先週、Bullishがニューヨーク証券取引所で上場し、米国で2番目に上場する仮想通貨取引プラットフォームとなった後、Geminiもついに我慢できなくなりました。常に「コンプライアンス」を重視してきたこの老舗の米国国内取引プラットフォームは、3番目の上場を目指して競争を始めました。

今回は、アメリカの起業家精神の教科書に既に名を刻まれている双子の兄弟、タイラー・ウィンクルボスとキャメロン・ウィンクルボスにスポットライトを当てます。10年以上前、マーク・ザッカーバーグとの法廷闘争は世界的な注目を集め、その10年後、彼らは暗号通貨ブームのさなか、ビットコインに巨額の投資を行った最初の投資家の一人となりました。

今日、ジェミニの上場は、暗号資産CEXの規制遵守のさらなる進展を象徴するだけでなく、二人の兄弟が米国資本市場の新たな波の中で再び足場を固めたことの証でもあります。彼らはソーシャルネットワークでは失速しましたが、暗号資産の波では勝利を収めました。

画像出典：ブルームバーグ

IPOシーズン、ジェミニは上場に向けて全力疾走

最新の報道によると、ジェミニは2025年8月15日に米国証券取引委員会（SEC）に登録届出書（フォームS-1）を提出し、ティッカーシンボルGEMIでナスダック・グローバル・セレクト・マーケットに上場する意向を示しました。この届出に先立ち、ジェミニは2025年2月に非公開のIPO申請書も提出していました。

ジェミニが提出した書類によると、ジェミニは従来型のIPOを選択しており、ゴールドマン・サックスとシティグループが主幹事を務め、モルガン・スタンレー、カンター・フィッツジェラルド、その他の機関投資家が引受チームに参加する。しかし、目論見書では、公募価格帯や具体的な株式数は未だ開示されていない。SECの承認が必要であり、上場日も未定となっている。

ルネッサンス・キャピタルは、ジェミニのIPOで約4億ドルの資金調達が可能になると見積もっています。さらに、同社はRLUSDステーブルコインを通じて流動性を高めるため、リップル社から7,500万ドルの信用枠を確保していますが、まだ引き出しを行っていません。

ジェミニが現在、財政難に陥っていることは特筆に値します。S-1提出書類によると、2025年6月までの6ヶ月間で、同社は収益6,860万ドルを計上しましたが、純損失は2億8,250万ドルに上り、前年同期の4,140万ドルを大幅に上回りました。取引手数料は依然として主要な収入源であり、2025年上半期の総収益の約66%を占めています。ジェミニは、カストディ、ステーキング、ステーブルコイン「ジェミニ・ドル（GUSD）」の発行などのサービスも提供しています。

今回のIPOラウンドは、米国IPO市場が概ね回復傾向にある中で行われましたが、特にデジタル資産関連企業の好調が目立ちました。Circle（ステーブルコイン発行会社）とBullish（暗号資産取引プラットフォーム）は、それぞれ数か月前と先週IPOを完了しました。CoinbaseはS&P 500指数にも組み入れられ、コンプライアンス遵守を徹底した取引プラットフォームの市場認知度が大幅に向上しました。

ウォール街で最も相性の良い双子

Gemini自体と比べると、二人の創設者の物語の方が興味深いかもしれません。

1981年の夏、タイラーとキャメロン・ウィンクルボス兄弟は、学者であり裕福な家庭に生まれました。父ハワードはペンシルベニア大学ウォートン校の保険数理学教授であり、投資家でもありました。兄弟はコネチカット州グリニッジで育ちました。そこは裕福な街として知られる静かな町で、手入れの行き届いた芝生とヨットのマリーナがよく見られる場所でした。

ウィンクルボス兄弟とその父親

ウィンクルボス兄弟は10代の頃、ほぼ完璧な存在だった。成績優秀で、ハンサムで、尽きることのないエネルギーに満ちていた。独学でプログラミングを学び、13、4歳になる頃にはウェブサイトをいじり始めていた。バンドでは交代でギターとドラムを演奏していた。母親はいつも、生まれたときから二人は鏡に映ったように似ていたと言っていた。青い目、高い頬骨、泣き声さえも、まるで同じリズムで鳴いている。

その後、彼らの青春時代はほぼ完璧に重なり合った。ハーバード大学で経済学を学び、オックスフォード大学でさらに学び、そしてスポーツ史に残るボート選手としてのキャリアを歩んだのだ。ハーバード大学では、彼らは大学ボート部の中核を担い、その息の合ったストロークからチームメイトから「ゴッド・スクワッド」の愛称で呼ばれていた。

ウィンクルボス兄弟のボート漕ぎ

2008年、彼らは北京オリンピックの舵手なしダブルスにアメリカ代表として出場し、6位に終わった。メダルは逃したものの、長年のトレーニングで培った呼吸の同期、そして水上での筋肉と意志の強固な一体感は、後に二人のパートナーシップによるビジネス立ち上げの礎となった。

ザッカーバーグとの論争

ハーバード大学3年生の時、彼らはキャンパスソーシャルネットワーキングサイト「HarvardConnection」を立ち上げました。これは彼らが長い間考えていた新しいアイデアでした。ハーバードの学生のプロフィール、写真、関係を同じサイトに載せることができれば、新しい交流の方法になるかもしれない、というものでした。

このアイデアは後に彼らとザッカーバーグ氏の間の論争に発展した。

兄弟は優秀な漕ぎ手であり、オールを水に沈める技術に長けていましたが、テクノロジーにも深い関心を持っていました。しかし、一流のプログラマーではなかったため、クラスメイトのディビア・ナレンドラとチームを組み、ウェブサイトを開発しました。その過程で、コーディングを手伝ってくれる2年生のマーク・ザッカーバーグを見つけました。

物語はフィクションよりもドラマチックに展開していく。当初、兄弟はザッカーバーグに大きな期待を寄せ、ウェブサイトの中核機能の完成に貢献してくれると信じていた。しかし数週間後、ザッカーバーグからのメッセージは次第に少なくなり、進捗は一向に見えなかった。彼は様々な言い訳をした。仕事量の多さ、システムバグ、もっと時間が必要など。そしてある日、兄弟はザッカーバーグがひっそりと「TheFacebook」というウェブサイトを立ち上げていることを知った。そのインターフェースとスタイルは、名前とドメイン名が異なるだけで、HarvardConnectionの構想と驚くほど似ていた。

怒りはすぐに法的措置へと発展しました。2004年、兄弟とナレンドラはザッカーバーグを提訴し、アイデアとソースコードを盗んだと非難しました。訴訟は長引く中、ザッカーバーグ率いるFacebookは急速に成長し、シリコンバレーで最も注目を集める企業の一つとなりました。

この複雑な物語は、ハリウッドによって映画「ソーシャル・ネットワーク」としてもスクリーンに映し出されました。

2008年、彼らは相当額のFacebook株を含む6500万ドルで和解しました。その瞬間、彼らは「Facebookの敗者」となりました。しかし、運命はしばしば逆転します。数年後、そのお金は彼らを暗号通貨の世界へと導く切符へと変えたのです。

彼らが初めてビットコインについて耳にしたのは2012年のことでした。当時、この技術を真に理解している人はほとんどいませんでしたが、兄弟はその可能性を鋭く感じ取りました。彼らは和解金の一部を使ってビットコインを購入し、最終的に7万ビットコイン、つまり総供給量の約1%を保有しました。当時は小さな賭けだったものが、今では数十億ドル規模の伝説となっています。

Facebookとの論争がなかったら、今日のGeminiは存在していなかったかもしれないと冗談を言う人もいました。

2014年、ジェミニが誕生しました。兄弟は「Facebookに乗り遅れた」のではなく、この技術革新の波をしっかりと乗り越えようと決意しました。当時、急成長を遂げ、不透明な領域で運営されていた他の取引プラットフォームとは異なり、ジェミニは設立当初から規制を積極的に受け入れ、ニューヨーク州金融サービス局（NYDFS）に信託ライセンスを申請し、ウォール街のコンプライアンス基準を厳格に遵守しました。兄弟は機関投資家の安心感を高めるため、ナスダック型の取引ルールを模倣した、毎日行われるビットコインオークションの仕組みも導入しました。

兄弟の役割分担は徐々に明確になっていった。タイラーは社内業務と戦略に注力し、経営と綿密な実行力に優れていた。一方、キャメロンは広報担当として、公の場に出てジェミニのストーリーを伝えることを好んだ。一方が内部関係者、一方が外部関係者という二人の役割は明確に定義され、二人の親密さはまるで本能的なものへと変化していった。

BinanceやOKXと比べると、Geminiは急速な拡大を経験しておらず、Coinbaseと比べると、シリコンバレーのエンジニアリングのロマンスが欠けている。彼らはしばしば「コンプライアンス推進派」と呼ばれ、議会公聴会やメディアの前にスーツ姿で登場し、仮想通貨の制度化と法的保護の必要性を強調している。

ブルームバーグの推計によると、現在、兄弟はジェミニの株式をそれぞれ5%以上保有しており、個人純資産は75億ドル、総資産は150億ドルに達しています。彼らの名前はもはやザッカーバーグとの確執だけにとどまらず、ビットコインの台頭や規制された取引プラットフォームの発展にも深く関わっています。

前回の敗北は別の技術の波によって覆された。