Tiger Research：現実主義は暗号通貨低迷期の唯一の答え
- 核心的な見解：継続的な暗号通貨の弱気相場において、生き残り回復力を示すことができるプロジェクトは通常、共通の特徴を持っています：それらは抽象的でないナラティブに依存するのではなく、現実的で具体的な市場問題の解決に専念し、実用的で実行可能なソリューションを提供します。
- 重要な要素：
- 厳しい市場背景：ビットコインは7万ドルを下回り、時価総額トップ100の暗号通貨のうちわずか7つが200日移動平均線を維持している一方で、ナスダック100指数には53の構成銘柄がこの閾値を上回っています。
- Hyperliquidの現実的なアプローチ：そのパーペチュアル契約DEXとHLPメカニズムを通じて、ユーザーの中央集権型取引所への不信感と分散型取引所の体験の悪さという現実的な問題を解決し、高レバレッジ、高速実行などのCEX機能をオンチェーンに持ち込みます。
- Canton Networkの機関向け適合性：選択的プライバシーと規制コンプライアンスをサポートするブロックチェーンネットワークを提供し、機関投資家の現実世界資産（RWA）のオンチェーン化へのニーズを満たすことを目的としており、年間約3.7千万億ドルの取引を処理するDTCCとの提携はその実現可能性を証明しています。
- Kite AIの先見的なインフラ：現在のアプリケーションは限られていますが、将来のAIエージェントが自律的な経済主体として運営されるために必要な支払いインフラ（エージェントパスポート、x402プロトコルなど）の構築に専念しており、その現実性は広く予想されるAI経済の発展軌道と一致することに由来します。
- 実現可能性を評価する3要素：プロジェクトが現実的かどうかを判断するには、それが解決する問題が現実的か、ソリューションの構造が合理的で実行可能か、そしてチームがビジョンを実現する能力とリソースを持っているかに焦点を当てる必要があります。
本レポートは Tiger Research によって執筆されました。暗号通貨市場は長期的な下落トレンドが続いています。このような環境下で、生き残ることができるプロジェクトは、現実的で実用的なビジョンを示すものに限られます。
核心ポイント
- 現実的で具体的な問題を解決するプロジェクトは、市場の低迷期においても回復力を持ち続けることができます。
- Hyperliquid、Canton、Kiteはそれぞれ異なる問題領域に取り組んでいますが、共通点はあります：抽象的な物語ではなく、実用的で現実的なソリューションを提供することです。
- この現実性を評価するには、分析を3つの要素に焦点を当てるべきです：プロジェクトが解決しようとする問題、ソリューションの構造、そしてチームの実践的な実行能力です。
1. 弱気相場における生存条件：それは実践的に有効か？
ビットコインは7万ドルを割り込みました。時価総額上位100の暗号通貨のうち、200日移動平均線を維持しているのはわずか7つです。対照的に、ナスダック100指数では53の構成銘柄が依然としてこの閾値を上回って取引されています。
市場状況は抗いがたいものです。それでもなお、いくつかの暗号資産は最も厳しい環境下でも生き残ることができます。
その回復力は、単に人為的なマーケットメイクや偶然の反発に帰することはできません。それらの発展軌跡を注意深く観察すると、異なる説明が見えてきます。
これらのプロジェクトはもはや、曖昧なビジョンや技術的な複雑さだけに依存していません。むしろ、共通の特徴があります：現実に根ざしたソリューションで、核心的な市場問題を解決することです。彼らのアプローチは通常、以下の3つの方向性に沿っています：
- 市場が現在直面している問題を解決しているか？
- 近い将来の実用的な応用に向けて準備ができているか？
- 業界が長期的に依存するインフラを構築しているか？
結局のところ、実践において現実の問題を解決する能力が、依然として最も強力なファンダメンタルズです。
2. 市場が選択する3つの方向性
上記の問いに答えられるプロジェクトは、生き残ることに成功しています。彼らのやり方は次の通りです：1）市場の問題を明確に特定する；2）特定のタイミングに合致した実用的なソリューションを提案する。
2.1. Hyperliquid：即時取引摩擦の解決
従来、集中型取引所は責任ある仲介機関と見なされてきました。しかし実際には、問題が発生した際、それらはしばしば投資家の利益と一致しません。分散型取引所が代替案として登場しましたが、劣悪なユーザー体験とパフォーマンスにより、多くの投資家は敬遠しています。
この背景において、Hyperliquidはパーペチュアル契約分散型取引所（perp DEX）の概念を導入しました。HLPメカニズムを通じて、投資家が集中型取引所で重視する機能——高レバレッジ、高速執行、安定した流動性など——をオンチェーン環境に持ち込みました。
初期の利用量の一部は、$HYPEトークンのエアドロップ需要によって牽引されました。しかし、エアドロップ後の継続的な参加は、ユーザーがプラットフォームのパフォーマンスに満足していることを反映しています。
結局のところ、Hyperliquidの回復力は、持続する現実の問題——集中型取引所への不満——を解決することに由来しています。
2.2. Canton Network：機関金融時代への準備
Cantonが提案するのは、近い将来に向けたソリューションです。リアルワールドアセット（RWA）への関心が高まり続ける中、機関投資家はブロックチェーンを公共ネットワークではなく、金融インフラとして見始めています。この文脈において、機関が必要とするのは完全なデータ透明性ではなく、規制遵守と機密性をサポートする選択的プライバシーモデルです。
Canton Networkが登場しました。DAMLを通じて、Cantonは各参加者に設定可能なデータ開示を提供することができます。
これにより、機関は取引の機密性を維持しながら、必要な範囲内でのみ情報を共有することができます。Cantonはプロバイダー主導の設計を押し付けるのではなく、機関のニーズに合致するインフラを構築しています。
もう一つの重要な要素は、Cantonが当初から実際の導入を見据えてそのエコシステムを拡大し、金融機関との早期提携によって支えられていることです。
最も注目すべきは、DTCCとの提携関係が、従来の金融システムによって管理される資産をCantonベースの環境に拡張するための通路を確立したことです。DTCCは年間約3.7千兆ドルの取引を処理しており、これはCanton Networkアプローチの実現可能性を強調しています。
結局のところ、Canton Networkは、3つの機関要件——プライバシー保護、規制遵守、既存の金融システムとの統合——を同時に満たすことを目的とした構造的ソリューションを提供します。
2.3. Kite AI：まだ到来していないAI経済の構築
前の2つの例とは異なり、Kite AIの現在の実用的応用は限られています。しかし、AIエージェントが経済主体として機能する未来の視点から見ると、その構造的論理は依然として説得力があります。
Web2とWeb3の両分野において、エージェント主導の未来について広範な合意があります。AIエージェントがユーザーに代わってホテルを予約したり日用品を購入したりするシナリオを疑問視する人はほとんどいません。
しかし、そのような未来には、AIエージェントが独立して支払いを開始し実行することを可能にするインフラが必要です。既存の取引システムは、人から人への送金、および人間の参加者間の効率性を中心に設計されています。
したがって、AIエージェントが自律的な経済主体として機能するためには、認証や自動支払いフレームワークを含む新しいメカニズムが必要です。
Kite AIは、このような環境に向けた支払いインフラを構築しています。そのコアコンポーネントには、認証のための「エージェントパスポート」、および自動支払いを可能にするx402プロトコル機能が含まれます。
Kite AIが提案するビジョンは、それが対象とする未来がまだ実現していないという理由だけで、現在大規模に展開することはできません。
それにもかかわらず、このプロジェクトの現実性は、より広範な前提に由来しています：この広く予測されている未来が到来したとき、彼らが開発している基盤技術が必要とされるだろうということです。この広く受け入れられている発展軌道との一致が、現在の使用が限られているにもかかわらず、このプロジェクトに構造的な信頼性を与えています。
3. 実用的な実現可能性を評価する3つの重要な質問
これら3つのプロジェクトのタイムラインは異なりますが、共通の特徴があります：現実世界での実現可能性です。
同じプロジェクトに対する評価はしばしば分かれます。一部の人はそれが現実の問題を解決していると考え、他の人はそれが過剰に宣伝されていると考えます。この解釈のギャップを埋めるためには、少なくとも以下の3つの核心的な質問を投げかけなければなりません：
- それは何を解決するのか？ プロジェクトが対象とする問題は現実に存在し、市場の需要があるか？
- それはどのように解決するのか？ 提案されたソリューションは構造的に合理的で実行可能か？
- 誰が実行するのか？ チームはビジョンを現実に変換する能力とリソースを持っているか？
ほとんどのプロジェクトが楽観的な未来の物語を宣伝しているため、これらの質問に正しく答えるには時間と労力が必要です。誤解を招く、または不完全な情報をフィルタリングすることは容易ではありません。この3つの質問に自信を持って答えられないプロジェクトは、短期的な価格上昇を経験するかもしれませんが、次の低迷が訪れたとき、おそらく消え去るでしょう。
暗号通貨市場の現在の状態は明らかに不利です。しかし、それはすべてが終わったことを意味するわけではありません。新しい実験は続けられ、課題はこれらの取り組みが本当に何を表しているかを評価することです。
今最も重要なのは、現実主義です。
