マトリックスポート市場ウォッチ：圧力の中で支えを見つけ、暗号市場は重要な観察期間に入る

仮想通貨市場は過去2週間、マクロ経済、政策、規制、そして業界における構造的な債務削減といった複数の要因が重なり、大幅な調整局面を迎えています。米国の経済指標は依然として堅調ですが、インフレ率は予想を下回るペースで低下しており、年内の利下げ余地はさらに狭まっています。12月の利下げ確率は月初に80%以上とされていたものの、現在は50%程度に低下しており、高金利がリスク資産のバリュエーションに下押し圧力をかけています。一方、複数の連邦準備制度理事会（FRB）関係者がタカ派的なシグナルを発しており、「高金利が長期化する」という市場の期待がさらに強まっています。仮想通貨ETFの承認の遅れや地政学的緊張も相まって、市場のリスク回避姿勢は明らかに強まっています。

BTC と ETH は大幅な調整を経験し、業界のレバレッジ解消が加速しています。

業界内では、レバレッジ解消プロセスが著しく加速しています。「クジラによる大量売却」の噂や、高レバレッジのロングポジションの集中的な清算が、短期的な下落を増幅させました。マクロ経済環境の引き締めと業界構造の統合が相まって、この急速な市場冷え込みの大きな要因となりました。11月24日時点で、ビットコインは約87,000ドル、イーサリアムは約2,800ドルで取引されていました。過去1ヶ月間、ビットコインは10月下旬の100,000ドルを超える高値から着実に下落しており、月間累計で約20%の下落となり、一時約81,600ドルまで下落しました。イーサリアムは3,500ドル近くの高値から下落し、3,000ドルを割り込み、月間下落率は約15%～20%となっています。技術的には、BTCとETHの両方の日次RSIは売られ過ぎ領域に入り、感情指標は「極度の恐怖」レベルまで低下し、短期的な売り圧力が大幅に解消されたことを示しています。

ステーブルコイン資金のフロー: 流出は減速し、一時的な安定に近づいています。

オンチェーン資金調達に関しては、11月中旬までの2週間で、ステーブルコインの時価総額は約30億ドルの純流出を記録しました。USDCは大幅な償還圧力にさらされましたが、USDTは比較的安定していました。この流出は投資家の様子見姿勢を反映していますが、11月下旬以降、純流出は大幅に鈍化し、安定化の兆しを見せています。歴史的に、複数の周期的な底値局面では、ステーブルコインの供給量の減少が止まることが多いため、このシグナルは引き続き注視していく必要があります。

デリバティブ市場におけるリスクが高まっており、主要な価格水準での変動が増幅される可能性があります。

デリバティブ市場は不確実性の高まりを反映しています。短期オプションのインプライド・ボラティリティは、10月の安値から今年最高水準まで急上昇しました。建玉の分布を見ると、11月末時点で8万ドルのプットオプションが大量に残っていた一方、12月末には12万5000ドルのコールオプションが大量に積み上がり、これらの価格水準付近でのガンマ・エクスポージャーが大幅に増幅されました。価格が主要な権利行使価格水準に近づくと、短期ボラティリティはさらに増幅される可能性があります。

構造セクターは依然として底堅く、中長期的な価値は依然として存在しています。

構造セクターでは、RWA、Solanaエコシステム、そしてEthereum Layer 2はいずれも市場全体と連動して調整しましたが、ファンダメンタルズに大きな悪化は見られませんでした。RWAセクターのオンチェーン規模と機関投資家の参加は年間を通じて増加を続け、Solanaのオンチェーン活動は成長を維持し、EthereumのL2ロックバリューは年間を通じて拡大傾向を維持しており、構造的な機会が依然として存在することを示しています。

構成の推奨事項: 不確実性の中で攻撃と防御のバランスをとります。

市場がバリューレンジに入ったと考え、コスト削減のため段階的に買い増ししたい投資家には、アキュムレーター（割引積立型）商品が適しています。市場のさらなる下落を懸念し、安定したリターンを得ながら元本保全を目指す投資家には、安定した通貨を保有しながら高いリターンを実現する日次デュアルカレンシー（インバース型）商品を検討できます。現在の市場は重要な転換点を迎えており、投資家はリスク許容度に応じて戦略配分を調整することをお勧めします。積極的な投資家は、積立型商品を利用してコア資産を低水準で保有し、価格反発を狙うことができます。保守的な投資家は、元本保全とリターンの創出に注力し、デュアルカレンシー商品やクーポン商品を通じて一定のリターンを確保し、必要に応じて徐々にポジションを減らすべきです。マトリックスポートのストラクチャード商品シリーズは、弱気相場においてオプション戦略を柔軟に活用し、攻めと守りの両方を兼ね備えたバランスの取れた配分を実現します。

上記の内容は、資産運用部門責任者のダニエル・ユーによるもので、著者の個人的見解のみを表しています。

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