Tetherが1日で1億8200万ドルを凍結、USDTはまだ中立通貨と言えるのか？

原文タイトル：Tether faces its Euroclear moment

原文著者：Izabella Kaminska

原文翻訳：Peggy，BlockBeats

編集者注：TetherがTronチェーン上で約1億8200万ドルのUSDTを凍結した動きは、一部のアナリストによってその「Euroclearの瞬間」と見なされている。つまり、中立なチャネルと見なされていた金融インフラが、法執行に協力して資産を凍結し始めると、それはもはや単なるステーブルコインではなく、権力の境界の一部となる。

本稿は、ベネズエラ関連の資金論争を切り口に、この出来事がUSDTのグローバル・サウンドおよび制裁地域における「代替ドル」というナラティブにどのような衝撃を与え、ステーブルコインに対するリスク認識を再定義する可能性があるかを論じる。

以下が原文：

今週最も衝撃的なニュースは、Tetherが1日でTronチェーン上の5つのウォレットアドレスに含まれる約1億8200万ドルのUSDTを凍結したことだ。これは、これまでで最大規模の単日行動の一つとされている。

これらの資産はベネズエラ政府に属する可能性があると外部では疑われており、長らく「不正資金流の避難所」と見なされてきたTetherが、米国政府の要求に応じて主権資産を差し押さえ（または凍結）している。

現在確認できるのは、今回の操作は確かにコンプライアンスと法執行のプロセスの下で行われたことだ。公式にはこれらのアドレスが「ベネズエラの石油収入」を保有しているとは確認されていないが、アナリストやオンチェーン観察者の間では一般的にそのような関連付けがなされている。

ネット上の議論はまた、凍結された資金の一部が、ベネズエラ関連活動に使用されたウォレットアドレスと重複している可能性を示しており、同国がUSDTに大きく依存していることを考慮すると、この推測も根拠がないわけではない。

ウォールストリート・ジャーナル紙によると、ベネズエラの石油貿易はTetherステーブルコインと深く絡み合っている。同紙は、ベネズエラの経済学者Asdrúbal Oliverosのポッドキャストで、ステーブルコインがベネズエラ経済と暗号世界の間に「直接接続チャネル」を確立しており、このつながりは主に石油産業によって推進されていると述べられていると報じた。

ポッドキャストでOliverosは、同国の石油収入のほぼ80％が暗号通貨またはステーブルコインの形で受け取られていると指摘した。彼はさらに、この大規模なデジタル資産の流入により、USDTがベネズエラの商業交流や企業運営において繰り返し登場するキーワードになっていると付け加えた。

しかしOliverosはまた、政府がこれらの暗号資産を実体経済で使用可能な流動性に変換することは困難だと強調した。なぜなら、使用可能な通貨に交換するには一連のコンプライアンス審査を経なければならず、これにより大量の資金がチェーン上に「ロック」されているからだ。その結果、ベネズエラの石油収入は国内経済に還流せず、公式為替レートに影響を与え、レートの急騰を引き起こしている。

Oliverosはまた、ベネズエラ政府がその暗号通貨とステーブルコインの富を管理する上で専門的ではないとほのめかした。個人ウォレットへの過度な依存、内部コンプライアンスプロセスの欠如、定期的な照合メカニズムの欠如により、一部のウォレットのシードフレーズ/秘密鍵が管理の混乱の中で誤って処理されたり、失われたりする可能性があると述べた。

存続の問題？

最終的に凍結資金が実際にベネズエラに属することが証明されれば、誰もが気にする問題は、これが発展途上国、特に金融が不安定な地域や国際制裁下にある地域における「代替通貨システム」としてのTetherの評判にどのような衝撃を与えるかということだ。

火曜日、ロンドン証券取引所でBytetreeの新しいビットコイン+ゴールド組み合わせエクスポージャーETN商品BOLDの発表会で、ロンドンの暗号とゴールド投資界の著名人たちは、この出来事がステーブルコインに強い衝撃を与え、その影響範囲はそれ以上に及ぶ可能性があると推測した。

ビットコイン投資家、提唱者、コメディアンであり、デジタルプライバシーの積極的支持者でもあるDominic FrisbyはThe Pegに対し、この出来事がかつて「Euroclearが管理するロシア資産の正式な没収」に関する議論のように、国際的な主権投資家にユーロ/ドル建て資産への不安を抱かせ、暗号資本にパニックを引き起こすことになるのは驚きではないと述べた。

外部ではTetherが「規制がなく、高リスクで、非準拠」と表現されることが多いが、過去1年間、このステーブルコイン大手は、依然として規制が比較的緩く暗号に友好的なエルサルバドルに本拠を置きながらも、世界の法執行機関との緊密な協力関係を隠そうとはしなかった。

TetherのCEO、Paolo Ardoinoは10月にThe Pegに対し、Tetherは米国司法省（DoJ）と定期的に協力する唯一のステーブルコインおよび暗号企業であり、FBIと米国シークレットサービスもその協力体制に組み込んでいることを明らかにした。

「私たちは彼らと共にGarantex（ロシアの取引所）の資産を凍結した」と彼はこの行動を確認するとともに、Tetherが商品関連サプライチェーン金融市場での展開を拡大していると述べた。

ウォールストリート・ジャーナル紙によると、ブロックチェーン監視会社TRM LabsはTetherと提携関係にあり、Tronチェーン上でのUSDTに関わる不正活動の追跡を支援している。TRM Labsのグローバル政策責任者Ari Redbordは同紙に対し、ステーブルコインのベネズエラ社会における役割は非常に複雑だと述べた：「それら（ステーブルコイン）は一般市民の生命線である可能性もあれば、制裁圧力の下での回避ツールになる可能性もある」

この発言は、USDTが金融の生命線としてベネズエラ経済に深く組み込まれ、一般市民がハイパーインフレに対抗するのを助けているという核心的な現実を強調している。しかし同時に、その技術は不正行為者が資金を移動させるために利用される可能性もあり、制裁コンプライアンス上の懸念を引き起こしている。

しかし、Tetherは現在、アドレスが制裁または不正な関連性があるとマークされた場合、TRONなどのネットワーク上でUSDTを凍結することにも同意することを証明した。言い換えれば、ステーブルコインが地域で重要な金融インフラの役割を担っていたとしても、「人為的な法執行からの免除」特権は持たないということだ。

さらに重要なのは、この動きがブリュッセル（EU）での最近の政策「急ブレーキ」の後に起こったことだ。長年の姿勢表明、計画、法的準備の後、EUは最終的に「凍結されたロシア資産の明確な没収」という最後の一歩で躊躇しており、その理由はこれが国際投資家にとってのユーロ資産の魅力を弱めることを懸念しているからだ。

したがって、市場と各国が受け取る信号は次のようになるかもしれない：Tetherのようなステーブルコインにお金を預けることは、公式資産に預けるよりもリスクが高い可能性がある。

この現実が今後数週間または数ヶ月でTetherのオフショアビジネスモデルに「存続的脅威」をもたらすかどうかはまだ分からない。しかし、暗号コミュニティ内では、国際投資家がもはや以前と同じ方法でステーブルコインを見ることはないかもしれないという強い見方が広まっている。

少なくとも、この出来事は、いわゆる「Donroe Doctrine（ドンロー・ドクトリン）」の影響力が、もはや地政学や国家間の駆け引きに限定されず、世界金融市場の中心部に進入していることを示している。そしてどの角度から見ても、Tetherはこの勢力圏のまさに中心に位置している。

これまでのところ、過去1ヶ月間にわずかな変動が見られた以外は、Tetherのペッグは安定を保っている。真の圧力信号は、資金流入が著しく鈍化するか、あるいはより危険な状況として、純流入から純流出に転じ始めることだろう。

Tetherの次の準備金証明書（attestation）は、1月下旬または2月初旬に発表される予定だ。

Tether (USDT) to the U.S. Dollar (USD)

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