RWA週報｜RWA時価総額が引き続き上昇；米上院議員がステーブルコイン収益とDeFiを巡り130件以上の修正案を提出（1.14-1.20）
- 核心的な見解：RWA（現実世界資産）市場は最近、構造的な拡大を見せており、オンチェーン総価値とユーザーアクティビティが顕著に向上している。同時に、米国の暗号資産関連立法プロセスが重要な段階に入り、世界的な規制と機関の参加が資産のトークン化プロセスを加速させている。
- 重要な要素：
- 1月20日現在、RWAのオンチェーン総価値は216.6億ドルに達し、単週で4.09%増加した。広義のRWA市場は3500.8億ドルまで反発し、23.84%の上昇を記録した。
- 米国上院は暗号資産市場構造法案に関して130件以上の修正案を提出し、焦点はステーブルコイン収益とDeFi規制に集中している。法案審議は重要な投票段階に入った。
- ニューヨーク証券取引所は、トークン化証券取引とオンチェーン決済プラットフォームの立ち上げを計画しており、米国株とETFの7×24時間取引およびステーブルコイン決済をサポートする予定。
- 業界幹部は、トークン化資産市場規模が2026年までに約4000億ドルに拡大する可能性があると予想しており、ブラックロックやJPモルガンなどの伝統的金融機関が深く関与している。
- 香港は、仮想資産の初期規制インフラが完成したことを表明し、次の重点は商業化アプリケーションの実現に向けられ、国家の金融開放戦略に対応する予定。
オリジナル | Odaily (@OdailyChina)
著者 | Ethan (@ethanzhang_web3)
RWAセクターの市場パフォーマンス
rwa.xyzのデータパネルによると、2026年1月20日現在、RWAのオンチェーン総価値（Distributed Asset Value）は上昇傾向を継続し、1月13日の208.1億ドルから216.6億ドルに増加、単週純増8.5億ドル、前週比約4.09%の増加を記録した。広義のRWA市場は今期反発し、前週の2826.8億ドルから3500.8億ドルに上昇、674億ドルの増加、23.84%の上昇率となった。資産サイドのユーザーアクティビティも大幅に上昇し、資産保有者総数は620,073人から637,807人に増加、単週純増1.77万人超、増加率2.86%となった。ステーブルコインについては、保有者数は2.2012億人から2.2334億人に上昇、323万人の増加、増加率1.47%。時価総額は2976.8億ドルから2996.4億ドルへ小幅上昇、19.6億ドルの増加、増加率0.66%となった。
資産構造においては、米国国債セクターが依然として絶対的な主導的地位を維持し、今期は89億ドルから91億ドルに上昇、2.25%の増加率となった。商品関連資産も上昇傾向を継続し、37億ドルから40億ドルに上昇、3億ドルの増加を記録した。プライベートクレジットは連続調整後に今週25億ドルまで回復し、反発の兆しを示している。一方、機関向けオルタナティブファンドはやや縮小し、25億ドルから23億ドルに低下、2億ドルの減少となった。非米国政府債務も同期間に小幅上昇し、80.98億ドルから83.19億ドルに上昇、2.73%の増加率となった。公開株式は引き続き強含みで推移し、80.77億ドルから86.31億ドルに増加、増加率は6.87%に達した。プライベートエクイティも4.205億ドルから4.255億ドルへ小幅上昇し、回復の勢いが継続している。
トレンド分析（前週との比較）
今週期、RWA市場は構造的拡大の傾向を継続し、ユーザーアクティビティと市場全体規模の両方が回復し、前週と比較して明らかに強含みとなった。資金の流れを見ると、これまで低リスクの米国国債資産に集中していた資本が加速的に分散し、商品、株式、非米国債務などの中リスクカテゴリーへ徐々に傾斜している。この配分転換は、市場のリスク選好が緩やかに高まっていることを直感的に示している。同時に、ステーブルコインの時価総額とユーザーベースは着実な成長を継続しており、今後の市場における資本流動と資産流入のための堅固な基盤を築いている。
市場のキーワード：オンチェーン拡張、多様化された配分、構造進化。
主要イベントレビュー
米上院議員、130件以上の修正案を提出、ステーブルコイン利回りとDeFiが焦点に
米国上院議員は、今週行われる予定の暗号資産市場構造法案審議に向けて130件以上の修正案を提出した。内容はステーブルコイン利回り規則、DeFi条項、公職者の暗号資産関連利益制限、デジタル資産ミキサー、ブレンダーの定義調整などを含む。修正案は民主、共和両党の上院議員によって共同提出された。
上院銀行委員会は今週木曜日に審議会を開催し、関連修正案について議論し、法案本文への組み入れの可否を投票で決定する予定である。その後、立法プロセスを進めるかどうかの採決が行われる。一部の修正案は超党派的支持を示しており、その中にはステーブルコイン利回り条項の修正提案が含まれている。例えば、現行本文中の「ステーブルコインを保有しているという理由のみで」という関連表現を削除し、利回りの開示とリスク提示の要件を強化するといった内容である。
ニューヨーク証券取引所、トークン化証券取引とオンチェーン決済プラットフォームの立ち上げを計画
ニューヨーク証券取引所（NYSE）は、トークン化証券取引とオンチェーン決済プラットフォームの立ち上げを計画している。米国株式とETFの7×24時間取引、端株取引、ステーブルコインベースの資金決済、即時決済をサポートし、NYSEの既存のマッチングエンジンとブロックチェーン決済システムを組み合わせる予定である。計画によれば、トークン化株式は従来の証券と同等の配当権と議決権を持つことになる。NYSEの親会社であるICEは、BNYメロン、シティバンクなどの銀行と協力し、トークン化預金と決済インフラの構築を模索しており、タイムゾーンを超えた24時間365日の資金と証拠金管理をサポートすることを目指している。
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上院銀行委員会公聴会が近づくにつれ、米国の暗号資産立法は「最終段階」に入った。現在、この法案には70件以上の修正案が提出されており、ステーブルコイン利回りとDeFi規制をめぐる意見の相違が急速に拡大している。暗号資産業界、銀行業界のロビー団体、消費者保護団体が全面的に関与している。
上院は木曜日に法案の修正と採決を行う予定である。この法案は、米国証券取引委員会（SEC）と米国商品先物取引委員会（CFTC）の規制範囲を明確にし、デジタル資産の属性を定義し、新たな開示要件を導入することを目的としている。
委員会委員長のTim Scott氏は月曜日に278ページに及ぶ法案本文を公表し、その後、両党の議員が大量の修正案を提出した。その中には、財務省に「分散型アプリケーションレイヤー」に対する制裁権限を与えることを提案するものも含まれている。また、ステーブルコイン利回り問題に焦点を当てた修正案もあり、これが現在最大の争点となっている。
Coinbase CEOのBrian Armstrong氏は、自身が立ち上げたStand With Cryptoが木曜日の修正案採決を評価し、これは上院議員が「銀行の利益側に立つか、消費者の報酬側に立つか」を試すものだと述べた。業界関係者は、法案にはまだ推進力があるものの、最終的な行方は依然として非常に不確実であると指摘している。
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香港証券先物業界協会：香港は仮想資産規制インフラの初期段階を完了
香港証券先物業界協会は、香港政府が2月25日に2026/2027年度『財政予算案』を公表する予定であり、内容は仮想資産と投資家保護などの分野に焦点を当てていると述べた。香港は仮想資産分野において初期の規制インフラを完了しており、次のステップは商業化アプリケーションの実現に重点を移すべきである。RWA二次市場の流動性の確保、製品承認の加速、国際的な流動性の導入、従業員トレーニングの強化を通じて、香港を規制が明確な市場から、流動性が豊富でアプリケーションが普及したグローバルな仮想資産センターへとアップグレードし、国家の「第15次五カ年計画」における金融開放とデジタル経済戦略に接続することを目指している。
トークン化資産、2026年までに4000億ドル規模に拡大の可能性、銀行と資産運用機関の参入が加速
ステーブルコインが2025年にプロダクトマーケットフィット（PMF）を実証したことを受け、暗号資産業界は「オンチェーン米ドル」の役割をさらに拡大し、株式、ETF、マネーマーケットファンド、金などの資産をトークン化し、取引可能なオンチェーン金融の基礎モジュールとして活用することを推進している。複数の業界幹部は、トークン化資産市場規模が2026年までに約4000億ドルに拡大する可能性があると予想している。
Hashdexの最高投資責任者（CIO）であるSamir Kerbage氏は、現在のトークン化資産規模は約360億ドルであり、次の段階の成長は、単なる投機需要ではなく、価値移転方法の構造的な再構築に起因する部分が大きくなると述べた。同氏は、ステーブルコインが「オンチェーンキャッシュ」として成熟した後、資金は自然に投資可能な資産へと流れ、デジタル通貨とデジタル資本市場の間の橋渡し役となると指摘した。
報道によると、2025年のトークン化資産規模はすでに約200億ドルに近づいており、ブラックロック、JPモルガン、ニューヨーク・メロン銀行などの伝統的な金融機関が深く関与している。Tether CEOのPaolo Ardoino氏は、2026年は銀行がパイロットプロジェクトから実際の導入へと移行する重要な年になると考えており、特に新興市場では、トークン化が発行体が従来のインフラ制限を回避するのに役立つと述べた。
さらに、Centrifuge COOのJürgen Blumberg氏は、2026年末までに、オンチェーン現実世界資産（RWA）のロックアップ規模が1000億ドルを超え、世界の上位20の資産運用機関の半数以上がトークン化商品を提供するようになると予想している。Securitize CEOのCarlos Domingo氏は、ネイティブなトークン化株式とETFが徐々に合成資産モデルに取って代わり、DeFiにおける重要な高品質担保となるだろうと指摘した。
香港財政司副司長：ステーブルコイン発展は「まず安定を求め、その後前進を求める」、金中央決済システムは年内稼働を目指す
香港財政司副司長の黄偉綸氏はイベントでの挨拶で、デジタル資産と暗号資産について言及し、香港は今後さらにステーブルコインの発展を推進するが、「まず安定を求め、その後前進を求める」ことを強調し、不正資金の流入を防止し、金融システムの健全性を確保すると述べた。さらに、黄氏は香港が積極的に金保管施設の容量を拡大しており、今後3年間で総容量を2000トンに引き上げることを目標としており、現在金中央決済システムを構築中で、上海金取引所の参加を招請しており、今年中の稼働を目指していると指摘した。
タイ中央銀行は、いわゆる「グレー資金」対策の一環として、同機関の監視フレームワークの下で、国内プラットフォームにおけるステーブルコイン活動の大部分が外国に関連していることを発見したと述べた。タイ中央銀行総裁のVitai Ratanakorn氏は、タイのプラットフォームで運営されているUSDT売り手の約40%が外国人であり、「彼らは同国で取引を行うべきではない」と述べた。そのため、ステーブルコインは現金の流動、金取引、電子ウォレット資金の流動とともに、より厳格な審査の対象となるだろう。
韓国、「1取引所1銀行」制限を評価、取引所の銀行協力ルール緩和の可能性
現地メディアによると、韓国の金融監督当局は、暗号資産取引所が長年実施してきた「1取引所につき1銀行のみと協力」という慣行を終了させるかどうかを評価している。この審査は金融委員会（FSC）と公正取引委員会が調整して進めており、現行メカニズムが市場集中度を高めているかどうかを評価することを目的としている
