だ。」

2013年3月：狂気の春

では、2013年の春に一体何が起こったのか？なぜコイン価格はわずか数週間で40ドルから90ドル超えまで急騰し、時価総額100億ドルの大台を突破したのか？当時、これは二つの波の推進によるものと考えられていた。一つは地中海からのパニック、もう一つはワシントンからの許可だ。

第一の波はキプロスから来た。早くも2012年6月、この地中海の島国は銀行業の過剰膨張とギリシャ国債の大量保有により経済崩壊に陥り、政府は銀行業を救済できず、EUと国際通貨基金（IMF）に支援を要請した。2013年3月、ユーロ圏の救済案が発表されたが、そこには誰もが背筋を凍らせる条件が付随していた。預金に対する一時的な課税だ。10万ユーロ以下の預金には約6.75％、10万ユーロを超える部分には9.9％の税金が課される。この政策は国民の強い怒りとパニックを引き起こした。激しい反対の声の中で最終的に案は修正されたものの、国民の不換紙幣と銀行システムに対する信頼は崩れ始めていた。一般市民はパニックに陥った。もし銀行のお金さえ安全でなくなったら、私たちのお金はどこに置けばいいのか？

ビットコインはこのように、予想外の形でヨーロッパの人々の視野に入ってきた。ブルームバーグ『ビジネスウィーク』誌は、ビットコインが「世界経済最後の避難先」になる可能性さえあると直接的に述べた。メディアはもはや難解な技術用語でそれを説明せず、より親しみやすい言葉に置き換えた。「デジタルゴールド」、「代替通貨」、「アナーキー通貨」。これらの言葉は時代の不安を的確に捉えていた。人々が伝統的な金融機関への信頼を失った時、「誰も信用する必要のないお金」は突然、非常に魅力的なものになった。熱い資金が暗号通貨に流れ込み始め、キプロスだけでなく、スペインでもビットコインアプリのダウンロード数が急上昇する兆候が見られた。

第二の波は海の向こう、ワシントンから来た。2013年3月、米国金融犯罪取締ネットワーク（FinCEN）はガイダンスを発表し、一般的なビットコインユーザーは「マネーサービス事業者」として登録する必要はなく、取引所のみが登録を要すると明確に示した。過去2年間、法律上の不確実性は企業がビットコインを採用する上での最大の障壁だった。FinCENのこのガイダンスは、市場に安心感を与えるものに相当した。少なくとも米国では、ビットコインを保有し使用すること自体は合法だったのだ。

地球の反対側で起こったこの二つの出来事は、メディアの後押しもあり、二つの波が同時に同じ浜辺に押し寄せるように、わずか半月でコイン価格を40ドルから92ドルまで押し上げ、市場の注目を完全に引きつけた。

信者の賭け：100倍に関する予言

早くも2011年8月、「ビットコインのイエス」と呼ばれるRoger VerはYouTubeで狂気じみた賭けをした。彼は1万ドルを賭け、ビットコインが今後2年間で金、銀、株式市場の100倍のパフォーマンスを発揮すると主張した。当時Verはこう説明した。「これは、もし銀が2年で100％上昇したら、ビットコインは10000％上昇するはずだということを意味する。」

Verがこの時期に賭けをした理由は、2011年6月のMt.Goxハッキング盗難事件とその後の連鎖反応により、ビットコイン価格が31ドルから2ドル以下まで下落し、市場がビットコインへの疑問と非難に満ちていたからだ。ビットコインの初期の普及者・伝道者として、Verはビットコインの評判を回復し、コミュニティの信頼を高めるためにこの賭けを提案した。

2013年3月までに、ダウ工業株平均は2011年半ばの11,372から14,559に上昇し、上昇率は約28％だった。Verの賭けの条件に換算すると、ビットコインは296ドルまで上昇しなければ勝利となる。当時のビットコインはわずか92ドルで、目標には程遠かった。しかしVerは心配していないようだった。なぜなら彼は、一般の人々には見えないものを見ていたからだ。ビットコインに流れ込もうとしている資本、ASICマイナーを製造しているエンジニア、このコミュニティのためにコードを書いているプログラマー。彼の目には、これはほんの始まりに過ぎなかった。

2013年11月27日、ビットコインはついに1000ドルの大台を突破し、Verが賭けをした時の約10ドルの価格と比べて100倍になった。しかし彼は結局負けた。ビットコインが100倍の成長を達成するのに要したのは2年3ヶ月で、賭けの2年という期限より3ヶ月遅かった。Verは約束を破らず、当時の賭け金の100倍、100万ドルを経済教育財団（fee.org）に寄付した。

勝ったのはビットコインであり、負けたのは賭けだった。しかし「何でも可能だ」という6文字は、後に確かにビットコインに最もふさわしい脚注となった。

VCがこの春に目覚めた

2013年3月以前、ビットコインはシリコンバレーのベンチャーキャピタリストの視野において、依然として周辺的な位置にあり、真剣に投資すべき資産クラスとして見られることはほとんどなかった。

Ben Davenportは、考えを変えた最初の一人だ。彼は2013年初頭に、ビットコイン決済処理会社のBitPayに投資した。当時彼のロジックは単純だった。もしビットコインが本当に決済手段になり得るなら、誰かが商人のためにこれらの決済を処理する必要があるはずだ。これはインフラレベルの機会だ。しかし彼を本当に興奮させたのはBitPay自体ではなく、100億ドルという数字の背後にある論理だった。彼はあるインタビューでこう説明している。「以前、VCがビットコインビジネスを見るとき、見えていたのは時価総額1.5億ドルの市場だけだった。規模が小さすぎて投資する価値がない。しかし今は違う。時価総額が100億ドルレベルに達し、優れたチームに投資することは非常に意味がある。私は12〜18ヶ月以内に、VCの資金の閘門が開くと予測する。」

この予測は後に非常に正確であることが証明された。2014年から2015年にかけて、ビットコインとブロックチェーン分野へのVC投資は第一波の高まりを迎えた。Coinbase、Circle、blockchain.comといった今日よく知られる名前は、すべてあの時期に最初の資金調達を行った。

一つの資産クラスとしての成長の道

時価総額がすでに2兆ドルを突破した現在から振り返ると、100億ドルという数字は取るに足らないものに見える。しかし重要なのはこの規模自体ではなく、マクロ的な意味でのビットコインに対する認識の変化だ。

これ以前、ビットコインはより周辺的な実験、ギークコミュニティ内の技術的玩具、高ボラティリティでハイリスクな投機対象として見られることが多かった。ほとんどの人々の目には、それはまだ資産と呼べるものではなかった。しかし、その成長が初めてこの関門を越えた時、それは十分に大きく、分析可能で、主流の資本システムに「見える」範囲に入った。ビットコイン誕生以来ずっと未解決だった疑問「中央銀行も国家の保証もない通貨が、本当に実質的価値を持ち得るのか？」が、あの春の後、再びより広い舞台に押し出された。

この時、規制当局はそれをどう規制するか考え始め、主流の金融機関はそれを真剣に研究し始め、メディアは「デジタルゴールド」といった言葉でそれを描写し始めた。2013年8月、ドイツ財務省はビットコインを「計算単位」として承認する世界初の国家政府となった。3ヶ月後、米国上院は仮想通貨に関する初の公聴会を開催し、ビットコインは正式に政策と規制の議題に入り始めた。当時のFRB議長バーナンキは書簡の中で、ビットコインが「長期的な未来を持つ」ことを認めた。またその頃、ウィンクルボス兄弟（現在のGeminiの共同創業者）は米国SECに最初のビットコインETF申請を提出した。この申請は最終的に却下されたが、それは10年に及ぶETFを巡る戦いの道を開いた。

技術の進化、資本の参入、ユーザーの増加、ナラティブの拡散、そして規制の段階的な介入が、生態系全体を最初の緩やかな実験から、構造を持つ市場へと徐々に進化させた。後に千里をも行く足となる一歩、江海を成す小さな流れの源は、すべてあの春に遡ることができる。

ハッシュレートの飛躍

もし100億ドルの時価総額がビットコインの価値体系におけるマイルストーンだとするなら、ハードウェアのレベルでも、2013年3月は同様に時代の転換点だった。

それ以前の3年間、ビットコインマイニングは急速な進化を経験していた。2009年、誰もが普通のノートパソコン（CPU）でビットコインを採掘できた。2010年になると、AMDのグラフィックカード（GPU）がビットコインのハッシュ計算でCPUより数十倍速いことが発見され、GPUの価格が吊り上がり始めた。2011年にはFPGAマイニングが登場し、GPUより効率的だが、参入障壁も高かった。

2013年初頭、最初の商用ASICマイナーAvalonが誕生した。第一世代アバロンマイナーのハッシュレートは約60〜70 GH/sで、今日から見れば取るに足らないが、当時は数十枚のGPUの合計に相当した。そしてその消費電力はわずか600Wで、同等のハッシュレートを持つGPUアレイよりはるかに低かった。

しかしASICの登場がもたらしたのは技術革命だけでなく、狂気の投機ブームでもあった。アバロンマイナーは2013年1月に発売された時の価格は約8000元（人民元）だった。4月になると、ビットコイン価格が暴騰した時、このマイナーは闇市場で30万元レベルまで吊り上げられ、約40倍上昇し、同時期のビットコイン自体の上昇率よりも激しかった。それでもなお、マイナーは飛ぶように売れた。

ハッシュレートもこのハードウェア競争の中で狂ったように押し上げられた。2013年3月、ネットワーク全体のハッシュレートはまだ20〜30 TH/sのオーダーだった。年末までに、この数字は数百倍に跳ね上がり、ネットワーク全体のハッシュレートはPH/sのレベルに達していた。

この驚異的な進化速度の背後には、ビットコイン資産全体が既存の枠を超え始め、より多くの人々がビットコインのナラティブを信じ始めたことがあった。誰かがそれを資産と見なし、誰かがそれを技術と見なし、誰かがそれを投機手段と見なしたかもしれない。しかしどんな理由であれ、資金が入り、人が入った。人が多くなれば競争が生まれ、競争が生まれれば、誰かがどうやって他人より速く、より省電力で採掘するかを考え始める。こうしてCPUはGPUに変わり、GPUはFPGAに変わり、FPGAはまたASICに変わった。

時価総額の上昇はより多くの人々の参入を引き寄せ、より多くの人々の参入はより激しい競争をもたらし、より激しい競争はより速い技術革新を促し、より速い技術革新は逆にネットワークをより安全に、攻撃されにくくした。ネットワークが十分に安全になった時、より大きな資本が初めて参入する勇気を持ち、次のラウンドの時価総額上昇の基盤ができた。100億ドルの関門は、この循環が加速し始めた起点だった。

時の果実、変わらぬ核心

2013年3月28日、Bitcoin Magazineの編集者たちは、ビットコインの時価総額が100億ドルを突破したことを報じる記事の中で、ある一節を書いた。この文章は今日読んでも心を動かされる。「4ヶ月後にビットコインが30ドルであろうと300ドルであろうと、その核心的価値は決して変わらない。それは、あなたが世界のどこでも、瞬時に、安全に、匿名でデジタル決済を送信できることであり、どんな政府、企業、銀行も必要とせず、手数料はほとんど無視できるほど小さいことだ。これはサトシ・ナカモトが私たちにもたらそうと努力した約束であり、コミュニティ全体が実現しようと努力してきた約束だ。今、ビットコインが100億ドルに到達した。私たちの任務は単純だ。私たちの真の目標を忘れず、そして前進し続けることだ。」

十数年が経ち、ビットコインの価格は上がったり下がったりし、何度も「死亡宣告」を受けながらも、その都度廃墟から立ち上がってきた。しかしこれらのサイクルの移り変わりの中で、その核心的価値は常に変わらなかった。未来がどうなるか、誰にも予測できない。しかしビットコインへの信念は、今日までずっと続いている。

まるで2013年の今日のように。