Gate 研究院：取引所における伝統的資産取引ルートの分化、Gateが全カテゴリーのオーダーブック永久システムを構築
- 核心的な視点：Gate取引所の伝統的金融（TradFi）デリバティブ分野における核心的な優位性は資産の数ではなく、その独特な統一オーダーブック（Orderbook）永久契約アーキテクチャにあり、これにより同社は単純な製品拡張者ではなく、マルチアセット取引インフラの構築者となっている。
- 重要な要素：
- Gateは株式、金属、指数、外国為替、商品の全カテゴリーをオーダーブック永久契約でカバーする唯一の取引所であり、プロフェッショナルユーザーに透明性が高く、注文出し可能でAPIに優しい取引体験を提供している。
- 多くの競合他社がクォート制（CFD）モデルを採用しているのとは異なり、GateはTradFi資産を暗号ネイティブな永久契約フレームワークに組み込み、公開マッチングと市場ベースの価格発見を強調することで、メカニズムレベルでの差別化された堀を形成している。
- この統一オーダーブックアーキテクチャは、プラットフォームを中立のマッチング者として位置づけ、方向性リスクを負担する必要がなく、将来のマルチアセット（RWAを含む）の標準化された取引シナリオ拡張をサポートするのに有利である。
- 手数料設計において、Gateは金属などの資産に対してロットごとの固定料金を採用しており、小規模から中規模のポジションおよび高頻度取引シナリオでは、パーセンテージベースの料金モデルと比較してコストの確定性と競争力が高い。
- Gateはマーケティングとユーザー教育に集中投資を行い、高頻度の運営活動と体系的なコンテンツを通じて、TradFiを核心的なビジネスモジュールとしての認識を強化し、ユーザーの理解と転換コストを低減している。
要約
• Gateは、パーペチュアル契約（オーダーブック方式）において全カテゴリー（株式、金属、指数、外国為替、商品）をカバーする唯一の取引所です。オーダーブックマッチング、透明性のある板の深さ、API取引を好むプロフェッショナルユーザーに対して、Gateは最も包括的で、暗号ネイティブな契約パラダイムに最も近いTradFi取引体験を提供します。
• 多くの競合他社は、独立したTradFi CFDモジュールに重点を置き、多くの銘柄と低い参入障壁でクロスオーディエンスのユーザーを取り込んでいますが、Gateの差別化された強みは、伝統的資産を統一されたオーダーブックパーペチュアルフレームワークに組み込み、再利用可能なデリバティブインフラとして構築することに偏っており、それによってオーダーブックパーペチュアルのレベルで競合他社とのメカニズム格差を生み出しています。
• 業界が将来、製品の積み上げから取引インフラ競争へと移行するにつれて、オーダーブック方式が強調する公開マッチング、透明性のある流動性構造、再利用可能な取引パラダイムは、RWAが標準化された取引シナリオに向かう長期的な方向性により近いものです。Gateが統一オーダーブックアーキテクチャで複数の資産クラスをカバーすることは、より複雑な現実世界資産取引形態への将来の拡張に対して、より強力な拡張性の余地を提供します。
1. 市場における製品形態の定義
主要な暗号取引所のTradFi戦略において、プラットフォーム間の重要な違いは、どれだけ多くの伝統的資産を上場しているかだけでなく、それらの資産がどのような取引形態で市場に導入されているかにあります。異なる製品形態は、取引がどのようにマッチングされるか、重要な価格パラメータ（指数価格/マーク価格）とリスク管理メカニズムがどのように固定されるか、そして取引体験と戦略が暗号デリバティブの枠組み内で再利用可能かどうかを決定します。
取引メカニズムの違いに基づいて、現在のCEX TradFiデリバティブの実装は、以下の2つの主流形態に分類できます：
• 一つはネイティブパーペチュアル契約（オーダーブック）方式であり、株式、指数、外国為替、商品をオーダーブックマッチングシステムに組み込み、取引は売買注文のマッチングによって完了し、暗号パーペチュアル契約の資金調達レートなどの枠組みを継承します。同時に、マーク価格と資金調達レートは通常、外部指数または参照価格とプレミアム指数を中心に計算され、TradFi銘柄は、板の深さの可視性、指値注文/マーケットメイキングの可能性、APIの一貫性などの点で、暗号ネイティブ契約の体験により近くなり、量産機関とAPIユーザーに自然に適しています。
• もう一つはTradFi CFD（クォート）方式であり、プラットフォームまたは流動性プロバイダーの双方向クォートを中心とし、取引は主にbid/askクォートによるマッチングとして表れ、可視的なオーダーブックの深さとメーカーエコシステムが欠如しています。利点は資産の種類が豊富で、参入障壁が低いことですが、価格形成、スプレッド/手数料、オーバーナイト料金と強制決済パスなどの重要な要素は、よりプラットフォーム側のメカニズムに依存し、戦略の再利用可能性は比較的限られており、中低頻度および方向性取引に偏っています。
I. パーペチュアル契約 vs CFD
製品形態と取引メカニズムの違いにおいて、各プラットフォームの製品ロードマップと長期的戦略には明らかな分化が見られます。
2. コアデータマトリックス分析
2.1 パーペチュアル契約（オーダーブック）カバレッジマトリックス —— Gateの絶対的な堀
カバレッジマトリックスから見ると、Gateは伝統的資産のオーダーブックにおいて非常に明確なリーディングポジションを形成しています。現在、Gateはオーダーブック全カテゴリーをカバーする唯一のプラットフォームであり、株式、金属、指数、外国為替、商品のすべてが同一のオーダーブックシステムで取引できます。同時に、Gateは指数と商品を実際にオーダーブックに組み込んだ唯一の取引所でもあります。TradFi資産をクォート制のCFDに委ねるのではなく、直接オーダーブックに組み込むことは、本質的により実際の取引に近い方法を選択することです。言い換えれば、これは価格が市場のマッチングによって形成され、実際の板、深さがあり、指値注文やマーケットメイキングも可能であり、TradFi資産がBTCやETHのように定量化戦略やAPIによって直接使用できることを意味します。
II. 主要暗号取引所 TradFi オーダーブック カバレッジ
統計範囲の説明：オーダーブックメカニズムをサポートするパーペチュアル契約製品のみを統計し、クォート制（CFD / Quote）モジュールは含みません。
株式に関しては、Gateはオーダーブックマッチングをサポートする16の銘柄を上場しており、同種プラットフォームの中で上位に位置しています。現在、AAPL、NVDA、TSLAを代表とするコアテクノロジー株をカバーするだけでなく、COIN、MSTRなど暗号と高度に連動する高ベータ銘柄も含み、さらにQQQ、TQQQなどの指数とレバレッジETFにも拡張しています。この組み合わせにより、プロのトレーダーは同一のオーダーブックパーペチュアルシステム内で、株式コア資産、暗号マッピング資産、マクロ指数レベルの機会に同時に参加し、より完全なクロスマーケット取引とヘッジ構造を形成できます。
金属に関しては、Gateのパーペチュアル契約は金、銀などのコアセーフヘブン資産をカバーするだけでなく、さらにプラチナ、パラジウム、および銅、アルミニウム、ニッケルなどの工業用金属に拡張し、完全な貴金属と工業用金属の取引構造を形成しています。2026年に金属全体が強気でボラティリティが著しく拡大した背景において、この多層的なカバレッジにより、金属資産はオーダーブックパーペチュアルシステム内で、セーフヘブン、マクロ、産業サイクルの3種類の取引ロジックを同時に担うことができ、取引可能性と戦略的余地が著しく向上しています。
それだけでなく、Gateは指数クラスのパーペチュアル契約においても実質的な独占的な先行者優位を形成しており、現在NAS100、UK100、SPX500、US30、HK50、JPN225などの8つの指数を上場しており、これらの銘柄はすべてオーダーブックシステム上で動作し、複製困難な製品障壁を構成しています。
さらに、外国為替と商品のパーペチュアル契約も実際に実装されており、数はまだ拡大中ですが、技術、リスク管理、流動性モデルは検証済みです。その中で、Gateは商品のTradFiパーペチュアル契約において完全に独立した差別化された領域を形成しており、現在XTI（WTI原油）とXBR（ブレント原油）のパーペチュアル契約実取引を上場しています。2026年に地政学的緊張が継続的に高まり、エネルギー価格のボラティリティが著しく拡大した背景において、原油というコア商品がオーダーブックパーペチュアルシステムに組み込まれたことで、関連するリスクヘッジ、方向性取引、クロスアセットアロケーションが初めて暗号ネイティブなデリバティブフレームワーク内で効率的に完了できるようになり、GateのTradFiパーペチュアルレースにおける先行者優位もさらに拡大しました。
2.2 TradFi CFD モジュール比較 —— 競合他社の主戦場
TradFiのCFDモジュールにおいて、市場はオーダーブックパーペチュアルとは全く異なる競争構造を示しています。このレースは「資産の多さ」をより強調し、コア目標は参入障壁を下げ、クロスオーディエンスユーザーの取引需要を迅速に受け入れることです。製品形態は主にクォート制であり、板は浅く、場合によっては板がなく、取引体験は従来の外国為替またはCFDプラットフォームに近く、方向性の賭けには適していますが、深い参加や高頻度取引は強調されません。
III. 主要暗号取引所 TradFi CFD モジュール比較
統計範囲の説明：取引所内に独立して存在するTradFi / CFDクォート制モジュールのみを統計し、パーペチュアル契約製品は含みません。
この枠組みの下で、他の主要なCEXは大量の株式、外国為替、指数銘柄をカバーすることで、より広範なユーザー層を取り込んでいます。一方、Gateも一定規模の株式CFD製品を提供していますが、リソース投入は比較的控えめです。数値的には、GateのCFDモジュールは69の株式、17の指数、47の外国為替ペアをカバーし、少量の金属と商品銘柄で補完されており、全体として基礎的な完全性を備えていますが、より多くは補完的な役割を担っており、プラットフォームのコア推進方向ではありません。
全体として、Gateにとっての強みは、どれだけ多くのTradFi銘柄をリストアップしているかではなく、これらの資産が実際に暗号資産のように取引できるかどうか、例えば、実際の板があるか、継続的な価格発見があるか、指値注文ができるか、マーケットメイキングができるか、定量化戦略やAPIによって直接使用できるかどうかにあります。まさにこのTradFi資産を暗号ネイティブデリバティブとして扱う考え方が、Gateと他のプラットフォームのパーペチュアル契約レベルでの格差を生み出しています。
3. 客観的事実とユーザー体験の違い (定性分析)
数値統計に加えて、製品運営、ユーザー体験、手数料もユーザーの選択に影響を与えます。
3.1 資産の可視性とコンプライアンスハードル
資産の可視性とコンプライアンス戦略において、異なるプラットフォームは明らかに分化したアプローチを採用しています。Gateは比較的保守的な戦略を採用し、TradFi株式取引ペアはログインユーザーのみに開放され、ゲストは直接板を閲覧できません。これはある程度、検索エンジンのインデックス登録と自然トラフィックの獲得を制限しています。同時に、Gateは関連資産の命名において明確な隔離を行い、XプレフィックスまたはONDOサフィックス（例：TESLAX、APPLON）を使用して、その合成資産またはトークン化属性を強調しています。この方法はコンプライアンスリスクを軽減するのに役立ちますが、ユーザーのマインドセットにおいて「実際の株式ではない」という認識の境界線を強化しやすいです。
一方、M***とB*****はより積極的な顧客獲得戦略を採用しており、関連するTradFi株式製品はネット全体でゲストに開放され、AAPL、TSLAなどの株式ネイティブコードを直接使用して表示されます。これは自然トラフィックの獲得に有利で、ユーザーの理解コストはほぼゼロであり、初回接触とコンバージョン効率を著しく向上させます。同様に、B******の板情報も外部から閲覧可能です。この種の戦略はユーザー成長と認知移行の面でより優位性がありますが、同時に証券属性と規制コンプライアンスのプレッシャーが高まる可能性もあります。
3.2 手数料と製品運営
TradFi関連製品において、GateとB******は手数料設計において全く異なる価格設定モデルを採用しています。Gateは従来のCFD市場で一般的なロットごとの固定料金モデルを継承し、B****** TradFi Perpsは名目取引額に対するパーセンテージ手数料を徴収するパーペチュアル契約システムを採用しています。
IV. B****** TradFi 手数料構造 / Gate TradFi 手数料構造
金（XAUUSD）を例にとると、1ロット = 100オンスの契約仕様の下で、Gateの金属TradFi契約はロットごとの固定料金方式を採用しています：一般ユーザー（VIP4以下）の1ロット手数料は約$6、高レベルユーザー（VIP5以上）は$5.4に引き下げられます。この費用は金価格や名目取引額に関係なく、取引コストは注文前に明確にでき、高い予測可能性があります。
一方、B******* TradFi PerpsはU建てパーペチュアル契約のパーセンテージ手数料モデルを採用しています。いかなる段階的な割引も考慮しない定価体系では、一般ユーザーのテイカー手数料率は0.05%（BNB支払いの場合は0.045%）、最高レベルユーザー（VIP9）のテイカー手数料率は0.017%（BNB支払いの場合は0.0153%）です。このモデルでは、手数料は金価格に比例して変化します。
1ロット = 100オンスという前提で比較すると、GateとB*******の手数料が均衡する対応する金価格帯は約であり、通常の場合B******の手数料の方が低くなります：
• 一般ユーザー：$120–133/オンス
• 最高レベルユーザー：$318–353/オンス
現実の金価格が長期にわたってこの閾値をはるかに上回る水準にあることを考慮すると、現在の市場環境では、Gateは小から中程度のポジションサイズの取引において、手数料全体でより競争力があります。これは主に以下の取引シナリオで現れます：
• 1ロットまたは少数のロットを中心とした取引で、手数料が価格上昇に伴って増大するのを避ける
• 高頻度または戦略型取引で、単取引コストの安定性と予測可能性をより重視する
