「アウトサイダー」から筆頭候補へ：FRB議長のダークホース、リデルは利下げブルマーケットを開くか？

原文タイトル：「リーダー――2週間前は『誰も注目していなかった』が、今や『指名される可能性が最も高い』新FRB議長候補に」

原文著者：趙穎、ウォールストリート・ジャーナル

ブラックロックの幹部、リック・リーダーは2週間前までアウトサイダーと見なされていたが、現在は予測市場で現職のパウエル議長の後継者として最も有力な候補となっている。彼の利下げ主張と金融政策の実体経済への影響への注目により、トランプ氏の目には「ゴルディロックス」候補――つまり、利下げを支持しながらも、FRBの独立性に対する広範な脅威とは見なされていない人物――として映っている。

バロンズ誌が火曜日に報じたところによると、トランプ氏は今月初めにリーダー氏と面接した後、「非常に印象的だった」と述べた。リーダー氏はトランプ氏と同様に、金利はもっと低くあるべきだと明確に主張している。特に住宅市場などの分野における金融政策の現実への影響への彼の注目は、トランプ政権の手頃な価格への重視と高い親和性を持つ。

Polymarketのデータによると、月曜日午後現在、リーダー氏が指名される確率は43.5％で、元FRB理事のケビン・ワーシュ氏（29％）、現職FRB理事のクリストファー・ウォーラー氏（9.2％）、国家経済会議（NEC）委員長のケビン・ハセット氏（7.2％）をリードしている。トランプ氏はハセット氏をホワイトハウスの現職に留めたいと繰り返しほのめかしており、これが候補者の範囲を狭めている可能性がある。

パウエル議長の任期は5月中旬に終了する。ホワイトハウスのスポークスパーソン、クシュ・デサイ氏は、トランプ氏が正式に発表するまで、FRB議長指名プロセスに関するいかなる報道も「無意味な憶測」だと述べている。指名された候補者は上院の承認を得る必要がある。

政策主張：生産性変革を重視、遅行データに疑問

リーダー氏の核心的な見解は、FRBが過去の状況を反映するインフレデータに過度に依存し、経済変化への注目が不足しているというものだ。彼は、人工知能（AI）、自動化、ロジスティクスによる生産性向上が経済と労働市場を再構築しているが、従来の指標はこれらの変化を捉えるのが遅すぎると考えている。彼の見方では、政策決定が経済に与える影響には長いラグがある。

BNPパリバのアナリストは、リーダー氏がFRBの年率2％のインフレ目標とそのコミュニケーション方法には同意しているが、コンセンサスを超える経済見通しを持っていると指摘する。彼は現職のFRB当局者よりも、生産性向上の規模と持続性、およびこれらの要因が成長、インフレ、労働市場に与える影響を重視している。

独立系調査機関42 Macroの創設者、ダリウス・デール氏は、インフレデータはビジネスサイクルの後期にピークに達する傾向があり、これらのデータに基づく政策決定は遅すぎると述べている。デール氏は、リーダー氏が進行中の生産性転換の規模、および高金利が住宅と労働力の流動性に与える圧力を理解していると考えている。「委員会は議長の個性を帯びるものだ」とデール氏は言う。「構造的変化の時には、市場と経済の行方を理解する人物が必要だ」

住宅市場が政策の焦点に

住宅問題はリーダー氏の公的発言の核心である。住宅ローン金利は依然として高水準にあり、FRBが2022年に利上げを開始して以来、住宅活動は急激に鈍化し、住宅購入の手頃さは悪化した（ただしここ数ヶ月でわずかに改善している）。リーダー氏は、高金利が住宅の回転率を低下させ、労働力の流動性を制限し、建設活動を鈍化させていると述べている。これらの動態は雇用にも価格にも影響を与える。

トランプ氏は住宅ローン金利の引き下げを優先事項として掲げており、リーダー氏の住宅への強調はこの議題と完全に一致する。この立場はホワイトハウスにとって明らかな魅力がある。

リーダー氏はまた、不平等と金融政策の分配効果について頻繁に語っている。2024年にウォールストリート・ジャーナルのインタビューで、彼は高金利が借り手、賃貸者、若い世帯に最も大きな影響を与え、貯蓄者を利すると述べた。高い借入コストは低所得消費者に有害な影響を与えているが、インフレ面での明確な利益をもたらしていないと彼は語った。

一部の民主党員は長らく、FRBの利上げが低所得世帯に最も打撃を与えると主張してきた。リーダー氏の発言はこの懸念を反映しつつ、依然としてFRBの既存の枠組み内に留まっている。

ウォール街からワシントンへの道

リーダー氏は2009年、信用市場の混乱期にブラックロックに加わった。当時、ブラックロックは彼が設立した15億ドルのヘッジファンド、R3キャピタル・マネジメントを買収した。リーダー氏は以前、リーマン・ブラザーズの著名な幹部であり、リーマンは2008-09年の金融危機の際に倒産し、R3キャピタルへの持分を売却した。ブラックロックは同ファンドを買収し、固定収益投資ポートフォリオ管理チームを拡大した。

この取引は報われた。約20年後、資産規模は大幅に拡大した。ブラックロックの最高経営責任者（CEO）、ラリー・フィンク氏は今月の決算電話会議で、リーダー氏が率いるアクティブ運用型固定収益ファンドが2025年にすべてのアクティブ取引所取引ファンド（ETF）プラットフォームへの資金流入を牽引したと指摘した。

ブラックロックの複数の幹部がウォール街とワシントンの間を往来している。バイデン前大統領はフィンク氏の元首席補佐官、ウォーリー・アデヨモ氏を財務次官に任命した。ブラックロックの元持続可能投資責任者、ブライアン・ディーズ氏はバイデン氏の下で国家経済会議（NEC）委員長を務め、同社の元最高投資戦略責任者、マイク・パイル氏はハリス前副大統領に助言した後、ブラックロックに戻った。

リーダー氏の指名は、このパターンを共和党政権にまで拡大することになる。また、利益相反に関するよくある疑問も引き起こすだろう。リーダー氏のキャリアは、中央銀行によって部分的に駆動される金利やマクロ経済の力に関連する賭けに依存してきた。トランプ政権内で金融分野で富を築いた元当局者、例えば商務長官のハワード・ラトニック氏や財務長官のスコット・ベッセント氏も同様の審査に直面している。

リーダー氏はFRBの初心者ではない。彼は以前、FRBの金融市場投資諮問委員会に在籍し、政策立案者に外部の視点を提供していた。

政策転換の余地には疑問も

リーダー氏の見解が注目を集めているにもかかわらず、FRBの政策はパンデミック期のインフレ急騰の影響を深く受けている。政策当局者は早期の政策緩和のリスクを強調し続けている。BNPパリバのアナリストは警告している。FRB内部のインフレに対する見方は根強く、どの議長の下でも政策転換の余地を制限する可能性がある。

ワーシュ氏は依然として有力な競争相手だが、彼はFRBの内部改革を主張しており、これが一部の現職および元当局者の懸念を引き起こしている。彼は時折、市場の政策決定への反応の重要性を軽視することがある。対照的に、リーダー氏の見解はトランプ氏の期待により合致している可能性がある。

リーダー氏の急速な台頭はまた、金利が高止まりし、経済シグナルがますます解釈困難な時代に、金融政策が住宅、労働力、生産性とどのように絡み合うかへの関心の高まりを反映している。これが彼を会話の周縁から中心へと急速に押し上げ、5月にはパウエル氏の座に就かせるかもしれない。

原文リンク