TL、DR

• 2025年10月、米国は金融緩和局面に入り、連邦準備制度理事会（FRB）は利下げとバランスシート縮小の一時停止を実施する。しかしながら、高インフレ、低迷する雇用市場、低い消費者信頼感、そして政府リスクと外的リスクの複合的な影響により、経済回復は依然として弱いものとなるだろう。インフレ率は幾分低下したものの、依然として目標を上回っている。雇用の低迷と財政制約により、緩和政策による消費と投資への短期的な刺激効果は薄れている。全体として、米国は緩和サイクルの初期段階にあり、政策環境は改善しているものの、インフレ、雇用、そして外的リスクをめぐる不確実性は依然として経済回復の足かせとなっている。
• 暗号資産市場は10月に大幅なボラティリティを経験し、「10/11」暴落時には取引量が月間最高値の4,282億ドルに急上昇しました。その後、流動性の低下とリスク選好の低下により、取引は冷え込みました。時価総額は前月比0.57%の小幅減少となり、急落後も引き続きボラティリティの高い状態が続きました。市場センチメントは慎重で、新規資金流入は不十分でした。新規上場トークンは主にインフラ、DeFi、AIプロジェクトからのものでした。中国のミームは短期的に上昇しましたが、持続性は限定的でした。
• 10月には、ビットコインとイーサリアムのスポットETFにはそれぞれ55億5,000万ドルと10億1,000万ドルの純流入がありました。これは、ブラックスワンイベント後、市場の信頼感がいくらか回復したものの、全体としては依然として慎重な姿勢が続いていることを示しています。ステーブルコインの総流通量は93億8,000万ドル増加し、この増加の主な要因はUSDTとUSDCでした。一方、USDEはデペッグイベントの影響で流通量が31.1%と大幅に減少しました。
• ビットコインの短期的なモメンタムは弱まり、価格は50日SMAを上抜けることができず、現在は20日EMA付近で推移しています。107,000ドルのサポートレベルを下抜ければ、100,000ドルへの下落が加速する可能性があります。一方、118,000ドルは重要なレジスタンスレベルです。イーサリアムは概ね弱気で、価格は50日SMAを下回っています。下降トライアングルサポートを下抜ければ、3,350ドルへのさらなる下落につながる可能性があります。50日SMAを上抜ければ強気の反発が誘発される可能性がありますが、依然として強いレジスタンスが残っています。ソラナは強気派と弱気派の明確な綱引き状態にあり、20日EMAを上抜けることができていません。このレベルを上抜けて維持できれば、チャネルのレジスタンスラインに向けて上昇する可能性があります。一方、190ドルを下抜ければ、弱気派が優勢となり、177ドルへの下落、あるいはチャネルの下限ラインを試す展開につながる可能性があります。
• 10月は、トランプ大統領の関税導入と米ドルのペッグ解除により、ビットコイン、イーサリアム、そしてアルトコインが急落し、暗号資産市場史上最大の清算を記録しました。ネットワーク全体の清算総額は191億ドルと過去最高を記録し、システムレバレッジリスクを浮き彫りにしました。中国のミームコインは、Binance、Solana、Baseエコシステムにおいて急速に人気を博しました。「Binance Life」のようなプロジェクトは、時価総額が短期的に急騰し、多くの新規トレーダーを惹きつけ、一大現象となりました。x402プロトコルのローンチは市場の注目を集め、関連プロジェクトの価格は一時的に急騰しましたが、その後下落しました。これは、革新的なコンセプトの過剰な誇大宣伝と不安定な性質を如実に示しています。
• 予測市場は来月も急速な拡大を続けると予想されます。Polymarket、Kalshi、Truth Predictといったプロジェクトが業界の流動性と注目度を高め、同時に資本とパブリックブロックチェーンのエコシステム開発も加速しています。10月11日のブラックスワンイベント以降、暗号資産市場は構造的なダメージを受けましたが、貿易緩和と政策への期待が、短期的なリスク資産への回帰を支えています。今後は、新たな予測市場プロジェクトの動向、米中貿易の進展、米ドルと流動性環境の変化、そして暗号資産市場におけるレバレッジリスクなどが重要な要因として挙げられます。

1. マクロ視点

2025年10月、米国経済は緩和局面に入るものの、回復の勢いは依然として弱いと予想される。連邦準備制度理事会（FRB）は、景気減速への懸念を反映し、政策の重点をインフレ抑制から成長の安定化と雇用の保護へと転換し、連続利下げを実施し、バランスシート縮小を一時停止する。インフレ率は依然として高止まりし、雇用市場は依然として低迷し、消費者信頼感は低下し、政府閉鎖や外的リスクが複雑に絡み合い、「緩和政策は実施されているものの、成長の勢いは鈍っている」という経済状況に陥っている。全体として、米国は景気循環の変曲点の初期段階にあり、政策環境は改善しているものの、マクロ経済の回復にはまだ時間がかかると予想される。

政策転換

10月、米連邦準備制度理事会（FRB）は再び25ベーシスポイントの利下げを実施し、フェデラルファンド金利を3.75%～4.00%のレンジに引き下げました。また、流動性の解放と緩和効果の強化を目的として、バランスシート縮小の一時停止を発表しました。これは、金融政策が成長重視のアプローチへと完全に転換したことを示しています。現在の政策ロジックは成長の安定化を最優先としており、FRBはインフレリスクは比較的コントロール可能と見ていますが、雇用の悪化と財政の不確実性の方が喫緊の課題です。市場は年内にさらなる利下げが行われる可能性を予想していますが、政策の波及効果には時間がかかり、短期的には消費と設備投資を迅速に刺激することは困難でしょう。

インフレ率は目標を上回ったまま

9月の消費者物価指数（CPI）は前年同月比3.0%上昇し、コアCPIも3.0%となった。これは予想を下回ったものの、連邦準備制度理事会（FRB）の目標である2%を上回っている。食品、住宅、サービスの価格上昇は依然として堅調であり、内生的インフレが完全には収束していないことを示している。パウエル議長は声明の中で、インフレは緩やかな傾向にあるものの、政策当局は時期尚早に警戒を緩めるべきではないと強調した。インフレ率の低下が鈍化した場合、FRBは追加緩和を延期する可能性がある。インフレは現在コントロールされているものの、目標レンジにはまだ達していない。

雇用市場はさらに弱まった。

今回の金融緩和の主因は、労働市場の急速な冷え込みです。米国政府機関の一部閉鎖を受け、労働統計局は9月の非農業部門雇用者数の発表を一時停止したため、市場は重要な指標を失いました。最新の8月データは雇用の伸びが大幅に鈍化し、新規雇用者数はわずか2万2000人でした。一方、6月のデータはマイナス成長に下方修正されました。労働市場の弱さは、消費とサービス部門の支えを削ぎ、家計の所得見通しの悪化を深刻化させています。雇用の悪化が続けば、経済はより深刻な景気後退に陥り、FRBはより積極的な金融緩和策を講じざるを得なくなるという懸念が広がっています。

政治的、財政的、および外部的なリスクは依然として残っています。

米国政府は予算の失敗により閉鎖され、一部の省庁は一時帰休となり、業務は停止されたため、財政支出とデータの透明性が低下しています。中東紛争や米中技術摩擦といった地政学的緊張の継続は、リスクプレミアムの上昇につながっています。財政および外的不確実性は金融緩和の限界効果を低下させ、市場の回復を鈍化させています。金融緩和は短期的な支援となるものの、政策の波及経路は阻害されており、企業景況感と長期的な投資の回復は依然として限定的です。

見通し

米国は金融緩和サイクルの初期段階にあり、政策環境は改善しているものの、持続的な経済回復には至っていません。今後の焦点は、インフレ率の低下が継続するかどうか、雇用が安定するかどうか、そして金融緩和政策が消費と投資に効果的に波及するかどうかです。財政の行き詰まり、地政学的リスク、そして市場の信頼感は依然として大きな不確実性を残しています。

2. 暗号通貨市場の概要

通貨データ分析

取引量と日次成長率

CoinGeckoのデータによると、10月27日時点の暗号資産市場全体の取引量は大きく変動しました。「10.11」の暴落時には市場心理が劇的に高まり、取引量は前月比106%増の4,282億ドルに達し、月間最高値を記録しました。パニックと投機の渦中、短期間で資金が放出されました。この局面を除けば、市場全体の取引は比較的静かであり、取引量は概ね1,500億ドルから2,000億ドルの範囲で推移しており、投資家のリスク選好度の低下と慎重なセンチメントを示しています。資金調達はやや弱く、市場には持続的な新規資金流入がありませんでした。短期的には、より力強い上昇モメンタムを促進するためには、更なるマクロ経済および政策要因の好転が必要です。

時価総額と日々の成長

CoinGeckoのデータによると、10月27日時点の暗号資産（仮想通貨）の時価総額は3.94兆ドルで、前月比0.57%減少しました。月初から10月9日まで、時価総額は3.96兆ドルから4.32兆ドルへと着実に増加し、好材料による資金の緩やかな回復を反映しています。しかし、10月10日から11日にかけて市場は急落し、時価総額は1日で9%以上下落しました。これは月間最大の下落幅であり、「10.11」市場イベントにおけるパニック売りが示唆されています。その後、市場は一時的に反発し、最大5.7%上昇したものの、全体的な反発は限定的で、時価総額は3.7兆ドルから3.9兆ドルの間で変動が続きました。全体として、市場は急激な調整後、投資家の警戒感が高まり、市場参入意欲が不足しているため、依然として統合局面にあります。

10月に人気の新しいトークン

10月に新規にローンチされた人気トークンは、主にインフラ、DeFi、AIセクターに集中しており、VC支援プロジェクトが依然として優勢でした。中でも、Enso、Recall、Falcon Finance、YieldBasis、ZEROBASEはローンチ後も比較的活発な取引量を示し、非常に好調なパフォーマンスを示しました。さらに、中国のミームセクターは、「Binance Life」効果とCZ（Binance CEO）の支持表明によって短期的に急騰し、Binance Futuresのローンチもこの勢いをさらに加速させました。

3. オンチェーンデータ分析

BTCとETH ETFの流入と流出の分析

10月には、BTCスポットETFに55億5000万ドルの純流入があった。

ビットコインスポットETFは10月も資金流入の傾向を維持し、純流入額は55億5,000万ドルとなり、総資産額は1,499億ドルと前月比3.8%増加しました。ビットコイン価格は9月末の10万8,936ドルから11万70ドルへとわずかに上昇し、1%の上昇となりました。10月11日のブラックスワンイベント以降、市場の信頼感は幾分改善したものの、市場全体の状況は依然として低迷しています。

10月には、ETHスポットETFに10億1,000万ドルの純流入がありました。

イーサリアムスポットETFは10月に約10億1,000万ドルの純流入を記録し、総資産額は266億ドルとなり、前月比3.9%増加しました。ETHの価格は3,839ドルから3,904ドルに上昇し、1.69%の上昇となりました。

ステーブルコインの流入と流出の分析

ステーブルコインの総流通量は10月に93億8000万ドル急増した。

10月もステーブルコイン市場全体は流入と成長を続けましたが、10月11日のブラックスワンイベントにより市場の信頼は大きく損なわれました。特にUSDEは、イベント中の価格ペッグ解除により、アルゴリズムステーブルコインの仕組みに対する市場の懐疑的な見方が高まり、流通量が大幅に減少しました。その他のステーブルコイン市場では、流通量全体が93億8,000万ドル増加し、2,812億5,000万ドルに達しました。USDTは月間増加額101億5,000万ドルを記録し、引き続き首位を維持しました。USDC（22億3,000万ドル）も、増加分の主要な源泉となりました。

4. 主要通貨の価格分析

BTC価格変動分析

ビットコインは50日単純移動平均線（SMA、114,278ドル）を上抜けることができなかったため、新たな売り圧力がかかり、価格は20日指数移動平均線（EMA、112,347ドル）を下回りました。これは短期的なモメンタムの弱まりと、市場心理がより慎重になっていることを示しています。BTCが20日EMAを下回って終値を付けた場合、弱気派がさらなる圧力をかけ、BTC/USDT価格は主要サポートレベルである107,000ドルに向けて下落する可能性があります。強気派はこのレベルを積極的に守ると予想されます。このレベルを下抜ければ、ダブルトップパターンが確認され、心理的水準である100,000ドルに向けてさらなる下落を引き起こす可能性があります。

上昇局面では、118,000ドルは強気派にとって依然として重要なレジスタンスレベルです。この水準を突破し、それを維持できれば、力強い上昇モメンタムが発揮され、BTCは史上最高値の126,199ドルに向けて押し上げられるでしょう。それまでは、市場は移動平均線付近で推移し、短期的なボラティリティの上昇を伴い推移する可能性があります。

ETH価格変動分析

イーサリアムは50日SMA（4,220ドル）に触れた後、再び下落しました。これは、空売り筋が依然として高値圏で積極的に市場に参入していることを示しており、全体的なトレンドは依然として弱いままです。現在の価格は下降トライアングルのサポートラインに近づいており、これは短期的な方向性を決定する重要な水準です。このサポートラインが決定的に下回った場合、ETH/USDTは3,350ドル、あるいはそれ以下に下落する可能性があります。

強気派が50日SMAを上抜けて主導権を握ることができれば、短期的なモメンタムの回復を示すものとなるでしょう。その時点で価格は下降トライアングルの上限まで反発すると予想され、そこでは売り圧力が非常に強くなることが予想されます。イーサリアムがこのレジスタンスラインを突破し、その上にしっかりと位置を確立できた場合にのみ、新たな上昇トレンドが始まり、中期的な反転シグナルが確認されるでしょう。

SOL価格変動分析

Solanaは20日EMA（196ドル）を一時的に突破しましたが、上昇を維持できず、高値圏での買いの勢いが不十分であることを示唆しています。現在、20日EMAは横ばい傾向にあり、RSI指標は中立ゾーン付近で変動しており、強気派と弱気派の綱引き状態を示唆しています。買い手が価格を押し上げ、20日EMAを上抜けて終値をつけることができれば、SOL/USDTはチャネルのレジスタンスラインまでさらに上昇する可能性があります。このエリアを突破できれば、強気相場への期待が大幅に高まるでしょう。

逆に、価格が190ドルを下回った場合、弱気派が再び優勢になったことを意味します。この場合、SOLは177ドルまで下落し、上昇チャネルの下値サポートをさらに試す可能性があります。もしここでサポートを見つけて安定すれば、資金が下値で蓄積し始めていることを意味する可能性があります。しかし、サポートが下回れば、調整幅はより大きくなる可能性があります。

5. 今月のホットトピック

トランプ大統領の関税と米ドル/ユーロ統合政策の切り離しが連鎖反応で急落を引き起こし、暗号通貨市場は史上最大の試練に直面している。

10月10日夜、トランプ米大統領は11月1日から中国からの輸入品100%に関税を課すと突然発表し、アジア太平洋経済協力会議（APEC）首脳会議中に予定されていた米中首脳会談を中止しました。これにより、世界の金融市場で激しい変動が引き起こされました。米国株は当初上昇したものの、その後急落し、ダウ工業株30種平均は一時283ポイント上昇した後、887ポイント急落、ナスダック総合指数は3.5%以上急落しました。リスク資産は連鎖反応を起こし、仮想通貨市場は数時間で急落しました。ビットコインは10万2000ドルまで下落し、イーサリアムは3392ドルの安値を付けました。ネットワーク全体の清算総額は191億ドルに達し、過去最高を記録しました。 Coinglassのデータによると、世界中で162万人以上が清算され、ロングポジションは合計167億ドル、ショートポジションは25億ドル近くに上りました。アルトコインは最も大きな打撃を受け、多くのコインが80%以上下落し、一部の小規模トークンはゼロに近づきました。ステーブルコインUSDeは、Binanceで一時的に0.6ドルにデペッグしましたが、その後0.99ドル以上に回復しました。

今回の市場暴落は、マクロ経済政策のショックによって引き起こされただけでなく、マーケットメーカーの資金不足というシステミックリスクも露呈しました。Jumpの破綻後、マーケットメーカーはJumpが元々担当していた多数のプロジェクトを引き継ぎましたが、限られた資金の中で、大規模なTier 0およびTier 1プロジェクトを優先したため、市場の下落局面では小規模なアルトコインがほぼサポートを失いました。USDeの高金利回転貸付は、極端な売り圧力を受けて清算され、レバレッジが増大し、清算の連鎖反応を引き起こし、市場のパニックをさらに悪化させました。

中国のミーム

2025年10月初旬、Binanceの共同創業者である何一（He Yi）氏がソーシャルメディアに投稿した「Binanceのような生活をお祈りします」という投稿が、中国の仮想通貨コミュニティに予期せぬ創造的な熱狂を呼び起こし、「Binance Life」と呼ばれるミームコインを生み出しました。このコンセプトはコミュニティでの共有やKOL（Keep Your Own Company）によるプロモーションを通じて急速に広がり、時価総額は数日間で5億ドル（6000倍）に急騰し、驚異的な現象となりました。DeFiLlamaの統計によると、BNBチェーンDEXの1日あたりの取引量は60億5000万ドルに急増し、10万人以上の新規トレーダーを獲得しました。

ミームで知られるパブリックチェーンであるSolanaとBaseでは、最近、人気の中国ミームが急増していることは注目に値します。Solanaの公式Twitterアカウントが自社の中国語名を「索拉拉」（Suo Lala）と発表し、「索拉拉」というミームが誕生しました。Base上の「Base人生」（Base Life）の時価総額は数千万ドルを超え、小規模な中国ミームもBase上でいくつか誕生しています。現在、「Binan Life」（Binan Life）、「修仙」（Cultivating Immortals）、「Customer Service Xiao He」（Customer Service Xiao He）といったプロジェクトが相次いで人気を博しており、中国ミームは暗号資産市場において大きな存在感を確立しています。BSCエコシステムの継続的な拡大と、より多くのクリエイターの参加により、中国のトピック、キャラクター、または人気のインターネットミームに触発された、さらに多くの新しいミームプロジェクトが登場することが期待されます。

x402プロトコル

CoinbaseとCloudflareが共同で立ち上げたAI決済プロトコル「x402」は、長らく使われていなかったHTTPステータスコード「402 Payment Required」に着想を得ています。このプロトコルの核となる革新性は、決済ロジックをWebページのインタラクションプロセスに組み込み、決済をインターネット通信の不可欠な要素とし、新しい「Payment as Interaction（インタラクションとしての支払い）」モデルを構築した点にあります。x402を利用することで、AIエージェント、APIサービス、Webアプリケーションは、標準のHTTPリクエスト内でステーブルコインによる即時決済を直接完了できます。ステーブルコインへの対応、少額決済、高頻度決済、低レイテンシといった特徴を持つx402は、AIエージェントがデータ、ツール、コンピューティングパワーをオンデマンドで購入・利用するのに最適です。また、Web2サービスが最小限の変更でオンチェーン決済にアクセスできるようにすることで、登録、メール、複雑な署名といった煩雑な手続きを省きます。

x402のコンセプトはローンチから2日で市場で急速に話題となり、複数の関連プロジェクトの価格を押し上げました。例えば、PINGは2日間で価格が20倍近く上昇し、時価総額は8,000万ドルに達し、Payaiは時価総額が7,000万ドルのピークに達しました。しかし、1週間後には人気は急速に下火になりました。多くの人気プロジェクトは、ピーク時から80%近くの下落を経験しました。しかし、このコンセプトが消え去ったわけではありません。KiteやPieverseといった新しいトークンが相次いでローンチされたことで、x402エコシステムへの市場の注目は再燃すると予想されます。

6. 来月の見通し

市場は加速的な拡大の段階に入ると予測しています。

2024年から2025年にかけて、予測市場セクターは爆発的な成長を遂げました。PolymarketとKalshiという2つの主要プロジェクトは、引き続き業界を牽引し、1日あたりの取引量は繰り返し1億ドルを超え、累計取引量は数百億ドルに達しました。資金調達面では、PolymarketとKalshiはそれぞれ約90億ドルと50億ドルの評価額で新たな資金調達ラウンドを完了し、予測市場が周辺的なイノベーションから主流の金融インフラへと移行する上で重要な転換点となりました。

10月、トランプ大統領のメディアTMTGは、Truth Socialプラットフォームを通じて予測市場への正式参入を発表し、「Truth Predict」サービスを開始しました。これは、予測市場のアメリカ政治と世論への影響をさらに拡大するだけでなく、従来のソーシャルメディアと暗号資産予測市場の統合における画期的な出来事となる可能性があります。同時に、資本とパブリックブロックチェーンエコシステムの展開も加速しています。YZI Labsは今月、OpinionとAproという2つの予測市場プロジェクトに投資しました。Coinbaseが投資している予測市場プロトコルLimitlessは今月正式にトークンを発行し、現在約3億5000万ドルの時価総額を誇っています。主流機関や主要エコシステムの積極的な参入は、予測市場が初期の「ニッチな暗号資産実験」から、流動性、コンプライアンス、そしてコンポーザビリティを重視した次世代の金融市場インフラへと移行しつつあることを示しています。 Limitless、Opinion（現在未発行）、Apro などのプロジェクトのトークンの市場パフォーマンスは、説得力のある物語が不足している現在の市場で新たなホットな話題を生み出す可能性があるため、注意深く監視する必要があります。

10月11日のブラックスワンイベント後の市場回復

10月11日の「ブラックスワン」事件以降、暗号資産市場は深刻な構造的ダメージを受けており、短期的には依然として非常に不安定でリスクの高い状況が続く可能性が高い。10月30日、トランプ大統領は習近平国家主席と会談し、米中間の緊張緩和を図った。翌日、米上院は賛成51票、反対47票で、トランプ大統領の包括的関税政策を世界規模で撤廃することを目指す決議を可決した。この政策転換は市場にとって前向きなシグナルであり、貿易緩和への期待が高まり、リスク選好度が高まる可能性がある。しかし、構造的ダメージはすぐには回復していない。関税制度は議会で否決されたものの、その実際の実施と米中間の包括的貿易協定は依然として不透明であり、政策の実施も依然として不確実性にさらされている。さらに、予算成立の失敗により米国政府は閉鎖され、一部の省庁が一時帰休や業務停止に追い込まれたことで、財政支出とデータの透明性が低下している。暗号通貨市場は、マクロ流動性、米ドルの強さ、地政学的要因、規制上の予想に大きく依存しており、複数の変数が依然として展開しています。

今後、貿易関係が真に改善し、実体経済の回復を促進すれば、暗号資産市場における「リスク資産回帰」の引き金となる可能性があります。しかし、政策実施が遅れたり、新たな摩擦が生じたりすれば、依然として資本流出や市場ボラティリティの高まりを引き起こす可能性があります。こうした状況において、注目すべき重要な点は以下のとおりです。第一に、米中貿易交渉の進捗状況と関税撤廃・再導入の具体的なスケジュール。第二に、ドルの動向、流動性環境の変化、特に米国の金融政策と為替政策の波及効果。第三に、暗号資産市場におけるレバレッジの利用と清算リスクです。構造的に損なわれた環境下では、レバレッジポジションの受動的な清算は容易に連鎖反応を引き起こしかねません。