原作者: Biteye コア貢献者 Viee

元の編集者: Biteye の中心貢献者 Denise

スポット ETF から財団、ヴィタリック・ブテリン、上場企業や取引所まで。

ETH の保有構造は数年前とはまったく異なります。

この記事を読めば、なぜ保有資産を調査する必要があるのか、ETHの実際の保有状況はどうなっているのか、といった疑問をすぐに理解できるでしょう。

保有構造を研究することがなぜ重要なのでしょうか?

暗号通貨市場の物語は急速に変化する傾向があることは誰もが知っています。

• 誰が買うんですか？いくらですか？
• 誰が売っているのか？売り圧力はどこに集中しているのか？
• どの資金が長期間ロックされ、どの資金がいつでも流出する可能性があるのでしょうか?

これらの問題により、ETH の価格弾力性と次のサイクルにおける変動の可能性が決まります。

ビットコインを例に挙げると、ETFの買い増しにより、ウォール街の資本はすでに価格の下限の一部を形成しています。イーサリアムも同じ道を辿っています。

スポットETF

過去 1 年間、イーサリアムにとって最も重要な資金調達チャネルはスポット ETF でした。

8月28日現在、米国のスポットETF9本は合計で約690万ETHを保有しており、これはETH総供給量（約1億2071万ETH）の5.75%に相当します。この資金の重要性は、その規模だけでなく、以下の点にも表れています。

これらは「コンプライアンスファンド」であり、その背後には年金基金や投資銀行、証券会社の顧客資金が存在している。

一度市場に参入すると、流動性は比較的安定しており、個人投資家のように価格の上昇や下降を追いかけることは困難です。

で：

-BlackRock iShares ETHA: 約332万ETH。

-グレースケールETHE & ETH Mini:合計約200万。

・Fidelity、Bitwise、VanEckなど：合計約158万コイン。

上場企業

現在、上場企業17社が合計350万ETHを保有しており、これはイーサリアムの総供給量の2.9%を占めています。

上位 10 社は合計で約 380 万 ETH を保有しており、その中には次のものが含まれます。

- Bitmine Immersion: 180 万、30 日間で +186.8% の変化、現在最大の単一機関投資家保有者。

- SharpLink Gaming: 797,000トークン、30日間で+82.0%の変化

- イーサリアムマシン: 345,000、30日間で+3.2%

ETHZilla、FG Nexusなども徐々に投資を増やしています。

全体的に、Bitmine と SharpLink は保有量の増加が最も大きく、「暗号株」の台頭を象徴しています。一方、Coinbase、Bit Digital などは保有量が比較的安定して増加しています。

財団

現在、イーサリアム財団は約 231,600 ETH を保有しており、これは総供給量の約 0.19% を占めています。

この資金は巨額ではありませんが、長期的な戦略的準備金として計上されています。財団は通常、研究開発、コミュニティへの資金提供、そして運営を支援するために、定期的に少量のETHを売却しており、これは本質的に「健全な売却」を表しています。

誓約

現在、約3,613万7千ETHがステークされており、これは総供給量の約30.1%に相当し、ステーキング規模は繰り返し過去最高を記録しています。このロックされたETHは流通供給量を効果的に減少させ、需要と供給の両面から売り圧力を軽減しています。

ステーキングは流動性の低下を意味しますが、LSTやリステーキングといった新たなデリバティブの誕生にもつながります。これはETHとBTCの最大の違いでもあります。ETHは金利を生み出す生産性の高い資産です。

取引所とクジラ

取引所準備金：現在約1,784万5,000ETHで、総準備金の14.8%を占め、直近の最低水準となっています。これは、ETHをステーキングまたは長期保有する人が増えており、取引所で販売可能なETHの量が減少していることを示しています。

クジラ：オンチェーン上の少数のクジラが数十万ETHを保有しており、いつでも市場に大きな変動を引き起こす可能性があります。例えば、LHV Bankの創設者であるRain Lohmus氏は25万ETHを保有しており、これはネットワーク全体の供給量の約0.2%に相当します。彼のウォレットは2015年以降取引がなく、その価値は現在10億ドルを超えています。しかし、彼は秘密鍵を紛失した可能性があると考えられています。例えば、「7 Siblings」（オンチェーン上の謎のクジラグループ）は120万ETH以上を保有しています。2025年までに、クジラアドレス（1万～10万ETHを保有）は合計でETH供給量の約22%を管理することになります。

最近、このチェーンは、FalconX、Galaxy Digital、BitGoなどの資金源を持ち、8月中旬に20万ETHを超えるポジションをひっそりと構築した謎の機関投資家を追跡しました。

こうした多額の資金の「ローテーション」は、多くの場合、市場の変動を増幅させます。

DeFiプロトコル

現在、ETHの約41.35%がステーキングやDeFiなどの契約にロックされており、流通量のほぼ半分を占めています。

このうち約1,350万ETH（総供給量の約11.25%）は、クロスチェーンブリッジなどのさまざまなDeFiプロトコルやスマートコントラクトにロックされており、ETHがアイドル状態ではなく、エコロジカルアプリケーションで広く使用されていることを反映しています。

ヴィタリック・ブテリン

Arkhamのデータによると、Vitalik Buterin氏は個人で約240,000 ETHを保有しており、これは約0.2%を占めています。

この割合は総額1億2000万ETHの中では高くありませんが、ヴィタリック・ブテリンの保有量の重要性はむしろ「シグナリング効果」にあります。

彼がコインを売却する場合、市場はそれが寄付なのか、それとも単に保有量を減らしただけなのかを推測するだろう。

彼がコインを蓄えているのは、ETH の長期的な価値に対する彼の自信を表しています。

そのため、市場はヴィタリック・ブテリン氏の送金を「短期的な指標」とさえ捉えています。このレベルの注目度が、ETHに独特の物語を生み出しています。

政府保有資産

公開されたデータによると、世界各国の政府が保有するETHは合計約64,500ETHで、総供給量の約0.05%を占めています。

- 米国政府：約6万ETH、約2億7000万ドル相当

- ミシガン州政府：約4,000 ETH（800万ドル相当）

- ブータン王国政府: 約 495 ETH、価値 220 万ドル。

有名人からの電話

この記事では、資本構成の議論に加え、著名人のETHに対する最近の見解についても触れています。

EthHubの共同創設者@sassal 0x: 半年前に、私はETHの価格が2025年に15,000ドルを超えると予想されると提案しましたが、最近も上昇については楽観的な見方を続けています。

BitMEX共同創設者@CryptoHayes: 最近、私はETHが1万ドルから2万ドルに達すると予想されるという私の見解を繰り返し述べてきました。

Bitmine CEO Tom Lee @fundstrat: 今年は ETH が 15,000 ドルに達すると思います。

LD Capital創設者@Jackyi_ld: ETHはBTCの為替レートの高値を突破し、1万ドル以上に到達することが期待されています。

（上記の見解は参考値です。Biteye は単なる転送であり、推奨は行いません。）

その他の役職

ステーキング、ETF、取引所、財団に加えて、5,500 万 ETH 以上が「その他」に分類され、主に以下のソースで構成されています。

1. 個人投資家：数は多いものの、分散しています。各アドレスは少量の株式を保有していますが、全体としては市場の基盤を形成しています。

2. 初期の休眠ウォレット: LHV Bank の創設者 Rain Lohmus 氏のように、初期に秘密鍵を失ったアカウントが含まれます。LHV Bank は現在も約 250,000 ETH を保有しています。

3. 非公開の機関投資家の保有: 一部のベンチャーキャピタル企業や非上場企業は ETH を保有していますが、これらの保有は公開された財務諸表に含まれていない可能性があります。

まとめ

これらのチャネルを組み合わせることで、ETH 保有は階層化された資金調達ネットワークを形成します。

ビットコインETFが数千億ドル規模の追加資金を投入した後、ETHの「保有資産の再分配」は始まったばかりです。これまでのETHの評価ロジックが「テクノロジー＋ナラティブ」であったとすれば、今後は「資本＋流動性」がより重要になるでしょう。

このパターンは、ETH がこれまで以上に「機関資産」に近づいている可能性があることを意味します。