ビットコインは正式に弱気相場に突入しました。オンチェーンの証拠、資金の流れ、投資家が利益を得る方法。

チャートが物語るように、市場センチメントもそれに応じて変化しています。2025年が終わりに近づくにつれ、私たちは現実を直視しなければなりません。ビットコインは正式に弱気相場に突入したのです。

トレーダーやアナリストは数ヶ月にわたり、今回の価格変動が単なる調整局面なのか、それともより深刻な調整なのかを議論してきました。今、価格変動だけでなく、オンチェーンデータ、資本フローの反転、そして分断された市場構造の収束といった点からも、その兆候が確認されています。「弱気相場」という言葉はしばしばパニックを引き起こしますが、この下落の背後にあるメカニズムを理解することが、この課題をうまく乗り切るための第一歩です。

この詳細な分析では、2025 年末の現在の状況を定義する主要な指標を分析し、オンチェーン活動、制度心理学、マクロ経済的背景を掘り下げ、歴史が語る赤いローソク足チャートに隠された機会を明らかにします。

弱気相場の定義 – 単なる価格下落以上のもの

ビットコインの弱気相場は、単に価格の下落率だけで定義されるものではありません。むしろ、需要の持続的な悪化、資本流入の減少、そして長期的な市場構造の崩壊によって特徴づけられます。

2025年末までに、これら3つの条件がすべて満たされ、完璧な弱気相場の嵐が形成されるでしょう。

1. 価格構造の崩壊とテクニカルな投げ売り

ビットコインは、200日および365日トレンドラインを含む長期移動平均線を明確に下回りました。歴史的に、これらの水準は強気相場と弱気相場の境界線となってきました。

• 移動平均線はレジスタンスとして機能：これらの水準を下回る取引が継続的に行われていることは、短期的なボラティリティだけでなく、構造的な弱さを反映しています。これらの移動平均線への上昇はいずれも強い売り圧力に直面しており、かつてサポート水準であったものがレジスタンス水準に転じたことを示しています。
• 実現価格の脅威：市場価格は短期保有者が保有する実現価格に近づいています。この水準を下回ると、直近の投資家全員が損失を被ることになり、パニック売りが容易に引き起こされ、価格がさらに下落する可能性があります。

2. 需要の縮小とオンライン活動の減少

オンチェーンの需要の伸びは大幅に鈍化しています。新規アドレス、取引件数、アクティブウォレットを追跡する指標はすべて縮小を示しており、ネットワークへの参加が減少していることを示しています。

• アドレスの増加は停滞しています。新しく生成されたゼロ以外のアドレスの数は大幅に減少しており、市場に新規参入者がいないことを意味します。
• 送金の価値は縮小しました。オンチェーン決済の総額は最高値から下落しており、大規模な資本送金の減少を示しています。
• 投機の後退:このパターンは、投機的な関心が薄れ、市場がコアな信奉者だけが残り、真の蓄積がまだ始まっていない状態に戻る、前回の弱気相場の移行期間を反映しています。

3. 機関投資家の資本回収

おそらく、この時期の最も注目すべき特徴は、制度的行動の変化です。

• ETFの流入が反転： 2025年初頭に流入の大きな牽引役となっていたスポットビットコインETFは、現在では売り越しに転じています。これは利益確定の動きだけでなく、マクロ経済的なリスク回避の反映でもあります。
• リスク選好の変化:これはリスクオンからリスクオフへの変化を示しており、弱気市場のメカニズムの特徴です。

これら 3 つのシグナルを総合すると、ビットコインは一時的な下落ではなく、確実な弱気相場の段階に入ったことがわかります。

オンチェーンストーリー – 冬眠中のネットワーク

価格は通常、ネットワークの健全性を示す遅行指標です。ビットコインのオンチェーン指標を詳しく見ると、すでに減速の兆候が現れています。2024年の強気相場における活発な動きは大幅に鈍化しています。

取引量と手数料の増加という二重の打撃

現在の弱気相場の最も明白な兆候の 1 つは、オンチェーン取引量の継続的な減少です。

• メモリプールが空っぽ：熱狂のピーク時には、メモリプールが混雑し、取引手数料が急騰し、マイナーは巨額の富を得ました。現在、メモリプールはほぼ空っぽで、取引の承認は迅速かつ安価です。これはユーザーにとっては良いことですが、サイバーセキュリティ予算にとっては警告サインです。
• 価値移転は減少傾向にあります：ネットワーク上で毎日決済される米ドルの総額が大幅に減少しています。これは、機関投資家やクジラが様子見姿勢を取り、BTCによる頻繁な価値移転よりも現金やステーブルコインの保有を好んでいることを示唆しています。

アクティブアドレス：市場から撤退する個人投資家

ネットワークの有用性こそが価値の核心です。2025年末までに、1日あたりのアクティブアドレス数は、前サイクルの初期蓄積段階では見られなかったレベルまで減少しました。

• 個人投資家の浄化：この指標は、ユーザーの採用とエンゲージメントを示すため、非常に重要です。この指標の低下は、「暗号資産観光客」や個人投機家が市場から撤退し、忠実な長期保有者（ホドラー）と長期的な信奉者だけが残ったことを示しています。
• 購入圧力の欠如：これにより投機バブルはある程度解消されましたが、高価格水準を維持するために必要な持続的な購入圧力も失われました。新規ユーザーの増加がなければ、価格が上昇モメンタムを獲得することは困難でしょう。

鉱山会社の降伏リスク

鉱業は炭鉱のカナリア（警告サイン）として見られることが多い。

• ハッシュレートと価格の乖離：ビットコイン価格が下落する一方でハッシュレートは比較的高い水準を維持しているため、マイナーの利益率は大幅に圧迫されている。ハッシュ価格は過去最低水準にある。
• 収益の急激な減少:取引量が減少するにつれ、取引手数料（取引量が多い時期にマイナーにとって重要な収入源）が急落しました。
• 在庫売却:小規模で効率の悪いマイナーは電気代や負債の費用を払うためにマシンの停止や在庫の売却を余儀なくされるなど、マイナーの降伏の兆候が見られ始めており、市場に容赦ない売り圧力が加わっています。

資本フローとマクロ経済環境 – 主要なローテーション

お金は決して眠ることはありません。ただ、最も安全で効率的だと感じる場所へと流れていくだけです。2025年末の資本フローは、マクロ経済環境に大きく影響されたリスク回避の様相を物語っています。

機関投資家のポートフォリオのリバランス

今年を通じて、ビットコイン投資商品やETFからの資金流出が継続的に見られました。

• 高金利の魅力：高金利環境では、国債やマネー・マーケット・ファンドといった伝統的な利子付き資産が再び魅力的になり、5%を超える無リスク利回りを提供します。これは、固有の利回りを持たないビットコインに大きな競争圧力をかけ、よりリスクの高い資産から流動性を奪います。
• レバレッジ解消:過去 2 年間にわたって多くの議論を牽引してきた機関投資家は、ポートフォリオのバランスを調整し、変動の激しい資産へのエクスポージャーを減らしています。

ステーブルコインの優位性

さらに、暗号通貨エコシステム内で流動性が低下しています。

• 現金こそ王様：ビットコインの優位性は衰えつつありますが、アルトコインへの資金流入（いわゆる「アルトコインシーズン」）は見られないかもしれません。むしろ、資金は暗号資産エコシステムから完全に撤退するか、ステーブルコインへと流れ込んでいます。
• ドライパウダーの蓄積：ステーブルコインの時価総額は史上最高値に膨れ上がっています。これは実は諸刃の剣のシグナルです。一方ではビットコインからの資金流出を意味し、他方では、この「ドライパウダー」の蓄積は弱気相場の底値における典型的な特徴です。投資家は底値を待って資金を保有しており、市場センチメントが反転すれば、これらの資金は次の強気相場の原動力となるでしょう。

市場構造テクニカル分析 – ローハイとローロー

テクニカル分析は明確な裏付けを提供しました。週足および月足の市場構造は、2025年初頭まで私たちを支えてきた強気トレンドを打ち破りました。

トレンド反転の確認

ビットコインは今年初めのピーク以来、新たな高値に到達できていない。

• 高値の下落:反発するたびに売りが出て、明確な下降トレンドラインが形成されます。
• 安値切り下げ：さらに懸念されるのは、主要なサポートレベルを下回ったことです。市場は以前の安値を維持できなかっただけでなく、より低い価格帯を試し続けています。このテクニカルなブレイクダウンは、売り手が主導権を握り、より低い価格でポジションを解消しようとしていることを示しています。

主要な心理的防衛の崩壊

第 1 四半期と第 2 四半期に堅調に推移した心理的サポート レベルは、現在では抵抗レベルに変わっています。

• 200週移動平均線（200W MA）：ビットコインの長期トレンドの歴史的なベンチマークであるこの線は、現在、サポートラインではなくレジスタンスラインとして試されています。過去のサイクルでは、200W MAを下回ると、通常は投げ売り局面の始まりを示唆していました。
• 抵抗レベルは積み上がりつつあり、以前の高取引高の領域は、今や投資家にとって罠と化している。大きな好材料がない限り、価格が短期的にこれらの複数の抵抗レベルを突破することは難しいだろう。
• 弱気傾向は明らかです。市場がこれらのレベルを回復し、低い高値の連続を破ることができない限り、傾向は明らかに弱気のままです。

サイクルを制する：偽装と戦略的調整の機会

市場全体が赤字になっているのを見ると、イライラしがちですが、金融市場では視点が全てです。真の富は、強気相場で買うことではなく、弱気相場でポジションを取ることで築かれるのです。

弱気相場が贈り物である理由

投資家は弱気相場でも戦略を調整することで利益を上げることができます。感情的な投資家はパニックに陥り、底値で売却しますが、戦略的な投資家はこの機会を利用して冷静にポジションを構築します。

• 非対称なリスクと報酬:価格が 70 ～ 80% 下落した場合、下落幅は非常に限られており、上昇幅は飛躍的に大きくなります。
• チップの交換:弱気相場とは、チップが「弱い者」(短期投機家)から「強い者」(長期保有者)に移されるプロセスです。

戦略的調整の推奨事項

今こそ、モメンタム取引から蓄積戦略に移行するときです。

1. ドルコスト平均法（DCA）：下落トレンドでは、ドルコスト平均法が強力なツールとなります。絶対的な底値を予測しようとする（落ちてくるナイフを掴む）のではなく、一括購入することで平均エントリー価格を下げます。
2. 開発者に注目する：今は教育と研究の時期でもあります。「暗号通貨の冬」と呼ばれる時期にも、開発、コードリリース、そして製品のアップデートを継続するプロジェクトは、次のサイクルのリーダーとなることが多いです。評価額が低い時期にこれらのプロジェクトを見出すことで、大きなアルファリターンが得られます。
3. キャッシュフロー管理:価格が低いときに収支を合わせるために暗号通貨を売却する必要がないようにするには、十分なキャッシュフローを維持することが重要です。

市場の循環的な性質

すべての弱気相場は最終的には新たな強気相場サイクルに移行することを忘れてはなりません。

• 歴史は繰り返す。 2014年、2018年、そして2022年にも同じことが繰り返された。市場はレバレッジを解消し、意志の弱い投資家を排除し、次の上昇局面に向けてベンチマークをリセットする。
• 基本的な要素は変わっていません。 「ビットコインは死んだ」という見出しにもかかわらず、ネットワークは10分ごとにブロックを生成し続けています。分散化、検閲耐性、希少性といった基本的な要素は変わっていないだけでなく、世界的な不確実性の中で、さらに重要になっています。

現れつつある循環的な機会は捉える価値がある。嵐が過ぎ去るのを辛抱強く待つ人々にとって、現在の市場構造は警告ではなく、むしろ誘いである。この冬に種を蒔く者は、来春に収穫を得るだろう。

XT.COMについて

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