30倍暴騰後の「足切り」、Arthurが推すRIVERにまだ乗る勇気はあるか？

原文著者：ChandlerZ、Foresight News

2026年の年明け最初の月、チェーン抽象化ステーブルコインシステムRiverのネイティブトークンRIVERは、わずか4週間で極端な逆V字型の反転相場を描いた。2025年12月末の約2ドルから上昇を続け、87ドル以上の史上最高値を記録し、一時は2700%以上の上昇率を示した。しかしその後、わずか6日間で急落し、最低約11ドルまで下落し、87%の下落率となった。

この異常な市場変動は、業界の観察者やオンチェーンデータ分析機関の高い関心を集めている。Bubblemapsなどのサードパーティデータ機関が1月27日に重要な証拠を開示したことを受け、RIVERトークンの価格操作、初期チップの高度な集中、関連アドレスによる利益獲得に関する疑問が高まっている。

新たに1200万ドルの資金調達、Arthur Hayes氏が強力に推奨

RiverプロジェクトはRiverdotIncチームによって構築され、その中核的な位置付けは、マルチチェーンエコシステム向けのチェーン抽象化ステーブルコインシステムを構築することである。このシステムは、従来のブリッジやラッピングメカニズムに依存することなく、異なるブロックチェーン上の資産、流動性、利回りを接続し、シームレスなクロスチェーン相互作用を実現することを目的としている。

1月6日、BitMEX創業者のArthur Hayes氏は、CEXがこのトークンを上場するよう公に呼びかけ、その爆発的な上昇を予言した。Hayes氏の支持はRIVERに最初の強心剤を注入し、当時ほとんどの主要な暗号資産の価格が下降トレンドにあったにもかかわらず、RIVERは一方的な上昇モードに入り、時価総額はわずか数週間で4倍以上に膨れ上がった。

1月23日、Riverは1200万ドルの戦略的ラウンド資金調達を完了したことを発表した。以前報道された孫宇晨（Justin Sun）氏とTRON DAOの出資に加え、このラウンドの投資家には、Arthur Hayes氏が設立したMaelstrom Fund、The Spartan Group、および米国と欧州のナスダック上場企業や機関が含まれている。

公式発表によると、この資金調達は、RiverのEVMおよび非EVMエコシステム（TRON、Sui、主要なEVMネットワークを含む）への拡大を支援し、オンチェーン流動性インフラの構築を継続するために使用される。調達した資金は、エコシステムの展開を加速し、ステーブルコインの流動性を深化させ、satUSDの取引、貸借、ステーキング、利回りシナリオへの統合を推進するために使用される。さらに、Riverは利回り商品であるSmart VaultとPrime Vaultをリリースし、プロトコルネイティブおよび機関向け戦略を通じて、ユーザーと機関にエコシステムを超えた利回りへの統一されたインターフェースを提供する予定である。

興味深いことに、この巨額の資金調達を発表してからわずか数日後、RIVERの価格は高値に達し、下降局面に入った。

資金調達率が駆動する価格操作の手法

CoinGlassはかつてRIVERを例に、資金調達率がレバレッジ構造と連動して価格変動を促進する方法について議論し、このパターンが過去2年間に複数のトークンで出現しており、RIVERはその一例に過ぎないと強調した。同社は、多くのトレーダーが資金調達率を誤解していると指摘する。資金調達率は方向性の予測シグナルを提供するものではなく、ロングとショートのポジションの不均衡状態に関する情報を提供するものであり、市場のどちら側がより混雑しているかを示すものである。

ステップ1：価格を押し下げ、同時に資金調達率を深いマイナス値に押し上げる。まず価格を低位に維持または抑制し、同時に資金調達率を明らかなマイナス領域に押し上げる。結果として、ショートポジションがますます集中し、市場はマイナスの資金調達率が反発の到来を意味するという一種のコンセンサス期待を形成し始める。

ステップ2：一部のトレーダーにロングポジションを取らせる。資金調達率が深いマイナス値の段階で、一部のトレーダーはロングポジションを建てる。その動機は反発への期待と、資金調達率の支払いを受けたいという希望から来る。CoinGlassはこの期待を罠の構成要素と呼んでいる。

ステップ3：マイナスの資金調達率の段階でも、価格が押し上げられる可能性がある。CoinGlassの重要な論点は、資金調達率が極端なマイナス値にある場合、価格がトレンド的な反転に入る必要はないということである。市場は制御された上昇局面を経験するだけで、ショートポジションの連鎖反応、つまりロスカット、ストップロス、受動的な買い戻しを引き起こす可能性がある。

なぜ資金調達率がまだマイナスの時に価格が急騰するのか？多くの急激な上昇の起点は、資金調達率がまだマイナスの段階で発生する。価格上昇の駆動力は、レバレッジポジションの解消プロセスから来ており、市場内の受動的な買いが上昇幅を増幅する。ショートポジションの混雑が一掃された後、資金調達率は急速により中立的な水準に戻る。一部のトレーダーは、資金調達率の正常化を市場の健全性が回復したシグナルと見なす。

CoinGlassは警告している。これは実際には罠の「リセット」プロセスに過ぎず、操作者は「極端な資金調達率の作成、一貫したポジションの誘引、強制清算、リセット」というプロセスを繰り返し実行できると。

分析：RIVERの作成者は巨大なアドレス群と直接関連している疑い、RIVERを売却して1000万ドルの利益を得た可能性

Bubblemapsの監視によると、2000以上のウォレットアドレスを含む巨大なクラスターがRIVERと直接関連している。

同社は指摘する。RIVERは上場から1か月後、7つのアドレスがBitgetから2億3000万枚のRIVERトークンを引き出した。これらのウォレットには以前活動記録がなく、12月3日と29日の狭い時間枠内にトークンを受け取っている。

そのうちの1つのウォレット0x6790は、40万枚のRIVERを数百のウォレットに分散させた。これらのすべての受信ウォレットは類似したパターンを示しており、以前は活動がなく、同程度の数のRIVERを受け取り、1月9日にBitgetにトークンを送信した（おそらく売却のため）。これらは単一のソースから資金提供を受けており、4層のホップを経由している。

Bubblemapsは指摘する。このクラスターに資金を提供したウォレットアドレス0x365bは、RIVERの作成者に直接接続されている。さらに、クラスターにRIVERを配布したウォレット0x6790は、RIVERの作成者を指すリンクを示している。同社は、このクラスターの推定利益は1000万ドルであると予測している。

現在確実なのは、RIVERが極めて短時間で急騰から急落への激しい再評価を完了したことであり、市場の焦点もナラティブと成長期待から、チップ分布と資金経路に異常がないかどうかに移行していることである。Bubblemapsが提示したアドレスクラスターと関連する手がかりにより、初期チップの集中、関連アドレスによる利益獲得、取引所を通じた売却に関する疑問がさらに拡大している。CoinGlassが言及した資金調達率とポジション混雑メカニズムは、別の説明の枠組みを提供し、デリバティブ構造が価格変動幅を増幅した可能性を示唆している。

市場にとって、RIVER事件は再び、低流動性で高弾力性のトークンは、センチメントと構造が共鳴する時に極端な相場になりやすく、チップと取引構造にネガティブなシグナルが現れた時、価格調整はより速く、より深く訪れる傾向があることを思い起こさせた。