原著者: ナンシー、PANews

現在、様々な暗号通貨銘柄が市場を牽引しようと競い合い、市場の注目を集めようと、次々と急騰ショーを繰り広げている。表舞台で公然と競い合うプレイヤーとは異なり、Galaxy Digitalはこうした資金供給の物語を舞台裏で担う存在の一つだ。実際、資産運用サービスからインフラ構築、直接投資から構造化サポートまで、Galaxyは伝統的な資本市場に参入後、コンプライアンス改革と多様化戦略を加速させている。

ギャラクシーは2種類のカスタマイズサービスを開始し、暗号資産の宝庫の原動力となる

現在、資産準備、インフレヘッジ、さらには財務収益の創出を目的として、ビットコインやイーサリアムなど主流の暗号通貨に資産の一部を割り当てる企業がますます増えています。

市場は一部の暗号資産金融会社のレバレッジ水準と債務返済能力を懸念しているものの、ギャラクシーデジタルの調査責任者であるアレックス・ソーン氏は最近、こうした懸念は明らかに誇張されていると指摘した。ソーン氏は、「全体的な規模で見ると、これらの企業の負債額は比較的限定的であり、そのほとんどは今後2年以上で満期を迎えるだろう」と述べた。

Galaxyは、暗号資産金融の進化への確信に基づき、この準備金ブームの原動力となっています。暗号資産を初めて配分する新規参入者から、既存の配分を最適化する成熟企業まで、Galaxyは主要機関が暗号資産トレジャリー事業を開始・拡大できるよう、取引、投資、構造設計、テクノロジー導入まで、包括的なサポートを提供しています。

ギャラクシーは主に2種類の企業財務参加者にサービスを提供していると報じられている: (1) 自主管理企業: ギャラクシーの機関レベルのテクノロジープラットフォームを使用して、取引、融資、質入れ業務を自主的に行うことができる。 (2) カストディ管理を求める企業: ギャラクシーアセットマネジメントと協力して、包括的な管理戦略とインフラストラクチャサポートを得ることができる。

公式発表によると、Galaxyは過去数週間で、SharpLink、BitMine、GameSquare、GameStop、AMC、Bit Digital、K Wave Media、TLGY Acquisition Corp、ReserveOneなど、15社以上の大手企業の暗号資産トレジャリープロジェクトの優先パートナーとなり、インフラ、専門サービス、そしてエンドツーエンドのサポートを提供しています。これらのパートナーの中には、40億ドル以上の暗号資産投資を約束している企業もあります。Galaxyは、これらの企業のバランスシートから直接投資することで、デジタル資産戦略をサポートしているケースもあります。

暗号資産トレジャリー向けのカスタマイズサービスも、Galaxyの重要な収入源の一つになりつつあります。SharpLink Gamingを例に挙げると、Galaxyは同社への投資に加え、イーサリアム（ETH）トレジャリーの運用に関する資産運用契約も締結しました。米国証券取引委員会（SEC）の文書によると、SharpLinkはGalaxyとParaFi Capitalに対し、年間0.25%から1.25%の範囲で段階的に手数料を徴収し、最低でも年間125万ドルを支払う義務があります。SharpLinkがETHトレジャリーの規模を拡大し続けるにつれ、Galaxyも持続的かつ多額の収益を得ることになります。

さらに注目すべきは、機関投資家によるステーキング需要の高まりを受け、Galaxyは関連サービスの最適化にも力を入れ、より多くのメリットを実現している点です。例えば、Galaxyは先日、Fireblocksとの提携を発表し、Fireblocksプラットフォーム上で2,000以上の機関投資家にステーキングサービスを直接提供することを目指しています。さらに、Galaxyは今年、機関投資家向けカストディアンであるZodia Custody、BitGo、Liquid Collectiveと提携し、ステーキング事業のさらなる拡大を目指しています。公式筋によると、今年上半期時点でGalaxyの担保資産規模は31億5,000万米ドルに達しています。

第1四半期の損失が年間の利益を飲み込み、上場後に多角化戦略が加速した。

「グローバル化されデジタルでつながった金融システムのニーズを満たすには、機関投資家とイノベーターの双方に信頼できるパートナーが必要です。ギャラクシーは、暗号経済における金融サービスを求める機関にとって、選ばれるワンストッププラットフォームになることを目指しています」と、ギャラクシーの創業者マイク・ノボグラッツ氏は目論見書の中で述べています。

実際、Galaxyは、非常に不安定で不確実な暗号資産市場環境に、より多様化した構造戦略で対処しようとしています。現在、Galaxyの事業構造は、主にグローバル市場（トレーディングと投資銀行業務を含む）、資産運用、デジタルインフラソリューション（マイニング、質権契約サポート、セルフカストディ技術を含む）の3つのコアセクターを中心に展開しています。中でも、トレーディング事業はGalaxyの収益の柱となっています。目論見書によると、Galaxyの2024年の総収益は426億米ドル近くに達し、そのうち約99%はデジタル資産トレーディング事業によるものになると予想されています。しかしながら、この単一の構造は、市場の低迷サイクルにおいて大きなリスクを伴います。

今年、ビットコイン以外の暗号資産の取引活動が引き続き低迷する中、ギャラクシーも大きな打撃を受けました。第1四半期時点で、ギャラクシーは2億9500万ドルの純損失を計上しました。これは主に暗号資産価格の下落とヘリオスデータセンターのマイニング事業の閉鎖によるもので、この四半期の損失は2024年通期の約3億5000万ドルの純利益をほぼ飲み込んでしまいました。さらに、第1四半期末時点で、ギャラクシーの資産運用規模は前四半期比29%減の70億ドルとなり、暗号資産市場のボラティリティが同社の資産運用事業に及ぼす圧力をさらに浮き彫りにしました。

短期的な業績へのプレッシャーにもかかわらず、ギャラクシーは依然として十分な資金力を備えている。2025年第1四半期末時点で、同社は現金とステーブルコインで11億ドル、株式準備金で19億ドルを保有している。

仮想通貨トレジャリー事業に加えて、ギャラクシーは現在、収益の多様化を促進し、取引事業への単一依存から脱却するために、他のエコシステムのレイアウトも拡大しています。

例えば、資産運用事業において、ギャラクシーは複数のグローバル金融機関との緊密な協力を通じて、暗号資産ETFのラインナップを拡大してきました。カナダ市場では、ギャラクシーはCIファイナンシャルと提携してビットコインETFを立ち上げ、北米における規制準拠の暗号資産投資商品の迅速な導入を支援しました。欧州では、ドイツの資産運用大手DWSと戦略的提携を結び、欧州市場向けの暗号資産ETF商品を共同開発しました。米国市場では、ギャラクシーはETF発行会社第3位のステート・ストリート・グローバル・アドバイザーズと共同で3つのアクティブ運用ETFを立ち上げ、ギャラクシー・アセット・マネジメントは中核的な投資コンサルティングサービスを提供しています。同時に、ギャラクシーはインベスコと協力してビットコインとイーサリアムのスポットETFを立ち上げ、今年6月にはソラナスポットETFのS-1申請書類を米国証券取引委員会に提出し、商品ラインをさらに拡大しました。さらに、ギャラクシーの新しいファンドは先月、1億7,500万米ドルの資金調達に成功しました。同社が外部資本を受け入れるのは今回が初めてであり、個人投資家に暗号資産リスク投資ポートフォリオに参加する貴重な機会を提供する。

デジタルインフラ分野では、Galaxyが次世代AIインフラ「Helios」を構築しています。Galaxyは今年5月末、上場後にクラスA普通株式2,900万株を発行し、その売却益を子会社Galaxy Digital Holdings LPの買収に充当することで、テキサス州西部のパンハンドル地域にあるHeliosデータセンターパークにおける人工知能（AI）および高性能コンピューティング（HPC）インフラの拡張を継続する計画です。Rittenhouse Researchも以前、GLXYがビットコインマイニングからAIデータセンターへの完全移行戦略を掲げていることを理由に、「強い買い」のレーティングを与えていました。Rittenhouse Researchは、Heliosが17億ドルのEBITDAと320億ドルの株式価値をもたらすと予想しており、これはマイニング事業のボラティリティと多額の投資をはるかに上回る額です。

さらに、暗号通貨業界がコンプライアンスと制度化に向けて徐々に進む中、Galaxyはコンプライアンスの観点から米国市場への進出を選択しました。今年5月、元々カナダに上場していたGalaxyは、ケイマン諸島から米国への移転という再編を完了し、証券コードGLXYでナスダックに正式に上場しました。市場では、GLXYは過去1ヶ月で55.87%上昇しました。

ギャラクシーは利益を上げるために奔走する一方で、コンプライアンス遵守のための「授業料」も支払っている。以前、コンプライアンス上の障害を解消し、円滑な変革を実現するために、ギャラクシーは多額の費用を投じて過去の案件を解決してきた。今年3月末、ギャラクシーはLUNAトークン不正操作事件（LUNAが破綻する前に数億ドルの巨額の利益を得ていた事件）に関して、ニューヨーク州司法長官事務所（NY AG）と2億ドルの和解合意に達した。合意では、ギャラクシーデジタルは3年以内に2億ドルの罰金を支払うことが規定されており、そのうち最初の4000万ドルは2週間以内に支払われる。

暗号資産の裏の利益追求者としてであれ、ETF製品やAIインフラなどの製品を積極的に拡大する者としてであれ、多様でコンプライアンスに準拠したレイアウトを通じて市場の不確実性に対処しようとするGalaxyの意図は、舞台裏で明らかです。