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Golem ( @web3_golem )による

9月18日午前2時30分、パウエル連邦準備制度理事会（FRB）議長は25ベーシスポイントの利下げを発表した後、「こんにちは」と挨拶しました。これは市場経験とは一線を画し、ハト派的なトーンを示していましたが、市場はこれを受けて大きな上昇トレンドには至りませんでした。（注：過去の記者会見に基づく市場分析に基づくと、パウエル議長の挨拶が「こんにちは」であればタカ派的なトーンを示し、市場の下落につながる可能性があります。一方、「こんにちは、皆様」であればハト派的なトーンを示し、市場の上昇につながる可能性があります。）

連邦準備制度理事会の決定発表後、スポット金は1オンスあたり3,704ドルの過去最高値を記録しましたが、米国株式市場では、ダウ工業株30種平均が0.57%上昇、ナスダックが0.33%下落、S&P 500が0.10%下落するなど、損益はまちまちでした。暗号通貨市場全体では小幅な上昇が見られましたが、その上昇幅は大きくなく、BTCは24時間で1.07%、ETHは24時間で2.66%、SOLは24時間で5.5%、DOGEは24時間で6.2%上昇しました。

2024年12月以来となる連邦準備制度理事会（FRB）による今回の利下げは市場の期待に沿ったものでしたが、世界の市場の反応は冷ややかでした。パウエル議長は8月のジャクソンホールでの講演で既に利下げの可能性を示唆しており、市場は買いに転じていました。今回の利下げに対する市場の反応は、期待感を買って現実を売るというものでした。しかし、25ベーシスポイントの利下げ発表は市場の需要を満たすには不十分でした。市場は2025年の残りの期間におけるFRBの政策運営をより懸念しており、「これが一連の利下げの最初のものになるのか」「今年は何回利下げが行われるのか」といった重要な疑問が主要な関心事となりました。

今年何回金利が引き下げられるかについてはまだ明確な兆候はない。

金利発表後の質疑応答で、パウエル議長は「本日の緩和措置はリスク管理のための利下げと言える」と述べた。これは、労働市場の低迷とインフレ抑制の難しさというジレンマの中、FRBが雇用問題への対応を優先していることを示している。この決定は、関税はインフレに一時的な影響しか及ぼさず、物価上昇は短期的なものにとどまるというFRBの考えに基づいている。

しかし、今年は連邦準備制度理事会（FRB）にとって依然として特別な時期です。例年、労働市場の弱さとインフレ率の上昇が特徴的な年だからです。この極めて稀な経済状況は、当然のことながら、FRBの金利予測の乖離を稀に見るほど拡大させています。

連邦準備制度理事会（FRB）のドットプロットは、FRBが将来の金利予想を表示するために使用する特殊なチャートです。これは、将来の金利の方向性に関するFRB内の意見の相違と合意の両方を直接反映しています。9月18日に発表されたこのドットプロットでは、19人のFRB当局者のうち、1人が2025年には利下げはないと考えていること、6人が2025年には累積25ベーシスポイントの利下げ（1回の利下げ）があるべきだと考えていること、2人が2025年には累積50ベーシスポイントの利下げ（2回の利下げ）があるべきだと考えていること、9人が2025年には累積75ベーシスポイントの利下げ（3回の利下げ）があるべきだと考えていることが示されています。1人の当局者（おそらくミラン氏）は、2025年に150ベーシスポイントの大幅利下げがあるはずだと考えており、今年中に少なくとも2回の大幅な利下げ（75ベーシスポイント+50ベーシスポイント）が行われることを示唆しています。

ドットプロットは、6月（7人の委員が2025年に利下げはないと予測していた）と比較して、利下げは連邦準備制度理事会（FRB）内で実質的にコンセンサスとなっており、利下げ幅のみが異なることを示しています。FRBの中央値予測は2025年にさらに50ベーシスポイントの利下げを示唆しており、これは通常、市場環境の緩和と米国株式市場および仮想通貨市場の上昇を示唆するものですが、パウエル議長は質疑応答セッションで、FOMC内で50ベーシスポイントの利下げを支持する声は限られていると述べました。

FOMC会合では、関税によるインフレ上昇は一時的なものだとの結論が下されましたが、パウエル議長は別の可能性も示唆しました。インフレの影響がより持続的なものとなった場合、FRBの責任は、現在の一時的な価格上昇が持続的なインフレ問題に発展しないようにすることだということです。これにより、市場にはさらなる不確実性が残されています。

市場参加者の態度

市場参加者の間でもパウエル議長の演説に対する解釈は様々だ。

三菱UFJ銀行の米国マクロ戦略責任者、ジョージ・ゴンサルベス氏は、FRBは利下げプロセスを再開したものの、まだ緊縮政策モードに入っていないと考えている。「今回のFRBの決定は、最もハト派的なものであり、ドットプロット予測では年内追加利下げが盛り込まれている。しかし、FRBが緊縮政策モードに入ったという印象は受けない。FRBは単に、雇用市場が期待ほど力強くないことを認識したため、利下げプロセスを再開しただけだ。」

アンヘレス・インベストメンツの最高投資責任者、マイケル・ローゼン氏は、「パウエル議長の発言は、市場がより積極的な金融緩和路線を予想していた当初の期待を後退させた。労働市場の緩みは認識していたものの、より深刻な状況が生じた場合にのみ、より大規模な利下げを検討すると強調した。しかし、そのような状況は現時点では見当たらない」と述べた。

一部の投資家は、連邦準備制度理事会（FRB）が2025年の残りの期間に大幅な利下げを行うと確信している。野村證券は、米連邦準備制度理事会（FRB）が10月と12月にそれぞれ25ベーシスポイントの利下げを行うと予想している。これは、前回の12月の利下げ予想から変更された。同社はまた、FRBが2026年3月、6月、9月にもそれぞれ25ベーシスポイントの利下げを行うと予想している。

CITIC証券は、連邦準備制度理事会が10月と12月の会合でさらに25ベーシスポイントの利下げを行うと依然として予想しているが、2026年の金利の動向は、連邦準備制度理事会の新議長の最終候補者が決定されて初めて明らかになるだろう。

暗号市場参加者は概ね楽観的である

暗号資産市場の参加者は概して楽観的だ。BitMineのトム・リー会長 は2日前のCNBCとのインタビューで、連邦準備制度理事会（FRB）の利下げを受けて、ビットコインとイーサリアムは今後3ヶ月で大幅に上昇する可能性があると述べた。

オンチェーンのクジラもETHを支持しており、足で投票している。Lookonchainのモニタリングによると、連邦準備制度理事会（FRB）が金利を25ベーシスポイント引き下げた後、OTCクジラ（0 xd 8 d 0...c 39 d）が1億1,234万USDCを投じて25,000ETHを4,493ドルで購入した。

一方、ETH取引で7,492万ドルの利益を得たクジラ/機関投資家（0 x 2 aA...dDa 2）は、今朝早く、8,077万USDCを使い、Wintermuteを通じて18,000ETHを平均価格4,487ドルで購入しました。このアドレスは現在、5億3,000万USDCと25,000ETHを保有しており、その価値は約1億1,400万ドルです。