CMEがトークンを発行？ウォール街の巨大企業による「新たな狩り」

原文著者：Seed.eth、Bitpush News

ウォール街の権力ゲームにおいて、巨大企業は決して欠席することはなく、彼らはただ、市場全体を刈り取るタイミングを待っているだけだ。

今朝、世界最大のデリバティブ取引プラットフォームであるシカゴ・マーカンタイル取引所（CME Group）のCEO、Terry Duffy氏が四半期決算電話会議で行った発言が、市場全体を揺るがした。

Duffy氏は、CMEが独自のデジタルトークン「CME Coin」の発行を積極的に検討していることを明らかにした。

今回は単なる技術的な試みではない。「すべてをトークン化する」というナラティブの下で、CMEのこの動きは、伝統的金融（TradFi）が暗号ネイティブなインフラに対する本格的な「包囲網」を開始したものと言える。

1. 位置付けの謎：チップか、それとも弾薬か？

「Coin」の名を冠しているとはいえ、CME Coinは暗号通貨界隈でよく知られている暗号通貨とは異なる。Duffy氏の簡潔な回答から、以下の情報を抽出することができる：

このトークンは、分散型ネットワーク上で動作することを目的としている。

CMEは、これを（Google Cloudとの協力により）開発中の「トークン化キャッシュ（Tokenized Cash）」プロジェクトとは別の取り組みであると区別している。

CEOは、CMEが「システミックに重要な金融機関（SIFI）」として、その発行するトークンの安全性は現在市場にある同種の製品をはるかに凌ぐと強調した。（編集部注：SIFIは通常大手銀行を指し、SIFMUはCMEのような清算・決済サービスを提供する「金融の大動脈」を指す。CMEのSIFMUとしての地位は、連邦準備制度理事会（FRB）の口座へのアクセス権を有することを意味する。）

ここから、CME Coinの根本的なロジックは、金融インフラのデジタル化アップグレードに傾いており、その中核的な機能はおそらく以下の2つであると考えられる：

・ 決済ツール： 内部の高度な「チップ」のようなもので、機関間で24時間365日の即時決済を実現するために使用される。

・ トークン化担保： 証拠金を流動性のあるトークンに変換し、従来は固定されていた資金をチェーン上で「活性化」させる。

2. なぜ今なのか？CMEの三重の思惑

CMEが今このタイミングで参入するのは、気まぐれではなく、2026年のデジタル戦略に基づく三重の思惑がある：

「週末の流動性枯渇」の解決

CMEは、2026年に暗号先物の24時間365日取引を全面的に開始する計画を立てている。従来の銀行電信送金システム（FedWire）は週末に取引を処理しないため、土曜日の夜にビットコインが暴落した場合、機関は資金を移動させて証拠金を補充することができず、ロスカットリスクが幾何級数的に増大する。ブロックチェーンを基盤とし、24時間365日稼働するCME Coinのようなトークンは、証拠金システムの「即効性のある強心剤」となる。

奪われた「利息利益」の奪還

現在、機関が暗号市場に参加するには、通常USDTやUSDCを保有する必要がある。これは、数千億ドルの現金がTetherやCircleなどの企業の手に滞留し、それによって生じる数億ドルの利息もこれらの企業が独占していることを意味する。CME Coinの出現は、CMEがこの膨大な資金の流れを自社の貸借対照表内に留めようとしていることを示唆している。

「規制準拠の堀」の構築

ブラックロック（BlackRock）がBUIDLファンドを発行し、JPモルガンがJPM Coinに注力する中、巨大企業間ではすでに合意が形成されている：将来の金融競争はもはや席次争いではなく、「担保効率」を巡る争いである。

CMEのCEOは率直に述べている：三流・四流の中小銀行や民間企業が発行するトークンに比べ、JPモルガンのような「システミックに重要な」金融巨大企業（SIFI）が発行するものをより信頼する、と。これはリスク管理上の要求のように聞こえるが、実際には基準を定めて線引きをしている。担保の「出自」に対する要求を引き上げることで、CMEは実質的に既存の「民間」ステーブルコインを排除し、中核的な伝統的金融界により高いハードルと安全性を備えた「会員制」の遊技場を築こうとしている。将来の遊び方は、彼らが定めたルールに従わなければならない。

したがって、CME Coinは、伝統的金融巨大企業が暗号世界における発言権を再び掌握しようとする「叩き台」に近い。この興味深い展開は、まだ始まったばかりだ。

3. 既存ステーブルコインへの浸食？

長い間、テザー（USDT）とサークル（USDC）は先行者優位と流動性の慣性によってステーブルコイン市場を支配してきた。しかし、CMEの参入は、以下の2つの側面から彼らの堀を解体しつつある：

それは資産であり、さらに「流動的な清算権」である

USDTやUSDCは主に「資金の運び屋」であるのに対し、CMEが扱うのは金利、商品、株式など数兆ドルに及ぶデリバティブのポジションである。

・ 心臓部の地位： 一度CME Coinが公式に認可された証拠金資産となれば、それは世界金融システムの「心臓部」——価格発見と安定性保証の最下層——に直接入り込むことになる。

・ 強制保有： CME Coinが捕捉するのは「清算の流れ」である。銀行がCMEで業務を行う限り、即時の証拠金要件を満たすために、彼らはこのトークンの「強制保有者」にならざるを得ない。需要の急増に伴い、この制度的な必須需要は、いかなるネイティブな暗号通貨も及ばないものとなる。1月に発表された決算報告によれば、2025年のCMEにおける暗号通貨の日次平均取引量はすでに120億ドルに達しており、その中でもマイクロビットコイン（MBT）およびマイクロイーサリアム（MET）先物契約のパフォーマンスが特に堅調であった。

担保こそが主権：市場の「デジタルの喉」を再構築する

現代金融において、真の喉元を握るのは担保である。それは誰が取引に参加でき、どれだけのレバレッジをかけられるかを決定する。

・ 強化版仲介者： ブロックチェーンが提唱する「分散化」とは逆に、CMEは実際にはデジタル化の外殻を用いて、トップクラスの仲介者としての独占的権力を強化している。

・ 閉鎖的な囲い： 無制限のDeFiとは異なり、CME Coinは極めて高い確率で機関専用のクローズドなゲームとなるだろう。そこにはオープンなガバナンスはなく、法的に保護された清算権だけがある。

利回りの「吸い上げ」： ウォール街の巨大企業が提供するトークンは通常、「利子付き」属性または手数料控除機能を備えている。5％以上の無リスク米国債利回りを前に、機関が配当のない従来型ステーブルコインを長期保有する理由は全くない。

まとめ

大局的に見ると、CMEのこの戦略は実は孤立したものではない。JPモルガン（JPMorgan）は最近、JPM Coin（JPMD）という名のトークンを通じて、Coinbaseのレイヤー2ブロックチェーンBase上でトークン化預金サービスを開始した。従来の送金が数日を要したのとは異なり、JPMDは秒単位の決済を実現し、大規模金融機関間のポジション調整方法を静かに変えつつある。これらの金融巨大企業の道筋は一様である：ブロックチェーンの効率性を受け入れつつ、伝統的な権力構造をしっかりと守り抜く。

これは多くの暗号ネイティブが期待する分散型金融の勝利ではなく、伝統的金融秩序の「デジタル化アップグレード」に近い。巨大企業は、過去の「清算独占権」を巧妙に未来の「デジタル通行証」へと変換しているのだ。

一度、彼らが主導するこのルールセットが完成すれば、戦場は再区分される。その時には、現在の民間ステーブルコインだけでなく、多くの中小銀行が発行するトークンでさえ、この新しい「規制準拠」基準の前に、競技参加資格を失う可能性がある。

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