ウォール街の計算：彼らは 5 億ドルでリップルから何を買うのか？

原作者: Seed.eth

出典: BitpushNews

2025年11月、リップルラボは5億ドルの戦略的資金調達を発表し、企業価値を400億ドルに押し上げました。これは、この暗号資産金融会社にとって6年ぶりの公募資金調達であり、2019年のシリーズC資金調達ラウンド以来、最大の資本注入となりました。

さらに重要なのは、今回の資金調達ラウンドの背後にいる資本派閥が並外れていることだ。ウォール街の2大巨頭、フォートレス・インベストメント・グループとシタデル・セキュリティーズが、パンテラ・キャピタル、ギャラクシー・デジタル、ブレバン・ハワード、マーシャル・ウェイスといった著名な機関とともに、この投資を主導した。

リップルについて聞いたことがある人にとっては、これは「カムバック」とみなされるかもしれないが、これはかつて SEC の訴訟に巻き込まれ、「ゾンビ企業」とさえみなされたリップルと同じものなのだろうか?

「ストーリーテラーの達人」から「コンプライアンスの惨状」へ

2012年に設立されたリップルは、暗号資産（仮想通貨）業界で最も古いプロジェクトの一つです。その中核技術は、クロスボーダー決済向けに特別に設計された分散型台帳「XRP Ledger」です。リップルはこの技術を基盤として、決済・決済システムを開発しています。リップルのトークンであるXRPは、2017年から2018年にかけて世界的な現象となり、時価総額でビットコインとイーサリアムに次ぐトップ3にランクインしました。

しかし、暗号通貨の価格が急落し、「誇張された」提携の事実が明らかになるにつれ、リップル社の「銀行級の提携」という主張は崩れ始めた。

この時期に、フォーブスはリップル社の中核ビジネスモデルが「パンプ・アンド・ダンプ」詐欺である可能性を指摘する記事を掲載しました。リップル社は保有する膨大なXRPをパートナーシップ買収に利用し、偽りの繁栄感を醸成し、曖昧な表現で規制を回避しています。真の目的は、リップル社の技術を真に普及させることではなく、マーケティングと誇大宣伝によって無料で入手したトークンの価値を吊り上げ、最終的に社内関係者が現金化して利益を得ることです。

2020年12月、規制の鉄槌が下された。

米証券取引委員会（SEC）はリップル社を「無登録の証券販売」で提訴し、XRPを通じて13億ドル以上を違法に調達したと非難した。

これは暗号通貨業界における最も重要な規制の戦いです。

この訴訟は壊滅的な連鎖反応を引き起こしました。CoinbaseやKrakenといった大手取引所は即座にXRPの上場を廃止し、長年のパートナーであるMoneyGramは提携を打ち切りました。そして翌月にはXRPの価格は60%以上も暴落しました。リップル社は事業上の損害を被っただけでなく、コンプライアンス違反のブラックリストに完全登録されました。

戦略的変革

数年に渡って続いたこの長期の法廷闘争により、リップル社は訴訟費用として約2億ドルを費やしたが、同時に重要な一息つける時間と有利な判決も得られ、戦略的変革のための貴重な時間も得られた。

2024年には、米ドルにペッグされたステーブルコイン「RLUSD」を正式にローンチしました。この通貨はコンプライアンスを重視し、金融機関を決済手段としてターゲットとしています。USDTやUSDCとは異なり、RLUSDは取引所間のステーブルコインではなく、従来のクレジットカードやクロスボーダー決済システムへの参入を目指しています。

2025年、リップルはマスターカード、ウェブバンク、ジェミニなどと提携し、RLUSDをリアルタイムのクレジットカード決済に使用することを発表し、カードネットワークシステムに統合される世界初のオンチェーン・ステーブルコインとなりました。

これにより、ステーブルコイン アプリケーション用の B2B チャネルが開かれるだけでなく、リップルが実際の金融の世界とつながる道も開かれます。

完全なオンチェーン金融機能を構築するために、リップルは2023年から2025年の間に一連のターゲットを絞った買収を実施しました。

• Metaco の買収により、機関レベルのデジタル資産保管テクノロジーが提供され、大手金融機関へのサービス提供の基盤が築かれました。
• Rail の買収により、ステーブルコインの発行および管理システムへのアクセスが可能になり、RLUSD の立ち上げが加速しました。
• Hidden Road の買収により、機関信用ネットワークと国境を越えた決済機能の面でパズルの最後のピースが完成します。

これらの買収を通じて、リップルのシステム機能は、単純な国際決済から、ステーブルコインの発行、機関による保管、クロスチェーン決済を含むフルスタックの金融インフラへと拡大しました。

400億ドルの評価額の裏にある真実

表面的には、リップルの変革の道はますます広くなっているように見えます。

しかし、資本市場のベテランたちは全く異なる状況をみています。

この資金調達ラウンドの背後にある真の論理を理解するには、リップルの本質、つまり巨大な「デジタル資産の宝庫」を理解する必要があります。

XRPの誕生当初、1,000億トークンのうち800億トークンがリップル社に委託されました。現在、同社は347.6億トークンを保有しており、市場価格での想定元本は800億ドルを超えています。これは、当初の資金調達時の評価額の2倍に相当します。

複数のベンチャーキャピタリストによると、5億ドルの取引はリップル社の保有するXRPの購入と密接に関係しており、スポット価格をはるかに下回る価格で購入が行われた可能性が高いとのことだ。

投資の観点から見ると、投資家は実質的にmNAV（時価総額対純資産価値）の0.5倍で資産を購入していることになります。XRP保有量に50%の流動性割引が適用されたとしても、これらの資産の価値は企業価値と同水準を維持します。

「たとえ自ら事業を成功させることができなくても、他の会社を買収するだけで済む」と事情に詳しい人物はアンチェインド誌に語った。

あるベンチャーキャピタリストは、「この会社にはXRPを保有する以外に価値がない。誰も彼らの技術を使っていないし、ネットワークやブロックチェーン上でその技術に興味を持つ人もいない」と述べた。

別のコミュニティメンバーは、「リップル社の株式自体の価値はそれほど高くないかもしれないが、400億ドルには到底及ばないだろう」と述べた。

ある参加者は、本当の論理をこう明かした。「決済セクターは現在非常に活況を呈しており、投資家はこのセクターの複数の銘柄に賭ける必要がある。」

リップルはほんの一例です。スキルは平凡かもしれませんが、XRP の供給量が非常に豊富です。

リップルにとって、これは双方にとってメリットのある状況です。

• 評価を固める: プライベート エクイティ市場の 400 億ドルの評価額を「公式化」し、初期投資家の出口戦略の価格ベンチマークを提供します。
• 売り圧力を回避する: 市場での XRP の売却の影響を回避するために、資金調達による現金を使用して買収を行います。

リップル社の共同創業者クリス・ラーセン氏の個人資産も約150億ドルに急増した。

この観点から見ると、リップルのストーリーは、資産、評価、流動性管理に関する典型的な金融ストーリーになります。

SECのドックからウォール街の役員室に至るまで、リップルの歩みは、仮想通貨業界が理想主義から現実主義へと移行する縮図と言えるでしょう。リップルはかつて「ナラティブ・エコノミクス」の頂点を体現していましたが、今日では、潮が引いた時に、プロジェクトが資本力に頼ることでいかに「ソフトランディング」を達成できるかを実証しています。