データ公開: MEV ボットは CEX-DEX アービトラージでどれくらいの収益を上げられるのか?

Azuma

读者

@@azuma_eth

2025-07-23 10:46

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取引量は数千億ドルで独占度が高く、主要ロボットの平均利益率は38.5％です。

この記事はFlashbotsデータアナリストDanningより提供されました。

編集：Odaily Planet Daily ( @OdailyChina ); 翻訳：Azuma ( @azuma_eth )

MEV アービトラージロボットは CEX-DEX アービトラージからどれくらいの利益を上げることができますか?

これまで誰もこの質問に答えることができませんでしたが、ついに正式な方法を使用してこの疑問を測定した新しい論文が発表されたことをお知らせします (論文リンク: https://arxiv.org/abs/2507.13023 )。以下に、一連の写真と説明で、論文の主要な調査結果をすべてまとめます。

超濃縮

利益？かなりいいですが、思ったほどではありません。
ボットの戦略はさまざまですが、トップトレーダーの超過収益はほとんどの場合、0.5 ～ 2 秒以内に減少します。
ブロックビルダーの分野を含め、市場の集中が高まっています。
しかし、ブロックチェーン構築者間の競争が激化するにつれ、CEX-DEX裁定取引の利益率は年々縮小しています。

ボットはさまざまな方法でブロックチェーン構築プロセスに深く統合されるようになっています。
ブロックビルダーとの結びつきが深くなるほど、「表面的な」利益（実際に関連当事者に譲渡されるもの）は薄くなります。
ブロックビルダーの市場シェアが小さいほど、関連する裁定取引業者が保持する実際の利益率は高くなります。

ブロックチェーン構築は業界で上位2位に入っているものの、依然として厳しいビジネスです（利益は紙一重です）。

比較的詳細なバージョン

私たちが収集した1年7か月間のデータにおける、19の主要なCEX-DEXアービトラージロボットのデータパフォーマンスは次のとおりです。

総取引量は2,410億ドルに達した。
2億3,380万ドルの利益を上げた。
純収益のうち9,010万ドルのみが保持されました（ブロックビルダーに支払われた株式の1億4,370万ドル） 。

全体として、 CEX-DEX 裁定取引の平均利益率は 38.5% です。

裁定取引業者の市場シェア分析に基づき、CEX-DEXのMEV市場集中傾向は「高度独占的」レベルに達していることが確認されました。

@0x Rezinが提案した「リーグ・オブ・レジェンド」のティアラベリングシステムに従って、アービトラージボットのBinanceマークアウトを計算し、加重平均を使用してヘッジ前の「総収益」を定義しました。

データによると、 CEX-DEXアービトラージシグナルのほとんどは数秒以内に急速に消滅します。中央値の分布を見ると、収益のピーク、つまり最良のヘッジ機会は0.5～1.5秒の範囲で発生することがわかります。

ブロックビルダーに支払われるシェアを差し引くと、ボットの利益の上限見積もりが得られます。

では、裁定取引業者の利益調整を考慮した後、上位 3 つのブロックビルダーの現在の収益はいくらでしょうか。

rsync（現在3位）が昨年半ばに「注文フロー戦争」を諦めて以来、同社の市場シェアは明らかに急落しているが、誰も気づいていないのは、同社の利益率が5％から25％以上に急速に回復し、 （裁定取引＋ブロック構築）の合計利益率が約27％になっていることだ。

しかし、上位2社のブロックビルダーの利益は限られています。

18か月のデータ期間中、 beaverbuild（現在1位）の総合利益率（裁定取引収入を含む）はわずか7.92％であったのに対し、独自の裁定取引のないTitan（現在2位）の利益率はわずか5.85％であった。

明らかに、「注文フロー」取引の不透明な性質により、これを説明することはさらに困難になります。

beaverbuild + SCP、rsync + Wintermuteといった既知の「ブロックビルダー + アービトラージ」の組み合わせに加え、相関分析により、もう一つの重要な排他的協力事例が明らかになりました。下の図で、「Titanが構築したブロックにおけるKayleの取引シェア」と「Titanの市場シェア」の30日間の相関関係を観察すると、その手がかりが分かります。