金が一時4％超下落、銀は11％急落、米株の大幅下落がアルゴリズム取引による貴金属売りを引き起こした？

原文著者：何浩、ウォールストリート・ジャーナル

木曜日、米国株式市場は大幅に下落し、ナスダック指数は2％以上下落した。一部のトレーダーは株式市場の損失を補うために貴金属を売却し、金、銀、銅、プラチナ、パラジウムが大幅に下落した。米ドル指数は小幅に上昇した。

巨額のAI投資が実際に大規模に実現できるかどうかについて再び懸念が高まる中、米国のハイテク株は下落した。アルゴリズム取引による売りと思われる動きで金属価格が突然下落し、一部の投資家は流動性を確保するために金属を含む商品ポジションを手仕舞わざるを得ず、一部の資金は米国債に逃避した。

現物金は一時4.1％下落し、銀は11％急落した。ロンドン金属取引所（LME）の銅価格は2.9％下落した。その後、金属価格は一部の下落幅を縮小した：

木曜日のニューヨーク時間終値で、現物金は3.26％下落し、1オンスあたり4918.36ドルとなった。北京時間00:00までは小幅下落を維持し、主に5050ドル以上で安定していたが、その後急激な下落が発生し、日中安の4878.66ドルを更新した。COMEX金先物は3.06％下落し、1オンスあたり4942.50ドルとなった。

木曜日（2月12日）のニューヨーク時間終値で、現物銀は10.89％下落し、1オンスあたり75.0942ドルとなった。北京時間00:00までは82ドル以上で安定し、小幅下落を維持していたが、その後急落し、76ドルを割り込み、米国株式市場終了間際に日中安の74.4456ドルを更新した。COMEX銀先物は10.56％下落し、1オンスあたり75.050ドルとなった。

その他の主要金属では、COMEX銅先物は3.65％下落し、1ポンドあたり5.7740ドル、現物プラチナは6.19％下落、現物パラジウムは5.89％下落した。

アナリストはどう見ているか？

木曜日の金・銀の動きについて、業界関係者は次のように述べている：「すべてがあまりにも速く起こり、リスク回避（risk-off）の動きのように感じられた。極端な市場ストレスの時期には、金のような安全資産でさえ、流動性を緊急に必要とする投資家によって売却されることがある。」

木曜日の金と銀の一部の売りは、利益確定売りにも起因しており、これは前回の急激な上昇が一部投機的買いによって支えられていたためである。

業界関係者は、金と銀にとって、取引のかなりの部分が依然としてセンチメントとモメンタムによって駆動されていると指摘している。このような日には、苦戦を強いられることになる。

2024年以降、金と銀は強力に上昇し、モメンタム型の買いが金属価格を連日新高値に押し上げてきた。しかし、この動きは1月29日に突然止まり、その日金は過去10年以上で最大の単日下落を記録し、銀は記録上最大の下落幅を記録した。その後、両金属は新たな触媒を欠いたまま、狭いレンジ内で変動を伴う取引が行われている。

アナリストは、木曜日の金価格の突然の下落は、持続的な下降トレンドに入ることを意味するものではないと考えている。しかし、これは短期的に変動が続く可能性を確かに高めている。市場は下方の流動性領域のかなりの部分を一掃しており、次の動きは価格が重要な技術的水準付近でどのように振る舞うかにかかっている。

メディア分析は、小幅な反発があったものの、全体として金属価格は「真空下落」に似た突然の下落で打撃を受け、システマティックな戦略による売り、すなわち重要な価格水準が失われた際のCTA（商品取引アドバイザー）グループによる一般的なモメンタム駆動型のリスク削減操作に似ていると指摘している。

最近の大幅な下落にもかかわらず、多くのアナリストは金が上昇トレンドを回復すると予想しており、以前の上昇を後押しした要因は依然として存在すると考えている——地政学的緊張、FRBの独立性への疑問、そしてより広範な伝統的資産（通貨や国債など）から他の資産へのシフトの傾向を含む。JPモルガン・プライベートバンクは年末の金価格を1オンスあたり6000ドルから6300ドルと予想しており、ドイツ銀行とゴールドマン・サックス・グループも強気の見解を維持している。

世界最大の銀ETFであるiShares Silver Trustでは、5月/6月の125行使価格のコールオプション取引が大量に行われた。同時に、投資家は以前高値で購入した契約を売却しており、これが銀の売り圧力をさらに悪化させた可能性がある。

トレーダーは現在、FRBの金利パスの手がかりを求めて、金曜日に発表される重要なCPIデータを含む米国の経済データに注目している。低い借入コストは通常、利息を生まない貴金属にとってプラスとなる。

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