Delphi Digital展望：2026年加密市場の10大パラダイムシフト

著者 | Delphi Digital

編集 | Odaily（@OdailyChina）

翻訳 | 叮当（@XiaMiPP）

編集者注：ビットコインが96,000ドルの大台を強気に突破し、市場の雰囲気が再び急速に高まっている。しかし、短期的な値動きよりも、暗号市場の次の段階で真に注目すべき方向性について議論することがより重要かもしれない。Delphi Digitalは最新の「2026年展望レポート」において、10の核心的な見解を示している。

1. AIエージェントが自律取引を開始

x402プロトコルは、あらゆるAPIが暗号支払いを通じてアクセス制御を可能にする。エージェントがサービスを必要とする際、直接ステーブルコインを使用して即時決済が可能となる——ショッピングカートも、サブスクリプション体系も不要だ。ERC-8004は、エージェントのための信頼性レジストリを構築し、信頼メカニズムを導入する：その履歴パフォーマンスを記録し、ステーキング担保の提供を要求する。

この二つが組み合わさることで、真の「自律エージェント経済」が形を成し始める。ユーザーは旅行計画を完全に一つのエージェントに委ねることができる：それはタスクをフライト検索エージェントに下請けし、x402を通じてデータに支払い、チェーン上で航空券予約プロセスを完了する。この全プロセスに人的介入は一切不要だ。

2. パーペチュアルDEXが伝統的金融を飲み込む

伝統的金融のコストが高い本質的な理由は、高度な断片化にある：取引は取引所で発生し、決済はクリアリングハウスに依存し、資産の保管は銀行が行う。一方、ブロックチェーンはこれらのプロセスを一つの統一されたスマートコントラクトに圧縮しつつある。

現在、Hyperliquidはネイティブなレンディング機能を構築中だ。パーペチュアル契約DEXは、ブローカー、取引所、カストディ機関、銀行、さらにはクリアリングハウスの役割を同時に果たす可能性を秘めている。@Aster_DEX、@Lighter_xyz、@paradex などの競合が追い上げを加速させている。

3. 予測市場が金融インフラへと進化

インタラクティブ・ブローカーズ（Interactive Brokers）の会長、トーマス・ペターフィ（Thomas Peterffy）は、予測市場を「ポートフォリオのリアルタイム情報レイヤー」と表現している。現在、IBKR上の初期需要は主にエネルギー、物流、保険リスク管理のための天候契約に集中している。

2026年に入ると、予測市場はより多くのカテゴリーに拡大する見込みだ：企業決算の上方修正や業績予想の範囲をめぐる株式イベント市場、CPIやFRB決議などのマクロデータ市場、そしてクロスアセットの相対価値市場などだ。トークン化されたAAPLを保有するトレーダーは、複雑なオプション構造を経由することなく、シンプルなバイナリー契約を通じて決算リスクをヘッジできるようになる。予測市場は、正式に第一級のデリバティブツールの一つとなる。

4. エコシステムがステーブルコイン発行体から「収益」を取り戻す

分配権だけで、Coinbaseは昨年USDC準備金から9億ドル以上の収益を得た。一方、Solana、BSC、Arbitrum、Aptos、Avalancheなどのパブリックチェーンは、年間合計約8億ドルの手数料収入を得ているが、3000億ドル以上のUSDCとUSDTを支えている。ステーブルコインの使用を推進するプラットフォームが発行体に「流出」させている収益は、自らが獲得する価値さえ上回っている。

この状況は変わりつつある。HyperliquidはUSDHのために競争入札を開始し、準備金収益の半分をそのAssistance Fundに組み入れている。Ethenaの「ステーブルコイン・アズ・ア・サービス」モデルは、Sui、MegaETH、Jupiterによってすでに採用されている。過去に老舗発行体に受動的に流れていた収益が、真にユースケースを創造するプラットフォームに還流し始めている。

5. DeFiが低担保レンディングの課題を打破

DeFiレンディングプロトコルは数十億ドルのTVLをロックしているが、そのほぼ全てが過剰担保に依存している。真の突破口はゼロ知識伝送プロトコル（zkTLS）にある：ユーザーは、口座番号、取引履歴、または身元情報を開示することなく、自身の銀行残高が特定の閾値を上回っていることを証明できる。

@3janexyzは、検証済みのWeb2金融データに基づき、即時の低担保USDC信用枠を提供しており、そのアルゴリズムは借り手の状況をリアルタイムで監視し、金利を動的に調整する。同じフレームワークは、「履歴パフォーマンス」を信用スコアとして導入し、AIエージェントに信用供与を提供することも可能だ。@maplefinance、@centrifuge、@USDai_Official が隣接分野に参入している。2026年、無担保/低担保レンディングは、概念実証段階からインフラ段階へと移行するだろう。

6. オンチェーン外国為替がプロダクト・マーケット・フィットを見出す

現在、米ドルステーブルコインは総供給量の99.7%を占めているが、この支配的地位は段階的なピークに近づいているかもしれない。伝統的な外国為替市場は数兆ドルの規模があるが、仲介業者、分断された決済システム、高額な手数料に満ちている。オンチェーン外国為替は、様々な通貨がトークン化資産として同一の実行レイヤーに共存できるようにすることで、仲介チェーン全体を圧縮する。

真のプロダクト・マーケット・フィットは、新興市場通貨ペアで最初に現れる可能性が高い——これらの地域では伝統的な外国為替チャネルが最も高価で非効率的であり、まさに暗号の価値提案が最も明確に立脚する場所だからだ。

7. 金とビットコインが「通貨安取引」をリード

我々が金を「最も注目すべきチャート」に挙げて以来、その価格は約60%上昇した。歴史的高値にあるにもかかわらず、各国中央銀行は累計600トン以上の金を購入しており、中国はその中で最も積極的な買い手の一つだ。

マクロ環境は依然としてその強気のパフォーマンスを支持している：世界中の中央銀行が利下げを継続し、財政赤字は少なくとも2027年まで続き、世界のM2は新記録を更新し、FRBは量的引き締めを終えようとしている。歴史的経験によれば、金は通常ビットコインより3〜4ヶ月先行する。「通貨安」が2026年の中間選挙前に主流の議題となる時、両資産は明らかな安全資産資金流入を受け入れるだろう。

8. 取引所が「あらゆるアプリ」へと変貌

Coinbase、Robinhood、Binance、Krakenは、もはや単なる取引所ではなく、真のスーパーアプリを構築している。

CoinbaseはオペレーティングシステムとしてBaseを、ユーザーインターフェースとしてBase Appを、基盤となるキャッシュフローとしてUSDC収入を保有し、Deribitを通じてデリバティブに展開している。RobinhoodのGoldメンバー数は前年同期比77%増加し、次第にそのコアリテンションエンジンとなっている。Binanceはすでにスーパーアプリの規模に達しており、ユーザー数は2億7000万人を超え、支払い量は2500億ドルに及ぶ。配布コストがゼロに近づくにつれ、価値は「ユーザーを掌握する」プラットフォームに集中する。2026年には、トッププレイヤー間の差が明らかに広がり始めるだろう。

9. プライバシーインフラが需要に追いつきつつある

プライバシーはシステミックな圧力に直面している：EUは「チャット監視法案」を可決し、現金取引の上限は1万ユーロに設定され、欧州中央銀行は保有上限3000ユーロのデジタルユーロを導入する計画だ。

一方で、プライバシーインフラは加速して穴埋めを進めている。@payy_link はプライバシー暗号カードを、@SeismicSysはプロトコルレベルの暗号化ソリューションを、@KeetaNetworkは個人データを開示しないオンチェーンKYCを実現し、@CantonNetworkは大手金融機関にプライバシーインフラを提供している。プライベートな軌道がなければ、ステーブルコインの採用は頭打ちになるだろう。

10. アルトコインのリターンは分化を続ける

過去のような「全面的な上昇」サイクルが再現されることは難しい。今後も30億ドル規模を超えるトークンのアンロック圧力が残っており、同時にAI、ロボット、バイオテクノロジー分野からの競争が著しく激化し、ETF資金もビットコインおよび少数の大型資産により集中するだろう。

資本は「構造的需要」を中心に再配置される：ETF資金流入を伴うトークン、実質的な収入と買戻しメカニズムを持つプロトコル、そして真にプロダクト・マーケット・フィットを実現したアプリケーション。最終的に勝ち残るのは、実体経済活動において防御的な堀を築くチームに集中するだろう。

結び

暗号業界は次の段階へと歩みを進めており、制度化はもはや未来ではなく、進行中の現実となっている。予測市場、オンチェーン信用、エージェント経済、そしてインフラとしてのステーブルコインが、真の意味でのパラダイムシフトを推進している。

暗号は、世界金融の基盤インフラレイヤーとなりつつある。この潮流を真に理解するチームが、次の10年を定義するだろう。