2025 年資産レビュー: ビットコインのパフォーマンスが金や米国株を大幅に下回っているのはなぜでしょうか?
- 核心观点：比特币表现不佳源于资金流向更高效率领域。
- 关键要素：
- AI产业虹吸能源与资本，边际收益更高。
- 地缘风险下，黄金的物理确定性优于比特币。
- 比特币ETF驯化其波动，削弱爆发力。
- 市场影响：资金从数字资产向生产力资产转移。
- 时效性标注：中期影响。
原作者: XinGPT (X: @xingpt)
2025年のビットコインのパフォーマンスを観察すると、多くの人は単純な価格比較にとらわれ、なぜNvidiaが主導する米国株式市場や、伝統的な安全資産である金よりもパフォーマンスが劣っているのか理解できません。
高次元的な視点から見ると、これは実際には物理学と情報理論の問題です。価格は単なる表面的なものではなく、その根底にあるエネルギーの流れと情報密度こそが本質なのです。
1. エネルギー裁定取引の混雑効果：コンピューティングパワーの覇権の移行
マスク氏の論理では、価値はしばしばエネルギー変換の効率性と結び付けられる。過去10年間、ビットコインはエネルギーを希少なデジタル資産へと大規模に変換できる唯一の機械であり、その価値は熱力学に基づいている。
しかし、2024年と2025年には、生成型人工知能という非常に強力な競争相手が登場しました。
現在、米国株式市場の主たる原動力となっているのは、法定通貨インフレではなく、AIによってもたらされた全要素生産性（TFP）の急激な上昇です。巨大IT企業がデータセンター建設に数千億ドルを投資するということは、実質的に世界の電力供給枠を奪い合っているようなものです。
現段階では、次世代の大規模モデルの学習や高性能コンピューティングチップの駆動に使用される1キロワット時の電力が生み出す経済的価値は、ビットコインを生成するためのハッシュ衝突によって得られる収益を一時的に上回っています。この限界収益の差が、価格と資本の選択を左右します。もし私の言うことを信じられないなら、ビットコインマイニングファームがAIコンピューティングのパワーセンターに転換された数を見れば一目瞭然です。
資本は利益主導型であり、その影響を受けやすい。シリコンベースの知能の成長曲線が「デジタル準備金」の希少性曲線よりも急峻である場合、世界の余剰流動性は、単なるデジタル資産ではなく、非線形成長の可能性を持つ生産資産に優先的に流入するだろう。
2. 金の「原子特性」とビットコインの「コードコンセンサス」
今年の金の好調なパフォーマンスは、本質的には世界的な地政学的エントロピーの増大の結果です。
脱グローバル化とシステム全体の不確実性に直面している主権国家のプレイヤーは、ネットワーク接続を必要とせず、いかなる決済システムにも依存しない資産を必要としています。システム全体の破綻を防ぐというこの極端な論理の下では、古代の金は原子レベルの確実性を提供します。
ビットコインはデジタルゴールドとして称賛されているものの、依然としてインターネットインフラと中央集権的な流動性チャネルに大きく依存しています。システムが物理的な切断のリスクに直面すると、短期的には原子レベルの決定論がビットコンセンサスに勝利します。少なくとも物理的な金は、手で握ったり、洞窟に隠したりすることができます。
金はシステム崩壊に対するヘッジであり、一方ビットコインは現在、市場からはシステム流動性の溢れとして見られている。
3. ETFによる「ボラティリティ緩和」
ツールが行動を決定づける。ビットコインスポットETFの普及は、この怪物が正式に飼いならされたことを示している。
ビットコインが伝統的な資産配分ポートフォリオに組み込まれると、伝統的な金融リスク管理モデルに従うようになります。これは長期的な金融サポートを提供する一方で、ボラティリティを大幅に抑制し、爆発的な価格上昇の可能性を抑制します。
ビットコインはますます高ベータのテクノロジー指数に近づきつつある。連邦準備制度理事会（FRB）が市場の予想よりも長期間高金利を維持するため、流動性に非常に敏感なこの「ロングテール資産」は当然ながら抑制されるだろう。
4. 生産性特異点がビットコイン物語に及ぼす影響
チャーリー・マンガーは機会費用を強調しています。
独占的地位にある大手AI企業の株式を保有することで、極めて確実な非線形成長が得られるのであれば、キャッシュフローを生み出さないビットコインを保有することは、機会費用の面で非常に高くつくことになる。
2025年は人類史上稀に見る生産性の特異点（シンギュラリティ）の前夜であり、あらゆる資本が超知能を生み出す可能性のあるそのノードを追い求めています。「通貨システムへの挑戦者」としてのビットコインは、生産性革命というこの物語に直面して、短期的にはその魅力を失っています。
5. フラクタル構造における相転移調整期間
複雑系の観点から見ると、米国株式市場は AI によって加速する放物線状の段階にあります。
フラクタル幾何学では、微細な構造が単純な反復式によって継続的に複製・増幅されます。AIはこの反復演算子の役割を果たしています。基盤となるNVIDIAのコンピューティングパワーから中間層のクラウドサービス、そして上位層のソフトウェアアプリケーションに至るまで、各層が「生産性爆発」のロジックを複製しています。この構造は非常に壮大ですが、同時にシステムがその局所次元の物理的限界に近づいていることも意味します。
旧秩序の崩壊における金の役割は、カントール集合の構築過程を通して理解できる。カントール集合は、中間層の3分の1を継続的に排除していく過程である。現在の世界金融フラクタルにおいて、排除されているのは「信用拡大」、「未履行の約束」、そして「高エントロピー債務」である。
債務危機と地政学的混乱によって旧秩序が絶えず崩壊する中、最後に残ったのは、繋がりを持たず、しかし破壊されない点の集合体、金である。これはフラクタル構造における最も安定した物理的基盤である「引き算」によって生み出される価値密度である。
ビットコインの現在の状態は、本質的には、さまざまな規模の力のヘッジの結果です。初期の参加者による利益確定の圧力が、時間の経過とともに主権国家や長期ファンドによる継続的な購入を相殺し、価格を長期的に低ボラティリティの範囲に圧縮しています。
この低周波振動の長期化は、動的には「アトラクター」の再構築として知られています。
このフラクタル システムは時間の経過とともに蓄積され、次のスケール変更のためのスペースを確保します。
結局のところ、2025年のビットコインは反証されたのではなく、むしろ価格が再調整されていると言える。生産性の特異点と地政学的防衛の必要性という二重の要求に一時的に屈し、方向性よりも時間というコストを負担しているのだ。
AIの限界効率が低下し、流動性が溢れ続けると、ビットコインはサイクル間の流動性価値の担い手としての本来の役割に戻るでしょう。
