43 日間のデータ空白後の世界市場: AI は失速、暗号通貨は変動、12 月の次は何が起こるでしょうか?

11月は期待に満ちた月になるはずだった。市場は年末の円滑な終わりを期待し、万全の準備を整えていた。AI関連銘柄は引き続き世界のリスク選好度を牽引し、暗号資産市場は高値圏で安定的に推移し、すべてが計画通りに進んでいるように見えた。

その後、事態は急転した。米国政府閉鎖は43日間続き、主要な経済指標の発表は停止を余儀なくされた。市場は突如として目もくらみ、宙ぶらりんの方向を見失った。一方、世界の中央銀行の声明は大きく変動し、市場のリズムを掴むことは不可能になった。中国の不動産市場への圧力が再燃し、投資家が最も恐れていた不安が再び燃え上がった。かつては強大なAIリーダーたちでさえ、こうした状況の中で疲労の兆しを見せ始めた。

当然のことながら、暗号資産市場もこの嵐の影響を受けました。ビットコインとイーサリアムはもはや独立した資産ではなく、感情の変化に大きく左右される、ボラティリティの高いハイテク株のような存在でした。しかし、この混沌とした状況の中、資金の流れは静かに二つの勝者を浮かび上がらせました。一つは機関投資家の継続的な投資を受けたRWAセクター、もう一つはプライバシーコインの急騰です。プライバシーコインは短期間で急騰し、一時はBTCとETHを上回りました。

いよいよ12月に入りました。市場の今後の方向性は、最終的には中央銀行の決定、AI規制の方向性、そして暗号資産業界内での議論の行方に左右されます。年末の反発となるのか、それとも調整局面が続くのか、現時点では明確な答えを出すことはできません。XTユーザーにとって、今月最も重要なのは、選択性を維持することです。盲目的にスピードを追い求めるよりも、方向性を見極めることが重要です。

TL;DR クイックサマリー

• 11月の市場は予想外の出来事に溢れていました。米国では43日間のデータ空白が発生し、パウエル議長の発言は矛盾に満ち、中国の不動産市場への圧力は再び強まり、日本の姿勢は突如として強硬になり、AIコンセプト関連株は初めて本格的な抵抗に遭遇しました。
• BTCとETHは1年以上ぶりの低パフォーマンスを記録し、暗号資産業界自体の要因の影響というよりは、ボラティリティの高いハイテク株のような動きを見せました。主な要因は、世界的なリスクセンチメントの低下です。
• RWAトークンは有利な規制政策に牽引されて着実に上昇を続け、一方プライバシーコインは2025年に最も急速な回復を見せ、一時は主要な市場トレンドを上回りました。
• 12月は重要な転換点となるでしょう。中央銀行の行動、マクロ経済データ、AI政策、そして暗号資産市場における資金循環はすべて、年末の市場パフォーマンスに影響を与えるでしょう。
• XTユーザーにとって、安定したレバレッジ、マクロ経済のタイミング、そしてナラティブの選択に注目することが重要です。RWAとプライバシーコインは注目に値しますが、価格上昇に盲目的に追いかけるのは避けるべきです。

2025年12月のマクロカレンダー（主要日程の概要）

11 月に学んだこと: マクロ経済の動向、AI の衰退、リスク感情の変化。

11月の市場は概ね楽観的な雰囲気でスタートしました。AI関連銘柄は引き続き好調で、今年の好調を維持しました。ビットコインは12万6000ドルの最高値を更新し、イーサリアムもそれに追随しました。世界的な利上げから利下げへのシフトはスムーズに進むと多くの人が予想しており、年末には例年通りの反発が見られる可能性も十分にあります。

その結果、アメリカ国内の状況は急激に悪化した。

政府閉鎖により、市場は方向性を見失いました。主要な経済指標の更新は43日間停止を余儀なくされ、非農業部門雇用者数や消費者物価指数（CPI）の発表はゼロとなり、連邦準備制度理事会（FRB）が通常頼りにしている一連の指標全てがデータ不足に陥りました。ベージュブックは、経済活動は安定し、雇用と消費は冷え込んでいるという漠然としたシグナルを示しましたが、確固たる指標の欠如が市場を不安に陥れました。

連邦準備制度理事会の姿勢は表面上はよりハト派的であるように見えるが、内部的には合意が得られていない。

10月末に政策金利を3.75～4%に引き下げた直後、当局者は11月の演説で、短期的には更なる利下げの余地があると示唆し始めました。ニューヨーク連銀のウィリアムズ総裁は、政策金利の更なる緩和が可能だと明言しました。しかし、10月の会合の議事録を見ると、多くの委員がインフレ圧力が依然として存在すると強調していました。データ不足のため、市場は依然として12月の追加利下げを予想していますが、この見方はいつ崩れ去ってもおかしくありません。

TradingEconomics.com

ヨーロッパははるかに安定した業績を残しました。

米国の混乱と比較すると、欧州は明らかに落ち着いている。欧州中央銀行（ECB）は預金金利を200%に据え置き、現在の水準が適切であり、軽率な動きはしないと示唆している。一方、英国の状況はより微妙だ。11月6日の金利決定は5対4の僅差で据え置きとなったが、英国の緊縮財政を背景に、市場では12月18日に利下げが行われる可能性が高まっている。

本当に予想外だったのは日本だった。

11月の最大の展開は日本から来た。日銀は政策金利を0.5%に据え置いたものの、その姿勢は突如タカ派的になった。上田一男総裁は、大幅な賃金上昇と低インフレの回復を理由に、12月に利上げを行う可能性を示唆した。

一方、高市早苗新首相は、財政・金融政策を組み合わせた21.3兆円規模の景気刺激策を発表しました。その結果、日本国債利回りは2008年以来の高水準に急上昇し、市場では日本が現在の世界的なボラティリティを「増幅させる」存在になるのではないかとの懸念が広がりました。日本でわずかな変動が起これば、他の市場でも同様の変動を引き起こす可能性があります。

AI関連銘柄は、ついに圧倒的なリードを失ってしまった。

市場にとって最も意外な展開はAIセクターでした。数ヶ月にわたる熱狂的な上昇の後、11月にはついに株価疲労の兆候が見られました。好業績にもかかわらず、NVIDIAの株価は上昇の勢いを維持できず、Palantirはピークから30%以上下落し、ナスダックも下落しました。これらの兆候は、最も話題となっている銘柄でさえ、バリュエーションプレッシャーや利益確定の売りに直面する可能性があることを示唆しています。

2025年NVDA価格推移（TradingView.com）

11月の暗号資産インサイト：BTC、ETH、RWA、プライバシーコイン、AI – 1つのチャートで市場センチメントを理解する

暗号資産市場は11月のマクロ経済の嵐をすべて吸収しました。要するに：

• BTC と ETH の下落は、構造的な問題ではなく、主にマクロ経済環境によるものです。
• AI トークンは一時的に冷え込みましたが、基本的なロジックは変更されていません。
• RWAは引き続き機関投資家からの保有が増加し、月を通じて最も安定したセクターとなった。
• プライバシーコインは予想外に流動性のホットスポットとなり、極端なボラティリティを示しながらも大きな関心を集めました。

11月が始まったばかりで、暗号資産市場は好調に推移していました。AIブームがリスク選好度を高め、ドル安が進み、ビットコインは11万ドルを超える高値を更新し、イーサリアムもそれに追随しました。当時、誰もが同じ見方をしていました。利下げの道筋は明確で、年末までに市場は着実に上昇すると予想されていたのです。

その結果、マクロ経済のセンチメントは急速に変化し、ビットコインとイーサリアムはまさに高騰するハイテク株のような動きを見せました。11月を通して、 BTCは21%以上下落し、11万BTC強から8万BTC強まで下落しました。ETHも3,000BTC強まで下落しました。市場では様々なレバレッジポジションが次々と清算され、清算額は80億米ドルを超え、市場のボラティリティは波のように増幅しました。

暗号化自体が問題なのではなく、根本的な問題はマクロレベルの価格変動です。米国のデータ不足、FRBの揺らぎやすい政策スタンス、中国の不動産市場への圧力の高まり、そしてAI関連銘柄の価格下落が、この現象に拍車をかけています。ファンドは当然リスク回避を選択し、金は最高値を更新し、BTCの値動きはナスダックとほぼ完全に連動しています。

しかし、この混乱の中で、資本が行った選択により、市場のより明確な姿が明らかになった。

RWA: 11月の最も安定したライン

RWA は実質的に 11 月の「アンカー」でした。

RWA プロジェクト TVL (DeFiLlama)

RWAのオンチェーン時価総額は約360億ドルに達し、前月比5%増となりました。また、トークン保有者数も11%以上増加しました。機関投資家も継続的に動きを見せています。

• Ondoは、トークン化された株式を直接提供するためのライセンスを欧州経済領域全体で取得しました。
• Centrifuge が機関向けツールを発表。信用資産とエネルギー資産のトークン化が 13 億ドルを超える。
• MakerDAOの Sky Savings Pool は大量の DAI を吸収し続けています。
• シンガポール、韓国、ヨーロッパの銀行はいずれも、トークン化された預金と国債のパイロットプログラムを推進している。

投資家にとって、RWAは明確なロジックと安定したペースを持ち、市場センチメントの影響を受けにくいため、典型的なコア主導型セクターとなっています。XTはRWA専用セクションも開設しました。

UPAL 、SZRR、GSSG、GCF、MINT、USTBLなどの取引ペアは、実体資産または利回りを生み出す商品であり、「若干の上昇余地のある安定したリターン」を意味します。感情に左右される暗号通貨と比較すると、これらははるかに安定しています。

RWAの総時価総額（アルテミス）

プライバシーコイン：11月の最もクレイジーな市場

11月に最も劇的なセクターを選ぶとしたら、プライバシーコインが間違いなくナンバーワンになるでしょう。

Zcashは9月末以降7倍以上に急騰しました。MoneroとDashも3桁の値上がりを記録しました。一時は、市場全体の取引量の6%がプライバシーコインへの投機に使われていました。

なぜ突然こんなに人気になったのでしょうか？理由は至ってシンプルです。

• 1. 実際のユーザーがいる: ZECのプライバシー プールの使用量は増加し続けており、需要は本物です。
• 2. 物語はたまたまそのギャップを埋めた: BTC と ETH のパフォーマンスが低迷していたとき、市場は当然新しい物語を見つける必要があり、「デジタル現金」がすぐに代わりのスターになった。
• 3. マクロ経済刺激策:世界的な規制の厳格化と資産凍結のニュースの頻繁化により、プライバシー コインは重要な資産として見られるようになりました。

規制の複雑さは依然として残っています。米国はトルネードキャッシュ契約に対する制裁をひそかに解除しましたが、開発者は依然として訴訟に直面しています。欧州は、20～70年以内にプライバシーコインを規制対象市場から完全に排除する計画です。しかし、需要は依然として旺盛であり、プライバシーセクターが完全に落ち着くことは困難です。

プライバシーコイン開発者活動ランキング（Santiment）（30日間）

AIトークンとL2：強気の時代を経て、束の間の休息

AI競争はようやく11月に一時沈静化した。

Nvidiaは好調な業績報告にもかかわらず株価は上昇せず、Palantirは30%急落し、米国株式市場におけるAIブームは急速に冷め込みました。暗号資産市場ではAIトークンも同期的に下落しました。

• 資本流入の減速
• Bittensor （ TAO ）、 Fetch.ai （ FET ）、 Render （ RNDR ）、 NEARなどのインフラトークンは大幅な下落が見られました。
• 一部の短期資金はAIから直接流入し、プライバシーコインに投機しています。

しかし、これはAIの物語が終わったことを意味するものではありません。コンピューティング能力、データ、そしてAIエージェントへの需要は高まり続けています。唯一の変化は、AIトークンがAI関連銘柄のセンチメントとますます密接に絡み合い、その変動がより同期化している点です。

BTCとETH：12月の主要ポジション

11月は厳しい状況だったものの、中長期的な論理はそのまま維持されました。

• 米国を拠点とするスポットビットコインETFが開始され、長期的には資金の増加をもたらすでしょう。
• 米国の政治環境は、以前の選挙サイクルに比べて良好です。
• Ethereum Dencun のアップグレードが進行中で、スポット ETF は 2026 年に利用可能になる可能性があります。

機関投資家は一般的に、BTCについては75,000ドルから80,000ドルのレンジ、 ETHについては2,800ドル前後のサポートレベルに注目しています。連邦準備制度理事会（FRB）が12月にハト派的なシグナルを発し、消費者物価指数（CPI）も弱含みであれば、年末の反発は十分に考えられます。しかし、日本が突然金利を引き上げたり、中国が再び金融危機に見舞われたりした場合、市場はまだ底入れしていない可能性があります。

12月の市場動向：可能性のある道筋とXT取引ガイド

12月の市場は依然として非常に予測不可能です。マクロ経済、AI、BTCとETH、RWA、そしてプライバシーコインなど、あらゆるものが動いており、今月は反転かさらなる下落のどちらかが見られる可能性があります。

より積極的なアプローチを取れば:

• 連邦準備制度理事会は金利を25ベーシスポイント引き下げ、インフレが低下しているとの自信を表明した。
• イングランド銀行もこれに追随し、今年初の金融緩和策を開始した。
• 日本銀行は急激な利上げを行わず、金利を据え置いた。
• 中国の不動産市場に関して新たなネガティブなニュースは出ていない。

市場への影響:ドル安とリスクプレミアムの低下により、BTC と ETH は年末に反発する可能性があり、説得力のあるストーリーに支えられた一部のセクターも同様の反発をする可能性があります。

より弱いルートを選択した場合:

• 連邦準備制度理事会はタカ派的な姿勢に転換するか、利下げを延期する可能性がある。
• 日本の突然の金融引き締め政策は世界的な金利の急上昇を引き起こした。
• 中国の不動産市場は再び問題に直面しており、投資家心理は悪化している。

市場への影響:年末にはリスク回避が強まる可能性があり、BTC は 75,000 ドル前後まで下落し、ETH は 2,500 ドル台に戻る可能性があり、高ボラティリティセクターがその打撃を受けるでしょう。

XTユーザー向け取引マニュアル

• 重要な節目におけるFOMC、イングランド銀行、日本銀行の会合スケジュールを注意深く監視します。
• 大きなイベントの前には、軽いポジションを維持し、市場の変動に耐えようとしないようにしてください。
• BTC の 75,000 ～ 80,000 ドルの範囲と ETH の 2,800 ドルの範囲を、死線ではなく範囲として扱ってください。
• セクター特性に基づいたポートフォリオ管理: RWA は比較的安定しており、プライバシー コインは変動性が高く、AI は米国株式市場のセンチメントをより厳密に追跡します。

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