研究視点：強気相場は続き、Agentの波が到来

過去1週間、市場は極限の「恐怖の瞬間」を経験しました：ネット全体の清算額は1月31日から2月1日にかけて250億ドルまで急騰し、暗号通貨史上10番目に大きな清算イベントとなり、BTCは一時75,000ドルの大台を割り込み、マイクロストラテジーのコスト価格にまで下落しました。市場には多くのブロガーやKOLが「ゼロ論」「深い弱気相場論」を叫んでいますが、マクロ分析と技術進化の観点から見ると、これは強気相場の終わりではなく、機関投資家のデレバレッジとマクロ的なリスク回避感情が共鳴して引き起こされた深い構造調整です。

まず、この清算の中心となった2人の主役：1人は、ドナルド・トランプ氏の息子の10.11インサイダー・ホエールとの噂で、Hyperliquidで1回のフル清算が7億ドルを超え、2025年10月の運用開始以来の累積損失はすでに1億2800万ドルを超えています。もう1人は、易理華氏のTrend Researchで、2700ドルから高調にレバレッジをかけてETHを建てていましたが、この2日間も証拠金を補充するために売り続け、負けを認めて降参しています。この2人が降参すれば、市場内のレバレッジはほぼ清算されたことになります。

マクロレベルでの駆動要因

マクロレベルでは、米国政府の一部機関の閉鎖、トランプ氏とイランの交渉、ロシアとウクライナの実質的な停戦は、いずれも短期的な擾乱です。しかし、より深層の駆動力はAGI（汎用人工知能）であり、それは米国株のAIセクターを再び押し上げるでしょう（NVIDIA、MSFT、GOOGなど）。貴金属セクターには2つの役割があります：ドルの衰退への対抗と地政学的リスクのヘッジです。これら2つのリスクが解消されると（ロシア・ウクライナ和平、ドルの一時的な安定）、金銀は急落しませんが、停滞状態に入ります。

もちろん、一部の見方では、ある大国が大量の金を購入しているのは人民元の国際化を裏付けるためであり、銀の購入はハイテク分野での厳しい需要（太陽光発電、電子機器、AIチップ）のためだと考えられています。このロジックは核心的ですが、短期的には貴金属のボラティリティのパターンを変えません。暗号通貨の大勢は米国株と強く連動しています。米国株が借りられる物語はAIであり、今回のAGIは特に重要です。そうでなければ、ロシア・ウクライナ和平後、多くの資金が米国からヨーロッパに引き揚げられ、リスク資産にとってはマイナス要因となります。

技術面：エージェントの波の基盤となるサポートと実用化

次に技術面ですが、この2日間で最も過小評価されているイベントはERC-8004の正式リリースです。これはイーサリアムが「trustless AI agents」のために設計したプロトコルで、オンチェーンID登録、評判スコアリング、検証レジストリの3つのモジュールを提供します。Coinbaseが推進するx402支払いプロトコルと組み合わせることで、AIエージェントはついに「信頼不要な発見、シームレスな支払い、自律的な協働」を実現できます。

この2日間、Moltbook（OpenClaw/Clawdbotから派生したAIエージェント専用ソーシャルネットワーク）が話題をさらっており、数百万のエージェントがそこで交流し、投稿し、さらには「宗教」（Crustafarianism）を創設しています。Baseチェーン上の$CLAW、$MOLT、$CLAWNCHなどのエージェントテーマのミームは短期的に10倍以上急騰した後、調整に入りましたが、取引量とオンチェーン活動量は従来のミームをはるかに上回っています。

BSC上のShitcoinとは異なり、これは一過性の投機ではなく、エージェントアプリケーション時代が本当に到来したというシグナルです。新たな市場は「物語駆動」ではなく「技術駆動」によって主導されます。Baseチェーン上のClawコンセプトセクターは、エージェント実用化の実験場となりつつあります：低手数料、高スループット、ネイティブなエージェントツールチェーンにより、Solanaミームの空洞化の罠を回避しています。感情的な物語は依然として存在しますが、実際の実用化に傾いています。

従来のAI界と暗号通貨界の共鳴効果

同時に、従来のAI界（OpenAI、Anthropicなど）と暗号通貨界の共鳴が起こっています。AGIの接近は、過去2年間の暗号技術の停滞と従来のテクノロジー界のギャップを埋めつつあります。ゼロ技術障壁の到来は、垂直化された市場機能アプリケーションが広範囲に普及することを意味します。過去の暗号通貨界における「悪貨が良貨を駆逐する」現象は変わります。なぜなら、エージェントの感情的反応は人間よりも速く、伝播範囲が広く、実行がより断固としているからです。たとえミームであっても、人間はエージェントの量的な突撃には勝てません。

マイクロ取引の量的時代が本当に到来しました：エージェントは24時間365日監視、マイクロ取引、自動アービトラージ、ソーシャル伝播を行うことができます。x402とERC-8004はもはや物語ではなく、技術大爆発の応用時代に入っています。Base上のVirtuals ProtocolやClawエコシステムプロジェクトは、この下落の後、むしろ真っ先に恩恵を受けるでしょう。Clawコンセプトセクターは新興分野に属します：大勢が反発する時、それらは増加資金によって上昇します；大勢が下落する時、それらはむしろリスク回避の物語セクターとなります。これもミームが死なない理由であり、物語は永遠に進化し続けます。

場内の挿話：六大门派が光明頂を包囲

そして、大清算に加えて、最も賑やかな話題は間違いなく場内のCEX間の争いです。キャシー・ウッド氏がFox Businessの生放送でBinanceを非難した後、10.111の首謀者はまさにバイナンスであると明言し、海外コミュニティで罵声を浴びせました。その後、OKX創業者のStar Xu氏が長文投稿を連発し、バイナンスがUSDeの12%高利回りマーケティング＋ゼロリスク管理の証拠金によるレバレッジの循環的拡大を使用したため、「FTXよりも深刻な」連鎖的なロスカットを引き起こしたと非難しました。10.11で強く抑え込まれていた世論が爆発し、その後は暗号通貨界全体が集団で非難し、まさに六大门派が光明頂を包囲するような、非常に賑やかな騒ぎとなりました。

雷軍氏がかつてマニア、飢餓マーケティングによる話題作り、コストパフォーマンスの物語で覇権を握ったが、いったん技術革新が訪れ、トラフィックの恩恵が減退すると、かつて抑えられていた技術的疑問がすべて跳ね返ってきたことを参考にしてください。

暗号通貨界も同じです。そして、エージェントと深く結びついているものは、技術的物語が回帰した後、近水楼台先得月となります。

最後に

底を買うべきかどうかについての私の見解は簡単です：前回80,000ドルで買わなかった時、98,000ドルを見て後悔するかもしれないが、75,000ドルを見てほっとするかもしれない；しかし、ジェシー・リバモアが言ったように、勝敗を知りたければ、賭けなければなりません。

現物取引＋技術的物語資産の長期保有こそが、サイクルを乗り越える正しい解決策です。

今回のエージェントの波は、過去5年間で最も確実なアルファ機会です。