CoinWリサーチ

1. プロジェクトの紹介

Monadは、Ethereum仮想マシン（EVM）と完全な互換性を持つ高性能レイヤー1パブリックブロックチェーンです。Monadの主目的は、Ethereum開発者がコードを変更することなく、より高速、低コスト、低レイテンシの環境でアプリケーションをデプロイできるようにすることです。

技術的には、Monad の革新性は主に並列処理と EVM 互換性の組み合わせにあります。

1. 並列実行: Ethereum がトランザクションを順番に処理する方法を変更し、マルチコア CPU のように複数のトランザクションを同時に処理することで、スループットが大幅に向上します。

2. MonadDb: 並列化、データ保存および検索効率の最適化を目的として設計された次世代の状態データベース。

3. 非同期 I/O: 計算とデータの読み取り/書き込み操作を分離し、相互待機を回避してハードウェア パフォーマンスを最大限に解放します。

4. 遅延実行: コンセンサスと実行プロセスを最適化して、トランザクションの最終確認を高速化します。

この「イーサリアムのエコシステムとSolanaのスピード」の組み合わせにより、Monadは理論的には優れた市場ポジションを確立しています。現在、テストネットのパフォーマンスデータは、TPS（トランザクション/秒）が約10,000、ブロックタイムがわずか0.8秒を示しています。このネットワークは25か国174のバリデータによってサポートされており、エコシステム内の300以上のプロジェクトで既に導入されています。

2. 市場の動向

Monadは、Coinbaseの新しい公募プラットフォームで開始された最初のトークン・オファリング・プロジェクトであり、香港を含む世界80以上の国と地域から参加可能です。そのため、このオファリングはCoinbaseによる「オープンで透明性があり、コンプライアンスを遵守した発行」の再開に向けた第一歩と広く認識され、当然のことながら業界から大きな注目を集めました。11月17日に開始された公募は、ビットコイン価格が約9万ドルまで下落し、市場全体のリスク選好度が著しく低下するなど、市場の大幅な調整局面と重なりました。Monadの比較的高いオファリング価格（0.025ドル、完全希薄化後時価総額は約25億ドル）と相まって、最初の6時間の申込率はわずか45%でした。市場開始前の取引価格も0.07ドルから0.04ドルに下落し、短期的な市場センチメントの弱まりを反映しました。しかし、より多くのユーザーが参加したため、申込総額は現在1億ドルを超えています。この現象は、市場環境が全般的に弱い状況でも、市場が依然としてこのような画期的なプロジェクトに対する熱意を維持していることを示しています。

一方で、Monadはトップクラスの取引所による公募プロジェクトとして、市場にとって本質的に魅力的であり、特に過去の2億ドルを超える資金調達実績が、その人気をさらに高めています。一方で、今回の公募はCoinbaseにとって重要な実験であり、米国における公募メカニズムの再開に向けた長年の試みでもあります。その意義はプロジェクト自体にとどまらず、コンプライアンス遵守に基づく公募が再び主流の舞台に戻ることができるかどうかの重要なシグナルを象徴しています。多くの関係者は、これは弱気相場におけるCoinListの台頭の背後にあるロジックと類似していると考えており、「初日の公募 + 新規公募プラットフォーム = 新たな富裕効果の波の可能性」という共通の見解が示されています。

3. チームの背景

Monadのコアチームの経歴は、おそらく最大の資産と言えるでしょう。メンバーは主に、伝統的な高頻度取引分野のトップ企業であるJump Trading出身で、金融グレードの低レイテンシシステム開発において豊富な経験を有しています。業界関係者は一般的に、Monadの真の強みは、理論上の高性能指標だけでなく、チームが真に金融グレードのインフラを構築してきた点にあると考えています。そのため、多くのオブザーバーは、2025年から2027年の間に次なる高性能レイヤー1パブリックチェーンが登場した場合、その背後にいるチームはおそらくこの伝統的なシステム開発分野の出身者になるだろうと予想しています。

共同創設者紹介:

• Keone Hon (MIT): 低レイテンシ システムで 10 年以上の経験があり、Jump Trading の高頻度取引インフラストラクチャの元責任者です。

• James Hunsaker: Jump Trading の元シニア エンジニア。以前は JP Morgan Chase および Goldman Sachs で勤務。

• Eunice Giarta (MIT): 以前は Broadway Technology でエンタープライズ レベルの取引システムの構築に携わり、Shutterstock の支払いシステムにも携わっていました。

資金調達の面では、Monad は総額 2 億 4,400 万ドルを超える 2 回の主要な資金調達ラウンドを成功させており、同社の技術的進路とチームの能力がトップクラスの投資家から高く評価されていることを示しています。

• 2023年シードラウンド：1,900万ドル（Dragonfly）

• 2024 年 4 月: 2 億 2,500 万ドルの巨額資金調達ラウンド (Paradigm が主導し、Coinbase Ventures などが参加)。

4. 競争環境

Solana、Sui、Aptos などの既存の高性能パブリック チェーンとの競争に直面している Monad の躍進への道は、次の中核的な側面を中心に展開されます。

1. 機会と利点:

パフォーマンスと互換性の両立：Monadは、Solana、Aptos、Suiといった高性能チェーンと直接競合します。EVMバイトコードレベルの互換性を維持しながら、数万TPSを実現している点がMonadの独自性であり、Ethereumの膨大な開発者にとって非常に使いやすいものとなっています。

一流のチームと資本: Jump Trading のエンジニアリング チームと十分な資金が、そのテクノロジーの実装を強力にサポートします。

コンプライアンス ベースの発行ナラティブ: Coinbase の株式公開開始プロジェクトとして、トラフィックとコンプライアンスの信頼性の点で固有の利点があります。

2. リスクと課題:

メインネットのパフォーマンスはまだ検証されていません。テストネットのデータは素晴らしいものですが、最大の課題は、メインネットが稼働した後、現実世界の複雑な環境で高いパフォーマンスと安定性を維持できるかどうかです。

競争の激化：高性能パブリックブロックチェーン分野は既に非常に競争が激しい。Monadは、真にキラーなアプリケーションとユーザーを引きつけ、活気のあるエコシステムを構築し、十分な総ロック額（TVL）を達成することで、他社との差別化を図る必要がある。

トークンのロック解除圧力: チームと投資家による厳格なロックアップにもかかわらず、トークンの総供給量が多く、線形ロック解除が進むため、長期的には二次市場に潜在的な圧力がかかる可能性があります。

3. 今後の展望：

Monadは、そのチーム、技術、そして資金力により、パブリックブロックチェーンの新たな競争において間違いなく注目を集めています。短期的な成功は、メインネットが期待通りのパフォーマンスを安定的に実現できるかどうかにかかっており、長期的な価値は、そのエコシステムが真に繁栄できるかどうかにかかっています。これら両方の点が達成されれば、Monadは「高性能EVM」分野のリーダーとなり、Solanaのような企業と熾烈な競争を繰り広げると予想されます。