94,000ドルを目指した後、90,000ドルを固守、BTCは引き続きリスク選好の試練に直面（01.05~01.11）

本レポートで言及されている市場、プロジェクト、通貨などの情報、見解および判断は、あくまで参考情報であり、いかなる投資アドバイスも構成するものではありません。

今週のBTCは91,499.04ドルで始まり、90,872.01ドルで終了し、0.68%の下落、6.15%の振幅を記録し、出来高は前週から比較的明らかに拡大しました。

以前のレポートで指摘した通り、今週BTCは再び94,000ドルを目指して上昇しました。その原動力は、米連邦準備制度理事会（FRB）の流動性の持続的な改善と、米国の雇用データが予想通りであったことによる「ソフトランディング」への期待から来ています。

しかし、1月の利下げの見込みがないため、市場内の資金のリスク選好度は依然として悪化を続けており、94,000ドルの抵抗線まで上昇した後、BTC ETFと長期保有者グループの売りが強まり、反発は振り出しに戻り、再び90,000ドルラインまで後退せざるを得ませんでした。

現在、BTCおよび暗号資産市場は依然として、買い勢力が下支えするも押し上げず、売り勢力が高値で強まるというジレンマの中にあります。新たな買い意欲、あるいは全体的なリスク選好度の向上があって初めて、BTCは94,000ドルの圧力を突破し、反発の余地をさらに広げることができるでしょう。

テクニカル指標上、BTCは既に押し目安値が上昇する有利な状況にあり、60日移動平均線も安定する兆しを見せています。外部からのネガティブな衝撃がなければ、価格は短期間で94,000ドルを突破し、90日移動平均線が示す95,000ドルに挑戦する可能性があります。

政策、マクロ金融及び経済データ

政府機関の閉鎖を考慮すると、今週米国で発表された月次経済データは、データ正常化以降初めてのものであり、非常に重要でしたが、最終結果は市場予想を超えるものではありませんでした。

1月8日、発表された新規失業保険申請件数は、当週20.8万件で、予想および前期値よりわずかに低く、リスク資産にとっては軽微なプラス材料でしたが、「ソフトランディング」の予想に合致し、むしろ経済の強靭性を示すものでした。

1月9日、米国12月の季節調整済み非農業部門雇用者数は5万人と発表され、予想の6万人および前期値5.6万人を下回りましたが、失業率はわずか4.4%で、予想値4.5%をわずかに下回りました。また、時間当たり賃金の伸び率は3.8%で、予想の3.6%を上回りました。一見「矛盾」しているように見えるこの雇用データは、雇用市場の危機の程度が予想より低いことを示しており、これによりFedWatchが示す1月の利下げ確率は一桁にまで低下しました。

今週のデータは、経済がソフトランディングに向かっており、雇用は徐々に冷え込んでいるがそれほど悪くはない、というコンセンサスを強めるものでした。世界の資本の主戦場である米国株式市場は強気の姿勢を維持し、S&P 500とダウ平均株価はともに史上最高値を更新、AIへの過剰投資が疑問視されていたナスダック総合指数も1.88%上昇し、史上最高値に迫りました。資本がハイテク株から消費株、バリュー株、中小型株へと移行する兆候が見られます。

10年物米国債利回りは4.173%で終了し、実質利回りは1.91%に達しており、これはハイテク株やBTCなどの長期デュレーション資産に対して依然として大きな圧力となっています。

暗号資産市場

マクロ流動性は改善しつつありますが、まだ十分な水準には至っておらず、ハイリスク資産は依然として圧迫されています。AI関連ハイテク株でさえ圧迫されている状況では、BTCはなおさらです。

資金面では、周期的な資金と短期資金が依然として高値で退出しており、一方で長期の配置資金が安値で買い受けていることが見て取れ、現在は脆弱な均衡状態に入っています。

今週、価格が前期高値まで反発するにつれ、重要な経済・雇用データ発表前にも再び売りが殺到しました。

中央集権型取引所における長期・短期保有者の売却統計（日次）

このようなリスク選好度の変化に起因する売りは、持続的な破壊力はなく、現在その規模は段階的に縮小しています。長期保有者グループの持続的な売却が、依然として暗号資産市場の中期的な最大の脅威となっています。

長期保有者の保有量変化統計（日次）

先週、長期保有者の持続的な売却の程度は弱まりましたが、依然として続いており、これがBTCが94,000ドルまで反発した後に下落に転じた原因でもあります。

資金面もこの点を裏付けています。最大の流入は1月5日に発生しましたが、その後は持続的な流出が続き、週全体では純流出を記録しました。うち、BTC ETFが6.47億ドル、ステーブルコインが5.39億ドルでした。

暗号資産市場の資金流入・流出統計（週次）

先週、中央集権型取引所からの純流出規模は約25,000枚に近づきました。市場を下支えする力は、依然として「クジラ・サメグループ」に由来しており、過去1週間でその保有量は持続的に増加しています。しかし、このグループは現在「下支えするが押し上げない」戦略を採用しており、安値で買い集めるだけで、決して上向きの買い圧力は形成しません。

サイクル指標

eMerge Engineによると、EMC BTC Cycle Metrics 指標は0で、「下降期」（弱気相場）に入っています。

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