100倍のレバレッジ契約を使用して米国株を取引する方法は?

お金は常にお金が多いところに流れ、流動性は常により深い流動性を求めます。

ビットコインの時価総額は1.7兆ドルですが、米国株式市場全体の時価総額は50兆ドルを超えています。Apple、Microsoft、NVIDIAといった巨大テクノロジー企業の時価総額だけでも、暗号通貨市場全体の半分を優に上回る可能性があります。

ますます多くの知識豊富な暗号通貨愛好家が、暗号通貨の取引は米国株の取引ほど利益が出ないという微妙な合意に達しているようだ。

米国株は世界経済、地政学、そして技術革新と深く絡み合っており、そのボラティリティと話題性はどの暗号通貨よりもはるかに高い。こうした世界的な注目度は、ミームコインやアルトコインでは決して匹敵できないものだ。

Hyperliquid、Trade.xyz、Ostium、Lighterなど、暗号資産業界の主要なパーペチュアルDEXはすでに米国株の永久契約取引を開始している。

仮想通貨市場ですでに普及している金融ツールであるオンチェーン永久契約を組み込んだ米国株式市場は、さらに刺激的で魅力的なものとなっている。

結局のところ、従来の金融の世界では、一般の人々が米国株を取引するには、海外の証券口座を開設し、長い審査プロセスを待ち、取引時間の制限に耐え、2倍または最大4倍のレバレッジ制限を受け入れるなど、多くの障害を克服する必要があります。

しかし今、ゲームのルールは書き換えられつつあります。無期限契約は止められない勢いで米国株式市場に浸透しつつあります。そして、米国株式無期限契約は、スマートマネーにとって次の重要な投資先となる可能性を秘めています。

この記事では、Trade.xyz、Ostium、Lighter の 3 つのプラットフォームの中核となるメカニズムを詳しく説明し、取引体験、リスク管理、データ パフォーマンスの違いを比較します。

より多くの株式とより高いレバレッジを提供する DEX はどれですか?

まず、トレーダーが気にする最も基本的な質問、つまりサポートされている株式の種類、利用可能なレバレッジ比率、手数料体系について見てみましょう。

トレード.xyz

trade.xyzは、Hyperliquid HIP-3プロトコルをベースとした初のパーペチュアルDEXであり、HIP-3上で最大のパーペチュアルDEXでもあります。2025年10月にローンチ予定です。最大のイノベーションは、米国株指数（XYZ100）と個別株のパーペチュアル契約に重点を置き、24時間365日、米国株の取引を可能にしたことです。現在成長段階にあり、取引手数料を90%以上削減し、実際のテイカー手数料はわずか約0.009%です。

このチームは比較的謎めいており、主にHyperunitチームのメンバー（@hyperunit）で構成され、匿名または秘密裏に活動しており、創設者の詳細な情報は公開されていません。コミュニティ内では、HyperunitチームはHyperliquidから派生したという噂が流れています。現在、外部からの資金提供は受けておらず、TGE前のプロジェクトです。関連記事：「 10日間で20億ドルの取引：Hyperliquidのもう一つの大ヒット作」

図に示すように、trade.xyzは現在11種類の米国株式資産をサポートしており、ほとんどの銘柄で10倍のレバレッジを提供しています。一方、XYZ100（ナスダックに連動）指数商品は最大20倍のレバレッジが可能です。取引モデルはCLOBです。

全体的な手数料体系も非常に有利です。現在の成長モデルでは、手数料割引は 90% 以上削減され、実際の手数料は、注文受付側で ≤0.009% (約 9 セント/1000 USD)、注文発注側で ≤0.003% となります。

ライター

Lighterは、イーサリアムをベースとしたカスタムZKロールアップ方式の無期限取引プラットフォームです。2025年初頭に正式リリースされ、取引手数料ゼロと証明可能な公平性で知られています。このプラットフォームは、ゼロ知識証明技術を用いて、すべての注文マッチングと決済プロセスを検証しています。11月26日には米国株取引機能も開始しました。

創業者のウラジミール・ノヴァコフスキー氏は、ロシア移民であり、米国国際数学オリンピックと物理オリンピックの金メダリスト、そして18歳でハーバード大学を卒業後、シタデルにトレーダーとして入社した15年のフィンテック業界経験を持つなど、輝かしい経歴を誇ります。彼はAIソーシャルプラットフォーム「Lunchclub」（3,000万ドルを調達）の共同創業者でもあります。Lighterは2025年11月に6,800万ドルのシリーズB資金調達ラウンドを完了し、企業価値は15億ドルに達しました。このラウンドは、Founders Fund（ピーター・ティール）とRibbit Capitalが主導し、a16z crypto、Lightspeed、Coatueといった一流機関投資家も参加しました。

図に示すように、Lighterは5種類の米国株式資産をサポートしており、すべて均一なレバレッジ10倍で取引できます。また、CLOB取引モデルも採用しています。

Lighterの米国株取引手数料は、最大のセールスポイントであり特徴でもある手数料ゼロを堅持しています。個人投資家は、テイカー注文と未決注文の両方で手数料0%です。高頻度取引（HFT）業者とプロトレーダーの場合、メイカー注文は0.002%、テイカー注文は0.02%です。LighterはTWAPプレミアムに基づいて資金調達レートを計算し、1時間あたり±0.5%を上限としています。

口

Ostiumは、Arbitrumを基盤とするオープンソースの分散型無期限先物取引所です。米国株、指数、コモディティ、外国為替などの実物資産（RWA）取引に重点を置いています。主な特徴は、最大200倍のレバレッジです。

Ostium Labsは、2022年にBridgewater Associatesの元メンバーによって設立されました。創業者のうち2人はハーバード大学の同級生です。2023年10月6日には、General CatalystとLocalGlobeが主導し、Balaji Srinivasan、Susquehanna International Group（SIG）、GSRといった著名な機関も参加した350万ドルのシードラウンドを完了しました。現在はPre-TGE段階にあり、アクティブユーザーにポイント還元する仕組みを運用しています。

画像にあるように、Ostiumは最も包括的な米国株の品揃えを提供しており、現在13種類の資産をサポートしています。レバレッジも非常に高く、各資産の流動性と取引量に応じて変動します。Apple、Amazon、Meta、Microsoft、Nvidia、Teslaといった主流のテクノロジー株は最大100倍のレバレッジをサポートしています。Coinbase、Robinhood、MicroStrategy、SBET、Circleといった暗号資産関連株は、30～50倍のレバレッジをサポートしています。

前の 2 つの CLOB モデルとは異なり、Ostium は取引に Arbitrum AMM プール間モデルを使用します。

手数料体系に関しては、開設手数料は固定の 0.05% で、決済手数料はありません。オラクル手数料は取引ごとに 0.10 ドルで、 手数料規則に詳述されているように、取引の種類に応じて決済後に払い戻される場合があります。また、資金調達率に類似したロールオーバー手数料もあり、これはブロック複利と保有コストに基づいて計算され、ロング ポジションとショート ポジションに対して非対称のレートが適用されます。

あなたが寝ている間にウォール街はどうやって米国株を取引できるのでしょうか?

3社の資産、レバレッジ、手数料を比較すると、「取引体験の違い」を決定づけるもう1つの重要な要素があります。それは、米国株は24時間取引されていないのに対し、オンチェーンの永久契約は24時間取引されていることです。

したがって、外部価格が停止した場合、オラクルがどのように動作を継続するか、および市場閉鎖中に取引をどのように処理するかについてのソリューションは、プラットフォームごとに完全に異なります。

トレード.xyz

trade.xyz の場合、その処理方法は「異なる資産、異なる期間」と要約できます。

インデックス商品（Nasdaq を追跡する XYZ100 など）は、米国株のスポット価格に直接依存するのではなく、CME の NQ 先物を使用します。これらの先物は 1 日 23 時間取引されるため、より継続的な価格ソースが提供されます。trade.xyz は、コスト保持モデルを使用して先物価格を「対応するスポット インデックス価格」にリバース エンジニアリングし、インデックス契約でほぼ 24 時間価格を更新できるようにしています。

しかし、個別株の場合、状況はそれほど単純ではありません。先物とは異なり、株式はほぼ24時間の流動性を持たないため、trade.xyzは主にPythの価格データソースに依存して、プレマーケット、アフターマーケット、オーバーナイトといった長期間の取引をカバーしています。

先物取引の1時間取引時間帯や株式取引の週末48時間取引停止時間など、外部データ入力が全くない場合にのみ、システムはtrade.xyzの内部価格設定メカニズムに切り替わります。オンチェーンの注文板に基づき、8時間時定数の指数加重平均（EMA）を用いて価格を平滑化し、ビッド・アスクの深度に基づいてインパクトスプレッドを調整することで、外部データがなくても価格がオンチェーンの需給を反映していることを保証します。外部データが再開されると、オラクルは直ちに外部価格設定に切り替えます。

この設計により、外部データが不足している場合でも、オラクルはオンチェーンの注文帳に基づいて自己調整し、市場の需要と供給への応答性を維持できます。

口

Ostiumは、プルベースのRWAオラクルシステムで、社内開発されており、様々な資産取引セッション、先物契約のロールオーバー、そしてオープンギャップといった詳細な処理が可能です。データソース、取引所セッション情報、そしてノード集約ロジックはすべて開発チームによって構築され、Storkのようなノードネットワークによって実行されます。

全体的なコストが比較的高いため、Ostiumでの取引には取引ごとに0.1ドルのオラクル手数料がかかります。この手数料は、スリッページが低いなどの理由で取引が失敗した場合でも発生しますが、取引が正常に完了し、完全に決済された後に返金されます。詳細は手数料規定をご覧ください。

一般ユーザーにとって、これは市場が閉まっている間も価格が大きく変動しないことを意味しますが、事前に注文を出すことは可能です。指値注文と逆指値注文は可能ですが、市場が再開し、価格条件が満たされた後にのみ執行されます。一方、成行注文は市場が閉まっている間は発注できません。この仕組みはいわば「伝統的な市場のリズムに厳密に従う」ようなもので、祝日などの特別な市場閉場時間も組み込むことで、価格フィードはより実際の市場に近づきます。

さらに、Ostiumは最大100倍という比較的アグレッシブなレバレッジを提供していますが、これは日中取引のみに適用されます。取引時間が終了したり、オーバーナイト取引が開始されたりすると、レバレッジ要件は厳しくなります。

日中取引ポジションの例

具体的には、レバレッジは通常の市場時間（東部標準時午前9時30分～午後4時）中はいつでも有効化または調整できます。日中取引枠（東部標準時午前9時31分～午後3時45分）を超えるか、ポジションを一晩保有すると、レバレッジ要件が厳しくなります。具体的な厳格化レベルは商品の種類によって異なります。レバレッジが制限を超える日中取引はすべて、市場が閉まる15分前（東部標準時午後3時45分）に強制的に決済され、夜間リスクを軽減します。

ライター

ライターの戦略はより直接的です。

市場が閉鎖されている間、Lighter は比較的安全な状態で市場を凍結することを選択しました。つまり、リスクを増幅し続けるために、ポジションを減らすことしかできず、ポジションを増やしたりレバレッジを調整したりできない、削減のみのモードに移行しました。

取引時間中、RWA 資産は通常の暗号資産と変わらず、価格の更新や注文のマッチングが正常に行われますが、市場が閉まるとインデックス価格の更新が停止し、急激な乖離を避けるため、マーク価格は現在のポイントを中心に最大 0.5% しか変動しません。

資金調達手数料は通常通り請求されますが、新しいアクティブな取引は実行できません。

配当金からどのように利益を得るのですか?

米国株の永久契約に関して、避けられない疑問があります。株は配当金を支払いますが、契約はどうでしょうか?

ビットコインのような暗号通貨は配当金を支払うことはありません。価格はあくまでも価格です。しかし、AppleやMicrosoftのような企業は四半期ごとに株主に配当金を支払っています。従来の株式市場では、株価は配当落ち日に自動的に下落します。例えば、株価が100ドルで2ドルの配当金を支払う場合、配当落ち日以降は98ドルになります。

永久契約において問題となるのは、まさにこの点です。何もしなければ、空売り業者は2ドルの利益を無料で得ることになるのではないでしょうか。配当支払い前に空売りポジションを開くだけで、株価が下落するのを待つだけで利益を得ることができるのです。これは裁定取引で確実に利益を上げる方法ではないでしょうか。

今回は、これら 3 つのプラットフォームがそれぞれ独自の強みをどのように発揮しているかを見てみましょう。

トレード.xyz

Trade.xyzの解決策は、配当を資金調達率に含めることです。オラクル価格が100ドルであると仮定すると、将来の時刻Tに2ドルの配当が支払われるため、トークン価格は98ドルに跳ね上がります。Tまでの1時間ごとに、トークン価格は滑らかな割引曲線を描く必要があります。

T-1時点では、裁定取引を防ぐため、空売り業者が支払う資金調達手数料は、マーク価格から98ドルへの価格下落によって得られる利益と正確に一致する必要があります。資金調達率の計算式は次のとおりです：資金調達率 = (マーク価格 - オラクル価格) / オラクル価格 + カットオフ関数 (...)

マーク価格がオラクル価格よりも低いため、資金調達率はマイナスになります。資金調達率がマイナスになると、空売り側は買い売り側に手数料を支払わなければなりません。T-2とT-3に戻ると、マーク価格は99.95、99.90…と徐々に下落し、最終的には98.975まで下がります。空売り側は1時間ごとに買い売り側に資金調達手数料を支払わなければなりません。

画像出典: https://oldcoinbad.com/p/non-arbitrage-conditions-for-perpetual

最終結果は、空売り側は価格差（100→98）で2ドルの利益を得たように見えますが、資金調達手数料でそのすべてを支払っています。一方、買い売り側は名目上2ドルの損失を出していますが（価格が100から98に下落）、資金調達手数料でそれを補っており、これは配当金の受け取りに相当します。

口

しかし、オスティウム氏は、永久契約は株価変動を追跡するものであり、株価そのものを追跡するものではないと主張しています。実際にはApple株を保有していないのに、なぜ配当金を受け取る必要があるのでしょうか？契約は契約であり、重要なのは価格変動だけです。

したがって、Ostium では、配当落ち日に予想どおり価格が下落し、価格はオラクル (予言) に従います。資金調達率によるロング ポジションの補償はなく、ショート ポジションには追加料金は請求されません。

強気派は不利になるのではないでしょうか？オスティウムは、このバランスを取るために、ロールオーバー手数料という別の仕組みを採用しています。

ロールオーバー手数料とは何でしょうか？簡単に言えば、ポジションを保有することにかかる時間コストのことで、実際の株式を保有する場合の資金調達コストやリターンに似ています。ロールオーバー手数料の特徴としては、ロングポジションとショートポジションの非対称性（ロングポジションとショートポジションの手数料が異なる場合がある）、ブロックごとの複利（計算はブロックごと（約数秒ごと）に行われますが、気づかない程度）、ポジション決済（手数料はリアルタイムで差し引かれるのではなく、ポジションを決済する際にまとめて計算される）などが挙げられます。

ロールオーバー手数料は、純利益（L/S）ラベルに表示されます。マウスオーバーすると、期間ごとのロールオーバー手数料を説明するツールチップが表示されます。

つまり、株式を買い持ちするとロールオーバー手数料がプラスになる可能性があり、売り持ちするとロールオーバー手数料がマイナスになる可能性があります。

このロールオーバー手数料の仕組みは、配当金の影響を含む保有コストを間接的に反映しています。Ostiumは配当金を直接処理していませんが、ロールオーバー手数料とオラクル調整を通じて、ロングポジションとショートポジションの両方の損益は最終的に比較的公平になります。

ライター

Lighter のドキュメントでは配当がどのように処理されるかは明確に述べられていませんが、そのメカニズムに基づくと、オラクルによる価格調整に依存するはずです。

言い換えると、配当落ち日にスポット価格が下落すると、オラクル価格も下落します。契約マーク価格がそれに追随しない場合は、マイナスのプレミアムが発生します。マイナスのプレミアムはマイナスの資金調達率につながり、空売り業者が買い売り業者に支払いを行い、最終的にバランスが取れます。

このアプローチは実際には Trade.xyz と似ていますが、Lighter では配当の処理を個別に重視するのではなく、全体的な価格追跡メカニズムに組み込んでいる点が異なります。

Lighterには1時間あたり±0.5%の資金調達レート上限があることも注目すべき点です。これは、極端な市場状況下で資金調達レートが急騰するのを防ぎ、トレーダーが過剰な手数料に圧倒されることを防ぐためです。

要約

米国株式無期限契約のプロダクト・マーケット・フィット（PMF）は暫定的に検証されました。データによると、trade.xyzの累計取引量は20億ドルを超え、NVDAの決算発表期間中には、過去24時間の取引量が約7億3,400万ドルに達し、1日あたりの取引量としては過去最高となる2億ドルを記録しました。

Lighterの取引量と未決済建玉（OI）データは、過去24時間の取引量が71億6,000万ドル、未決済建玉が16億3,400万ドルと、非常に高い水準にあります。しかし、Lighterは米国株取引を開始したばかりであるため、米国株取引に関するデータは限られており、追跡可能な信頼性の高いデータソースが存在しません。

さて、Ostiumを見てみましょう。総取引量は272億ドルを超え、過去24時間で1億3,800万ドルが取引されました。

Ostium on Duneの米国株先物取引に関するデータによると、米国株先物の1日あたりの取引高は現在5,000万ドルを超えています。米国株先物取引の未決済建玉（OI）カーブは、今年10月に約6,400万ドルで過去最高を記録しましたが、現在は約4,500万ドルまで下落しています。OIカーブを見ると、Ostiumの米国株先物の未決済建玉は、同社の総未決済建玉の20%を占めていることが分かります。

しかし、この熱狂的な状況の中でも、米国株の無期限契約トレーダーの皆様に改めてお伝えしたいことがあります。金融市場の効率性は容赦なく変化します。100倍のレバレッジの魅力には、100倍のリスクが伴います。米国株の無期限契約にご興味をお持ちの方は、少額のポジションと低いレバレッジから始めることをお勧めします。