BitMEXレポート：暗号資産パーペチュアル契約が「ポスト・イールド時代」に突入

BitMEX Alpha

特邀专栏作者

@BitMEX

2026-01-09 08:44

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『2025年暗号資産パーペチュアル契約の現状』詳細は、市場の圧力、信頼ギャップ、およびデリバティブの新たなトレンドを明らかにしている

AI要約

展開

核心的見解：市場構造リスクが価格動向を超え、2025年の核心的課題となる。
重要な要素：
1. 10月の市場暴落により、約2000億ドルの連鎖清算が発生。
2. 資金調達レート裁定取引の収益が縮小し、利回りは約4%に低下。
3. 公正なマッチングとB-Bookプラットフォーム間の信頼ギャップが拡大。
市場への影響：取引の透明性とリスク管理をより重視する業界への推進。
タイムリー性の表示：中期的な影響。

セーシェル、マヘ島、2026年1月8日 — 最も安全な暗号資産デリバティブ取引所であるBitMEXは本日、年次調査レポート「2025年暗号資産パーペチュアル契約の現状」を発表しました。本レポートは、世界的な暗号資産デリバティブ市場の激動の1年を定義する5つの核心的洞察を概説しています。

レポートは、2025年にかけて、構造的圧力、流動性ショック、そしてかつて「信頼できる」と見なされていた取引戦略の失敗が、どのようにパーペチュアル・スワップ市場を再形成したかを詳細に分析しています。

同レポートによると、今年最大の出来事は10月10日から11日にかけての市場暴落であり、この出来事は約2000億ドル相当の連鎖的な清算を引き起こしました。BitMEXの分析によると、複数の取引所で発動された自動減損（ADL）メカニズムがデルタ中立戦略を混乱させ、プロのマーケットメイカーに流動性を大幅に縮小することを強いました。これにより、オーダーブックの深さは2022年以来の最低水準にまで落ち込みました。

「2025年は転換点であり、市場構造の影響力が市場の方向性を上回りました」と、BitMEXのCEOであるStephan Lutz氏は述べています。「10月に発生した出来事は、取引所のリスクエンジンが圧力にさらされたとき、確立された、歴史的に中立を保ってきた戦略でさえも失敗する可能性があることを示しています。現在の市場のレジリエンスは、透明性のあるシステムと厳格なリスク管理にかかっています。」

レポートはまた、かつて信頼できる受動的収益源と見なされていた資金調達レート・アービトラージがますます混雑していることを指摘しています。取引所のネイティブなリスク中立商品の拡大に伴い、資金調達レートは大幅に縮小し、年央までにその利回りは約4％に低下し、当時の米国債利回りを下回ることが多くなりました。

市場メカニズムに加えて、レポートは、公正な執行型取引所といわゆる「B-Book」プラットフォーム（対賭プラットフォーム）との間で広がる信頼のギャップを強調しています。BitMEXの研究者は、利益を上げたトレーダーが「異常取引」条項の下で注文のキャンセルや口座制限を受けた複数の事例を観察しました。これは、カウンターパーティリスクを理解することの重要性をさらに証明するものです。

「トレーダーがどこで取引を執行するかを選択することは、戦略そのものと同じくらい重要になっています」とLutz氏は述べています。「デリバティブ市場が成熟するにつれて、参加者は、特に市場が圧力を受ける時期に、取引場所が公正な執行、明確なルール、説明責任を優先することを要求し始めています。」

レポートはまた、分散型パーペチュアル取引所の台頭を調査し、イノベーションの増加と同時に、標的型清算攻撃やオラクル操作などの新たな脆弱性が出現していることを指摘しています。一方、BitMEXは、株式パーペチュアル契約や資金調達レート取引を含む新興の商品カテゴリーを発見しており、これらはデリバティブ分野の継続的な進化の証です。今週初め、BitMEXは株式パーペチュアル契約（Equity Perps）を立ち上げ、トレーダーに10種類の米国株式および指数を24時間年中無休で取引する手段を提供しました。

将来を見据えて、BitMEXは、容易に利益を得る時代は終わりを告げたが、商品設計と市場構造のイノベーションは加速していると考えています。同社は、暗号資産市場と伝統的市場の融合が続き、デリバティブがグローバル資産への24時間アクセスの手段としてますます使用されると予想しています。

「2025年暗号資産パーペチュアル契約の現状」レポートの全文は、BitMEXの公式ブログで閲覧できます。