Lighterエアドロップの勝者を解明：彼らはどのように低コストで高リターンを実現したのか？

半月前のLighter TGEは、多くの人々に新たな「富を築く物語」を目撃させた。

コミュニティの統計によると、Lighterのエアドロップ規模は暗号通貨史上10位にランクインし、総価値は6億7500万ドルに達した。ソーシャルメディアでは、利益を誇示するスクリーンショットが溢れかえっていた：数千ドルのコストで五桁のエアドロップを得た者もいれば、早期からの継続的なインタラクションにより予想の十倍を超えるリターンを得た者もいた。プロジェクトチームがスナップショット前に厳しいシリアル攻撃対策を実施したにもかかわらず、大半の早期参加者とユーザーはこの恩恵と利益を享受することができた。

現在、$LITの価格は$2.5-$3ドル前後で安定しており、HyperliquidやAsterのTGE時のような狂乱的な相場は再現されなかったが、Lighterの成功は間違いなくPerp DEX分野にもう一つの火を灯した。

この熱狂の裏側で、律動編集部が興味を持ったのは：これらの良いリターンを得たユーザーは、いったいどれだけの投資をしたのか？彼らの戦略は何だったのか？そこで律動BlockBeatsは、背景と戦略が全く異なる三人のLighter早期ユーザーにインタビューを行った。彼らのストーリーは、次なるPerp DEXとのインタラクションにいくつかの示唆を与えてくれるかもしれない。

彼らのコストとリターン

茶不思（@mdzzi）、中国語圏のPerp DEX界隈ではほぼ知らない者はいない名前だ。Hyperliquidの大口ユーザーであると同時に、Lighter中国語圏の最初のテストユーザーでありトップユーザーでもある。

彼とLighterの縁はテストネット段階から始まった。2024年9月、Hyperliquidはまだトークンを発行していなかった時期だ。「だからLighterのエアドロップのことなど全く考えていなかった、ただ面白いと思っただけだ」と茶不思は振り返る。当時は毎日テストネットの蛇口からテストコインを受け取り、500 USDCのテストコインを入手した後で取引を開始するテストを行っただけで、実際の資金もあまり労力も投入しなかった。

茶不思はLighterテストネットの取引量ランキングで一位のユーザーにさえなった。このような簡単な操作だけで、テストネット終了後には一万ポイント以上のポイントを獲得していた。

写真はLighterのスタッフsebasが茶不思にダイレクトメッセージを送り、一位のアカウントが彼かどうか尋ねている様子

当時のLighterはまだ無名の小さなプロジェクトで、チームメンバーは様々なSpaceで人々の発言を聞き、CT上の活発なユーザーに積極的にDMを送っていた。中国語圏でも英語圏でも同様だった。

茶不思とLighterチームの出会いも、2024年9月のあるTwitter Spaceでのことだった。そのSpaceで茶不思は、後に1億ドル近いエアドロップを得たトルコの大物NMTDを含むHyperliquidコミュニティの有名OG数名や、韓国など各地域コミュニティの活発なユーザーを招待し、Perp DEXの未来とHyperliquidの発展について議論した。「聞きに来た人は多くなく、20～30人程度だったが、Lighterのスタッフも聞いていて、私たちの話す内容がとても面白いと思ったようだ」

そのSpaceの後、Lighterチームは自ら茶不思に連絡を取り、Perp DEX分野の未来やHyperliquidに対する見解について話し、さらには非常に直接的にシンガポールで開催されるTOKEN 2049に参加するか、会えるかどうか尋ねてきた。

「当時はかなり警戒していた。この人はどうしてこんなに馴れ馴れしいんだろう、詐欺師かもしれない？」と茶不思は率直に語る。最初の警戒心から深く話すことはしなかった。しかし、その後交流を重ねるうちに、チームが真剣に取り組んでおり、バックグラウンドも悪くないこと、特にZK技術とPerp DEXを組み合わせようとする考え方に茶不思は興味を惹かれ、プロジェクトに真剣に参加し始め、チームと製品の詳細についてコミュニケーションを取り、いくつかの提案などを行うようになった。

テストネット終了後、メインネットのアルファ段階に移行すると、茶不思は自然と最初に実際の資金を入金して取引を行うユーザーの一人となった。「実はその頃には取引を減らしていた。10数回しか行わなかったかもしれないが、彼らが与えるポイントは非常に多かった」彼のポイントの大半は初期段階で獲得したもので、その後参加度が低下しても、これらの早期ポイントが彼に良いエアドロップのシェアを確約していた。

興味深いことに、今年1月にLighterチームは茶不思にオファーを送り、LighterのAPAC市場を担当してほしいと依頼したが、彼は断った。「一つの理由は、当時は製品体験がまだ比較的一般レベルで、取扱通貨が少なく、市場にはすでにHyperliquidのような成熟した製品があり、みんなの注目がそちらに吸い寄せられていたからだ」

茶不思の他に、韭菲特（@Dex_Jiufeite）も律動BlockBeats編集部が長く知るトレーダーの友人だ。2024年12月、Hyperliquidがトークンを発行し価格が好調に推移した後、韭菲特は一部のHYPEを売却し、その利益をLighterでの取引に継続投入した。

彼は2025年4月にLighterへの参加を開始した。当時プロジェクトは立ち上がったばかりで、ポイント獲得効率はまだかなり良かった「だいたい2～3千ドルの取引量で1ポイント獲得できた」。韭菲特ははっきりと覚えている。当時のルールは300ポイントに達しないと自分の招待コードが取得できないというもので、これが彼が継続的にインタラクションを行う最初の小さな目標となった。

単にエアドロップ目的で取引量を稼ぐ多くのプレイヤーとは異なり、韭菲特には独自の「取引システム」があり、この取引システムの利益がLighterでのコストをカバーしていた。最終的に、韭菲特は900ポイントを獲得した。Lighterの分配ルールによると、1ポイントは20個の$LITに対応し、3ドルの価格で計算すると、彼のエアドロップ価値は約5万4千ドルとなる。

Lighterは手数料ゼロのPerp DEXであり、多くの人がLighterを刷るのはコストがかからないと考えている。しかし韭菲特は、これが取引に全くコストがかからないことを意味するわけではないことに気づいた：スプレッドやスリッページといった隠れた取引コストが依然として存在する。

彼は、多くの人がスクリプトで大量のヘッジ取引を行ってポイントを稼ごうとするが、しばしば重要な問題を見落としていることに気づいた：「もし全て成行注文でヘッジすると、遅延によるスリッページは、手数料よりも低くならないかもしれない」。彼はLighterと他の数社のDEXの総合的な執行コストを比較し、流動性が徐々に低下すると、実際の取引執行コストが大幅に増加すること、特にLighterプラットフォームで取引量が比較的少ないアルトコインではそれが顕著であることを発見した。

再現可能なインタラクションのコツ、一般人も使える方法

各プロジェクトのエアドロップルールは独特だが、成功して報酬を得る根本的なロジックは共通している。これらの「経験者」との深い対話を通じて、Perp DEX分野で普遍性のあるインタラクション経験をいくつかまとめた。これらの方法はLighterに適用できるだけでなく、他の潜在的なエアドロッププロジェクトにも転用可能だ。

茶不思がLighterで優位に立てたのは、彼がこの分野における「線的な物語」を持っていたからだ。彼はこの世界に入ってから現在までずっとPerp DEX分野に注力してきた。「ずっとこの分野の発展を見てきたし、分野の発展の恩恵も受けてきた。分野の評価額が成長するにつれて、私の富も成長した」彼はそこには運の要素もあると認めつつも、より重要なのは分野への継続的な注目と認識の蓄積だと語る。

「2024年9月の時点で、これがどうなるかなんて誰が知っていただろう？もし私があの時からとても期待していたと言ったら、それは本当に結果論だ。私は単純に製品に興味を持ち、ホワイトペーパーを読んで面白いと思い、清華大学でZKを研究している友人を探して技術的な詳細を議論しただけだ」

この「報酬目的ではなく使用する」という心構えが、逆に茶不思に最も早い窓口を掴ませた。したがって茶不思のアドバイスは、低コストの早期プロジェクトに多く参加することだ。ゴールドラッシュ時代の金鉱探しのように、絶えず探求を続けることだ。「コストが高すぎるとギャンブルになってしまう。コストを最低限に抑え、他の人がまだ探求していないものを勇気を持って探求すれば、思いがけない喜びがあるかもしれない」

このアドバイスはLighterでは実際に非常に役立つ。なぜならテストネット段階でLighterチームはTwitterで非常に多くのユーザーにダイレクトメッセージを送り、テスト参加を招待したが、多くの人は警戒心が強すぎて逃してしまったからだ。「確かに多くの人は、このようなチームがまだ比較的古風な方法で1対1のダイレクトメッセージを使ってマーケティングするとは思わなかった。実は他のプロジェクトもそうで、彼らは公式アカウントを使って、非常に早い段階であなたにダイレクトメッセージを送るかもしれない。そして結果的にあなたは逃してしまう。実際、このようなケースは少なくない」と茶不思は笑いながら言う。「みんな、こんな良いチャンスがどうして私のところに回ってくるんだろうと思う。まさにその考え方でチャンスを逃しているのだ」

一方、韭菲特もPerp DEX分野の「古参」と言える。2016年に暗号通貨界に入り、2018年から先物取引を始めた。初期のDYDX、GMXから、後のAevo、Drift、Hyperliquid、Lighterまで、市場の主流製品をほぼ全て体験しており、したがって彼は製品体験を非常に重視していると言える。

Hyperliquidは典型的なケースだ。韭菲特は最初、他のCTの推薦を見て試したが、彼を引き留めたのは製品体験だった。「オンチェーン取引の体験が特に良く、DYDXのあの世代の製品と比べると、Hyperliquidは本当に並外れて良かった。以前Solana上のDriftやAevoもプレイしたことがあったが、Hyperliquidの滑らかさには印象に残った」

この「使いやすい製品だけをインタラクションする」という戦略により、彼は多くの低品質プロジェクトで時間を無駄にすることを避けられた。良い製品はユーザー体験が優れているだけでなく、多くの場合プロジェクトチームがより真剣であることを意味し、エアドロップの確率と価値も高くなる傾向がある。「私はプレイしていないものを推奨することは決してない。私が推奨するのは、私が深く体験し、確かに優れていると確認したプロジェクトだけだ」

良い製品を選び、ルールを徹底的に研究し、周りの友人に推薦する際にも最適解を共有でき、そうすることでついでにリベートも稼げる。友人たちは彼の招待コードを優先的に使用するようになり、これは韭菲特がPerp DEX分野で持つもう一つの大きな強みだ。彼は単純にあちこちに招待リンクをばらまくのではなく、各プラットフォームの招待メカニズムを非常に徹底的に研究している。

「私はプラットフォームの全てのメカニズム、ルールを全てあなたに教える。何が何であるか、隠し立てはしない」彼のロジックは明確だ：とにかく、あなたがあるプロジェクトを刷るなら、必ず誰のリンクを使うかという問題が存在する。「それなら私は全てのルールをあなたに教え、あなた自身の最適解を見つけさせる。あなたは私から最適なリベートを得られ、私は招待報酬を得られる。ウィンウィンだ」

$LITを売るか、それとも持ち続けるか？

今回のエアドロップについて、茶不思は現在まだ$LITを売却しておらず、むしろ自分でいくらか購入している：「私はそのロードマップを比較的期待している。イーサリアム上でL2を構築し、それからAaveなどのDeFiを統合して統一アカウントを作る。これはHyperliquidが独自のHyperEVMでDeFiエコシステムを構築するよりも、より想像力があるかもしれない」

評価額の観点からも、彼は比較を行った：「Hyperliquidの規模はすでに非常に大きく、倍増するのは相対的に困難だ。しかし相対的に言えば、$LITが倍増するのは問題ないと思う」。もちろん、彼はこれが投資アドバイスではないと強調する。「結局のところ、人それぞれのコンセンサスは異なるので、一概には言えない。私が売らないのは、私のコストが非常に低く、ほとんどコストがないと言えるからだ。しかし、もしあなたが購入するなら、やはりよく考えるべきだと思う」

茶不思と同様に、韭菲特も自身のインタラクションコストは基本的にほとんどかかっていないと考えており、したがって保有する$LITも売却しておらず、Lighterへの期待に基づいて、$LITのロングポジションをいくつか徐々に建てている。

「私がその後他のPerp DEXを刷る資金は、基本的にHyperliquidのエアドロップから得たものであり、Lighterのエアドロップで得た$LITは、その後売却しても次のPerp DEXに投入するつもりだ」。この「エアドロップでエアドロップを養う」戦略により、韭菲特は後のプロジェクトでより余裕を持ってコストを投入でき、損失を心配する必要がなくなった。

Samの参入時期は茶不思や韭菲特よりもずっと遅く、彼は2025年9月頃にLighterを刷り始めた。専門的な報酬獲得スタジオのプレイヤーとして、Asterの報酬獲得を終えた後、新たな機会を探しており、彼らはLighterに目を向けた。

専門的なアービトラージプレイヤー兼報酬獲得スタジオとして、Samの戦略は最も積極的で、基本的にエアドロップを獲得したらすぐに売却した。彼のロジックは単純だ：当初参加した目的がアービトラージのためなら、利益を実現したらタイミングよく退出すべきであり、投資家マインドに転換してトークン価格の上昇を賭けるべきではない。

Samの精密計算によると、ロングポジションが清算されない状況下では、約20～30ドルの損失で1～2ポイントを獲得できた。これには取引スリッページ、スプレッド、ヘッジコストなどが含まれる。一方、OTC市場では、1ポイントの相場取引価格は約55ドルで、その後は100ドル近くまで上昇した。