マトリックスポート・リサーチ：ビットコインは「ミニ弱気相場」に突入、トレンドの弱気化と政策の不確実性も相まって

ビットコインは高値付近で大幅な反落を経験し、当社のトレンドモデルとオンチェーン指標は下落前から既に弱気傾向を示していました。その後ビットコインは約10%下落し、この構造的な変曲点を裏付けました。この反落は、深刻な弱気相場ほど急激ではなく、むしろ歴史的に繰り返されてきた「ミニ弱気相場」に類似していました。つまり、トレンドの弱体化、モメンタムの衰退、そして新たな上昇局面を促すマクロ経済的な要因の欠如です。ETFの流入が鈍化し、連邦準備制度理事会（FRB）が警戒感を強めたことで、下落圧力は引き続き高まり、市場は拡大局面から守勢的な局面へと正式に移行しました。

トレンド反転のシグナルが早期に現れ、構造は拡大から縮小へと移行します。

複数の主要トレンド指標がほぼ同時に弱気ポジションに転じたことは、現在の市場調整の強力な構造的根拠となっています。ビットコインは11万2000ドル付近でトレンドモデルの反転を引き起こし、その後、歴史的に強気と弱気の分岐点と考えられてきた21週移動平均線を下回りました。同時に、実現時価総額/時価総額比率は拡大ゾーンから縮小ゾーンへと下落し、オンチェーン・モメンタムの大幅な冷え込みと、市場が「成長時代」から「ゼロサムゲーム」へと移行したことを示しています。

ETFファンドはポジションを積み上げてきたものの、価格が高値から下落して以来、買いの勢いは著しく弱まり、プライマリーファンドによる積極的なレバレッジ解消が下押し圧力をさらに強めている。さらに重要なのは、価格が急上昇したものの取引量は低調だった9万3000ドル付近まで下落した場合、構造的なサポートが弱まり、ボラティリティが増幅する可能性があることだ。

これらのシグナルは、ビットコインが典型的な「ミニ弱気相場」を経験していることを示唆しています。下落幅は30～40%程度かもしれませんが、70%水準で発生したような大規模な暴落には至らないでしょう。この調整サイクルの鍵となるのは、安値で盲目的に買いを入れるのではなく、構造的な弱さの中でポジションをいかにコントロールするかです。

政策の窓口が縮小：FRBに対する市場の「緩和幻想」は冷める

今回の構造的な弱さは、マクロ経済政策の不確実性と密接に関連しています。連邦準備制度理事会（FRB）は9月に利下げを開始しましたが、その規模は予想を下回りました。10月28日のパウエル議長のタカ派的な発言が、この下落の直接的な引き金となりました。市場では、12月のFOMCによる追加利下げへの期待が依然として高まっていますが、FRBは金利を据え置く可能性が高いとみています。つまり、市場が期待している「クリスマス・ラリー」は実現しそうにありません。

一方、ETF投資家は価格下落時に押し目買いを続け、取得原価を継続的に引き上げています。保有資産が積み上がるにつれ、市場センチメントの変化はETF投資家が過剰投資に気付き、資金流出のペースを加速させる可能性があります。

総じて、ビットコインの現在の構造は、システム的な崩壊というよりは「ミニ弱気相場」に近いと言えるでしょう。ビットコインが21週移動平均線を上抜けるまでは、反発を追いかける成功率は低いでしょう。現段階では、トレーダーは主要なサポートレベルとレジスタンスレベルに注目し、適切なリスクヘッジ策を講じることで、この調整局面をより安定的に乗り切るべきです。

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