SendAI創設者ヤシュ・アガルワルによるオリジナル記事

Odaily Planet Daily ( @OdailyChina ) がまとめました。翻訳は Azuma ( @azuma_eth )が担当しました。

以前は暗号通貨業界を全体として考えていましたが、最近は見方が変わりました。特にビルダーの観点から、上の画像の左側と右側に示すように、暗号通貨業界を常に 2 つの主要な部分に分割しています。

• 使用可能な暗号通貨
• ナラティブ暗号

次に、それらを正しく見る方法と、これら 2 つのタイプに基づいてプロジェクトを構築したり収益を上げたりする方法について説明します。

プラグマティズム

ユーティリティ暗号通貨は、多くの場合「クラス最高のビジネス」です。たとえば、

• ウォレット: Phantom、MetaMask;
• ステーブルコイン：USDT、USDC;
• 取引プラットフォーム: Hyperliquid、Raydium、Jupiter;
• 配信プラットフォーム: pump.fun、および各種 LaunchPad。
• ボットツールまたは取引端末: Axiom;
• DeFiプロトコル：Aave、Kamino、Lido。

これらは機能的で使いやすく、多くの収益を生み出します。暗号通貨業界で最も高い手数料収入を生み出すプロジェクトであることが多いです。

物語

ナラティブ型暗号通貨は、通常、世界を変えるほどの壮大なストーリーやビジョン（数千億ドル規模）を持っています。以下にいくつか例を挙げます。

• ビットコイン：「より良いお金」か「デジタルゴールド」かの物語
• AI x 暗号化: GPU インフラストラクチャとエージェント フレームワークが含まれます。
• DeSci または知的財産プロジェクト: Story など。
• 新たなレイヤー1/レイヤー2: ステーブルコイン主導のレイヤー1や契約取引主導のレイヤー2など
• プライバシーコイン: Zcash など
• 再ステーキングまたはその他のさまざまなインフラストラクチャ。
• そして最新のx402。

これらのプロジェクトは収益をほとんど生み出さないか全く生み出しませんが、そのストーリーが機関投資家と個人投資家の両方を引き付けることができるため、トークンの価格を押し上げることができます。

ナラティブ暗号通貨とユーティリティ暗号通貨は相互に排他的ではないことを明確にする必要があります (実際には、両者が一緒になって完全な業界環境を構成します)。

Zcashの実際のユーザーベースは小さい（1日平均5,000～10,000件の取引）にもかかわらず、強力なプライバシー保護の理念により大きな注目を集めています。この注目度の高さは、実社会での普及を促進する可能性があります（最近の急成長をご覧ください）。同様に、Coinbase開発チームのx402は、現在はほとんど利用されていませんが、最近話題になっています。これも認知度と実際の利用率の向上を促進する可能性があります。

私はいつもこの状況をスペクトルのような関係として考えています。

どちらも同様に重要であり、お互いを強化します。つまり、ナラティブ暗号通貨は投機を促進し、それが今度はユーティリティ暗号通貨の採用を促進するのです。

ユーティリティ暗号通貨の世界では、製品（ユーザー）が第一です。一方、ナラティブ暗号通貨の世界では、コミュニティが王様です。

ビルダーのジレンマ

すべての開発者は、物語性のある暗号通貨を構築すべきか、それとも実用的な暗号通貨を構築すべきかというジレンマに遭遇します。

簡単な経験則は、注目を集めるのが上手で、ムーブメントをリードできるほどカリスマ性がある場合（または「優れたストーリーテラー」である場合 — これはスキルであり、褒め言葉でもあります）、物語性のある暗号通貨を構築する必要があるということです。

例えば、トークン発行、取引所上場、資本市場との関係構築に優れている場合は、壮大な物語とビジョンの構築に注力する必要があります。もちろん、勢いが十分に強ければ、最終的には実用化されるでしょう。Solanaのようなブロックチェーンプロジェクトと同様に、資本の蓄積は人材を引きつけ、そして人材はブロックチェーンを有用なものにします。

時価総額10億ドルを超えるナラティブ主導型プロジェクトを構築したいのであれば、まずは基本原則に立ち返り、ブロックチェーン技術が真に実現できる独自の可能性を検討する必要があります。そのためには、2つの質問を自問する必要があります。

• このビジョンが実現できれば、数千億ドル規模の市場を支える可能性はあるでしょうか?
• それは個人投資家の間で熱狂を巻き起こすほど刺激的でしょうか?

たとえば、Plasma は「1 兆ドル規模のステーブルコイン市場に参入する」というストーリーを持っていたため、当時は実際の使用事例がなかったにもかかわらず、TGE 時点での評価額は 140 億ドルにも達しました。

一方、製品の構築が得意な場合は、特定のニッチ分野の問題を解決するユーティリティ プロジェクト (ミームトレーダー向けの Axiom や、特定の DeFi プロトコルの開発など) を構築する必要があります。

ユーティリティプロジェクトは、トレーダーや暗号資産ネイティブユーザーが直接的または間接的に必要とする製品（取引端末、取引所、ステーブルコインなど）の構築に重点を置いています。さらに、これらの製品は必ずしも投機目的のみに限定されるわけではありません。例えば、ステーブルコインは決済など、投機以外の目的にも使用できます。

もちろん、ここでもナラティブは重要です。例えば、Polymarketの「予測市場」というナラティブ自体が多くのユーザーを惹きつけました。「ナラティブ」はマーケティングツールとして捉えることができます。

両方の分野に同時に注力することも可能ですが、まずはどちらか一方に集中するのが最善です。自分の強みを特定するのは難しいので、コアとなる競争力を見つけましょう。

トレーダーの選択

トレーダーとして、あなたは常に物語に賭けなければなりません。

今後数週間、数ヶ月、あるいは数年で最も将来を見据えたシナリオに賭けるのです。トークンを取引する人は皆、実は「アテンション・アービトラージ」というゲームに参加しているのです。

• 注目を集めている資産を購入する;
• 人気が薄れてきた資産を売却する。

たとえば、永久契約トークンのローテーションからプライバシー コイン、さらに AI コンセプト コインに至るまで、特定のストーリーの中で、最も注目を集め、リーダーまたはフォロワーになる可能性が最も高いプロジェクトに賭ける必要があります。

彼らがそれを実現できれば、あなたのポジションも上がるでしょう。

要約

ユーティリティ暗号通貨とナラティブ暗号通貨は、暗号通貨業界において同等に重要な2つの部分です。

ビルダーは、まずどちらかを出発点として選び、物語性か実用性か、少なくともどちらかの分野で完璧を目指すべきです。どちらかをマスターしたら、もう片方へと広げていく。これが究極のブレイクスルー戦略です。

私自身、この1年間、フルタイムの起業家として活動してきた中で、このことを身をもって学びました。以前はどちらかというと中間的な立場にいましたが、結局のところ、これはゲームのようなもので、市場のルールに従ってプレーしなければならないのです。