最近、BTCは史上最高値を突破し、現在は11万7千ドルとなっています。しかし、これまでの市場動向とは異なり、今回の上昇はレバレッジによるものではなく、個人投資家が予想外に冷静さを保っていたことは注目に値します。価格が史上最高値を更新している今、BTCは次の取引レンジに入っていることを認識する必要があります。

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複数の好ましいカタリストが次々と出現し、今後数ヶ月間の上昇トレンドの基盤が良好になりつつあります。BTCは主要なトレンドラインを突破し、強力なテクニカルブレイクスルーシグナルを発しています。4月中旬以降、BTCスポットETFへの資金流入が続いています。2024年1月の立ち上げ以来、BTC ETFの資金は490億ドルに達し、構造ファンドは着実にポジションを構築し始めています。7月はBTCにとって好調な時期であり、ワシントンで「暗号政策週間」が始まったことで、市場はマクロ経済と規制の恩恵が共鳴する稀有な局面を迎えています。こうした背景から、「GENIUS法」は議会での審議を加速させており、ステーブルコイン規制とデジタル資産の普及に大きな影響を与えると予想されています。

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連邦準備制度理事会（FRB）は以前、トランプ大統領が推進する新たな関税政策がインフレ圧力をもたらすと判断していました。今年4月の「解放記念日」には、関連政策が正式に発表された後、消費者心理は一時的に慎重傾向を示し、短期的なインフレ期待も高まりました。しかし、実際のデータから見ると、インフレ圧力は現れておらず、全体として依然として緩やかな範囲にとどまっています。直近3回のCPIデータはいずれも2.4%以下で、FRBのインフレ目標である2%に近づき、4期連続で市場予想を下回ったことで、インフレの反動に対する市場の懸念は大幅に和らぎました。最近発表されたCPIデータは極めて重要であり、市場の注目に値します。

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FRBは引き続き政治的圧力に直面している。6月17～18日に開催されたFOMC（連邦公開市場委員会）の議事録は、FRB当局者らが全体として利下げに着手する傾向を示したものの、内部ではまだ意見の相違がいくつかあったことを示している。議事録が公表された日、BTCは2%上昇した。市場は概ね年内2回の利下げを予想しており、最初の利下げは9月に実施される可能性がある。来週のインフレ指標が大きく回復しなければ、パウエル議長は市場と政治からの圧力をさらに強め、タカ派的な姿勢を維持する理由を明確に説明しなければならないだろう。

要約する

今回のBTC上昇は、過去の高値圏で見られた「個人投資家によるレバレッジによる高値圏への駆け込み」とは明らかに様相を異にしています。全体的なレバレッジ利用は限定的であり、資金調達率もわずかにプラスに転じたにとどまっています。真の原動力は、BTCスポットETFへの継続的な流入と企業のアロケーションニーズです。建玉は価格上昇とともに緩やかに増加しており、目立った新規レバレッジロングは市場に流入していません。過去最高値を更新したにもかかわらず、ほとんどのトレーダーは依然としてポジションを軽めに維持しており、市場は過密な状況にはまだ程遠い状況です。現在の資金調達水準では、ETFへの純流入額は490億米ドルに達しています。政策面では緩和に転じ、消費者物価指数（CPI）は引き続き緩やかな水準を維持すると予想されています。監督面では、「GENIUS法」が来週大きな進展を見せると予想されています。7月の季節的な恩恵も相まって、市場は複数のプラス要因が共鳴する稀有な状況を迎えています。しかし、ポジション構造や価格動向から判断すると、市場は上記のプラス要因をまだ十分に織り込んでおらず、今後さらなる上昇の余地が残されている。

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